Белуга Групп

Для тех кто не читал мой пост о рисках на российском фондовом рынке, напомню, что их достаточно много! В том числе возможна и блокировка активов.

Спойлер – акции заморожены примерно до декабря

Что случилось?

В июле 2024 года Совет директоров и Собрание акционеров Novabev Group приняли решение об увеличении уставного капитала компании на сумму 11,06 млрд руб. за счет добавочного капитала и нераспределенной прибыли прошлых периодов. Это решение привело к выпуску 110,6 млн новых акций номинальной стоимостью 100 руб.

Каждому акционеру было начислено 7 новых акций за каждую имеющуюся у него акцию.

Важные детали допэмиссии:

• Распределение акций: Новые акции распределяются пропорционально между акционерами, поэтому их доля в уставном капитале компании не меняется.

• Заморозка: Новые акции будут заморожены на 4-5 месяцев, и их нельзя будет продать до объединения с уже существующими бумагами, ориентировочно в декабре 2024 года.

Пришло время очередного обзора — сегодня я обойдусь без пополнений, зато как следует перетряхну свой портфель :)

Так выглядит мой портфель утром 20 сентября:

Продолжение:

Розничные продажи коньяка в России в январе — августе 2024 года выросли на 5,5% по сравнению с аналогичным периодом 2023 года, до 9,06 млн декалитров (дал), продажи игристых вин — на 11,6%, до 13,48 млн дал, следует из данных Росалкогольтабакконтроля.

В то же время продажи водки за отчетный период выросли на 0,9% и составили 49,79 млн дал. Продажи виноградных вин увеличились на 1,4%, до 37,81 млн дал, ликерных вин — на 11,5%, до 874,9 тыс. дал.

В целом продажи алкогольной продукции (без учета пива, пивных напитков, сидра, пуаре, медовухи) в России в январе — августе 2024 года выросли на 2,4% — до 149,61 млн дал. Продажи спиртных напитков с крепостью выше 9% также выросли на 4,8% — до 78,16 млн дал.

Продажи ликероводочных изделий в январе — августе текущего года выросли на 15,8%, до 10,33 млн дал, других спиртных напитков — на 16,3%, до 8,98 млн дал, продажи слабоалкогольной продукции снизились на 6,9%, до 10,64 млн дал.

tass.ru/ekonomika/21882393

Тихая гавань потребительского сектора в лице НоваБев (Белуга) решила, что очень скучно сидеть просто так и навела похмельную суету странным токсичным сплитом и не очень приятным отчетом МСФО за 1 полугодие 2024. Но пойдем по порядку, начав с отчета.

Итак, выручка компании за отчетный период продолжила свой стабильный рост и достигла отметки в 57,1 млрд (+19% г/г). При этом CAGR получается 17% годовых с 2022 года, когда пошла трансформация рынка. Еще в 2023 году бизнес дошел до «стеклянного потолка». 

Темпы потребления алкоголя в стране стали замедляться и местами снижаться. А доля иностранцев, ушедших с рынка, уже почти освоена за пару лет. «ВинЛаб» может еще поработать как точка роста дистрибуции. С 2021 года за 3 года открыли свыше тысячи магазинов.

EBITDA при этом не растет. Как было 7,6 млрд рублей в прошлом году, так и сейчас тот же уровень. Расходы давят на компанию — сырье, материалы и товары росли быстрее выручки с темпом +25% г/г. Как итог, чистая прибыль упала на треть до 2 млрд руб. 

Алкогольные предприятия РФ в январе-августе этого года произвели 9,2 млн декалитров (дал) игристых (шампанских) вин, что на 31,6% больше, чем за аналогичный период прошлого года, сообщает Росалкогольтабакконтроль.

Производство тихих вин увеличилось на 9,5% до 21,3 млн дал. Наиболее высокие темпы роста – в секторе ликерных вин: почти в 1,6 раза до 825,9 тыс. дал.

Водочные предприятия нарастили производство на 2,7% до 48,4 млн дал. Розлив коньяка вырос на 17,8% до 5,95 млн дал.

Всего спиртных напитков крепостью выше 9 градусов в РФ было выработано 71,1 млн дал, что на 8,5% больше прошлогоднего. Производство слабоалкогольных напитков снизилось на 32,1% до 8,95 млн дал.

В целом алкогольная отрасль РФ за восемь месяцев выпустила 116,9 млн дал спиртосодержащей и алкогольной продукции (кроме пива, пивных напитков, сидра, пуаре и медовухи), что на 8,5% больше, чем в прошлом году.

www.interfax.ru/russia/980115

😳 Даже опытных инвесторов удивил крайне необычный сплит Новабева. Что уж говорить про новичков, многие из которых и вовсе запутались в ситуации.

В чем суть сплита? На каждую акцию было выпущено 7 дополнительных. Доля при этом не размылась, так как количество бумаг выросло пропорционально для всех акционеров. Правда, как обычно, не обошлось без нюансов. На этот раз их было два:

✔️ Дополнительные 7 акций станут доступны для торгов только в начале следующего года. А пока, основная часть free-float заморожена. Торгуется только 1/8 всех акций.

✔️ Возникает налог на материальную выгоду по дополнительным 7 акциям. Эмитент утверждает, что ценой налоговой отсечки станет цифра 210 рублей (все что выше облагается по стандартной ставке НДФЛ). Однако, брокеры пока информацию официально не подтвердили.

👉 Менеджмент мотивирует свое решение желанием увеличить ликвидность акций, их доступность для частных инвесторов и, как следствие, капитализацию. В таком случае встает справедливый вопрос: почему нельзя было провести обычный и более простой в реализации сплит? Красивые слова об интересах миноритариев — явно не единственная сторона медали. Вероятно, маневр как-то связан с казначейским пакетом (22,6% капитала) и возможностью его погашения. Но это лишь предположение, сама компания комментариев по данному вопросу не давала.

На прошлой неделе Новабев Групп отчиталась за 1 полугодие 2024 года. Компания продемонстрировала противоречивые результаты и в некоторой степени разочаровала акционеров. Далее тезисно рассмотрим отчетность и корпоративные новости компании:

1. Начну с плохой новости для держателей ценных бумаг Новабев Групп — продолжающееся падение отгрузок. По итогам 1 полугодия 2024 года отгрузки составили 6,9 млн декалитров. При этом, за 1 половину 2023 года показатель составил 7,0 млн декалитров, а за 1 полугодие 2022 — 7,4 млн декалитров. Таким образом, прослеживается устойчивая тенденция к снижению потребления алкогольной продукции в первой половине года. Отмечу, что за рассматриваемый период, с начала 2022 года до конца 1 полугодия 2024 года количество магазинов сети «ВинЛаб» выросло с 800 до 1801, то есть рост в количестве точек продаж составил +125%. Таким образом, магазинов становится больше, а объем проданной продукции в декалитрах уменьшается!

2. Тем не менее, за указанный период компания существенно пересмотрела состав ассортимента своей дистрибьютерской сети, в сторону концентрации на высокомаржинальных, премиальных брендах. По этой причине мы не видим просадки по выручке, несмотря на падение потребления. Она продолжает планомерный рост, подтверждая реноме растущей компании.