МСФО

Выручка +1%
ОИБДА -10%
Маржа ОИБДА упала с 37% до 33%






При анализе квартальных результатов необходимо учитывать:

• закрытие 1-ого этапа сделки по созданию совместного предприятия с Tele2 Россия 2, 3
• консолидацию результатов деятельности ОАО «Связьинвест» и его дочерних компаний 2, 4
• выделение в отчетности результатов от продолжающейся и прекращающейся деятельности исходя из решения о создании совместного предприятия с Tele2 Россия 2

• Выручка Группы за 1 квартал 2014 год составила 80,4 млрд. рублей, увеличившись на 1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. При этом выручка от продолжающейся деятельности (фиксированного бизнеса) выросла на 4% до 73,2 млрд. рублей;
• Показатель OIBDA составил 26,5 млрд. руб. против 29,4 млрд. руб. в аналогичном периоде годом ранее;
• Рентабельность по OIBDA составила 33,0% по сравнению с 37,0% в 1 квартале 2013 года;
• Чистая прибыль составила 6,9 млрд. руб., увеличившись на 8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года;
• Капитальные вложения 6 составили 10,0 млрд. руб. (12,4% от выручки), что на 60% ниже, чем за аналогичный период прошлого года;
• Чистый долг по состоянию на 31 марта 2014 года составил 184,0 млрд. руб. Соотношение чистого долга к показателю OIBDA составило 1,7х.
• Чистые денежные средства от операционной деятельности составили 22,7 млрд. руб., свободный денежный поток составил 12,7 млрд. руб.

( Читать дальше )

В последнее время много слухов, что дивиденды будут платить 25% не с РСБУ, а с МСФО.
Отчетность я умею читать, но разницу не понимаю. Из курса бухучета помню самую суть: ничего никуда не девается!
Если взять Газпром и другие крупные корпорации, то у них каждый год стаибльно по МСФО в 1,5-2 раза больше прибыли.
Объясните же волшебство: 
Если прибыль никуда не девается, то как нас обсчитывают каждый год на миллиарды? 

Сегодня мы провели фундаментальный анализ финансовой отчетности компании Дорогобуж за 9 месяцев 2013 года, которая вышла 22 января 2014.

Бизнес компании эффективный (NOPAT/TOA = 61,1%), который при этом является недооцененным (NOPAT/EV = 82,4%), стоимость бизнеса обеспечена материальными операционными активами (EV/TOA = 0,74), а рыночная стоимость акционерного капитала (рыночная капитализация) не превышает ее балансовую стоимость (MC/BV = 0,46).

Капитал компании на 100% состоит из собственного капитала, доходность которого составляет 34,9%.

Обыкновенные акции торгуются с дисконтом 22% от максимальной цены за последний год. Привилегированные — с дисконтом 3%.

По результатам анализа можно сделать вывод, что акции компании Дорогобуж могут быть хорошей инвестиционной идеей практически для любого инвестора.

( Читать дальше )

Иногда в госдуме умеют думать.В любом случае  эмитентам облигаций необходимо вменить в обязанность предоставлять отчётность по МСФО.
Иначе на публичном рынке торгуются обязательства «кота в мешке».

Дума приняла в первом чтении поправки, расширяющие применение МСФО в России
21.01.2014 17:57 340 просмотров
Госдума на пленарном заседании во вторник приняла в первом чтении правительственный законопроект, расширяющий рамки применения в России международных стандартов финансовой отчетности (МСФО).
Сфера действия закона «О консолидированной финансовой отчетности» дополнена такими субъектами, как негосударственные пенсионные фонды, управляющие компании инвестфондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов, клиринговые организации, общественно значимые государственные унитарные предприятия.
Эти организации, согласно законопроекту, должны будут составлять, представлять и публиковать консолидированную финансовую отчетность по МСФО начиная с отчетности за 2013 год (для НПФ — начиная с отчетности за 2014 год).


( Читать дальше )

Только результат 6:24 — 6:30

Компания достаточно хорошая и бизнес компании приносит прибыль.

Но мы инвестируем только в недооцененный бизнес (NOPAT/EV выше 30%), у которого стоимость бизнеса не превышает стоимость материальных операционных активов больше, чем на 30% (EV/TOA меньше 1,3), а рыночная стоимость акционерного капитала (рыночная капитализация) не превышает ее балансовую стоимость больше, чем на 30%.

У Московской Биржи хороший бизнес (NOPAT/TOA 231,4%), но стоимость бизнеса не является недооцененной (NOPAT/EV 11,2%), стоимость бизнеса не достаточно обеспечена материальными активами (EV/TOA 20,61) и рыночная капитализация более чем на 30% превышает балансовую стоимость (MC/BV 1,79).

Иначе говоря, мы считаем инвестиции в Московскую Биржу слишком рискованными из-за недостаточного обеспечения. Поэтому мы не можем дать рекомендацию инвестировать.

( Читать дальше )

Компания достаточно надежная и бизнес компании приносит прибыль.

Но мы инвестируем только в недооцененный бизнес (NOPAT/EV выше 30%) и только в хороший бизнес (NOPAT/TOA выше 30%).

У Газпрома стоимость бизнеса близка к недооцененной (NOPAT/EV 26,5%), но сам бизнес не достаточно хороший (NOPAT/TOA всего 12,1%).

Иначе говоря, мы ожидаем, что акции Газпрома будут расти в долгосрочном периоде в среднем в пределах 12-26% в год, но такая доходность от инвестиций в акции для нас не является привлекательной. Поэтому мы не можем дать рекомендацию инвестировать.

Термины:

NOPAT (Net Operating Profit After Tax) — чистая операционная прибыль после учета налога (на операционную прибыль компании, в размере 20%)

EV (Enterprise Value) — стоимость бизнеса компании

TOA (Tangible Operating Assets) — стоимость материальных операционных активов.

 
Трудные времена в мировой экономике сказываются на доходах российского бюджета. Растут и расходы правительства из-за предвыборных обещаний и дорогостоящих госпроектов. Одна из ожидаемых мер для пополнения бюджета — это увеличения дивидендных выплат до 35% по МСФО. Остается надеяться, что государственные компании пойдут на такие перемены, и частные инвесторы смогут на этом заработать.
 
 
Непростые времена в мировой экономике продолжают сказываться на доходах российского бюджета, так как расходы правительства из-за предвыборных обещаний и дорогостоящих госпроектов постоянно растут. Одна из очевидных мер для пополнения бюджета — это приватизация госкомпаний, о которой мы уже писали (см.FinancialOne№ 4 за 2013 год). Этот процесс худо-бедно продолжается: с начала года прошли аукционы по продаже госдолей в УАЗ, авиакомпании«Сибирь», ТГК-5. Осенью на продажу должны выставить пакеты своих акций «АЛРОСА» и НМТП, но распродажа основных пакетов намечена на 2014–2016 годы.


( Читать дальше )

Не так давно правительство РФ решило повысить норматив дивидендов для компаний с государственным участием до 35% чистой прибыли по МСФО. Планируется, что такая планка вступит в силу начиная с 2016г. для выплат по итогам 2015г. Подобная стратегия появилась в ходе работы над проектом федерального бюджета на следующую трехлетку.

Однако не все компании с крупной долей госучастия в акционерном капитале готовы пойти на такие меры. В пятницу, 27 сентября, появилась информация, что Газпром пока не обсуждал возможность выплаты дивидендов в размере 35% чистой прибыли по МСФО. Об этом журналистам сообщил глава совета директоров газового холдинга Виктор Зубков. Даже обсуждение перехода на выплату дивидендов в размере 25% прибыли по МСФО, как это тогда предлагал Минфин, пока не планируется. Сейчас базой для расчета дивидендов Газпрома служит чистая прибыль по РСБУ.

Напомним также, что ранее совет директоров РЖД рекомендовал годовому общему собранию акционеров (ГОСА), состоявшемуся 20 сентября, не выплачивать дивиденды по обыкновенным акциям по итогам 2012г. Как представляется, и в дальнейшем РЖД может придерживаться этой линии, направляя проценты от чистой прибыли на формирование резервного фонда, а также на финансирование инвестиционных проектов.

( Читать дальше )

Если дивиденды госкомпаний будут 35% и по МСФО, то насколько они увеличатся фактически, например, для Сбера пр и оа, Роснефти, Газпрома, ВТБ и других госкомпаний ?
 
Энергетика интересует тоже.
 
До 10% годовых дойдут ?

1. экспортная пошлина не учитыватся в части BITDA как налог, а идет как операционный кост?

2. курсовые разницы входят в EBITDA или это прибыль до курсовых разниц?

3. насколько я понимаю, EBITDA сургутнефтегаза не должна учитывать доход от процентов по депозитам, верно?

4. какой аналог EBITDA есть у банков? Процентный доход?