Арктик СПГ-2

Одобрение строительства Камчатского СПГ-терминала – ожидаемая умеренно позитивная новость для Новатэка

На наш взгляд, у инвесторов не было сомнений в том, что перевалочный терминал будет построен, т.к. он выгоден для всех. Для Камчатского региона это решение проблемы с газификацией, т.к. часть транзитного газа будет использоваться для местных ТЭЦ вместо дорогостоящего мазута. Для «НОВАТЭКа» – оптимизация арктической логистики, т.к. теперь газовозы ледового класса будут доходить лишь до перевалочного пункта. Для правительства РФ поддержка «НОВАТЭКа» позволяет решить задачу по росту грузопотока по Северному Морскому Пути, а также увеличивает долю РФ в мировой СПГ-индустрии.

Напомним, что Камчатский СПГ-терминал – один из двух терминалов (второй – в Мурманской области), которые планирует построить «НОВАТЭК», чтобы оптимизировать свою логистику при доставке СПГ с Ямал СПГ, а затем и с Арктик СПГ-2. Камчатский терминал будет обеспечивать сообщение с рынками азиатского региона (в первую очередь Китай, Япония и Южная Корея). Запуск терминала планируется в 2022 году, а его мощность составит 21,7 млн т СПГ в год с возможностью расширения до 40 млн т в год, что удовлетворяет текущие потребности «НОВАТЭКа».

Кауфман Сергей
ГК «Финам»

По сообщению газеты «Коммерсант», «НОВАТЭК» продолжает рассматривать различные технические решения для проекта «Обский СПГ», в том числе отказ от применения собственной технологии сжижения «Арктический каскад» и перепрофилирование проекта под выпуск аммиака. В случае сохранения решения по производству СПГ может быть применена технология сжижения немецкой Linde, которая планируется для строящегося проекта «Арктик СПГ 2».

Эффект на компанию/акции. Мы считаем новость нейтральной для котировок акций «НОВАТЭКа». Она демонстрирует, что компания активно изучает варианты монетизации газа ресурсной базы Обского СПГ для выбора наиболее оптимального решения.

Дышлюк Евгения
Бахтин Кирилл
«Газпроманк»

Проект «Обский СПГ» в настоящее время находится на стадии проектирования (FEED). НОВАТЭК сообщал, что принятие окончательного инвестиционного решения будет соотнесено с подписанием в 1П21 проектного финансирования проекта «Арктик СПГ 2». Запуск Обского СПГ запланирован на 2024-2025 гг.

В рамках проекта планировалось строительство двух линий производительностью 2,5 млн т СПГ в год каждая по собственной технологии «Арктический каскад» с общим объемом капзатрат около 6 млрд долл. Данная технология, предусматривающая использование российского оборудования и снижение затрат за счет использования одного контура охлаждения в условиях низких температур, используется для четвертой линии проекта «Ямал СПГ» мощностью 0,9 млн СПГ в год. Во время телефонной конференции 18 февраля «НОВАТЭК» также сообщал, что рассматривает увеличение годовой производительности проекта на 20–25%.

«Коммерсант» сообщил о деталях заключенного в 2020 г. долгосрочного договора поставки «НОВАТЭКом» СПГ испанской Repsol с проекта «Арктик СПГ 2». В рамках твердого контракта планируется поставка 1 млн т СПГ в течение 15 лет. СПГ будет поставляться на условиях DES (продавец несет все расходы и риски до момента разгрузки), и цена будет иметь гибридную привязку – как к нефтяным ценам, так и к ценам на газовом хабе TTF.

Мы считаем новость умеренно позитивной из-за достаточно существенного размера договора – на долю контракта с Repsol приходится ~8,4% годового объема СПГ НОВАТЭКа с проекта «Арктик СПГ 2». Позитивным также является сам факт заключения данного контракта в условиях сложной ценовой конъюнктуры в 2020 г. Напомним, что запуск первой линии сжижения на Арктик СПГ 2 запланирован на 2023 г.

Дышлюк Евгения
«Газпромбанк»

Новатэк подписал контракт на поставку газа китайской Shenergy Group с проекта Арктик СПГ-2 

НОВАТЭК 25 февраля сообщил о заключении долгосрочного соглашения с китайской компанией Shenergy Group на поставку 3 млн т СПГ в течение 15 лет с проекта Арктик СПГ-2. Поставки будут осуществляться на терминалы в Китае на условиях DES.

Ранее НОВАТЭК уже подписал контракты с испанской Repsol на поставку 1 млн т СПГ в течение 15 лет и с трейдером Vitol на те же объемы и сроки. На наш взгляд, сделка соответствует намерению НОВАТЭКа обеспечить поставки 80% газа с проекта СПГ-2 потребителям в Азии и считаем данную новость нейтральной. Основным акционером проекта является НОВАТЭК (доля 60%), остальные доли (по 10%) принадлежат Total, CNPC, CNOOC и консорциуму Mitsui /JOGMEC. Напомним, что по проекту Арктик СПГ-2 планируется привлечение проектного финансирования в 1П21 в объеме до $11 млрд, и мы считаем данную новость нейтральной.

Атон

«НОВАТЭК» вчера провел телефонную конференцию по итогам финансовых результатов за 4К20, в ходе которой председатель правления компании Леонид Михельсон, отвечая на вопросы, сосредоточился на предстоящих проектах развития, зеленой экономике и соответствующих планах по переходу к альтернативным источникам энергии в ближайшие годы.

Одним из ключевых заявлений, сделанных в ходе конференции, стало объявление о том, что компания может увидеть первые дивиденды по проекту “Ямал СПГ”, сопоставимые по размеру с объемами погашения кредитов акционерам, уже в 2021 г. Это предполагает потенциальное разделение денежных средств в пропорции 50:50 между дивидендами и кредитными обязательствами перед акционерами за вычетом проектного финансирования. Это стало возможным благодаря приближающемуся завершению строительства Ямал СПГ с выходом его на проектную мощность 17,4 млн т в год уже в 1П21 на фоне ввода четвертой производственной линии (мощностью 1,1 млн т в год, основанной на собственной технологии сжижения “Арктический каскад”) в ближайшие месяцы, что станет итогом шестилетней работы над проектом. Так, с учётом стабильной загрузки трех действующих производственных линий на 114% от проектной мощности, а также расширения навигации по СМП на фоне исторических проводок танкеров арктического класса в декабре-январе и запланированного на апрель старта сезона навигации, мы считаем, что Ямал СПГ сможет улучшить свои финансовые показатели – рентабельность EBITDA может превысить 80% в 2021.

( Читать дальше )

Новатэк провел телеконференцию по итогам 4К20           

18 февраля НОВАТЭК провел телеконференцию по финансовым результатам за 4К20. Ниже мы приводим ключевые моменты:

— Прогноз на 2021: по производству углеводородов ожидается рост на 1% относительно 2020 до 608.2 млн б.н.э. Капзатраты в 2021 предварительно оцениваются в 204.6 млрд руб., без изменений г/г.

— НОВАТЭК подтвердил свой долгосрочный прогноз по производству СПГ на уровне до 70 млн т в год к 2030 и далее. Ожидается, что доля газа на внутреннем рынке сохранится на уровне 18%. Компания также рассчитывает нарастить производство газового конденсата на 6-8% к 2030.

— В 4К20 Ямал СПГ отгрузил на экспорт 4.8 млн т СПГ, в том числе 84% реализовано по долгосрочным контрактам, 16% — по спотовым. НОВАТЭК также подтвердил, что Ямал СПГ в 2021 начнет выплачивать дивиденды и погашать задолженность по проектному финансированию.

— Ожидается, что по проекту Арктик СПГ 2 объем привлеченного внешнего финансирования к 1П21 составит около $11 млрд (общая стоимость проекта — $21.3 млрд). Российские, а также китайские, японские и европейские банки уже выразили свою заинтересованность в участии.

( Читать дальше )

«НОВАТЭК» опубликовал отчетность за четвертый квартал и весь 2020 год. Благодаря увеличению объемов производства и повышению европейских цен на газ выручка в октябре — декабре выросла по сравнению с предыдущим кварталом на 29% и достигла $2,8 млрд, а EBITDA (с учетом вклада СП) — на 34%, до $1,7 млрд. EBITDA с учетом консолидированных дочерних структур составила $0,9 млрд, т. е. превысила уровень третьего квартала на 36%. Чистая прибыль выросла более чем втрое и достигла $575 млн.

Представленные показатели в целом оказались даже лучше, чем мы ожидали. В частности, фактическая EBITDA с учетом СП превысила наш прогноз на 7%. На этот показатель повлияли не только такие, вполне ожидаемые факторы, как увеличение объемов производства, реализация накопленных товарных запасов и повышение ориентировочных цен на нефть и газ, но также и то, что вклад СП был выше, чем предполагалось. В основном это было обусловлено очень позитивной динамикой EBITDA в рамках проекта «Ямал СПГ», который в прошлом году произвел 18,8 млн тонн СПГ при загрузке мощностей на 113,9%. Это предопределило более высокие, чем ожидалось, операционные показатели в четвертом квартале. В целом за счет дополнительных объемов и повышения прибыльности продаж вклад этого проекта в EBITDA НОВАТЭКа оказался на $100 млн больше, чем мы ожидали.

Котельникова Анна

( Читать дальше )

Финансовые результаты Новатэка по итогам года  

Сегодня финансовую отчетность по МСФО за 4 кв. 2020 г. и весь 2020 г. представил НОВАТЭК. Результаты в целом были ожидаемы – снижение основных показателей по году обусловлено тяжелой рыночной конъюнктурой. За счет восстановления цен на газ в 2021 году ждем улучшения операционных и финансовых показателей НОВАТЭКа.

НОВАТЭК отчитался за 4 кв. и весь 2020 г. – без сюрпризов. Выручка компании сократилась за год на 17,5% — до 711,8 млрд руб., EBITDA нормализованная – на 15%, до 392 млрд руб. Маржа EBITDA при этом выросла до 55%. Чистая прибыль нормализованная потеряла 31%, составив 169 млрд руб. С учетом эффекта от выбытия долей в «дочках» и СП прибыль, относящаяся к акционерам, составила 67,8 млрд руб. против 865,5 млрд руб. в 2019 г. Результаты ожидаемы с учетом слабой конъюнктуры всего 2020 г. А заметное сокращение прибыли акционерам обусловлено во многом высокой базой 2019 г., когда НОВАТЭК отразил прибыль от выбытия доли 40% доли в Арктик СПГ 2 (675 млрд руб.). Единственным негативным моментом отчетности считаем снижение свободного денежного потока и ухода его в отрицательную зону. Это было вызвано ростом капитальных затрат на 26% г/г и снижением денежного потока от операционной деятельности в первой половине 2020 г. (на фоне падения цен на углеводороды). Акционеры компании могут рассчитывать на выплату дивидендов за 2020 г. в размере не менее 50% от чистой прибыли нормализованной, согласно политике компании. В конце прошлого года НОВАТЭК допускал возможность увеличения выплат, но если исходить из утвержденной базы, то это 27,8 руб./акцию – 2% доходности.

( Читать дальше )

Новатэк: Результаты 4К20 чуть выше консенсуса – НЕЙТРАЛЬНО

Результаты НОВАТЭКа за 4К20 свидетельствуют о том, что макроэкономическая конъюнктура продолжает улучшаться. Выручка и EBITDA несколько превысили консенсус-прогнозы (на 3% и 2% соответственно).

Атон

Величина чистой прибыли с корректировкой на колебания валютного курса, по нашим оценкам, предполагает дивидендную доходность за 2П20 на уровне 1.15% (исходя из минимального коэффициента выплат, установленного дивидендной политикой компании, утвержденной в 2020).

В ходе завтрашней телеконференции НОВАТЭКа мы уделим особое внимание комментариям по прогнозу на 2021, а также информации о ходе реализации ключевых проектов.

Финансовые результаты укрепились в 4К20 за счет улучшения макроэкономической ситуации. Выручка (219.5 млрд руб., +4% против АТОНа и +3% против консенсуса) выросла на 34% кв/кв на фоне повышения цен на газ кв/кв (средняя цена реализации газа увеличилась примерно на 2% кв/кв) и роста продаж природного газа (+29.6% кв/кв). Нормализованная EBITDA от дочерних компаний составила 67.6 млрд руб. (+32% кв/кв) – на 1% выше оценок АТОНа и на 2% выше консенсуса. Нормализованная EBITDA, включая долю СП, достигла 126.2 млрд руб. (+34% кв/кв). Прибыль, причитающаяся акционерам НОВАТЭКа, составила 43.8 млрд руб. (превысив оценки АТОНа на 4%, но оказавшись ниже консенсуса на 5%) – на нее оказали существенное влияние курсовые разницы. С корректировкой на изменения валютного курса чистая прибыль составила 58.5 млрд руб. (+64% кв/кв). С учетом минимального коэффициента выплат 50% дивиденды за 2020 могут составить 27.8 руб. на акцию (учитывая 16 руб. на акцию за 2П20 (доходность 1.15%).

( Читать дальше )

В среду (17 февраля) НОВАТЭК опубликует финансовые результаты за 4К20.

Мы ожидаем, что выручка увеличится до 211 млрд руб. (+29% кв/кв) в результате повышения цен на газ (UK NBP +96% кв/кв до $183.3/тыс. куб. м., TTF +91% кв/кв до $185.1/тыс. куб. м.) и роста продаж природного газа (+30% кв/кв), а также сильной динамики продаж нефтепродуктов (нафта +47% кв/кв). EBITDA, по прогнозам, составит 67 млрд руб. (+31% кв/кв), а рентабельность EBITDA укрепится до 32% против 31% в 3К. С учетом долей в СП мы оцениваем EBITDA в 120 млрд руб. (+28% кв/кв). По нашим подсчетам, учитывая валютную переоценку, чистая прибыль подскочит в 3.2x до 42 млрд руб. против низкой базы в 13 млрд руб. в 3К20.

Телеконференция: 17 февраля 2021 (среда), 14:00 по Москве (‪11:00 по Лондону); подключение по номеру: ‪+7 495 213 1767 (Россия), ‪+44 (0) 330 336 9125 (Великобритания); ID конференции: 6603753. Во время конференции мы сосредоточимся на комментариях относительно прогнозов на 2021, а также новой информации по развитию ключевых проектов (финансирование Арктик СПГ-2, окончательное инвестиционное решение по Обскому СПГ).