Финансовые результаты «РусГидро» по МСФО за 2023 г. показали значительное улучшение за счет восстановления выработки ГЭС в Сибири и компенсации выпадающих доходов в ДФО. Тем не менее инвестиционная привлекательность компании в среднесрочном периоде остается спорной из-за возросших капитальных затрат, которые будут сокращать потенциал рентабельности и дивидендных выплат «РусГидро».

Мы понижаем рейтинг акций HYDR до «Держать» с «Покупать» и присваиваем целевую цену 0,83 руб. на 12 мес. (потенциал +8%).

( Читать дальше )

Высокая продуктовая инфляция заставляет пристально следить за динамикой продовольственного сектора. Ранее я выпускал обзор операционных результатов Русагро за 4 квартал 2023 года. Сейчас компания опубликовала финансовые показатели, которые не могу оставить без внимания.

Итак, консолидированная выручка увеличилась на 70% до 99,1 млрд рублей. Масложировые активы НЖМК драйвили общий объем продаж. Если скорректировать выручку на активы НЖМК, то ее рост все равно составил бы 42,3%, благодаря сильным результатам сахарного и с/х сегментов. Компания нарастила выручку как за счет увеличения объема продаж, так и благодаря росту цен реализации.  

Скорректированный показатель EBITDA увеличился на 169% до 25,9 млрд рублей. Маржинальность с/х и сахарного сегментов практически удвоилась, и в 1 кв. 2024 года у компании есть неплохие шансы сохранить высокую рентабельность на фоне эффекта низкой базы.

Чистая прибыль увеличилась на 121% до 10,2 млрд рублей. Руководство компании в ходе конференц-звонка заявило о том, что подало документы кипрскому регулятору для начала процедуры редомициляции на остров Русский, что позволит компании вернуться к дивидендной политике. 

( Читать дальше )

Акции Новатэк продолжают падать под гнётом санкций. Его проекты испытывают давление, заставляющее отсрочивать запуск на ещё несколько лет


     Проект Арктик СПГ-2 предусматривает постройку трёх линий по производству СПГ общей мощностью 19,8 млн тонн в год. Плюс к этому до 1,6 млн тонн в год газового конденсата. На конец 2020 года доказанные и вероятные запасы Утреннего месторождения оценивались в 1434 млрд куб. м. природного газа. Если перевести на калькуляторы в тонны СПГ, то получится 1,04 млрд тонн. Этого количества хватит на несколько десятилетий, если не вдаваться в подробности.

     Если помните, около года назад Gaztransport & Technigaz дерзко заявила о прекращении своей деятельности в России и приостановки своего сотрудничества с предприятием Звезда. Проблема была в том, что первая компания занимается мембранной герметизацией. Она требуется для хранения и транспортировки сжиженного газа. Этот отказ отбрасывал срок окончания строительства судов с 2025 года до неизвестно какого.

( Читать дальше )

Вот уже четвертый год идет реализация проекта «Восток Ойл». Поисково-разведочные работы, бурение скважин, обустройство магистрального нефтепровода — все это требует огромных денежных вложений. Но данный проект является главным драйвером роста добычи в будущем, поэтому на нем и делают основной акцент.

Недавно вышел финансовый отчет за 2023 год, где компания раскрыла некоторые важные цифры, которые сегодня и разберем.

Начнем традиционно с операционных результатов. В 2023 году Роснефть продолжила работу по увеличению добычи углеводородов и разработке новых месторождений. Отдельный акцент был сделан в пользу газового бизнеса, из-за внешних ограничений по добычи нефти.

📈 Добыча углеводородов за прошлый год составила 269,8 млн тонн нефтяного эквивалента (далее т. н.э.), что на 25% больше уровня прошлого года. Добыча газа выросла до 92,7 млрд куб. м. с 74,4 млрд куб. м. в 2022 г., или почти на 20%. Себестоимость добычи углеводородов сократилась до $2,6 / барр. н.э.

📈 Благодаря положительной динамике операционных показателей, финансовые результаты тоже демонстрируют неплохой рост, но с определенными оговорками.

( Читать дальше )

Полюс – крупнейшая золотодобывающая компания России, которая входит в мировой ТОП-5 по объемам производства золота и занимает 1-е место в мире по его запасам. 



➡️ Состав акционеров Полюса

 • Фонд поддержки исламских организаций – 46,35% 

• Выкупленные акции — 29,99% (ранее принадлежали группе Акрополь)

• Free float — 22,25% 

• Менеджмент — 0,94% 

• Казначейские акции — 0,47% 

 Главный акционер – Фонд поддержки исламских организаций стал таковым в мае 2022 года, когда Саид Керимов (сын Сулеймана Керимова) пожертвовал свои акции фонду. В апреле 2022 года он продал 29,99% акций Полюса группе Акрополь. Скорее всего, эти действия были направлены на то, чтобы обезопасить Полюс от санкций (но через год санкции на компанию все равно ввели). Сулейман Керимов был под санкциями США с 2018 года, Саид был внесен в санкционный список в ноябре 2022 года.

Выкуп акций 

 В июле 2023 года Полюс объявил байбек на 40 802 741 акцию (29,99%) и полностью завершил его в конце августа 2023 года.

( Читать дальше )

В последнее время «вечные» валютные замещающие облигации Газпрома показали сильное снижение. Выпуск ГазКЗ-Б26Е, номинированный в евро, с начала февраля упал почти на 10%, с 80% до 72% от номинала. Доходность к колл-опциону 26.01.2026 выросла с 17% до 22% годовых.

От клиентов и читателей канала поступают вопросы, что происходит? Поделюсь личным мнением.


( Читать дальше )

Минэнерго РФ поддерживают инициативу «Россетей» об изменениях в условиях для промышленных потребителей, направленную на снижение выпадающих доходов госкомпании, сообщил журналистам министр энергетики РФ Николай Шульгинов.

Речь идет о предложении энергокомпании запретить промышленности бесплатно уходить на собственную генерацию и ввести для новых потребителей оплату сетевых услуг по принципу «бери или плати». 

«Мы поддерживаем инициативу „Россетей“. Это мировая практика — take or pay. Потому что, первое, если предприятие строит свою станцию, потребитель уходит в розницу с оптового рынка, это ухудшает положение остальных потребителей. Станция работает, она имеет связь с энергосистемой, они могут поддерживать нулевой переток. Это означает, что за услуги по передаче „Россети“ не получают, а сети они содержат. Поэтому take or pay, конечно, это нужно внедрять», — сказал он в кулуарах форума «Россия» на ВДНХ.

( Читать дальше )

Так кстати выглядят здания фабрики Hathaway Manufacturing на которой производили до середины 60-х подкладки для деловых костюмов:
 
Она находится на берегу Атлантического океана в штате Массачусетс (Новая Англия), вот ссылка на гугл карту

Изначально регион заработал деньги на убое китов (1800-е), а этот капитал был вложен в хлопкопрядильные фабрики, которых в Нью-Брэдфорде было около 70, — больше чем в каком-либо другом городе США. Не удивительно, так как хлопок привозили морем, а этот город очень удачно расположен. Hathaway была основана Хоратио Хэтэвэем, который сделал бабло на китобое, и торговле с Китаем.

Текстильная промышленность США получила два позитивных импульса — от первой и второй мировой войны. После Первой Мировой половина населения Нью-Брэдфорда работала в текстильной промышленности (30 тыс чел.) Но после войны отрасль пошла в упадок и к 1940 число работников сократилось до 9 тыс. Владельцы предприятий платили высокие дивиденды (10%) и не хотели реинвестировать капитал в современное оборудование, т.к. предвидели скорую кончину.


( Читать дальше )

Башнефть отчиталась за 4-й квартал, акция была очень популярна у физиков с целью “разгона” в виде высокого дивиденда в 300+ рублей за 2023 год

Ни разгон, ни дивиденд не оправдался, отчетность за 4-й квартал многих удивила.

За 4-й квартал заработали всего 26 млрд рублей (ВНИМАНИЕ: возможно в Газпромнефти, Татнефти и других популярных “дивидендных” бумагах будет похожая история)

В годовом масштабе все равно выглядит неплохо, компания отлично прибавила и побила рекорд по прибыли за все время

Выручка впервые превысила 1 трлн рублей

( Читать дальше )

Раз уж я затронул тему «потерянных» дивидендов, разобрав с утра Северсталь, то и Норникель не могу обойти стороной. Тем более компания опубликовала комментарий менеджмента по итогам звонка с аналитиками и брокерами, в котором есть парочка интересных моментов. Давайте разбираться!

Итак, менеджмент компании сделал акцент на своей действующей, на минуточку, дивидендной политике, инвестиционных и социальных обязательствах, которые позволяют менеджменту рекомендовать Совету директоров выплату дивидендов из свободного денежного потока. Вот, совсем не «потерянные» дивиденды оказались, а вполне осязаемые. 

Правда вот ранее компания выплачивала дивиденды из EBITDA, что увеличивало базу для выплаты. Принимая во внимание циклический характер рынка металлов и финансовое состояние компании, было принято решение временно перейти на свободный денежный поток. И на том спасибо — FCF, так FCF. 

Я недавно разбирал отчет ГМК, в котором мы с вами обнаружили целых $2,7 млрд FCF по итогам 2023 года. Читая пресс релизы и комментарии руководства, может сложиться впечатление, что у компании критические, структурные проблемы. Многие тезисы носят  только негативный оттенок. Хуже того, некоторые аналитики перехватили этот сентимент, снижая потенциал компании в глазах инвесторов. 

( Читать дальше )