брусника

Продолжаю экспресс-анализ отчетности эмитентов из строительной отрасли. Сегодня посмотрим, как 2024г. прошел для застройщика Брусника, который изначально работал в основном на Урале и в Сибири (штаб-квартира в Екатеринбурге), но в последние пару лет активно зашел в другие регионы РФ, в том числе и в столицу. На данный момент эмитент входит в первую десятку девелоперов РФ по объемам текущего строительства.

Кредитный рейтинг у эмитента А-, от АКРА с негативным прогнозом (декабрь 2024г.).

Основные показатели за 2024г.:

1. Выручка — 75 832 млн. р.(+31,9% к 2023г.);

2. Себестоимость — 45 028 млн. р. (+17,8% к 2023г.);

3. Управленческие расходы — 6 481 млн. р. (+55% к 2023г.);

4. Операционная прибыль — 20 286 млн. р. (+40,9% к 2023г.);

5. Процентные расходы — 14 398 млн. р. (+161,5% к 2023г.);

6. Чистая прибыль — 4 472 млн. р. (-41,5% к 2023г.);

7. Скорректированная EBITDA — 22 886 млн. р. (+42,5% к 2023г.);

8. Денежные средства — 7 136 млн. р. (-28% к 2023г.);

9. Запасы — 169 574 млн. р. (+68,8 % к 2023г.);

Брусника дала повод сделать это сейчас, опубликовав годовую отчетность.

И если очень кратко, то компания отразила резкий рост чистого долга при снижении капитала. На снижение прибыли, будь оно главным маркером, мы бы особого внимания не обратили. Но в данном случае это только дополняющий штрих.

Базовое для кредитного анализа соотношение «чистый долг / EBITDA», по нашей оценке, превысило 6, по мнению самой Брусники – 5,8. Но и так, и так в 1,5-2 раза выше нормального предела.

Важно, что сдвиг показателей пришелся на вторую половину прошлого года. Т. е. на период после отмены основных программ льготной ипотеки.

Компания уже имеет негативный прогноз по рейтингу от АКРА. Сами обновления рейтингов только с осени. Но без ощутимых улучшений в 2025 году шансы уйти из рейтингового сегмента «A» у Брусники, как минимум, есть.

Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО:Индикативный портфель PRObonds ВДО

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Следите за нашими новостями в удобном формате: Telegram, Youtube, Смартлаб, Вконтакте, Сайт

Группа компаний Брусника – рсбу/ мсфо
Брусника. Строительство и девелопмент
Уставной капитал 101 тысяча рублей

Общий долг на 31.12.2020г: 5,681 млрд руб/ мсфо 35,241 млрд руб
Общий долг на 31.12.2021г: 14,185 млрд руб/ мсфо 68,869 млрд руб
Общий долг на 31.12.2022г: 14,697 млрд ру / мсфо 116,022 млрд руб
Общий долг на 31.12.2023г: 15,280 млрд руб/ мсфо 158,422 млрд руб
Общий долг на 30.06.2024г: 19,802 млрд руб/ мсфо 188,057 млрд руб
Общий долг на 31.12.2024г: 33,237 млрд руб

Выручка 2021г: 5,73 млн руб/ мсфо 26,124 млрд руб
Выручка 1 кв 2022г: 1,81 млн руб
Выручка 6 мес 2022г: 3,61 млн руб/ мсфо 13,012 млрд руб
Выручка 9 мес 2022г: 5,36 млн руб
Выручка 2022г: 7,10 млн руб/ мсфо 36,227 млрд руб
Выручка 1 кв 2023г: 2,01 млн руб
Выручка 6 мес 2023г: 4,11 млн руб/ мсфо 18,521 млрд руб
Выручка 9 мес 2023г: 6,10 млн руб
Выручка 2023г: 8,05 млн руб/ мсфо 57,497 млрд руб
Выручка 1 кв 2024г: 2,12 млн руб
Выручка 6 мес 2024г: 4,43 млн руб/ мсфо 31,359 млрд руб
Выручка 9 мес 2024г: 6,85 млн руб
Выручка 2024г: 9,59 млн руб

🔶 ООО «Брусника. Строительство и девелопмент»
▫️ Облигации: Брусника-002P-05
▫️ ISIN: RU000A10B313
▫️ Объем эмиссии: 3 млрд. ₽
▫️ Номинал: 1000 ₽
▫️ Срок: на 2 года 11 мес.
▫️ Количество выплат в год: 12
▫️ Тип купона: переменный
▫️ Размер купона: 24,75%
▫️ Амортизация: нет
▫️ Дата размещения: 19.03.2025
▫️ Дата погашения: 03.03.2028
▫️ ⏳Ближайшая оферта: 10.09.2026

Об эмитенте: «Брусника» — девелоперская компания, основанная в 2004 г. со штаб-квартирой в Екатеринбурге. Основная специализация — строительство жилых многоэтажных домов.

➖➖➖

Информацию о новых выпусках, анализ эмитентов (с расчетом ОФС, фин. показателей, рейтинг и др.) см. в телеграм-канале.

Строительная компания «Брусника» не испугалась новостного фона вокруг застройщиков и размещает новый фикс. Сбор заявок — 17 марта. Эмитент хорошо известный, в прошлый раз появлялся в поле моего зрения в ноябре 2024.

💼Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Черкизово, ВИ.ру, Евраз, ИЭК, Акрон, АйДи_Коллект, Роделен, Окей, АБЗ_1, Патриот, М_Видео, Селигдар, Джи_Групп, ЭР_Телеком, Кокс.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🏗️А теперь — двинули смотреть на новый выпуск Брусники!

🍒Эмитент: ООО «Брусника»

🏘️Брусника — девелоперская компания, основанная в 2004 г. Специализируется на строительстве жилья и комплексном развитии городских территорий. Штаб-квартира — в Екатеринбурге.

При первичном размещении облигаций, ставка купона (и доходность) по новым бумагам, как правило, устанавливается с премией к выпускам близким по дюрациям, эмитентов сходных по рейтингам. После начала торгов эти новые выпуски зачастую снижаются по доходности ближе к Peer-кривым, построенным на основе сопоставимых облигаций. Это движение порой происходит за несколько дней или даже в первый день торгов, что открывает перед участниками рынка хорошие возможности для краткосрочного заработка. Такую тактику торгов обычно называют флиппингом.

Флиппинг (от англ. flip – «переворачивать») – стратегия инвестирования, пришедшая из сектора зарубежной недвижимости, когда старые купленные дома после ремонта перепродаются с прибылью. В трейдинге – это быстрое переворачивание в позиции с целью извлечения краткосрочной прибыли. Относительно облигаций на первичном рынке под флиппингом подразумевается быстрая продажа по более высокой цене, чем при размещении.

ООО «Брусника. Строительство и девелопмент» — российская девелоперская компания, основанная в 2004 году. Компания специализируется на строительстве жилых многоэтажных домов в крупных городах Урала, Сибири, Москве и Московской области. Компания развивает внутренние научно-исследовательские и опытно-конструкторские разработки в области новых материалов и цифровых методов управления стройкой.

Так контора говорит о себе, а что на самом деле...

Финансовое состояние

ООО «Брусника» — компания умерено высокого инвестиционного риска на 01.07.2024 года. Финансовое состояние и финансовая устойчивость удовлетворительные.

Динамика финансового состояния хоть и ниже уровня надёжности, но со скрипом стабильности, ползёт вверх, при этом чистая прибыль не является стабильным финансовым показателем конторы. И если, 2024 год контора сможет показать исторический максимум по прибыли, то в 2025 году она непременно провалится. При всём при этом, компания закредитованная, ликвидная.

ООО «Брусника. Строительство и девелопмент» — девелоперская компания, основанная в 2004 году и специализирующаяся на строительстве жилья высокого качества и комплексном развитии городских территорий. Штаб-квартира находится в Екатеринбурге.

Сбор заявок 17 марта

11:00-15:00

размещение 19 марта

• Наименование: Брус-002Р-05
• Рейтинг: А- (АКРА, прогноз «Негативный»)
• Купон: 25.25% (ежемесячный)
• Срок обращения: 3 года
• Объем: 3 млрд.₽
• Амортизация: нет
• Оферта: да (пут через 1,5 года)
• Номинал: 1000 ₽
• Организатор: БКС КИБ, ВТБ Капитал трейдинг, Инвестиционный Банк Синара, Совкомбанк
• Выпуск для всех
• Вся свежая информация по новым выпускам у меня в телеграмм канале.