Ключевая ставка

К концу апреля средняя полная стоимость потребительских кредитов в крупнейших банках России снизилась до 35%, упав за месяц сразу на 5 п.п. Об этом сообщили «Известия», изучив условия на сайтах 15 крупнейших банков. Минимальные предложения теперь начинаются с 28,3%, максимальные доходят до 42%.

Ставки по кредитам скорректировали 11 банков из топ-15. Такое поведение говорит о том, что участники рынка не ожидают дальнейшего повышения ключевой ставки Центробанком на ближайшем заседании 25 апреля. Более того, они рассчитывают на начало цикла её снижения во втором полугодии 2025 года. Уже сейчас ставки по вкладам опустились ниже ключевой — до 20%, что стало индикатором возможного смягчения денежно-кредитной политики.

Аналитики отмечают, что банки снижают ставки по кредитам осторожно и только при устойчивых сигналах от регулятора. Ошибочное снижение может привести к убыткам, если ЦБ неожиданно повысит ключевую ставку: тогда новые кредиты будут менее рентабельны из-за роста стоимости фондирования через депозиты.

Несмотря на рекордную ключевую ставку в 21%, число дефолтов на российском рынке корпоративных облигаций в 2024 году оказалось на уровне предыдущих лет — всего 10 эмитентов впервые допустили просрочку. По оценке АКРА, это соответствует доле в 1,3–2,7% от общего числа эмитентов (на конец марта их было 610), и вписывается в статистику 2018–2023 годов. Агентство не ожидает резкого роста числа дефолтов и в текущем году — даже с учетом потенциального ухудшения макроэкономической ситуации.

Общий объем обязательств, по которым в 2024 году были зафиксированы дефолты, составил около 16 млрд руб., причем две компании — «Киви финанс» и «Росгео» — дали основную часть просрочек. Несмотря на рост среднего объема одного дефолта до 2,9 млрд руб. (против 1 млрд руб. в 2023 г.), доля просрочек по отношению к общему объему рынка осталась минимальной — 0,06%.

Аналитики АКРА связывают устойчивость рынка с несколькими факторами: снижением валютных заимствований, мягкими мерами ЦБ по реструктуризации долгов и высокой ликвидностью — в 2024 г. на рынок ВДО вышли 75 новых эмитентов, из них 53 — без рейтинга или с рейтингом ниже BBB+. Рост инвестиций частных лиц в облигации (650 млрд руб. за год) обеспечил приток ликвидности даже в рисковый сегмент.

Разбираем самые важные новости финансовых рынков и экономики за прошедшую неделю.

Помимо биржевых обзоров, прогнозов и полезных образовательных материалов, еженедельно из нескольких сотен новостей я отбираю самые важные и интересные новости за последнюю неделю по экономике и финансам и составляю из них дайджест с моими краткими пояснениями:

— Курс EUR/USD достиг самого высокого значения за три года, почти $1,14. — из-за пошлин Трампа инвесторы предпочитают бежать из акций не в доллар, как всегда, а в евро, франк и золото.

— Акции компании «Сегежа» росли более чем на 13% на новостях о решении ее долговых проблем через реструктуризацию. Правительственная подкомиссия смогла найти решение с собственниками, кредиторами и ЦБ по долгу «Сегежи». — спасли Сегежу!

— ЦБ аннулировал лицензию у Промтрансбанка. Банк занимал 177-е место по величине активов. —еще минус один банк.

— Стоимость российского коксующегося угля к началу апреля снизилась до $122–132 за тонну, — Neft Research. —кризис в угольном секторе очень серьезный.

На этой неделе нас ожидает заседание ЦБ РФ по ключевой ставке. Поэтому сегодня давайте посмотрим, куда у нас сдвинулась экономика за последний месяц и чего можно ожидать от ЦБ РФ. Тем более, что это заседание у нас опорное, и на нем ЦБ РФ будет пересматривать среднесрочные прогнозы, а дальше в заседаниях ЦБ РФ будет пауза до июня.

Ситуация с денежно-кредитными условиями была неоднозначной. С одной стороны, доходности ОФЗ и реальные ставки снижались — рынок начал ожидать смягчения политики ЦБ. Банки тоже потихоньку снижали депозитные ставки. Но с другой стороны, за счет разницы между ставками и реальной инфляцией и инфляционными ожиданиями денежно-кредитные условия фактически продолжили тренд на ужесточение.

Инфляционные ожидания населения, кстати, даже немного подросли — до 13,1%, и это странно, потому что бизнес, наоборот, стал смотреть на цены более сдержанно. Экономика в целом росла, но неравномерно. Потребительский спрос держался неплохо, а вот экспортёрам было тяжело.

Флагман российской авиации наконец залетает на долговой рынок с крупнейшим выпуском облигаций на 20-30 ярдов. Это первый разбор облиг Аэрофлота на моём канале — всё потому, что прошлое размещение состоялось в далёком 2021 году, в котором Сид ещё не делал своих фирменных обзоров, а просто тихонечко, без шума и пыли, рубил капусту на облигациях.

💼Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски ПКБ, Акрон, Мани_Мен, РЖД_Ростелеком, Самолёт, Яндекс, Газпром, Полипласт, Нов._Технологии, МегаФон, Атомэнергопром, Газпром, Новотранс.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🛫А теперь — полетели смотреть на новый выпуск Аэрофлота!

✈️Эмитент: ПАО «Аэрофлот»

🛫Аэрофлот — крупнейшая авиационная группа РФ с парком более 300 воздушных судов. Объединяет одноименную авиакомпанию, а также а/к «Россия» и лоукостер «Победа». Входит в число 20 ведущих авиаперевозчиков мира по пассажиропотоку.

В 2025 году производство стали в России может упасть на 2% — до 68,5 млн тонн. Это следует из консервативного сценария агентства «Русмет», реализуемого при текущей ключевой ставке в 21%. В 2024 году выпуск уже сократился на 7%, составив 69,6 млн тонн, а пик производства был в 2021 году — 76 млн тонн.

Из общего объема на кислородно-конвертерную сталь приходится 44,2 млн т, на электросталь — 22,8 млн т, на мартеновскую — 1,5 млн т. В базовом сценарии «Русмет» ожидает рост до 76,5 млн т (+10%), а в оптимистичном — до 85,5 млн т (+23%).

В I квартале 2025 года выплавка стали составила 17,5 млн т (-0,7%). Внутренний спрос остаётся слабым: рынок стали в РФ в 2024 году упал на 6%, до 43,7 млн т, из-за замедления стройки и высоких ставок. Прогноз «Русской стали» на 2025 год — падение спроса на более чем 5%.

Экспорт остаётся важным каналом: на внешние рынки уходит 30–35% стали (ранее — до 45%). В I квартале 2025 года экспорт проката и труб по РЖД вырос на 16% — до 2,2 млн т, но внутренние перевозки упали на 22% — до 8,8 млн т.

Первое клиентское бюро (ранее — «Первое коллекторское бюро») собирает заявки на очередные займы, чтобы было на что продолжать свою общественно-полезную работу.

😎Правильно: хочешь поймать должника — надо думать, как должник! Главное, чтобы из самого ПКБ нам потом не пришлось выбивать свои деньги силой.

💼Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Акрон, Мани_Мен, РЖД_Ростелеком, Самолёт, Яндекс, Газпром, Полипласт, Нов._Технологии, МегаФон, Атомэнергопром, Газпром, Новотранс, Эталон.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

💸А теперь — почапали смотреть на новые выпуски ПКБ!

💰Эмитент: НАО «ПКБ»

👊НАО «Первое клиентское бюро» — профессиональная коллекторская организация, основанная в 2005 г. в Хабаровске. Сейчас присутствует в 330 городах России со штаб-квартирой в Москве.