ОФЗ

В личных сообщениях просят пояснения относительно представленной таблицы.

Существует рыночная цена сегодняшнего дня на Московской бирже — колонка Price.

Возникает вопрос, эта цена является справедливой, или нет?

Чтобы ответить на этот вопрос, можно сделать расчет приведенной стоимости отдельно взятой облигации и сравнить с текущей ценой на бирже.

Чтобы сделать такой расчет необходимо взять все платежи по облигации (купоны + погашение) и применить к этому денежному потоку ставку дисконтирования.

В колонке r1 и r2 используются два подхода к ставкам дисконтирования.

На основе этих ставок мы получаем справедливую стоимость облигации на сегодняшний день — PV1 и PV2.

По результатам расчётов, можно сделать вывод, что практически все рассмотренные ОФЗ стоят дороже чем должны.

Не забываем про полезные штуки, которые у нас есть, к примеру:

Каждую неделю по средам Минфин занимает деньги на внутреннем рынке — продаёт ОФЗ на аукционах. 7 августа ведомство предложило инвесторам два выпуска.

Спрос на флоатеры стабилен, Минфин уступает в цене

В среду, 7 августа, Минфин выставил на аукцион выпуски ОФЗ-ПД-26247 с фиксированным купоном и флоатер ОФЗ-ПК-29025.

Выпуск ОФЗ 26247 с погашением в мае 2039 года был размещён в объёме 16,8 млрд руб. при спросе 86,5 млрд руб. Средневзвешенная доходность составила 15,82% годовых.

Выпуск ОФЗ 29025 с привязкой к RUONIA был размещён в объёме 46,5 млрд руб. при спросе 237 млрд руб. Средневзвешенная цена размещения составила 95,74% от номинала. Объём спроса оказался рекордным с 26 июня.

План по размещению ОФЗ на III квартал 2024 года составляет 1,5 трлн руб. Из них 1,2 трлн руб. Минфин хочет получить от продажи длинных бумаг с погашением через 10 лет и больше. На текущий момент размещено ОФЗ всего на 259 млрд руб.

В ОФЗ продолжается активный рост цен и снижение доходностей длинных бондов. 26 июля было повышение ставки ЦБ до 18%. То есть рынок уже выше момента монетарного ужесточения. На фоне замедления инфляции в экономике это говорит о росте ожиданий завершения цикла повышения ключевой ставки Банка России.

Ставка ЦБ может оставаться высокой достаточно долго, но пик, по оценкам участников долгового рынка, пройден. Отыгрывать предполагаемую паузу ЦБ надо заранее, а не по факту, что и делает рынок.

ОФЗ развернулись. 

Считается, что на рынке облигаций самые умные деньги. 

Сейчас мы видим, как индекс ОФЗ разворачивается от выделенного уровня. Что это может значить? Ну, во-первых, люди закладывают, что это повышение ставки последнее. И, как следствие, хотят зафиксировать лучшую доходность по ОФЗ на рынке на ближайшие годы. Во-вторых, есть верну, что у ЦБ получается обуздать инфляцию. 

Все вышеперечисленное — это позитив для рынков. Пока утверждать рано, но я держу позиции о которых писал и ставлю на, может и локальный, но разворот. 

#RGBI

Мой телеграмм канал: t.me/StocksOrbit

Стабилизация на долговом рынке и снижение доходностей позволили Минфину увеличить объемы размещения облигаций федерального займа (ОФЗ) на аукционах. 7 августа Минфин разместил ОФЗ-ПД на 16,8 млрд руб. при спросе 86,5 млрд руб. Средневзвешенная доходность составила 15,8% годовых, что является рекордом для этого типа бумаг.

Эмитент предложил как популярные облигации с переменным купоном, так и облигации с фиксированным доходом. Интерес к ОФЗ-ПД проявляют институциональные инвесторы, особенно пенсионные фонды, для которых текущие ставки привлекательны.

Повышение ключевой ставки Банком России до 18% вызвало рост доходностей на долговом рынке, но ситуация стабилизировалась, и доходности долгосрочных ОФЗ снизились до 14,6–15,8%. Эксперты ожидают, что Банк России может начать снижение ставки в первом квартале 2025 года.

Минфин также успешно разместил ОФЗ-ПК с объемом 46,5 млрд руб. при спросе 237 млрд руб., что стало третьим результатом в этом году.

Несмотря на увеличение объемов привлечения, Минфин отстает от графика заимствований. По итогам января—июля дефицит федерального бюджета составил почти 1,4 трлн руб. При необходимости Минфин может нарастить размещение ОФЗ за счет флоатеров.

Минфин РФ 07.08.2024 провел аукционы по размещению ОФЗ-ПК серии 29025 с погашением 12.08.2037 и ОФЗ-ПД серии 26247 с погашением 11.05.2039.

ОФЗ-29025

• Предложение: доступный остаток (433,6 млрд руб.)
• Спрос: 236,7 млрд руб.
• Размещено: 46,5 млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 95,74% от номинала

ОФЗ-26247

• Предложение: доступный остаток (735,4 млрд руб.)
• Спрос: 86,5 млрд руб.
• Размещено: 16,8 млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 82,67% от номинала
• Средневзвешенная доходность: 15,80%
• Премия к открытию дня: 3 б. п.

План/факт размещения ОФЗ

Размещено ОФЗ по видам с начала 2024 г., млрд руб.

После нескольких недель отмен и не проведения аукционов Минфин снова стал занимать через ОФЗ с постоянным купоном, по традиции обновив в очередной раз рекорд по доходности — 15,82%, но давайте обо всём по порядку.

Сегодня прошло два аукциона:
— Флоатер ОФЗ 29025 $SU29025RMFS2, спрос высокий 236,657 млрд руб, занял Минфин 46,471 млрд. рублей (рис 1)
— ОФЗ 26247 $SU26247RMFS5, спрос относительно небольшой 86,469 млрд. руб., занял Минфин совсем не много 16,775 млрд. рублей, доходность при размещении 15,82% (рис 2)

Из аукционов мы можем сделать пару выводов:
— Высокий спрос во флоатерах подсказывает нам, что банки всё ещё делают ставку на инструменты с защитой от инфляции и не спешат брать ОФЗ с постоянным купоном не смотря на рекордную доходность.

— Объём размещения (62,246 млрд руб.) показывает нам, что Минфин продолжает отставать от плана по размещению на III квартал и вынужден повышать доходность чтобы заинтересовать рынок.