ДИВИДЕНДЫ

Компания «РусГидро» опубликовала финансовые результаты по МСФО за 2018 год.

Отчет в целом можно охарактеризовать как нейтральный. Выручка группы по итогам 2018 года увеличилась на 5.1% и превысила 400 млрд рублей за счет роста выработки электроэнергии ГЭС Волжско-Камского каскада и Сибири из-за повышенного притока воды в водохранилища. EBITDA увеличилась на 5.3% до 110 млрд рублей, маржа по EBITDA практически не изменилась с 2017 года и составила 27%. Отдельно стоит отметить рост чистой прибыли группы РусГидро по МСФО на 28.5% до 32 млрд рублей.

Дивидендная политика компании «РусГидро» предполагает выплату дивидендов в размере 50% от чистой прибыли по МСФО по итогам 2018 года. Таким образом, дивидендная доходность составит около 7% на акцию.

Соснова Анастасия
ИК «Фридом Финанс»

Чистая прибыль РусГидро по МСФО в 2018 году выросла до 31,8 млрд руб.

РусГидро представила финансовые результаты по итогам 2018 года. Выручка компании с учетом государственных субсидий составила 400,4 млрд руб. (+5,1% г/г), EBITDA 109,7 млрд руб. (+5,3% г/г), чистая прибыль 31,8 млрд руб. (+28,2% г/г). Компания достигла нового рекорда выработки электроэнергии в 2018 году – 144,2 ТВт*ч. Положительное влияние на финансовые результаты оказали следующие факторы: сильные операционные результаты в ценовых зонах, рост выручки от продажи э/э в субгруппе РАО ЭС Востока, рост продажи мощности на фоне индексации. Негативное влияние оказало увеличение расходов на топливо на фоне роста цен на уголь.

В целом чистая прибыль РусГидро оказалась на уровне ожиданий, что позволяет рассчитывать на дивиденды по итогам 2018 года на уровне 15 млрд руб. или 0,0352 руб. на акцию, что соответствует доходности 7% и поддержит эту бумагу в преддверии выплат дивидендов.

Промсвязьбанк

Интер РАО — энергетический холдинг с присутствием в разных сегментах отрасли – генерация, сбыт, трейдинг, строительство энергообъектов и др. Выручка в 2018 г. достигла рекордных 963 млрд руб. Около 2/3 EBITDA формируется за счет генерации. Контрольный пакет находится у государства.

Отчет за 2018 год показал наращивание производственного потенциала, рост прибыли, денежного потока и чистой денежной позиции. Мы повышаем целевую цену с 4,26 до 4,38 руб. и подтверждаем рекомендацию «держать», исходя из потенциала 14%. По нашим оценкам результаты уже по большей части заложены в котировки IRAO. В среднесрочной перспективе мы видим возможность умеренного роста за счет ожиданий повышения дивиденда на 32%.

Все ключевые сегменты бизнеса – генерация, сбыт и трейдинг улучшили свои показатели прибыли в 2018 г. В генерации установленная мощность стала больше на 1 ГВт, в том числе за счет объектов в сегменте ДПМ. В сбытовом сегменте компания нарастила абонентскую базу и повысила сбытовую надбавку на 7,9%. EBITDA составила 114 млрд.руб. (+45%), прибыль акционеров — 71 млрд.руб. (+31%). Операционная рентабельность улучшилась даже несмотря на рост OPEX на 7,8%.

( Читать дальше )

ТГК-1 выпустила в целом благоприятные результаты по МСФО за 2018 год.

Прибыль акционеров выросла на 33% до 10,1 млрд руб. благодаря реализации мощности по ДПМ, снижению процентных расходов и налога на прибыль. EBITDA показала рост на 2,6% до 21 млрд руб., динамика была ограничена увеличением резервирования по дебиторской задолженности на 21% до 2,1 млрд руб. (2,3% выручки), а также увеличением топливных расходов на 9% на фоне роста выработки ТЭЦ на 4,3%. Кредитные метрики улучшились: чистый долг сократился за год на 31% до 12,2 млрд руб. или 0,58х EBITDA.

Эмитент сообщил о планах выплатить дивиденды на уровне не меньше, чем за 2017 год. На фоне улучшения ключевых финансовых показателей, положительного денежного потока 7,9 млрд руб. и невысокой долговой нагрузки мы ожидаем, что ТГК-1 продолжит историю повышения дивидендов с 2009 года и объявит весной о рекордных выплатах.

По нашим оценкам, дивиденд может составить 0,00057 руб. на акцию (+16% г/г) с доходностью 6,5%.

Малых Наталия
ГК «ФИНАМ»

Финрезультаты ТГК-1 за 2018 нейтральные, дивидендная доходность за 2018П 5.5% 

Выручка в 2018 выросла на 5.5% г/г до 87.6 млрд руб. из-за сильного снижения выработки ГЭС в 4К18 (-25% г/г до 2.5 ТВтч). Тем не менее рост операционных расходов остался умеренным (+4.7% г/г, медленнее роста выручки), что поддержало EBITDA (+2.4% г/г до 20.9 млрд руб.). Чистая прибыль за 2018 показала заметный рост на 32% г/г до 10.4 млрд руб., отражая рост EBITDA, а также снижение финансовых затрат на 43% г/г благодаря сокращению долговой нагрузки (чистый долг на конец 2018 составил 10.6 млрд руб., -40% по сравнению с концом 2017). FCF упал на 5% г/г до 7.4 млрд руб., преимущественно из-за снижения OCF и роста капзатрат на 14% г/г (до 10.9 млрд руб.). Во время телеконференции ТГК-1 заявила, что ожидает субсидию на тепловые тарифы в размере 2 млрд руб. в 2019, но прогнозирует дальнейшее замедление выработки ГЭС г/г (против 12.8 ТВтч в 2018). Капзатраты в 2019 должны остаться неизменными г/г, а окончательное решение по участию в ДПМ-2 пока не принято.

НЕЙТРАЛЬНЫЕ результаты, на наш взгляд, поскольку основной позитивный фактор — впечатляющий рост чистой прибыли — в целом ожидался. Исходя из коэффициента выплат 26% чистой прибыли по РСБУ (которая, в отличие от показателя по МСФО, упала на 3% г/г до 7.1 млрд руб.), ТГК-1 должна выплатить 0.00048 руб. на акцию (доходность 5.5%), что ниже 7% у Мосэнерго и ОГК-2.

АТОН

Русгидро: финрезультаты за 2018 в рамках прогнозов, дивидендная доходность 7.4% 

Выручка (400.4 млрд руб.) совпала с прогнозом компании и консенсусом, увеличившись на 5% г/г на фоне роста выработки электроэнергии ГЭС (+3% г/г до 112 ТВтч) из-за повышенного притока на Волжско-Камском каскаде (1П18) и в Сибири (2П18). EBITDA (109.7 млрд руб., +5% г/г) оказалась на 2% выше прогноза компании и на 3% лучше ожиданий рынка. Чистая прибыль в 2018 увеличилась на 29% г/г до 31.8 млрд руб., преимущественно за счет роста EBITDA (убытки от обесценения оказались всего на 5% ниже г/г), и при коэффициенте выплат 50% дивиденды должны составить 0.037 руб. на акцию — выше прогноза 0.035 руб. и близко к среднему дивидендную на акцию за предыдущие 3 года, как и предполагает новая дивидендная политика. Важно отметить, что FCF в 2018 оказался положительным на уровне 2.9 млрд руб. (против минус 9.4 млрд руб. в 2017), но учитывая объявленный рост капзатрат в этом году, FCF в 2019 скорее всего опять уйдет в минус.

НЕЙТРАЛЬНО, учитывая, что финпоказатели оказались в рамках ожиданий, а на телеконференции не прозвучало существенных новых заявлений (прогноз на 2019 подтвержден). Хотя дивиденды за 2018 чуть выше ожиданий и предполагают доходность 7.4%, она все же ниже 12% у Энел Россия и 8% у Юнипро по итогам 2018, и мы подтверждаем наш рейтинг НЕЙТРАЛЬНО по РусГидро, несмотря на дешевую оценку (EV/EBITDA 2019П 3.2x против среднего 5-летнего значения 4.0x), поскольку не видим сильных ближайших катализаторов для бумаги.

АТОН

Акции «Сбербанка» являются наиболее ликвидным инструментом российского фондового рынка, поэтому в них всегда была высока доля иностранцев. В апреле 2018 года это сыграло с бумагами злую шутку, когда нерезиденты в панике бежали с российского рынка под огнём апрельских санкций. С тех пор акции так и не восстановились, а с осени ходят слухи о новом пакете американских ограничений, и многие боятся, что они могут задеть «Сбербанк». В обсуждаемом законопроекте американских конгрессменов нет ничего страшного для бизнеса крупнейшего банка РФ.

После санкционно-девальвационного шока 2014-2015 годов российская экономика и финансовая система постепенно восстанавливаются. И хотя темпы роста отечественного ВВП невысоки, отечественные банки (в особенности крупнейшие) сегодня чувствуют себя куда увереннее, чем ещё пару-тройку лет назад. Основная причина — восстановление кредитной активности, что, собственно, и является краеугольным камнем любой банковской деятельности. А вслед за кредитным портфелем в гору пошла и чистая прибыль «Сбербанка».

( Читать дальше )

Выкладываю список уже утвержденных дивидендов, которые будут выплачиваться в 2019 году за 2018. Мосбиржа обещает выплатить 8% при текущих ценах, ничего интересного. Однако компания Нижнекамскнефтехим устроила аттракцион невиданной щедрости. Текущая дивидендная доходность по привилегированным акциям составляет 28%, а по обыкновенным — 24%. Совет директоров НКНХ принял решение в этом году выплатить дивиденды из ранее нераспределенной прибыли, т.е. накопленной за предыдущие годы. Такие высокие дивы скорее всего разовая вещь. Риск есть, но ожидаемая прибыль себя оправдывает, акции под отсечку могут еще разогнать, жадность возьмет свое, даже если широкий рынок будет падать. Я прикупил)) Тарим на фсё!:)
 

( Читать дальше )

На мой взгляд, акции растут не столько на новости о выкупе 0,4%, но и на технической картине. Также поддержку котировкам оказывают дивидендные ожидания. «Транснефть» декларирует не менее 10% прибыли владельцам привилегированных акций. Прибыль компании за год может превысить 230 млрд руб. Таким образом, нельзя исключать, что на дивиденды по префам будет выплачено около 23 млрд руб., или около 15 тыс. руб. на акцию. Это соответствует доходности около 9%.

Негативных драйверов для бизнеса «Транснефти» не просматривается. Выручка от реализации нефти выросла более чем на 40% за 9 мес. 2018 года, цена на нефть сейчас вновь растет. Ожидаю, что котировки во 2-м квартале будут находиться преимущественно в диапазоне 165-180 тыс. руб.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

«АЛРОСА» завтра, накануне Дня инвестора, который пройдет в понедельник, 18 марта, представит финансовые результаты за 4К18 и 2018 г. по МСФО. Согласно нашему прогнозу, квартальные показатели будут слабыми на фоне опубликованных уже операционных результатов и снижения продаж в конце 2018 г. Средние цены реализации, тем не менее, сохранялись высокими на протяжении всего года.

Таким образом, отчетность за 2018 г. в целом должна быть позитивной и продемонстрировать сильную финансовую позицию компании. Мы очень сомневаемся в том, что «АЛРОСА» предоставит оптимистический прогноз на начало 2019 г. В то же время, индекс цен на ограненные алмазы продолжает расти. «АЛРОСА» может воспользоваться своим преимуществом и продать алмазы из запасов. Учитывая, что они насчитывают 17 млн карат, компания при благоприятной конъюнктуре рынка может продать 5-6 млн карат.

По нашему прогнозу, выручка за 4К18 составит примерно 60,5 млрд руб. (-12% к/к). Мы ожидаем снижение выручки на 13% к/к, исходя из опубликованных ранее результатов продаж. Средний курс рубля ослаб на 8% к/к к доллару в последнем квартале года. Это может несколько поддержать рублевую выручку, как и небольшой процент прочих услуг. Мы ожидаем значительного снижения EBITDA– примерно до 27 млрд руб. на фоне роста расходов в связи с переходом к более дорогостоящим способам добычи на подземных месторождениях и карьерах, где добыча ведется открытым способом. Чистая прибыль ожидается на уровне 14 млрд руб. По нашему прогнозу, серьезное снижение в 4К18 ожидает СДП.

( Читать дальше )