Москва. 7 августа 2024 г. Группа «ФосАгро» (далее «ФосАгро» или «Компания», тикер на Московской и Лондонской фондовых биржах: PHOR), российская вертикально-интегрированная компания, в состав которой входит один из крупнейших в мире производителей фосфорсодержащих минеральных удобрений, сегодня публикует операционные результаты за первое полугодие и консолидированную промежуточную сокращенную финансовую отчетность за 6 месяцев, закончившихся 30 июня 2024 года.

Основные результаты за 1 полугодие 2024 г.

За 1 полугодие 2024 года производство агрохимической продукции выросло на 3,6% к уровню прошлого года и составило 5,9 млн тонн. Основной прирост пришелся на увеличение производства фосфорных удобрений и кормовых фосфатов на 4,7% — до 4,4 млн тонн.

Производство основных сырьевых ресурсов за 1 полугодие 2024 года выросло на 1,9% к уровню прошлого года в основном благодаря росту выпуска фосфорной и серной кислот на 3,9% и 3,2%, соответственно.

( Читать дальше )

💳 Райффайзен Банк не хочет клиентов?

Райф медленно, но продолжает сворачивать бизнес в России. Ранее: больше нет онлайн-заявок на сайте на кредитные карты, через приложение их не одобряют, кэшбэк-дни последний месяц прекратились, Финуслуги больше не в грейс.

Карты
Со страницы дебетовых карт банка пропали кнопки оформления. Описание карт есть, но вот лёгкого оформления онлайн банку уже видимо и не надо. Для настойчивых оставили возможность получения дебетовых карт в отделениях и заказ через мобильное приложение.

Инвестиции
В Инвестициях новые брокерские счета больше не открываются, для старых вводятся по сути заградительные тарифы, сомневаемся что клиенты будут совершать сделки кроме как продажи бумаг.

С 1 августа вне зависимости от тарифа повышена комиссия за покупку юаней (СТН) на брокерский счёт до 1,9% (было 0,3%), продажа без изменений — 0,3%. Регламент (pdf);

С 9 августа отменяется нулевая комиссия за покупку ОФЗ и сделки по купле-продаже БПИФ УК Райффайзен Капитал.
По комиссиям изменения следующие:

( Читать дальше )

«Акции — штука простая. Все, что вам надо делать, — это покупать акции в крупном бизнесе за цену, меньшую подлинной стоимости этого бизнеса, и при условии, что в нем задействованы менеджеры самой высокой порядочности и таких же способностей. А затем вы владеете указанными акциями вечно». Уоррен Баффетт

На этой неделе я решил перезагрузить свой портфель. Наверное запоздалое, но нужное решение. Заседание ЦБ 26 июля 2024 г. стало поворотной точкой, повышение до 18% было ожидаемо, но вот сроки снижения были сдвинуты фактически на год:

«Банк России повысил ключевую ставку на 200 б. п. до 18,00%, сигнал остался жестким. Регулятор также заметно пересмотрел вверх собственный прогноз по ставке на будущие годы: на 4 п. п. до 14–16% на 2025 г. и на 4 п. п. до 10–11% на 2026 г. Из прогноза ЦБ на текущий год следует, что ставка на конец года может оказаться в диапазоне 18–20%».

Получается, то, что я ждал в 2025 году, можно смело сдвинуть на 2026 год. И это, кстати, уже второй раз происходит. Снижение ставки ЦБ и серия IPO моей главной инвестиции АФК Система будут в 2025-2026 гг.

( Читать дальше )

Заоблачный процент, удобный вклад, трёхлетний марафон — какие только заманухи не предлагают банки в августе, пытаясь привлечь немного рублей от населения. Люди и не прочь отдохнуть от лудомании, положив средства в надёжное место, чтобы зафиксировать прибыль в конце срока. Но далеко не в каждом учреждении она составит столько, сколько обещал рекламный баннер.


Взлёт ключевой ставки до 18% принёс немало удовлетворения классическим инвесторам, которые предпочитают класть свои деньги в банки и, потирая ладошки, получать процент, который порой обгоняет годовой доход на торговле акциями. Такая схема гарантированно избавляет от стресса, седых волос и необходимости постоянно контролировать, куда устремились твои только что купленные ценные бумаги. В общем, 18% лично мне настроение улучшили. Но только до тех пор, как не начал бегать из одного банка в другой, ища кто же мне сможет отсыпать столько же, а лучше больше годовых. На попытки ЦБ обуздать инфляцию финансовые учреждения ответили своей излюбленной тактикой изощрённого маркетинга, которая зачастую заключалась введением в заблуждение с помощью красивых цифр.

( Читать дальше )

Профильные министерства готовы скорректировать формулу расчета НДПИ на сырье для минеральных удобрений, а также параметры акциза на газ для производителей аммиака, рассказали «Интерфаксу» три источника, знакомые с ходом обсуждения готовящихся изменений в налоговое законодательство.

о их данным, в результате диалога с бизнесом формула расчета НДПИ на калийную и фосфатную руду была полностью изменена, но при этом общая сумма поступлений от НДПИ и акциза на газ с отрасли с 2025 года должна остаться на уровне, ранее запланированном ведомствами. Речь идет о сумме около 90 млрд рублей в год, говорит один из собеседников агентства. Другой источник утверждает, что это оценка Минэкономразвития, а цифры Минфина несколько отличаются.

В новой формуле НДПИ нет фиксированного рентного коэффициента, но вводятся коэффициенты, привязанные к экспортным котировкам сырья (для калия — на FOB Балтика, для фосфатной руды — на FOB Марокко) и учитывающие процент содержания полезного вещества в добытой руде, описывают изменения собеседники агентства. Эти слагаемые умножаются на базовую ставку — 3% для калийной руды и 4% для фосфатов.

( Читать дальше )

Как минимум, еще 4.1 трлн в рублевом выражении валютных депозитов в российских банках и еще 16.7 трлн руб наличности вне кассы банковской системы, из которых 15.7 трлн руб по оценкам находится на руках у населения.

Соответственно, внутри российской банковской системы концентрируется свыше 66.2 трлн руб денежных активов. Все это без учета иностранной наличной валюты, валютных депозитов вне российских банков и крипты.

Что касается рублевых депозитов, темп прироста невероятный – 30.8% по номиналу за год и это максимальные темпы с мая 2011.

С 2010 по 2019 среднегодовой прирост рублевых депозитов (по номиналу) был 16.5%, в этом диапазоне было два периода высокой интенсивности: с 2010 по 2013 со среднегодовым приростом на 25.6% и с 2017 по 2019 с приростом всего на 11.4%.

С начала СВО рублевые депозиты выросли ровно на 18 трлн руб. Для сравнения, с начала основания российской банковской системы до сентября 2008 накопленный прирост депозитов был всего 5.1 трлн. С дек.09 по фев.22 (более, чем за 12 лет) депозиты выросли на 22.8 трлн (около 150 млрд в месяц), а за последний год сразу +9 трлн (750 млрд в месяц).

( Читать дальше )

🌾 ФосАгро отчиталась за I кв. 2024 г. по МСФО, в данном отчёте наглядно можно увидеть, как экспортные пошлины (ввели после взлёта цен на удобрения, но вот беда, цены скорректировались) негативно влияют на компанию:

🔵 Выручка — 119,3₽ млрд (+2,7% г/г) немного подросла, отражая стабилизацию цен на продукцию и роста объёма продукции. А вот операционная существенно снизилась — 29,8₽ млрд (-37,3% г/г) из-за подскочившей себестоимости реализации — 73,1₽ млрд (-29,1% г/г), куда входит экспортная пошлина (также стоит отметить подскочившую зарплату).

🔵 Снижение чистой прибыли не должно у вас вызывать удивление — 18,7₽ млрд (-33,2% г/г). Надо отметить, что убыток по курсовым разницам сократился в 3, на это влияют долги, номинированные в валюте. Но ахово растёт обслуживания долга — 3₽ млрд (+87,5% г/г), как вы понимаете чистый долг продолжил свой рост и составил 263,8₽ млрд (+18,2% г/г), всему виной CAPEX и дивиденды. Соотношение чистый долг/EBITDA — 1,58х.

( Читать дальше )

Только вчера утром в телеге разбирал факторы, оказывающие давление на рынок, как один из них стал более осязаем и конкретен к вечеру (пункт 3 из обсуждений)

БИЗНЕС

Нам, как инвесторам, нужно понимать что нас ждет с 1 января 2025 г., и да, тут досталось даже IT, попробуем прикинуть 

Минфин подготовил и внес в правительство законопроект об изменениях в налоговой системе.

НДС остается на текущем уровне

Налог на прибыль компаний предлагается повысить с 20% до 25%.

Но какой минус по чистой прибыли получат компании с данного повышения налога?

После уплаты повышенного налога (25% вместо 20%) компания получит на 6,25% меньше ЧП

Соответственно на 6,25% меньше будут дивы у компании (если она их платит конечно =) )

Так, например, всеми любимый Сбер выплатит дивиденд уже не 33,3 руб., а 31,22 руб. на акцию.

«КУРСОВЫЕ» ЭКСПОРТНЫЕ ПОШЛИНЫ БУДУТ ОТМЕНЕНЫ С 1 ЯНВАРЯ 2025 Г

По большому счету заменили повышением налога на прибыль — более предсказуемо, также в ряде отраслей повысили НДПИ

( Читать дальше )

Несколько недель назад я говорил о том, что отскок от дна длинных ОФЗ — это по моему мнению всего лишь небольшая передышка, и что я временно прекращаю набирать позиции по дальним бумагам. Собственно так и произошло, и в мае мы сначала вернулись к мартовским минимумам, а теперь продолжаем спускаться глубже. И конца этому, честно говоря, пока не видно.

Чтобы не пропустить самое интересное и важное из мира инвестиций, подписывайтесь на мой телеграм-канал.

📉Индекс гособлигаций RGBI вчера укатали ещё почти на 1%. До пресловутых 110 пунктов — которые я давно определил для себя как «донное дно» и «критический уровень» — осталось совсем чуть-чуть. Вполне вероятно, что на этой неделе мы проколем эту психологическую отметку вниз. А там уже и до казавшихся недавно абсолютно нереальными 100 п. в теории дорога открыта...

По индексу RGBI мы достигли дна марта 2022 — но тогда была паника, и агрессивно откупать дальний конец было хорошей идеей. Сейчас паники нет — просто рынок с каждым месяцем всё яснее осознаёт, что ставки будут высокими гораздо дольше, чем изначально закладывалось в ожиданиях.

( Читать дальше )

Впрочем, так доходило и до ФРС прошлого века.

Слишком ранние фанфары

В 1960-х и 1970-х годах ФРС раз за разом совершала одну и ту же ошибку: слишком рано начинала снижение ставки. Как это было, видно на графике ниже.

   

Когда инфляция (красная линия) начинала расти, ФРС повышала ставку (синяя линия).

Но затем ФРС повторяла одну и ту же ошибку: как только инфляция подавала первые признаки снижения, ФРС торопилась ставку снижать.

В результате инфляция не успевала стабилизироваться на низких уровнях и начинала через некоторое время расти.

Поначалу эту ошибку начал повторять и Пол Волкер, возглавивший ФРС в 1979 году. К августу 1980 года ставка была снижена с 13 до 10%.

Исправление ошибки

Но затем что-то в политике ФРС изменилось. Экономическим историкам ещё предстоит выяснить, почему это произошло, но после ошибочного снижения ставки в 1980 году, Пол Волкер ставку вновь начал повышать.

  

( Читать дальше )