Отчётность

Комиссионный доход опередил ожидания, ЧПД – отстал. Вчера Московская биржа представила отчетность за 4 кв. 2018 г. по МСФО и провела телеконференцию. Скорректированная EBITDA оказалась на уровне консенсус-прогноза, тогда как прибыль превзошла его на 11%, преимущественно за счет роспуска 75% резервов, созданных во 2 кв. под судебное дело, после того как биржа выиграла кассационный суд. С поправкой на эти резервы, а также отложенные налоги по разовым резервам и изменение амортизационной схемы по стандарту МСФО 9 прибыль превысила рыночные ожидания всего на 2%. Комиссионный доход оказался выше оценок на 3%, но это было нивелировано пятипроцентным отставанием ЧПД от консенсус-прогноза. По итогам года биржа увеличила комиссионный доход на 12% (его доля в выручке в итоге достигла 59% против 55% в 2017 г.), тогда как чистый процентный доход уменьшился на 7%. Квартальный рост комиссионного дохода затронул все сегменты, кроме облигаций и валютного рынка, а за год прирост показали все сегменты, при этом максимальный (на 20%) – акции, на 13–15% также выросли денежный и срочный рынки.

( Читать дальше )

Российский фондовый рынок завершил торги среды уверенным ростом, объем торгов средний, индекс МосБиржи  2494,04  (27,81  1,13%), индекс   РТС  1191,51  (11,36  0,96%). Российский рубль по итогам торгов снизился по отношению к основным мировым валютам, на рынке ОФЗ так же зафиксировано снижение. Российский союз промышленников и предпринимателей накануне выступил с предложением о создании в России института частных приставов, в сферу деятельности которого войдет взыскание в пользу компаний и граждан, идея уже нашла поддержку в Генпрокуратуре РФ. Накануне стало известно о мировом соглашении компании «МТС» с Минюстом США, по которому компания выплатит $850 млн. 

По итогам торгов среды американский фондовый рынок продемонстрировал снижение, индекс DOW 30  25673,46  (-133,17  -0,52%),  индекс S&P 500  2771,45  (-18,20  -0,65%). Фьючерс  S&P 500 на открытии торгов четверга расположился в районе 2765,88 пунктов. Советник президента США по национальной безопасности Д. Болтон накануне пригрозил санкциями иностранным финорганизациям за помощь правительству Н. Мадуро. Согласно отчету Министерства торговли США дефицит внешнеторгового баланса в декабре вновь перешел к росту, достигнув максимума с октября 2008 года.

( Читать дальше )

Вчера вышел отчет Московской биржи по МСФО за 2018 год. Мой краткий обзор показателей далее.

Московская биржа продолжает демонстрировать стабильный рост доходов от основного вида деятельности. Комиссионные доходы растут 8 год подряд.



( Читать дальше )

Компания провела телеконференцию. Вчера Аэрофлот провел телефонную конференцию по отчетности за 4 кв. 2018 г. по МСФО, опубликованной в понедельник, 4 марта. Мы уже анализировали эти результаты в нашем выпуске Russian Informer от 03.05.2019, поэтому ниже речь пойдет об основных тезисах телеконференции.

Основные тезисы:

• Компания не планирует вносить изменения в дивидендную политику, которая предполагает целевой уровень выплат в размере 25% от чистой прибыли по МСФО. Совет директоров определит размер дивидендов в апреле-мае.
• Пассажирооборот и выручка (плюс 67% год к году) лоукостера «Победа» продолжают расти опережающими темпами, при этом рентабельность снижается (рентабельность по EBITDA понизилась за 2018 г. на 10 п.п.). Предполагается, что «Победа» будет базироваться не только в Москве, но и в Сочи, Новосибирске и Екатеринбурге.
• В 2019 г. компания пополнит авиапарк пятью самолетами – будет получено 23 новых самолета (в том числе девять Boeing 737, десять SS100, два Boeing 777 и два DHC-6), при этом будет выведено из эксплуатации 18 самолетов.
• Менеджмент подтвердил планы развития транзитных и межрегиональных перелетов, подразумевающие создание баз и хабов в регионах России. Предполагается, что международный транзитный пассажиропоток Аэрофлота к 2023 г. вырастет в два-три раза. Также планируется развитие международного хаба в Красноярске, который среди прочего будет обслуживать рейсы между Азией и Европой.
• По сообщениям СМИ, совет директоров вернется к обсуждению вопросов хеджирования на заседании 14 марта.
• Компания повысила топливный сбор на внутренних рейсах.

( Читать дальше )

Скорректированная EBITDA выросла на 8% год к году. Детский мир в пятницу опубликовал достаточно хорошие результаты по итогам 4 кв. 2018 г. по МСФО. В частности, выручка возросла на 13,4%(здесь и далее – год к году, если не указано иное) до 24,4 млрд. руб. (517 млн долл.), что предполагает замедление темпов роста относительно уровня предыдущего квартала на 2,5 п.п. EBITDA, до учета применения стандарта МСФО 16, выросла на 2% до 4,3 млрд руб. (64 млн долл.) при рентабельности на уровне 12,4%. EBITDA, скорректированная на бонусные выплаты менеджменту в рамках программы долгосрочной мотивации, увеличилась на 8% до 4,6 млрд руб. (70 млн долл.) при рентабельности 13,5% (сокращение на 0,6 п.п.).

Итоговый дивиденд может составить 4,5 руб./акция. Менеджмент компании сообщил, что чистая прибыль по РСБУ в 4 кв. 2018 г. составила 3,3 млрд руб., что позволит рекомендовать выплатить 100% годовой чистой прибыли по РСБУ в качестве дивидендов.

( Читать дальше )

Выручка увеличилась на 34% год к году. В пятницу Mail.Ru Group опубликовала финансовые результаты по итогам 4 кв. 2018 г., в очередной раз показавшие хороший рост выручки. Так, совокупная сегментная выручка увеличилась на 34% (на основе отчетности про-форма с учетом деконсолидации результатов платформы Pandao и консолидации сервиса UMA) до 23,4 млрд руб. (352 млн долл.) (здесь и далее – год к году), превысив наш и консенсусный прогнозы. В то же время совокупный сегментный показатель EBITDA увеличился на 42% до 8,7 млрд руб. (131 млн долл.), что на 5% ниже наших, но соответствует рыночным ожиданиям. При этом EBITDA по итогам года в целом соответствует собственному прогнозу Mail.Ru.

Компания ожидает EBITDA на уровне 32–34 млрд руб. в 2019г. ... По итогам 2019 г. Mail.Ru Group ожидает существенного замедления темпов роста выручки – до 18–22%, или 85– 88 млрд руб. При этом компания прогнозирует EBITDA в размере 32–34 млрд руб. Этот прогноз включает положительный эффект в размере 3,5 млрд руб. от использования стандарта МСФО 16, но даже с учетом этого он выглядит достаточно агрессивным, на наш взгляд.

( Читать дальше )

EBITDA увеличилась на 9% квартал к кварталу. В пятницу ТМК опубликовала результаты за 4 кв. 2018 г. по МСФО и провела телефонную конференцию. Выручка возросла на 5% квартал к кварталу и на 5% год к году, достигнув 1,26 млрд долл. EBITDA увеличилась соответственно на 11% и 9% до 179 млн долл., а рентабельность по EBITDA составила 14%. Чистый убыток оказался на уровне 20 млн долл., увеличившись почти в три раза по сравнению с 3 кв. 2018 г., при этом неденежный убыток от курсовых разниц составил 23 млн долл. Ковенантный чистый долг сократился по сравнению с уровнем предыдущего квартала на 7% до 2,4 млрд долл., тогда как показатель Ковенантный чистый долг/EBITDA LTM снизился до 3,5.

Рентабельность американского сегмента уменьшилась. В 4 кв. выручка российского и американского дивизионов выросла на 7% и 4% соответственно, тогда как выручка европейского сегмента снизилась на 2%. При этом рентабельность по EBITDA российского дивизиона выросла на 1,6 п.п. до 15%, что отражает увеличение в структуре продаж бесшовных труб. Рентабельность по EBITDA американского сегмента сократилась на 1,5 п.п. до 12% благодаря снижению цен на сварные трубы и росту цен на сырье.

( Читать дальше )

На этой недели отчитался Сбербанк. Вот некоторые показатели, которые я выделили.

Рост доходов

Чистые процентные доходы показывают рост на 3,5%, при сокращении отчислений в резервы на 38,4%, что в итоге привело к росту Чистых процентных доходов после резервов на 13,7%. Чистые комиссионные доходы показали рост 18,1%. Чистая прибыль выросла на 11,1% по сравнению с предыдущим годом.

Ниже представлена таблица с основными показателями отчета о прибылях и убытках за последние 6 лет.



Динамика доходов представлена на графике:



( Читать дальше )

ФосАгро опубликовало отчетность за 2018, чистая прибыль снизилась в 13.9 раз. Но на себя обращает внимание один нюанс: основная причина снижения прибыли в 2018 году зашифрована в строке «Прочие расходы» формы 2 годовой отчетности. Размер этих расходов составил 18063037 т.р. против 4923601т.р. в 2017.
В то же время прочие доходы в 2018 г. составили всего 5846688 т.р. против 12341991 т.р. в 2017.



При беглом просмотре аудиторского заключения находим следующую страницу:


( Читать дальше )

Маржа ожидаемо снизилась. Сбербанк вчера опубликовал результаты за 4 кв. 2018 г. по МСФО и провел телефонную конференцию. Чистая прибыль оказалась близка к ожиданиям – на 4% выше нашего и на 1% – консенсусного прогнозов. Основной доход и операционные расходы не преподнесли сюрпризов, а меньший, чем ожидалось, объем резервных отчислений был нивелирован отставанием от прогнозов по прочему доходу. ЧПМ по старой методологии снизилась на 40 б.п. за квартал (мы ждали минус 30 б.п.). При этом банк представил новую методологию расчета в связи с вводимой в 2019 г. поправкой на резервы по кредитам 3-й стадии по методологии МСФО 9. Новый расчет повысил показатель примерно на 25 б.п., а квартальное снижение по нему было ближе к 30 б.п. Рост чистых комиссий (с поправкой на Денизбанк) относительно 4 кв. 2017 г. замедлился до 8% год к году, но это произошло из-за технической корректировки в конце 2017 г. на новый учет по программе лояльности. За весь год чистые комиссии выросли на 18%, в рамках прогноза менеджмента. Прочие доходы традиционно для 4 кв. были низкими, в частности, давление оказала отрицательная переоценка по статье обесценение нефинансовых активов – банк проводит реинвентаризацию и переоценку в конце года. При этом совокупный показатель был ощутимо выше, чем в предыдущие два года.

( Читать дальше )