IMOEX сегодня закрыл 6% растущий гэп, который образовался после Trump call 12.02. На рынке сформировался паттерн Dead Cat Bounce – прыжок дохлой кошки с приставкой inverted.

Dead Cat Bounce является паттерном, который возникает на существенном событии на падающем или растущем тренде. На растущем рынке встречается inverted паттерн (перевернутый, обратный).

Суть у обоих паттернов одинаковая: акция открывается ростом или падением с гэпом, потом консолидируется в течение продолжительного периода и закрывает гэп.

Согласно Буковски (Thomas Bulkowski, Encyclopedia of Chart Patterns) паттерн Inverted Dead Cat Bounce (IDCB), возникающий на растущем рынке, характеризуется временной и часто сильной распродажей.

На основе анализа 30 тысяч формаций IDCB на сотнях акций Буковски рекомендует продавать акции на второй день после гэпа, т.к. в течение следующего месяца акции существенно не вырастут, а часто переходят к снижению.

Еще в середине февраля этого года физлица были настроены негативно в отношении рынка при том, что IMOEX2 на тот момент был немного выше текущего значения: 3199 на 14.02.25 и 3136 на закрытие торгов вчера.

Коэффициент быков и медведей (Bull/Bear Ratio) – отношение кол-ва физлиц с длинными позициями к кол-ву физлиц с короткими позициями показывает сколько быков приходится на одного медведя.

На 14.02.25 (2 дня после Trump call) кол-во быков по бессрочному фьючерсу на индекс IMOEX всего в 1,9 раз превышало кол-во медведей (кол-во быков — 5063, медведей – 2710), что находилось около минимальных значений с мая 2024г. Максимальное значение за рассматриваемый период (02.05.24-26.03.25) коэффициент достигал на падающем рынке в начале июня 2024 года и составлял 7,8.

На текущий момент кол-во быков уже в 4,3 раза превышает кол-во медведей (кол-во быков — 7959, медведей – 1870 на 26.03.25) при том, что индекс не вырос:

В декабре 2024, когда IMOEX был на локальном минимуме года около 2400, а среди инвесторов преобладали депрессивные настроения, пытался успокоить инвесторов. Сейчас, видимо, наступила обратная ситуация – надо сдерживать эйфорию.
Многие уже спят и видят индекс по 3400-3500. Тимофей и другие аналитики Mozgovika зачастили с публикациями и действиями по портфелю.

Но фундаментальные причины для ралли на российском рынке отсутствуют: ЦБ не собирается снижать ставку и не исключает ее повышение, если скорость и устойчивость снижения инфляции будут недостаточными, нефть — $69, по Р/Е из голубых фишек нет ничего дешевого.

Оценка по Р/Е

Свободный денежный поток (FCF) определяет сколько компания может выплатить акционерам в виде дивидендов или выкупа акций. Оба способа способствуют росту акций, но первый связан с расходами в виде налога на дивиденды, а во втором случае увеличивается фундаментальная стоимость акций, т.к. растет доход на акцию (EPS).

Чистая прибыль не всегда является достоверным показателем для оценки результатов компании. Размер чистой прибыли может быть искажен, как в большую, так и меньшую сторону за счет неденежных, разовых, неоперационных доходов и расходов.

Единственный финансовый показатель, который сложно приукрасить – это операционный денежный поток, который отражает движение реальных денег по счетам компании и исключает влияние неденежных доходов и расходов таких, как амортизация, курсовые разницы, выплата вознаграждений акциями, переоценка активов и другие.  

На основе операционного денежного потока рассчитывается свободный денежный поток (FCF):

Свободный денежный поток = Операционный денежный поток – Капитальные затраты

Финансовое моделирование и оценка методом дисконтирования денежных потоков (DCF) являются основной функцией инвестиционного аналитика в брокерских, инвестиционных компаниях, инвестфондах. На основе DCF-модели и сравнительного анализа оценочных мультипликаторов (PS, P/E, EV/EBITDA) рассчитывается справедливая цена акции и соответствующая рекомендация: «покупать», «продавать» или «держать».

Если на фондовом рынке можно было бы получить сверхдоходы математическими методами, то математики и аналитики были бы самыми богатыми участниками рынка. Но это не так. Самые успешные участники фондового рынка – это трейдеры и «умные деньги». Достаточно посмотреть на результаты конкурса Мосбиржи «Лучший частный инвестор трейдер»: счета растут в несколько раз за 3 месяца по сравнению с модельными портфелями аналитиков брокерских компаний с доходностью на уровне рынка.

Рэнкинг участников ЛЧИ-2022 по доходности

В предыдущих частях из серии «Куда трейдеру податься» был рассмотрен вариант проп-трейдинга, зачем он нужен, а также условия для трейдеров в российских и зарубежных проп-компаниях и платформах.

Копитрейдинг или автоследование – сервис автоматического копирования сделок автора стратегии (лид-трейдера) на счетах подписчиков стратегии (копитрейдеров).

Автоследование

В России зарегистрировано 13 программ автоследования. Наиболее популярные: стратегии на Т-Инвестициях от Т-Банка, Comon от Финама и Fintarget от БКС. Доступ на Т-Инвестиции и Comon открыт любому желающему – на платформах представлены сотни стратегий, Fintarget – для ограниченного круга лиц – на платформе всего 54 стратегии, авторы которых являются активными участниками соцсети «Профит», сотрудниками БКС или трейдерами по закрытым стратегиям для узкого круга подписчиков.

Высокая ставка ЦБ, которая съедает всю или существенную часть прибыли закредитованных компаний, по ожиданиям участников рынка на ближайшем заседании 21 марта будет сохранена на прежнем уровне — 21%.

Несмотря на прогресс в переговорах по украинскому конфликту, акции отказываются расти дальше. Остается несколько причин, которые не решаются по звонку: высокая ставка ЦБ, отказ от дивидендов, что объясняется высокой ставкой ЦБ и отсутствием роста доходов компаний, а также цены на нефть не растут, разговоры о реанимации Северных потоков и экспорте нефти по «Дружбе» не возобновляются.

Дивиденды за 2024 год в ряде компаний под вопросом либо от них уже отказались: Газпром, Северсталь, ВТБ, Норникель, Русгидро, Юнипро, Распадская. В любом случае дивдоходность эмитентов, которые их выплатят окажется ниже ставок по депозитам и облигациям.

Из-за низкой дивдоходности сохраняется привлекательность инструментов с фиксированной доходностью по сравнению с акциями. Также надо учитывать, что в 2024 масса частных  инвесторов обожглась на акциях. Для следующего рывка им понадобится время, чтобы забыть промахи прошлого и с новыми силами и новыми участниками двинуться в бой.

В заключительной части из серии «Как обыграть IMOEX» подводятся итоги рассмотрения ключевых вопросов из предыдущих частей о том, как получить доходность выше рынка: алгоритм биржи по формированию индекса, каким образом и зачем обыгрывать рынок, усреднение, синтетический портфель, эмоции.

Если придерживаться данной стратегии, то на долгосрочном горизонте можно показать результаты лучше, чем рынок и 80% профессиональных управляющих.

Чтобы гарантированно обыграть рынок в долгосрочном периоде и не выгореть физически и эмоционально от активного управления портфелем, надо:

1)  Всегда быть в рынке – в портфеле всегда должны быть акции. Выходить/сокращать позиции по акциям можно на глобальных событиях, которые происходят редко (1998, 2008, 2022) и становятся причиной сильного падения. Самые сильные падения происходят после того, как все привыкли к росту и стабильности.

Инвесторы часто принимают неправильные решения, основанные на эмоциях, из-за чего они теряют деньги, не говоря о получении доходности на уровне или выше рынка.

В предыдущих частях из серии «Как обыграть IMOEX»: алгоритм формирования основного индекса Мосбиржи, каким образом можно обыграть рынок и зачем это нужно, поможет ли инвестору усреднение, синтетический портфель для гибкости в следовании за рынком.

В этой части будут рассмотрены эмоциональные ловушки, в которые может попасть инвестор в его стремлении обыграть рынок и получить более высокую доходность.

В большинстве правил по трейдингу/инвестициям говорится о том, что эмоции — главный враг трейдера/инвестора, которые нужно контролировать, чтобы принимать рациональные решения и не совершать импульсные сделки.

С другой стороны, эмоции – это сигнал из подсознания трейдера, которое обобщает накопленный опыт, в которых нужно разобраться, а не игнорировать и подавлять.

Эмоции, в том числе подавленные, чреваты последствиями для физического и эмоционального здоровья: ослабление иммунной системы, болезни, стресс, депрессия.