Прогноз по акциям

 

Последний отчет Сбербанка по РСБУ за июнь 2024 года вызывает серьезные опасения касательно финансовой стабильности крупнейшего банка страны. Несмотря на рекордную прибыль в 140 млрд рублей, анализ ключевых показателей выявил ряд тревожных тенденций.

 

Во-первых, процентная маржа банка продолжает снижаться, с 6.36% в июне 2023 до 6.03% в июне 2024. Это ведет к сокращению процентных доходов на 5.2%, несмотря на рост кредитного портфеля на 17-24%. Сбербанк вынужден повышать ставки по депозитам для привлечения средств, что давит на маржу.

 

Во-вторых, вызывает вопросы качество кредитного портфеля. Из выданных в июне кредитов 45% физлицам и 87% юрлицам пошли на рефинансирование. По сути, это скрытая реструктуризация проблемных долгов. Но смогут ли заемщики обслуживать новые кредиты, если ключевая ставка ЦБ вырастет до 18-20%?

 

В-третьих, достаточность капитала Сбербанка после выплаты дивидендов упадет до минимальных с 2015 года 11.9%. Запас капитала критически мал для покрытия возможных потерь по кредитам и роста бизнеса. Проблема усугубляется тем, что значительная часть капитала банка размещена в ОФЗ, переоцененных по номиналу. Продажа этих бумаг по рыночным ценам приведет к убыткам и дальнейшему сокращению капитала.

( Читать дальше )

В июне 2024 г. чистая прибыль «Сбербанка» выросла на 1% г/г до 140 млрд руб., что соответствует рентабельности капитала 24,8%. Во втором квартале чистая прибыль выросла на 16% г/г до 405 млрд руб. — мы оцениваем рентабельность капитала в 24,1%.

Мы отмечаем стабилизацию трехмесячной скользящей чистой процентной маржи (ЧПМ) м/м, несмотря на сильный приток розничных депозитов (+3,7% м/м). Однако во 2-м кв. 2024 г. маржа снизилась на 10 б. п. из-за увеличения стоимости фондирования.

Рост комиссионного дохода в июне остается на уровне 10% г/г (13% г/г во 2-м кв. 2024 г.). Однако снижение прочих операционных доходов и рост операционных расходов удерживают соотношение расходы/доходы на уровне 27% за 6 месяцев 2024 г. и 30% во 2-м кв. 2024-го.

Рост с начала года кредитного портфеля остается высоким: в розничном сегменте — на 8%, включая увеличение ипотечного портфеля на 6%, и в корпоративном — на 4% (на 6% без учета валютной переоценки).

Доля просроченных кредитов — 2,0%. При этом стоимость риска неизменна — 140 б. п. Впрочем, укрепление курса рубля во втором квартале может позитивно отразиться на стоимости риска и финансовом результате по МСФО.

( Читать дальше )

Добрый день, уважаемый читатель!

Давайте вспомним чем нас с 2023 года пугали блогеры в отношении компании ДВМП и проанализируем сбылись ли данные предсказания.

1. Росатом национализирует ДВМП по примеру СМЗ. Не сбылось.
2. Росатом выкупит ДВМП по средней за 6 месяцев. Не сбылось. 
3. Ставки фрахта упадут и вернутся к уровню до СВО. Не сбылось. 
4. Придут куча конкурентов, которые задавят российские компании. Не сбылось (Хотя оппоненты скажут обратное. Конкуренты пришли, но российские компании не задавлены, ставки продолжают расти). 
5. ДВМП будет нагружен соцнагрузкой по развитию СМП. Не сбылось. 

В недавнем исследовании от Мозговиков была придумана новая пугалка, дословно: 
«Госкомпании часто смотрят на баланс при выкупе и редко любят покупать гудвил (потом могут обвинить в коррупции)»

Поясню к чему клонит Автор. Якобы злой Росатом в случае выкупа выставит стоимость равную текущей стоимости чистых активов, что ниже текущей рыночной котировки. 

Пугалка показалась мне нова, звучит на первый взгляд просто. Я решил ее проверить. Взял свежие сделки того же Росатома (либо зависимых от него компаний), сделки, которые на слуху, и сравнил сумму сделки со стоимостью чистых активов. 

( Читать дальше )

Главное для СКФ это цены на фрахт и курс $, с учётом мировых цен, известно, что СКФ возит российскую нефть на 35-45% дороже, поэтому у российской флотилии цена фрахта на сегодняшний день равна ~50-55$ тыс. в сутки (возможно меньше), а это уже не есть хорошо (большую роль играет летний период, санкции и сокращение добычи нефти РФ). С учётом новых санкций, связанных с Мосбиржей и НКЦ, то теперь ЦБ устанавливает самостоятельно курсы валют с учётом внебиржевых данных (понедельник $ — 88,1₽), укрепление рубля в июне негативно скажется на выручке компании. С уверенностью можно сказать, что II квартал для компании получился слабее, чем I, но эмитент продолжает получать сверх прибыль из-за наценки на фрахт и кубышки. Давайте отметим важные моменты:

⚓️ Власти EC включили в 14-й пакет санкций против РФ компанию СКФ и её генерального директора Игоря Тонковидова. Но учитывая, что порты ЕС для перевозки нефти танкерами СКФ не используются, то по сути санкции оказались пустышкой (сейчас вроде ходит один газовоз).

( Читать дальше )

Сегодня НКХП (Новороссийский комбинат хлебопродуктов) является одним из наиболее развивающихся зерновых терминалов России и охватывает широкий спектр услуг, связанных с перевалкой зерновых грузов. Предприятие расположено в Краснодарском крае на берегу Черного моря в границах морского порта Новороссийск и оснащено оборудованием обеспечивающим бесперебойное проведение всех операций: от приема зерна и проверки его качества до погрузки в суда.  В состав имущественного комплекса НКХП, входят более 180 зданий и сооружений, более 700  единиц различного технологического оборудования, располагающихся на 11 земельных участках общей площадью более 170 тыс. кв. м. и на пристани № 3 морского порта Новороссийск, а также подъездные железнодорожные пути необщего пользования протяженностью 8 км. 

Мощности, используемые Комбинатом в производственном цикле: 

( Читать дальше )

Сбер опубликовал отчет за полгода 2024 года по российским стандартам, разбираю для вас. 

 
✔️ Чистая прибыль Сбера за полгода 2024 года = 768,7 млрд руб. (+5,6% год к году)

✔️ Чистая прибыль Сбера за июнь 2024 года = 140,3 млрд руб. (лучший результат с начала года)

• За май 2024 = 133,4 млрд руб.

• За апрель 2024 = 131,1 млрд руб.

• За март 2024 = 128,5 млрд руб.

• За февраль 2024 = 120,4 млрд руб. 

• За январь 2024 = 115,1 млрд руб. 

По итогам 1 квартала прибыль Сбера по МСФО была на 9,2% выше, чем по РСБУ, результаты по МСФО за 6 мес. вероятно лучше. 

Детали отчета

✔️ Чистые процентные доходы Сбера за 6 мес. 2024 = 1 244,1 млрд руб. (рост год к году на 16,9%)

• июнь = 207,1 млрд руб.

• май = 208,9 млрд руб.

• апрель = 209,3 млрд руб.

• март = 208 млрд руб.

• февраль = 199,2 млрд руб.

• январь = 211,7 млрд руб. 

✔️ Чистые комиссионные доходы Сбера за 6 мес. 2024 = 353,8 млрд руб. (рост год к году на 10%)

( Читать дальше )

Компания в июне 2024 г. заработала 140 млрд руб. (+1% к июню 2023 г.); за 6 месяцев 2024 г. – 769 млрд руб. (6% г/г). Операционный доход за I полугодие составил 1,66 трлн руб., что на 1% ниже I п/г 2023 г. – рост ЧПД (+17% г/г) и ЧКД (+10% г/г) был компенсирован переоценкой ценных бумаг и валюты.

Основной эффект на рост прибыли банка оказывает снижение объема резервирования (-22% г/г), которое было во многом нивелировано ростом ОРЕХ (+20% г/г).
Объем выдач кредитов ЮЛ в июне был на 40% выше июня 2023 г.; ипотеки – на 16% (рост в июне на 49% м/м за счет завершения программы льготной ипотеки).
Выдачи потребкредитов: -15% м/м, -4% г/г. Вероятно, ужесточение регулирования ЦБ начало притормаживать выдачи. Повышение ключевой ставки в июле должно поддержать данный тренд.

Сбербанк удерживает прибыль вблизи уровня прошлого года. Подтверждаем наш прогноз по прибыли банка в размере ~1,5 трлн руб. на 2024 г.

Сохраняем рекомендацию «покупать» акции Сбербанка с целевой ценой обыкновенных акций на ближайшие 12 мес. на уровне 371 руб.

( Читать дальше )

Тут пройдусь по критике компании из комментов, и одного спора.

Начнем с долга. «Вы видели размер долга компании? Да это почти банкрот!»

Допустим вы — очень не любите долги, ипотека не для вас. И вообще вы состоятельный инвестор, и больше заработаете на рынке, вам нравится переезжать… И вообще не готовы вы морозить бабло в недвиге. Для живущих в мск, и особенно желающих жить в центре- весьма актуально. Сколько стоит 100м внутри садового?

Короче хатку вы арендуете, договорились на 11 месяцев. И… Вот эти 11 мес платежей таки записаны вашим долгом. Только условные не 11, а скорей 110(точно не знаю). Так по новым стандартам бух учета работает лизинг. Самолеты грубо говоря в аренду, но сразу все обязательства за все года попали в ваш долг. Это очень неудобно, раньше было не так. Насколько мне известно ведутся переговоры чтобы это изменить. Пол дела что долг инвесторов пугает, его валютная часть рисует бумажные прибыли и убытки которые надо очищать чтобы понять что происходит в компании. В общем текущая отчетность — просто бред, и жуть как не отражает положение дел в бизнесе. Что по моему мнению собственно и рисует возможность там заработать — когда потечет прибыль рекой — до всех уже дойдет что там что то есть. Там начнут копать, и еще некоторые интересные моменты узнают.

( Читать дальше )

Тезисно для тех, кому лень смотреть:

Промомед занимается производством лекарственных препаратов. У них портфель из более 330 наименований (реальную выручку приносят 100+) в 7 крупных сегментах, в т.ч. в самых маржинальных и активно растущих: это борьба с ожирением, диабетом и онкология

• Доля рынка небольшая, РА Эксперт ее оценивает в 2,3%, 14 место среди российских производителей лекарственных средств. Большой тут нет ни у кого, конкуренция всех со всеми – присутствует
• Есть свои производственные мощности, свой R&D, продажи идут через участие в госзакупках, и по коммерческим каналам (тут интересно, Эксперт пишет что соотношение по 22 году 37/63% в пользу коммерции, а сама компания дает те же цифры, но в пользу госзакупок. Кто-то перепутал)

📉Рынок не особо растущий, СГТР чуть более 8% и такая же динамика ожидается на годы вперед. Промомед планирует расти гораздо быстрее. За счет чего:

1. Инновационные продукты – они более маржинальные и более востребованные, чем дженерики/аналоги. Их доля в структуре выручки у Промомеда заявлена уже в 56% и ее планируют наращивать до более 70%

( Читать дальше )

В мае акционеры Т-банка одобрили интеграцию Росбанка в состав ТКС Холдинга — скоро узнаем, каков эффект от объединения. А пока рассмотрим, как сделка повлияет на бизнес компании, что будет с котировками и какие инвестиционные идеи остались.

   

Т-Банк — современный финтех с развитой экосистемой, в которую включены банковский, страховой, брокерский и инвестиционный бизнесы, сервисы для путешествий, услуги для предпринимателей и компаний, мобильная связь. Холдинг входит в 13 системно значимых кредитных организаций страны, на долю которых приходится около 78% совокупных активов банковского сектора. Т-Банк — третий в России по количеству активных клиентов. Группа делает ставку на высокотехнологичную платформу и максимально удобные для пользователей мобильные приложения. У компании нет офисов — клиенты обслуживаются через удаленные каналы.

Финансовые показатели за I квартал 2024 года

• Чистые процентные доходы: ₽73.2млрд, +56%(г/г)

( Читать дальше )