Полюс Золото

Среди ключевых отчетов прошлой недели я могу смело выделить результаты компании Южуралзолото, которые вопреки росту мировых цен на золото получились невзрачными. Это в свою очередь привело к разочарованию со стороны инвест сообщества и вызвало ускоренную распродажу и без того на падающем рынке акций. Традиционно переходим к ключевым показателям за I полугодие 2024 года:

— Выручка: 34,1 млрд руб (+17% г/г)
— EBITDA: 14,2 млрд руб (+10% г/г)
— Чистая прибыль: 5,4 млрд руб (против убытка 3,3 млрд руб г/г)
— Чистый долг: 58,4 млрд руб (-7,0% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 Вопреки росту мировых цен на золото, в первом полугодии ЮГК продемонстрировал рост в выручке всего на 17% г/г. Для сравнения, выручка Полюса за тот же период составила +35% г/г. Можно сделать вывод, что несмотря на хорошую рыночную конъюнктуру ЮГК не смогли в полной мере этим воспользоваться. Среди прочего, компания показала рост чистой прибыли до 5,4 млрд руб. против убытка в прошлом году, а EBITDA выросла на 10% г/г. Из позитивного стоит также выделить снижение чистого долга на 7,0% за счёт привлечения средств в ходе SPO, при комфортном ND/EBITDA = 1,82x.

( Читать дальше )

Скорее всего, российский рынок акций продолжит падать на этой неделе — факторы давления сохраняют силу. Индекс МосБиржи стремительно приближается к уровню 2600, который трудно преодолеть только лишь психологически — его эффективность раньше не подтверждалась. Это серьезно повышает риски дальнейшего падения до поддержки вблизи 2500 — но не исключает возможности роста отдельных компаний даже в таких условиях.

• Газпром нефть: предстоящая выплата дивидендов поддержит котировки.
• НОВАТЭК: откат после пробоя поддержки заверен — снова вниз.
• Полюс: котировки проигнорировали рост цен на золото.

Газпром нефть

Впереди у Газпром нефти — выплата дивиденда за I полугодие. Это поддерживало и будет поддерживать котировки до дивидендной отсечки. Также стоимость акций вновь приблизилась к сильному уровню поддержки в районе 640 руб., что повышает вероятность роста в ближайшие дни. Итоговая дивдоходность бумаг к концу года может составить примерно 17%, что делает их привлекательными на текущих уровнях.

( Читать дальше )

🧮 На фоне роста котировок золота, которые в августе 2024 года впервые в истории взлетели выше $2500 за тройскую унцию, всё более интересными становятся золотодобытчики, чьи денежные потоки всегда заметно коррелируют с ценами на золото и слабостью курса рубля. Из отечественных золотодобытчиков за 1 полугодие 2024 года отчитался Полюс, и именно с него я и предлагаю начать наш обзор этой отрасли.

Полюс, как известно, входит в тройку мировых лидеров по запасам золота, имеет самую низкую себестоимость производства и завершил первое полугодие текущего года с отличными результатами, сегодняшний анализ которых точно доставит удовольствие акционерам компании.



📓 Начнём традиционно с операционных показателей Полюса за 6m2024, которые демонстрируют завидную стабильность. Объём реализованного золота оказался практически идентичен прошлогодним значениям (1263 тыс унций, против 1261 тыс унций годом ранее), а производство золота даже выросло на скромные +3% (г/г) до 1473 тыс. унций, благодаря увеличению добычи на Благодатном, Олимпиаде и Куранахе.

( Читать дальше )

Компания Полюс Золото опубликовала свои финансовые результаты за первое полугодие 2024 года, и они впечатляют. Давайте подробнее рассмотрим ключевые показатели и оценим, насколько хороши эти результаты для инвесторов.

Финансовые показатели за 1П2024 📊
— Капитализация: 1660 млрд ₽
— Цена акции: 12431 ₽
— Выручка: 244 млрд ₽ (+35% год к году)
— Чистая прибыль: 143 млрд ₽ (увеличение в 2,4 раза год к году)
— Скорректированная чистая прибыль: 117 млрд ₽ (+46% год к году)
— Чистый долг: 538 млрд ₽
— Fwd P/E 2024: 6,5
— Fwd дивидендная доходность 2024: 0%

Причины роста результатов 📈
Результаты компании за 1П2024 можно считать отличными, что обусловлено несколькими факторами:

— Рост цен на золото: В течение отчетного периода цены на золото значительно возросли, что положительно сказалось на выручке.

— Ослабление рубля: Это также способствовало увеличению доходов компании, компенсировав рост себестоимости, который составил 21,2% год к году. Общие затраты на добычу (TCC) выросли до 423 долларов за унцию (+8% год к году).

( Читать дальше )

▫️Капитализация:1660 млрд ₽ / 12431₽ за акцию
▫️Выручка 1п2024:244 млрд ₽ (+35% г/г)
▫️Чистая прибыль 1п2024: 143 млрд ₽ (х2,4 г/г)
▫️скор. ЧП 1п2024:117 млрд ₽ (+46% г/г)
▫️Чистый долг: 538 млрд р
▫️fwd P/E 2024: 6,5
▫️fwd дивиденд 2024:0%

✅ Результаты за 1п2024 хорошие, так как г/г сильно выросли цены на золото и ослаб рубль. Это позволило компенсировать рост себестоимости на 21,2% г/г. TCC выросли до423$ на унцию (+8% г/г).





✅ Долг у компании довольно большой, но у компании на балансе 29,99% собственных акций, которые были выкуплены в том году. Пока судьба этих бумаг непонятна, но если их погасят, то будет отлично.

✅ Есть все шансы, что 2п2024 будет лучше по всем параметрам и компания сможет заработать еще около 140 млрд р, тогдаfwd p/e 2024 будет около 6,5 (или около 4,5, если выкупленные акции погасят).

👆 Однако, есть вероятность, что пакет будут использовать для финансирования сделок M&A, размещения на рынке капитала и финансирования проектов. Для миноритариев это будет крайне невыгодно.

( Читать дальше )

До сегодняшнего дня в моем портфеле не было акций этой компании, ведь больше всего я склонялся в сторону ЮГК и Селигдара.

❎ Однако сегодняшним плохим отчетом ЮГК заставила меня изменить свое мнение, ведь обещания менеджмента мягко говоря не сбываются.

Добыча золота и маржинальность падают, долг почти не снижается, а прибыль при текущей отличной конъюнктуре оставляет желать лучшего.

🥇 Решил пересмотреть свое видение и по Селигдару, ведь объективно, на данный момент он в разы уступает Полюсу практически по всем направлениям.

А за счет большого долга, выраженного в золоте, от роста цен на желтый метал от части компания даже проигрывает.

❗️ Так что я признаю свою ошибку и закрываю позицию по ЮГК и Селигдару. Весь освободившийся кэш перекладываю в акции Полюса, ведь эта история в разы надежнее и от части даже перспективнее!

Рынок пришел к весьма интересным значениям, и главное тут сделать правильный выбор и купить сильные и перспективные акции.

Список таких бумаг уже опубликовали в нашем tg: t.me/+tUWrRnSctOczNjky

( Читать дальше )

Новый выпуск подкаста от инвест-команды «Fond&Flow»

🎲#15. Под ребрами..

Написал для вас пост — "как защититься от повышения ключевой ставки", а также недавно разобрал "Яндекс". Все идеи на канале, у нас уютно❤ Если интересно заходи!

🗓️ С начала 2024 года золото демонстрирует прекрасный рост на 22%, что привело к историческим уровням – более 2500 долларов за унцию. И что интересно — ослабление рубля дополнительно сыграло на руку российским золотодобывающим компаниям.  

Что показал нам Полюс в отчёте за первое полугодие 2024 года?

• 🔅 Объем добычи руды: взлетел на 38% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Это колоссальный прирост, который подчеркивает агрессивную экспансию компании
• 🔅 Производство золота: хоть и показало рост всего на 3%, тем не менее, идет вразрез с общей тенденцией, где другие компании сокращают объемы.
• 🔅Выручка компании: возросла на 35%, достигнув 248 млрд рублей.
• 🔅Операционная прибыль выросла на 50%, составив 159 млрд рублей. И это в условиях глобальной нестабильности!

( Читать дальше )

Полюс представил сильные операционные и финансовые результаты за 1-е полугодие 2024 г. Рост ключевых производственных и финансовых метрик под влиянием высоких мировых цен на золото, а также улучшение прогноза компании на весь 2024 г. по производству золота и TCC пока, однако, не трансформируется в возобновление акционерной отдачи в виде дивидендов. Мы оцениваем потенциальную совокупную выплату Полюса за 2024 г. в 885 руб. на акцию, однако велик риск, что компания сохранит дивидендную паузу в целях сокращения общего долга и накопления дополнительного кэша под финансирование CAPEX. Данный факт может сдерживать котировки Полюса, несмотря на регулярное обновление исторических максимумов мировыми ценами на золото. Мы подтверждаем рекомендацию «Держать» для бумаг компании с целевой ценой 14 163 руб.

Операционные показатели. В 1-м полугодии 2024 г. Полюс нарастил производство золота на 1,7% г/г, до 1 473 тыс. унций. Также в апреле 2024 г. компания завершила продажу россыпных активов, чей вклад в производство и выручку составлял около 5%, в EBITDA – 1,5-2,5%.

( Читать дальше )

С начала года золото выросло на 22% и находится на исторических максимумах (>2500$ за унцию). Такая цена на благородный металл и ослабление рубля должны были привести к сильным финансовым результатам Полюса.

📊Результаты за 1п 2024 года:
⛏ Объем добычи руды +38% г/г
🔅 Производство золота +3% г/г
✅Выручка увеличилась на 35% до 248 млрд руб.
✅Опер. прибыль выросла на 50% до 159 млрд руб.
Себестоимость растет более медленными темпами, не зря же у Полюса самая низкая себестоимость в мире.
🔥Чистая прибыль показала рост в 3,4 раза до 143 млрд руб.
Прибыль нужно скорректировать на разовые статьи (прибыль от переоценки ПФИ, от курсовой переоценки, от прекращенной деятельности).
✔️Скор. чистая прибыль составила 110,5 млрд руб. (рост на 29% г/г) 

После «мутного байбэка», как Вы помните, сильно выросла долговая нагрузка (в 3 раза). Но при этом ND/EBITDA находится на комфортном уровне ≈ 1,4, хотя осадочек остался.

Кстати компания не спешит досрочно погашать долги, но на самом деле это ей сильно и не нужно.

( Читать дальше )

Полюс опубликовал операционные и финансовые результаты за 1 полугодие 2024 года. Давайте посмотрим, что сейчас происходит в компании и как изменился потенциал акций. 

Общий объем производства золота увеличился на 3%, составив 1 473 тыс. унций против 1 436 тыс. унций за соответствующий период прошлого года👉

Компания также повысила прогноз по производству золота на 2024 год до 2,75 млн – 2,85 млн унций. Ранее прогноз предполагал производство 2,7 млн – 2,8 млн унций.

В то же время объем продаж оказался ниже нашего прогноза.  

Общий объем реализации золота в 1 полугодии 2024 года составил 1 263 тыс. унций, мы прогнозировали продажи в районе 1373 тыс. унций👉



( Читать дальше )