СОВКОМФЛОТ

Тайм коды:

00:00 | Вступление

00:30 | НОВАТЭК отчитался за I п. 2024 г. — чистая прибыль увеличилась в 2 раза, но есть один нюанс. Первые отгрузки с Арктик СПГ-2, перспективы?

08:19 | Совкомфлот отчитался за I п. 2024 г. — снижение финансовых показателей было читаемо, отчасти во II кв. помогла кубышка/слабый рубль

15:38 | АЛРОСА отчиталась за I п. 2024 г. — фин. показатели ухудшились на фоне санкций и снижения цен на алмазы, не помогли даже закупки Гохран

21:44 | Дефляция в августе — миф! Несмотря на продление запрета на экспорт бензина, цены увеличиваются/потреб. активность растёт 2 неделю подряд

26:28 | При снижении индекса RGBI Минфин вновь прибегнул к флоатеру, но выручка слишком мала, премии в выпусках не наблюдается!

31:36 | Интер РАО отчиталась за I п. 2024 г. — высокая ключевая ставка помогает компании, но выплата дивидендов, buyback и CAPEX подъели кубышку

36:20 | Заключение

Отслеживаем динамику торговых объемов ключевых секторов на Мосбирже — так мы поймем пульс рынка и ответим на вопрос: куда перетекают деньги инвесторов?

Почему это интересно

Торговые обороты — важная составляющая технического анализа, с их помощью можно определить преобладающие тенденции. На российском рынке главной движущей силой остаются частные инвесторы: их доля в объеме торгов акциями на Московской бирже в июле 2024 г. составила 67%. Это значит, что не имеет смысла идти против течения, лучшая тактика — ставить паруса по ветру.

Мы отслеживаем недельную динамику отраслевых индексов акций МосБиржи. В их составе суммарно присутствует более 90 компонентов. На основе полученных данных можно составить прогноз. Тенденции на рынке обычно длятся неделями и месяцами — если следить за трендами, можно принять решение по направлению открытия позиций в отдельных секторах.

О чем шепчут тренды

Для понимания среднесрочных тенденций построим таблицу процентного изменения отраслевых секторов и зафиксированных в них торговых оборотов. Явные тренды могут быть заметны в данных за три недели и более.

The Intelligent Investor («Разумный инвестор») — классика инвестиционной литературы. Она написана знаменитым профессором-финансистом Бенджамином Грэмом, у которого учился не менее знаменитый инвестор-миллиардер Уоррен Баффет. Рассмотрим стратегию Грэма и применим ее на российских акциях.

Дёшево, ещё дешевле

Главная заслуга Бенджамина Грэма в том, что он ввёл в науку и практику понятие «внутренняя стоимость». По сути, он открыл такое явление, как фундаментальная стоимость компании и её ценных бумаг.

Идея Грэма состояла в том, что существует справедливо обоснованная цена, которая далеко не всегда совпадает с рыночной. Поэтому регулярно возникают ситуации, при которых акции можно купить дешевле, чем они должны стоить.

Задача инвестора — найти недооценённые акции, у которых внутренняя стоимость выше рыночной. Например, у компании есть активы (недвижимость, оборудование), которые можно продать дороже, чем стоит вся компания целиком.

Как следовать советам Грэма

 ▫️Капитализация:241 млрд / 101,5₽ за акцию
 ▫️Выручка (ТЧЭ) ТТМ:165,7 млрд ₽
 ▫️Чистая прибыль ТТМ: 75,8 млрд ₽
 ▫️P/B: 0,6
 ▫️fwd P/E 2024: 4,8
 ▫️fwd дивиденды 2024:10,4%

📊Результаты отдельно за 1п2024г:

▫️Выручка (ТЧЭ):92,4 млрд ₽ (-0,9% г/г)
▫️Операционная прибыль: 33,3 млрд ₽ (-34,3% г/г)
▫️скор. чистая прибыль: 31,5 млрд ₽ (-26,7% г/г)





✅ Комфортный курс USD/RUB и высокие ставки на фрахт сохранились во 2кв2024. То, что цены на фрахт за год не снизились от высокой базы 2023 года — уже отлично. Снижение прибыли обусловлено в основном ростом издержек.

Учитывая укрепление рубля, есть смысл ожидать, что 2п2024 будет немного хуже + многое будет зависеть от ставок на фрахт, которым расти особо некуда. Наиболее вероятно, что компания заработает около 50 млрд р скор. ЧП по итогам 2024 года и выплатит 25 млрд р дивдиендов (10,4%).

✅ Чистый долг Совкомфлота стал отрицательным (-3,6 млрд р). Теоретически, теперь компания может направлять весь FCF на дивиденды (за 1п2024 это 44,8 млрд р), но далеко не факт, что это произойдет.

СКФ опубликовал финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2024 г. Ожидаемо компания провалилась во II кв. 2024 г. (февральские санкции, цена фрахта и укрепление ₽), да и сезонность бизнеса к этому подводила (I и IV кв. всегда сильнее финансово, потому что цены на фрахт взлетают в 2 раза из-за использования ледоколов). Давайте приступим к изучению отчёта:

🚤 Выручка: 1,019$ млрд (-16% г/г)

🚤 EBITDA: 591$ млн (-32% г/г)

🚤 Чистая прибыль: 324$ млн (-35% г/г)

⚓️ Операционных результатов компания не предоставляет, но есть несколько фактов. Мировые цены на Aframaх по состоянию на 16 августа опустились ниже 30$ тыс. в сутки (СКФ возит российскую нефть на 30-40% дороже мировых цен из-за своей флотилии), цена пока что держится выше, чем в 2023 г. за аналогичный период. Также РФ дополнительно должна была сократить добычу нефти, и её экспорта совокупно на 471 тыс. б/с во II кв. 2024 г. и продлить до III кв., в июле экспорт сырой нефти упал до минимума за 11 месяцев, помимо этого, растёт загруженность российских НПЗ (переработка нефти в июле была на максимумах), потому что плановые/аварийные работы на большинстве НПЗ окончены. Средний курс $ за I п. 2024 г. — 90,7₽ (в прошлом году 76,9₽).

ПАО «Совкомфлот» опубликовало обобщенную консолидированную финансовую отчетность за шесть месяцев, закончившихся 30 июня 2024 года.

Выручка компании снизилась на 10%. EBITDA упала на 32%. Скорректированная чистая прибыль снизилась на 26%. Чистый долг впервые за всё время ушел в отрицательную зону.

Отметим, что период сверхвысоких доходов в Совкомфлоте подошел к концу. Ставки фрахта с начала года продолжают снижаться, при этом санкционный флот работает по дисконтированным ставкам. Отсюда мы видим снижение по всем основным показателям, причем более явно именно во втором квартале. За полугодие Совкомфлот заработал 6,6 рубля на дивиденды, что дает 6,5% дивидендной доходности. За второе полугодие мы ждем от компании порядка 5 рублей на акцию. Поэтому при текущих ценах оценка Совкомфлота выглядит адекватной и поводов для роста мы не видим. Напомним, что идею по