ВАЛЮТА

🏦 Банк ВТБ опубликовал неаудированные консолидированные финансовые результаты по МСФО за 11 месяцев 2023 года (воздержавшись от раскрытия сопоставимых данных за предыдущий год). Банковский сектор уже на сегодняшний день находиться под давлением, прибыль снижается из-за повышения ключевой ставки, ужесточения макропруденциальных лимитов/надбавок, укрепления ₽ и к этому ещё добавились новые меры по льготной ипотеке (кредиты становится брать сложнее из-за ставки, много отказов из-за надбавок, плюс нет заработка на валюте, льготная ипотека себя проявит уже в следующем году из-за лага). ВТБ же заработал чистой прибыли за ноябрь — 14,7₽ млрд, это на 45% ниже, чем в прошлом квартале, как по мне, довольно чувствительное снижение, учитывая, что по меркам это второй банк в стране. При этом банк преодолел долгожданные 400₽ млрд ещё в прошлом месяце, которые он планировал заработать за год, но после III квартала пересмотрел план — 420₽ млрд за год (за 11 месяцев 2023 года было заработано — 417,5₽ млрд, напомню вам, что годовой рекорд по чистой прибыли был зафиксирован в 2021 году — 327,4₽ млрд, констатируем обновление рекорда). Теперь давайте перейдём к основным показателям банка:

Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам один выпуск. Индекс RGBI в последние дни принялся за планомерный рост, с учётом повышения ключевой ставки до 16%, инвесторы считают, что это последнее повышение регулятора и уже в следующем году нас ожидает понижение ставки (учитывайте лаг в 3-6 кварталов, ставка начнёт влиять на инфляцию весной, тогда, возможно, и придётся её понижать). Если индекс RGBI растёт, то доходность самих ОФЗ снижается, можно с уверенностью сказать, что регулятору при таких параметрах комфортно занимать, при этом не прибегая к флоутеру. На сегодня мы имеем несколько фактов о рынке ОФЗ:

✔️ Сокращение внутренних заимствований в этом году на 1₽ трлн. В 2023 году план привлечения должен был составить 2,5₽ трлн. Кроме того, поправки в бюджетный кодекс давали Минфину право осуществить дополнительные заимствования в объёме до 1₽ трлн для замещения использования средств ФНБ. На сегодняшний день уже привлечено — 2,835₽ трлн. Возросшие доходы по НГД и нежелание давать премию в классике сподвигли регулятор отказаться от дополнительного заимствования. На сегодняшний день Минфин выполнил намеченный план, а значит не особо заинтересован в раздаче премии инвесторам, на рынке ОФЗ для инвесторов по сути безысходность

Ⓜ️ По последним данным Росстата, за период с 12 по 18 декабря индекс потребительских цен вырос на 0,18% (прошлые недели — 0,20% и 0,12%), с начала декабря — 0,45%, с начала года — 7,12% (годовая же составляет 7,3%). В декабре продолжается негатив на фоне роста цен, темпы инфляции всё равно остаются высокими, ни о каком позитиве речи не должно идти (куриное яйцо продолжает дорожать — 4,6%, видимо, турецкие ещё не доехали). Мы уже вплотную подобрались к прогнозируемым цифрам по годовой инфляции регулятором — 7-7,5%, есть ещё 2 недели в запасе, но думается мне, что мы всё-таки уложимся в данные цифры. Учитывая различные факторы ЦБ отказался от шокового повышения ключевой ставки (зря) и поднял её всего на 1%, как итог сейчас ключевая ставка равняется — 16% (лаг, конечно, присутствует и результат мы увидим только весной следующего года, но регулятор сам виноват в данной ситуации, ибо начал действовать поздно и осторожно). Давайте рассмотрим ряд других мер, которые должны повлиять на инфляцию:

Обзор рынка на 21/12

🇷🇺 Индекс МосБиржи с начала недели +2,30% (с начала года +43%).

Рынок продолжает отскакивать от 3000 пунктов поддерживаемый высокими ценами на нефть и небольшой девальвацией рубля

🗣Мнение: продолжения роста ждем уже в январе 2024 г. на фоне притока в рынок новой ликвидности с дивидендов. Далее в январе по нашим расчетам на фрифлоат придет порядка 250млрд руб., часть которых будет реинвестирована в рынок. Даже 30% от этой суммы внушительный объём для российского рынка акций, способный вернуть рынок на годовые максимумы около 3300 пунктов.

🇷🇺 Рынок облигаций RGBITR +1,91% до 615,86

Облигационный рынок отскочил после снижения. Участники рынка начали закладывать, что последние повышение ключевой ставки ЦБ – это пик.

📌Полная версия аналитического обзора (https://old.brokerkf.ru/doc/ideas/KitFinance_market_21.12.2023.pdf)

📌Видео версия на YouTube ()

#обзор_рынка

Так вышло, что в уходящем году практически не было плохих идей для инвестиций. Росло буквально всё: и недвижимость, и доллар, и какие ни возьми акции. Чёрт побери, росли даже акции ВТБ. Но акции ВТБ — это как анекдот про мышей. Кололись, но продолжали жрать кактус.

Решил составить свой личный антитоп, куда я не буду инвестировать в 2024 году. Причины: корпоративное управление, инфраструктурные риски, качество активов и т. п. Собственно, меньше слов, переходим к пунктам.

А то всё лучшие да лучшие. Например, из последнего:

• Подборка облигаций от аналитиков РБК;
• Топ-20 дивидендных акций от АТОН с дивдоходностью до 20%;
• 5 лучших дивидендных акций от аналитиков БКС;
• Топ-10 облигаций с доходностью до 17%+ от эмитентов с высоким рейтингом;
• Лучшие акции на 2024 год от аналитиков ГПБ.

1. ВТБ

Во что я точно не буду инвестировать в 2024 году (как и в любом другом году), так это в ВТБ. Банк существует не для зарабатывания денег, ему плевать на миноритариев, он поставил на холд выплаты по субордам, ну и главная причина — это г-н Костин. На самом деле, не только ВТБ ведёт себя по-свински, в любые вэтэбэподобные компании (с неприятным менеджментом) лучше не инвестировать. Любители допэмиссий, подарков друг другу (я про топов) акций компании, жёсткие дивидендонеплатильщики и т. п.

Центральный банк зафиксировал рекордные темпы выдачи в кредитовании, именно 3 квартал стал полным откровением для финансового сектора, темпы роста ипотеки достигли крайне высоких показателей — 10,8% (предыдущий максимум за последние пять лет — 8,7% в 4 кв. 2020 г.). Именно выдача кредитов по льготной ипотеке обеспечила такой прирост параметров, например, кредитование на вторичном рынке ипотеки в 3 кв. снижалось. Ажиотаж вокруг ипотечного кредитования был обусловлен несколькими параметрами: опасений дальнейшего роста цен на жильё на фоне волатильности курса ₽, роста инфляционных ожиданий, а также из-за повышения первоначального взноса до 20%. Банки же старались успеть выдать кредиты до ужесточения макропруденциальных лимитов с 01.10.2023. В том же сегменте потребительских ссуд был явный спрос, помимо закрытия повседневных желаний заёмщиками, многие брали кредит для первоначального взноса на ипотеку — повышение ставки и ужесточение макропруденциальных лимитов/надбавок данную затею искоренили. Как итог: инфляционная спираль за счёт кредитного спроса начала раскручиваться и это уже явно должно было повлиять на действие наших регуляторов.

🛢 Минфин опубликовал обнуление экспортной пошлины на нефть и нефтепродукты в 2024 году (на сжиженный газ и углеводородный газ данная мера не распространяется). Данное обнуление — это результат длившегося практически целых десять лет (принят в 2014 г., заработал с 2015 г.) налогового манёвра в нефтяной отрасли. Но, давайте перейдём к цифрам: за период с 15 ноября по 14 декабря средняя цена Urals составила — $66,12 (прошлый период — $79,23, фиксируем чувствительное снижение, но всё же потолок цен от EC всё равно игнорируется Россией). Экспортная пошлина на нефть в РФ с 1 января 2024 г. понизится на $24,7 и составит $0 за тонну (выпадение экспортной пошлины заменят повышением налога на добычу полезных ископаемых). Дисконт же к Brent в этот период составил около $12 (месяцем ранее составлял ~$9).

Напомню вам, что по данным Минфина, средняя цена Urals в ноябре составила — $72,84 (+9,5% г/г), месяцем ранее —$81,52 (+15% г/г), уже на тот момент прослеживалось снижение цен на сырьё.

Обзор рынка на 18/12

🇷🇺Индекс МосБиржи с ю -1,5% (с начала года +40,8%).

Всю неделю коррекционные настроения усиливались, индекс несколько раз уходил ниже 3000 пунктов (ключевая поддержка). Но в ПТ рынок очень резко развернулся на хороших объёмах.

Причины разворота

▫️Рост ставки ЦБ до 16%. Более агрессивные ожидания частью рынка по ключевой ставке (КС 16,5-17%) не оправдались. Более того, глава ЦБ намекнула на завершение цикла повышения КС.

▫️Котировки нефти показали рост с $73 к $77 (Brent).

▫️Рубль вернулся к значениям выше 90.

▫️Прошло IPO Совкомбанка с большой переподпиской, освободившее маржинальные деньги.

🗣Мнение: продолжения роста ждем уже в январе 2024 г. на фоне притока в рынок новой ликвидности с поступающих дивидендов. Первая существенная выплата будет от Лукойла в конце декабря. Далее в январе по нашим расчетам на фрифлоат придет порядка 250млрд руб., часть которых будет реинвестирована в рынок.

📌Полная версия аналитического обзора old.brokerkf.ru/doc/ideas/KitFinance_market_18.12.2023.pdf