Портфель акций

Инвестиционная Стратегия на II квартал и 2025 год предлагает ориентиры для управления портфелем. Во II квартале начинается активный дивидендный сезон. Дивиденды — один из важных критериев при выборе акций. Они особенно актуальны при высоких процентных ставках, когда выплаты можно реинвестировать с хорошей доходностью.

Дивиденды и их влияние на рынок

Реестры акционеров для выплаты итоговых дивидендов за 2024 год большинство российских компаний будут закрывать с апреля до середины июля. А на счетах инвесторов деньги обычно появляются ещё через две недели. За весь дивидендный сезон общая сумма выплат может достичь 3 трлн руб. По нашей оценке, дивидендные гэпы отнимут у Индекса МосБиржи примерно 4–4,1%. Но это вовсе не значит, что рынок акций не вырастет.

Как показывает статистика, заблаговременная покупка дивидендных акций может быть выгодной тактикой. Когда вероятность выплат высока или решение о них становится известно, инвесторы предпочитают не тянуть с покупкой акций, особенно если цены привлекательны. Случается и такое, что рост котировок до выплаты дивидендов может быть больше самих дивидендов.

Инвестиционная Стратегия на II квартал и 2025 год предлагает ориентиры для управления портфелем. Ведущие аналитики Альфа-Инвестиций оценили перспективы ключевых рынков и сделали прогнозы для российской экономики, отдельных отраслей и популярных инструментов. В этом материале — наш взгляд на рынок акций во II квартале.

Основные прогнозы и тезисы

• Индекс МосБиржи в I квартале достиг целей, которые мы выделяли в стратегии на 2025 год — 3350 пунктов. Это стало возможным благодаря улучшению геополитической ситуации и надеждам на смягчение ограничений, а также более раннему появлению предпосылок для перехода к смягчению ДКП. Но к концу марта акции упали.
• Во II квартале на рынке акций сохранится высокая волатильность из-за труднопредсказуемого фактора геополитики. Поддержку окажет потенциальное замедление инфляции, которое даст основания для смягчения риторики регулятора и затем — снижения ключевой ставки (КС).
• Средняя оценка акций Индекса МосБиржи по мультипликатору P/E на конец I квартала находилась на уровне 5,3 — это всё ещё ниже среднего значения последних лет. Потенциал роста сохраняется.

Российская валюта сейчас на редкость сильна, а рынок акций в долларах — дорогой. Консенсус на рынке однозначен: этот период не будет долгим, и валюты скорректируются. Расскажем, какие акции будут расти, когда рубль ослабнет.

Почему рубль такой сильный

В начале 2025 года сложилось несколько факторов, которые в предыдущем году казались маловероятными. И главный из них — это ожидание снятия части санкций.

• Геополитика — в пользу рубля

Последний раунд челночных переговоров по модели «США + Россия и США + Украина», который прошёл в Эр-Рияде, закончился с конкретикой: предварительно заявлено о плане снятия санкций с РСХБ и агроэкспорта России.

• Больше 50% импорта — в рублях

Сезонное снижение импорта (данные от таможни приходят с опозданием в пару месяцев) было ожидаемым. При этом в пользу рубля играет то, что доля рублёвого импорта ускоряет рост и держится выше 50% уже 2 месяца подряд.

• Экспорт нефти — на максимуме

Морской экспорт после снижения в октябре-декабре растёт и уже вернулся на уровни сентября 2024 года: порядка 3,5 млн баррелей в сутки. При этом доля РФ на рынке Китая остаётся на максимуме (19% всего импорта КНР).

Судя по данным Росстата, инфляция в России только что прошла свой пик и замедляется. Посмотрим, какие бумаги могут показать себя лучше рынка на этом этапе экономического цикла.

О чём говорит замедление инфляции

Мы уже много раз писали о том, почему потребители могут ощущать более высокую инфляцию, чем она есть в официальных сводках. По тем же причинам замедление инфляции для многих может происходить незаметно.

Снижение темпов роста цен — это важный сигнал перехода экономики в новое состояние. Если этот переход состоится, то старые инвестиционные идеи могут оказаться неактуальными, а новые, наоборот, хорошо сработать.

Снижение инфляции обычно связано с замедлением темпов роста ВВП или завершением фазы перегрева. Сокращается приток «лишних денег» в экономику, происходит смена отраслей-лидеров и отраслей-аутсайдеров. Посмотрим, какие сектора могут быть в плюсе.

Как ведут себя акции в такие периоды

Средние темпы инфляции в России последние 15 лет составляют 7,1% в год, или 0,5–0,6% в месяц. Крайне редко бывает, чтобы несколько месяцев подряд инфляция была намного ниже этих значений.

Попался свежий ребалансированный индекс дивидендных акций от управляющей компании ДОХОД. Возможно вам, как и мне, будет интересно взглянуть на обновленный дивидендный индекс, а также отметить для себя вошедшие и вышедшие бумаги.

✅ В результате текущей ребалансировки индекса в состав фонда вошли бумаги Интер РАО ЕЭС, Сбербанк (обычка), Магнит, НКНХ (префы), ЛСР и Новабев Групп.

❌ Акции ГМК Норникель, Мосэнерго и АЛРОСА покидают индекс и фонд.
Полный состав индекса дивидендных акций:

• Фосагро  7,00%
• Лукойл  7,00%
• МТС  7,00%
• Роснефть  7,00%
• Северсталь  7,00%
• НОВАТЭК  7,00%
• НЛМК  7,00%
• Магнит  7,00%
• ИНТЕР РАО ЕЭС  6,20%
• Татнефть (префы)  3,50%
• Татнефть  3,50%
• Сургутнефтегаз (префы)  3,50%
• Сургутнефтегаз  3,50%
• Сбербанк (префы)  3,50%
• Сбербанк  3,50%
• Транснефть (префы)  3,33%
• Банк Санкт-Петербург  2,43%
• Ростелеком (префы)  1,87%
• Ростелеком  1,87%
• Башнефть (префы)  1,16%

Изучаем динамику акций закредитованных компаний по итогам сентября — октября и оцениваем будущие перспективы.

В сентябре 2024 года мы запустили портфель компаний с «кубышками», предположив, что на фоне высоких ставок акции компаний с большим запасом наличных будут лучше рынка и значительно лучше бумаг сильно закредитованных компаний — «должников».

Портфель акций компаний с «кубышкой»

• Сургутнефтегаз
• Сургутнефтегаз ап
• Интер РАО
• ЛУКОЙЛ
• Транснефть ап
• Юнипро
• Хэдхантер

Портфель акций компаний с большим долгом

• Мечел
• Мечел ап
• АФК Система
• Сегежа
• М.видео
• OKEY
• РуссНефть
• РУСАЛ

Этот тезис успешно подтверждался до конца 2024 года. Но в 2025 году ситуация начала меняться. Рынок стал более оптимистичен в отношении траектории изменения процентных ставок, что привело к опережающему росту акций компаний-«должников». Параллельно мы увидели достаточно сильные распродажи отдельных акций компаний-«кубышек», в том числе:

Сегодня получил ЗП и большую её часть вложил в акции. Делаю так уже более 5 лет, создаю капитал и пассивный источник дохода за счет дивидендов на нашем фондовом рынке и открыто делюсь своим опытом и результатами на канале.
В этой статье покажу свой портфель после сегодняшних покупок и расскажу, в какие акции я инвестировал!

Наш рынок

Индекс Мосбиржи уже больше месяца стабильно держится около уровня 3200п. С декабря 2024 г наш рынок акций вырос более чем на 33%, но до исторического максимума ему расти еще столько же (максимум был около 4260п, это еще 33% роста!).

Очевидно, сейчас рынок полностью во власти геополитики и инвесторы ждут конкретных решений по мирным переговорам. Соответственно, только после того, как эти решения будут позитивными, наш рынок может перейти к дальнейшему росту!

Мой портфель

Впереди высокий дивидендный сезон. Большинство российских компаний выплачивают дивиденды за 2024 год в период с апреля до середины июля. После прохождения дивидендных отсечек стоимость акций снижается примерно на размер выплат. Подсчитали, сколько процентных пунктов может потерять Индекс МосБиржи из-за дивидендных гэпов акций крупных компаний.

Дивидендные гэпы по акциям из состава Индекса МосБиржи влияют на его динамику. После весенней ребалансировки 21 марта индекс включает 47 компаний. Оценили итоговый вклад от снижения этих акций после прохождения дивидендных отсечек.

Влияние «тяжеловесов»

Сейчас 77% веса Индекса МосБиржи приходится на 13 бумаг, именно их дивидендные гэпы окажут максимальное влияние на индекс.

Дивидендный гэп зачастую бывает несколько меньше размера выплат, поэтому при расчёте вклада в индекс мы заложили дисконтирующий коэффициент 0,85. С учётом веса акций дивидендные гэпы отнимут у индекса около 3,4 процентных пунктов (п.п.).

Общий вклад

Оставшиеся 34 акции имеют общий вес лишь немногим выше 23% и, по нашим расчётам, меньше половины из них будут выплачивать дивиденды в летний сезон. Итоговое влияние от этих бумаг на Индекс МосБиржи будет меньше 1 п.п.

Российский рынок в состоянии повышенной волатильности. Это даёт большие возможности для трейдинга. Назовём бумаги, которые оптимально подходят для активной торговли именно сейчас.

Акции для трейдера

Мы сфокусировались на трёх ключевых параметрах: ликвидность, волатильность и размер плеча, которое даёт брокер. Собрали данные за последнюю неделю и месяц и вывели наиболее подходящие для трейдинга акции:

1. С оборотом не менее 1 млрд руб. за неделю (таких всего 85 штук).
2. С дневной волатильностью как минимум в 1,5 раза выше, чем у Сбербанка.
3. С наличием опции маржинальной торговли в Альфа-Инвестициях.

Логика выбора в следующем: найти такое сочетание параметров, чтобы акция давала максимум возможностей для заработка за счёт сильного движения цены, помноженное на доступное плечо, и при этом была хорошо расторгована.

Какими акциями торговать

Выбор для трейдера не всегда очевиден. Самые ликвидные акции, как правило, менее волатильны, а более волатильные имеют высокий коэффициент риска (а значит, и малые плечи). Поэтому для удобства сведём все данные в таблицу.

Сделку шорт (или короткую продажу) используют, когда хотят заработать на снижении цены. Инвестор продаёт актив, который взял в долг у брокера, чтобы позже купить его по более низкой цене и вернуть брокеру. Прибыль составит разница между ценой продажи и ценой покупки. Рассмотрим несколько ситуаций, когда актуально использовать шорт.

Подробно о самих шорт-сделках мы рассказали в этом материале.

Шорт на сигналах технического анализа

Сделки шорт хорошо комбинируются с сигналами теханализа из-за фокуса на коротком горизонте инвестирования. В зависимости от используемых индикаторов и особенностей торговой системы у каждого трейдера могут быть разные сигналы для шорта. Самые распространённые из них:

• Перекупленность или дивергенции по осцилляторам.
• Пересечение скользящих средних.
• Пробой поддержки или коррекция от сопротивления.
• Свечные паттерны и различные фигуры (например, «Голова и плечи», «Двойная вершина»).

Пример. Акции АЛРОСА перекуплены на часовом таймфрейме по RSI. Более того, обновление ценовых максимумов не сопровождается новой вершиной на графике котировок — сформировалась медвежья дивергенция. Появилось сразу два сигнала для продажи по теханализу — в итоге акции падают.