Повышаются тарифы на газ (на 11,2%), на транспортировку по распределительным (на 9,1%) и магистральным (на 10,5%) сетям (оба вида сетей принадлежат ФСК-Россети).

Индексация тарифов приведет к росту цен на электроэнергию для всех потребителей с 1 июля. Это первое крупное повышение цен на газ и сетевые тарифы за полтора года. В 2023 г. тарифы на газ для энергетики не индексировались.

Решение об индексации было принято давно и сюрпризом не стало. Газ, основное топливо тепловой генерации, толкает цены на оптовом рынке вверх. Рост тарифов должен поддержать выручку и прибыль большей части компаний под нашим покрытием. Позитивно для эффективной генерации с низкими затратами на топливо: РусГидро, ТГК-1, Юнипро, выборочно для Интер РАО.

Мы считаем, что сама индексация вряд ли станет поводом для пересмотра оценок в отрасли, но позволит части компаний платить больше дивидендов, а результаты за II полугодие 2024 г. будут в ряде случаев лучше, чем за I полугодие 2024 г.

В конце недели неплохо смотрелись бумаги НОВАТЭКа, которые прибавляли на высокой ликвидности — было наторговано более 4 млрд руб.

Одной из причин стал восстановительный подъем после обрушения в июне на уровни декабря 2022 г. Эмитент почти не заметил множественных санкций от США и ЕС: бумага не уходила ниже уровня в 1000 руб. Более того, она даже активно стремится отскочить наверх, к динамическому сопротивлению возле 1110–1120 руб. 

Из фундаментальных факторов роста выделим планы по вводу НОВАТЭКом 2-й линии «Арктик СПГ–2». Даже несмотря на то, что из-за санкций против СПГ-танкеров загрузка этих мощностей несколько лет будет низкой. В свете этого мы склонны откладывать реализацию логистических вопросов для двух линий «Арктик СПГ-2» на срок до 2028–2030 гг. Но не считаем этот фактор малозначимым для развития компании в будущем. 

Отдельно отметим низкий уровень чистого долга НОВАТЭКа как материнской компании вкупе со свободным денежным потоком (около $2,5 млрд в 2023 г.) и стабильным денежным потоком от основного бизнеса (добыча жидких углеводородов выросла почти на 15% в 1К24).

Правительство РФ разрешило экспортировать бензин в июле, следует из постановления кабинета министров, сообщает Интерфакс. Согласно документу, запрет на поставки бензина за рубеж не будет действовать до 31 июля. По данным министерства, принятые ранее меры по регулированию экспорта доказали свою эффективность и позволили насытить внутренний рынок, обеспечив достаточный объём запасов моторных топлив.

Напомним, что с 1 марта в России был введен запрет на экспорт бензина сроком на полгода, то есть до конца августа. Однако на фоне насыщения внутреннего рынка и появления рисков его затоваривания действие запрета было приостановлено на период с 20-го мая до конца июня.

При этом правительство не стало вводить временные ограничения на вывоз дизельного топлива, которые обсуждались на фоне увеличения объема его экспортных поставок со стороны участников топливного рынка, не участвующих в производстве этого вида топлива. Так, ранее Минэнерго РФ сообщило, что при участии Минфина, Минэкономразвития и Федеральной таможенной службы (ФТС) был разработан механизм, позволяющий не допустить экспорта дизельного топлива предприятиями, которые приобрели его на биржевых торгах.

По данным IRN.RU, по итогам мая цены на жильё в Москве (вторичный рынок) вновь составили 271.454 тыс. за м2, это 0.0% мм и 6.7% гг vs -0.1% мм и 7.1% гг в мае. Динамика цен в долларах: 3.3% мм, 0.2% гг, это $3 080 за м2 (ранее: 2.2% мм, -7.4% гг).

Эксперты IRN отмечают (https://www.irn.ru/index/), что “… несмотря на существенное снижение оборотов рынка из-за недоступности ипотеки, цены на жилье, фактически, топчутся на месте. Спрос сохраняется только на хорошие квартиры по умеренной цене – но и они не дорожают. При этом переоцененный бизнес-класс тоже не сказать, чтобы дешевеет.

Сверху на цены давят заоблачные ипотечные ставки (уже от 18-20% годовых), но снизу их поддерживает недостаток предложения – с начала года число квартир в экспозиции увеличилось менее чем на 10%. Сейчас собственники жилья ведут себя очень осторожно. Понимая, что продать жилье дорого при нынешнем уровне ставок не получится, они снимают его с продажи и сдают в аренду. Скорее всего такая ситуация сохранится в ближайшие месяцы – рынок будет существовать при низком спросе, но относительно стабильных ценах в объявлениях. При этом будет увеличиваться размер торга «под конкретного покупателя»...”

Сейчас после заметно выросших на рынке ставок Минфин сталкивается с определенными проблемами при размещении ОФЗ на аукционах. В результате общий объем размещенных бумаг во втором квартале составил лишь половину от запланированных 1 трлн руб. 

В то же время в пятницу Минфин анонсировал, что в третьем квартале планируется это компенсировать и привлечь 1,5 трлн руб. Из них 1,2 трлн придется на бумаги со сроком погашения более 10 лет, а оставшиеся 0,3 трлн руб. – на ОФЗ со сроком менее 10 лет. В целом Минфин обозначил намерения по активному наращиванию долга для исполнения планируемых расходов, что располагает к возобновлению роста доходностей.

В рамках контракта на поставки 10 млрд куб. м газа в год, начало поставок в 2027 г. было ожидаемым, но подтверждение со стороны Алексея Миллера все равно позитивно. 
В следующем году компания завершит наращивание поставок по Силе Сибири до достижения проектной мощности в 38 млрд куб. м. По нашим ожиданиям, дальневосточный контракт достигнет собственной, более скромной проектной мощности в 10 млрд куб. м через 2-3 года. К тому моменту объем поставок Газпрома составит почти 50 млрд куб. м или более, если будет превышена проектная мощность. 
Даже если долгожданного подписания контракта по Силе Сибири-2 не произойдет, с такими объемами Газпром к 2030 г. станет крупнейшим экспортером газа в Китай. Отметим, что наша модель и оценка компании уже отражают полные объемы поставок как по Силе Сибири, так и по дальневосточным контрактам, но пока мы не включали контракт по Сила Сибири-2 и не планируем это делать до его фактического подписания.

Банк ВТБ представил финансовые результаты по МСФО за май и пять месяцев 2024 года.

▪️ Объем совокупного кредитного портфеля до вычета резервов увеличился на 1,7% в мае и на 8,6% с начала года, достигнув 22,8 трлн рублей.
▪️ Кредиты юрлицам увеличились за пять месяцев текущего года на 9,7% до 15,4 трлн рублей. Кредиты клиентам среднего и малого бизнеса выросли на 1,9% и 8,0% за май и пять месяцев 2024 года соответственно, достигнув 3,5 трлн рублей, или 15% совокупного кредитного портфеля.
▪️ Рост кредитов филицам составил 1,9% в мае и 6,4% по итогам пяти месяцев 2024 года. Портфель розничных кредитов достиг 7,4 трлн рублей по состоянию на 31 мая 2024 года. Доля розницы в совокупном кредитном портфеле группы по состоянию на 31 мая 2024 года составила 33%, не изменившись с начала года.

Рост средств клиентов юридических лиц за пять месяцев составил 3,5%. Объем средств клиентов физических лиц увеличился за пять месяцев этого года на 8,2%, достигнув по состоянию на 31 мая 2024 года 10,4 трлн рублей. Совокупные средства клиентов за пять месяцев 2024 года составили 23,6 трлн рублей, продемонстрировав рост на 5,5%.

Аналитики считают, что текущие доходности облигаций уже закладывают повышение ставки до 18-20%, и улучшают взгляд на валютные облигации до позитивного, ожидая обесценения рубля до конца года. В долгосрочной перспективе у экспертов «БКС МИ» также умеренно позитивный взгляд на рынок, поскольку к 2025-26гг они ожидают постепенного снижения доходностей длинных ОФЗ до 9-11% с более чем 15%.