замещающие облигации

В Госдуму поступил новый законопроект о том, как определять статус квалифицированных и неквалифицированных инвесторов.

Мы много раз слышали, что пора ужесточать требования к квалификации. Но законопроект, как ни странно, наоборот, упрощает всем жизнь — и квалам, и неквалам, и тем, кто хочет перейти из одного статуса в другой. Если вы неквалифицированный инвестор, то для вас увеличат список инструментов, которые можно покупать после прохождения тестирования. В частности, разрешат покупать облигации с залогами. Неквалам, которые не прошли тесты, сейчас можно совершать сделки со сложными инструментами не более чем на 100 тысяч рублей. Этот порог увеличат до 300 тысяч.  Квалифицированным инвесторам тоже сильно упростят жизнь. 1. Для получения статуса можно будет комбинировать требования. Сейчас вы должны проходить минимум по одному критерию, а в будущем их можно будет комбинировать и тем самым снизить требования к самому себе. То есть, мы сейчас по одному критерию или проходим, или нет, а в будущем вы набираете часть требований по одному критерию, часть по другому, часть по третьему — и вуаля, вот вы и квалифицированный!

( Читать дальше )

Газпром Капитал с 28 ноября по 6 декабря собирает книгу заявок по доразмещению Евро перпа (обмен XS2243635757 на RU000A105QX1).

При первичном размещении (январь 2023 года) было обменяно 55% от объёма евробонда (€0.55 млрд. по номиналу), что существенно меньше 70% в $ перпе (доразмещение в ГазК-БЗО-26Д было весьма маленьким, $75 млн или 18% от бумаг, остававшихся в обращении, из-за появившихся проблем с расчётами по бумагам на хранении в некоторых «дружественных» депозитариях). Поскольку с ценовой точки зрения бумага была довольно привлекательна для покупки во внешнем периметре весной-летом 2023 года, то объём доразмещения может быть существенным.

Обмен производится только по поставке, расчёты планируется завершить 12 декабря, к обмену принимаются бумаги форматов как RegS, так и 144а, ограничения по «дружественности приобретения» для держателей не предусмотрены.

При обмене существенного объёма после завершения расчётов в ЗО может возникнуть определённый навес предложения. Выпуски ЗО Газпрома, где пока не было доразмещений: ГазК-25Е-1, -25Е-2, -26Е, -27Е.

Булгаков Алексей

( Читать дальше )

Тинькофф-банк выпустил облигации, замещающие 49% выпуска «вечных евробондов». Выплаты по ним будут производиться в рублях. Российские эмитенты должны заместить бонды до начала 2024 года, но процесс идет медленно, говорят участники рынка и эксперты. По их мнению, ряд компаний и банков получили от правительства разрешение не замещать облигации или рассчитывают сделать это в ближайшее время.

Согласно указу президента РФ, до начала 2024 года замещающие облигации обязаны выпустить все эмитенты. С учетом Тинькофф-банка уже состоялись 33 размещения, в целом примерно на 1,4 трлн руб.— это менее 10% объема рынка корпоративных бондов.

«Процесс замещения еврооблигаций идет очень медленно»,— говорит гендиректор УК «Арикапитал» Алексей Третьяков. «Поскольку практика новая и только формируется, некоторые процессы ожидаемо занимают несколько больше времени»,— объясняют в ХКФ-банке, обещая провести замещение до конца года. По мнению господина Третьякова, у эмитентов просто «нет экономической мотивации».

( Читать дальше )

Тинькофф-банк завершил размещение замещающих облигаций (ЗО) на $146,2 млн, что позволит ему заместить 48,74% выпуска 2017 года на $300 млн. 

Это первый случай валютного замещения российским банком. Общий объем замещенных бумаг соответствует «коэффициенту замещения» при первых размещениях ЗО, например, «Газпрома» (50%).Замещение еврооблигаций идет медленно, и эмитенты имеют мало экономической мотивации. 

Однако, заместитель гендиректора «Цифра брокер» Александр Цыганов считает, что заместительные бумаги более интересны для инвесторов, благодаря более высокой доходности по сравнению с корпоративными бондами.Эксперт ожидает еще пять-семь размещений от корпоративных и банковских эмитентов.

 Несмотря на дедлайн, у банков и компаний есть выход — правкомиссия Минфина по контролю за осуществлением иностранных инвестиций может выдать разрешение, освобождающее их от выпуска замещающих облигаций

Источник: www.kommersant.ru/doc/6365749

В четверг (23 ноября) совет директоров (СД) НЛМК принял решение о размещении замещающих облигаций (ЗО) на два выпуска еврооблигаций – НЛМК-26Д ($500 млн) и НЛМК-26Е (€500 млн); оба с мелкой нарезкой (по 1 000 уе). Тогда же завершилось проведение второго опроса держателей этих же облигаций на тему целесообразности выпуска ЗО.

Решение СД, видимо, следует понимать в том же контексте, что и на днях объявленное решение СД Норникеля о выпуске ЗО на два выпуска еврооблигаций, по поводу которых также проводилось два опроса держателей бумаг, с правами учитываемыми в российской инфраструктуре. Утверждение выпусков ЗО, видимо, отражает или получение извещений о желательности обмена от более чем 25% опрашиваемых держателей в каждом выпуске (для получения освобождения от выпуска ЗО от правкомиссии требуется согласие 75% локальных держателей), или сомнения компании по поводу получения освобождения от правкомисии по иным причинам.

Платежи по еврооблигациям НЛМК, в отличие от выпусков Норникеля, во внешний периметр не проходят.

Булгаков Алексей

( Читать дальше )

Замещающие облигации снова интересны. Причины смотри ниже. Сначала разберемся, что такое это такое. 

Замещающие облигации выпущены российскими компаниями вместо еврооблигаций, которые подпали под санкции. 

• Еврооблигация — это облигация, выпущенная эмитентом в любой иностранной валюте.
• Замещающая облигация — это облигации российских компаний, выпущенные ими взамен своих же еврооблигаций, по которым из-за санкций перестали приходить выплаты к российским инвесторам. 

В общем сейчас получается такой огород: компания российская, а облигация с приставкой евро. Номинированная в долларах США. Но замещенная российской, расчеты по которой в рублях. 

Еврооблигации бывают в разных валютах: доллары, евро, швейцарские франки. В них же номинированы и «замещайки». Но инвесторам номинал и купоны выплачиваются в рублях по курсу ЦБ. Это позволяет выплачивать деньги без участия иностранных финансовых организаций.

Номинал, ставка купона и срок погашения у замещающих облигаций должны быть такими же, как у заменяемых еврооблигаций. Остальные параметры, например, даты выплаты купонов, могут отличаться.

( Читать дальше )

Тинькофф запустил новый фонд с тикером TLCB на привязанные к валютам облигации, доступный для всем инвесторов. Это не только замещающие облигации, как в фонде «Замещающие облигации», доступном с августа 2023 квалифицированным инвесторам, но и юаневые бонды. Посмотрим, чем они отличаются, какие комиссии, что внутри.

 

Фонд «Локальные валютные облигации» TLCB

В фонде ЛВО, в отличие от фонда ЗО, есть и замещайки, и облигации в юанях. Пока что набор небольшой, но постепенно, думаю, состав фонда будет обновляться, главное, чтобы новые выпуски валютных облигаций появлялись. Ну я думаю, что появятся, не пропустите.

Купоны остаются в фонде и увеличивают его стоимость. Фонд не выплачивает регулярный доход владельцам инвестиционных паев. Не плюс и не минус, так как цена пая 10 рублей. Как и полагается, действует ЛДВ.

Фонд не платит налог на прибыль от операций с ценными бумагами и курсовой переоценки. Поступающие в фонд купоны не облагаются налогом. Однозначно плюс.

( Читать дальше )

К концу года, как и ожидалось, участники рынка начали предпринимать действия по замещению своих евробондов. О таковых намерениях заявили:

Норникель, который готовит замещающие облигации ЗО25-Д, ЗО26-Д. Пик тоже выпустит до конца года ЗО-2026. Ввиду краткосрочного укрепления рубля, может быть интересным инструментом к рассмотрению. НЛМК готовит размещение замещающих облигаций ЗО26-Е с погашением 2 июня 2026 года и ЗО26-Д с погашением 30 мая 2026 года.

Публикую в телеграм. Подписывайтесь в Дзен.

ЦБ РФ не разрешил ВТБ менять валюту облигаций при замещении евробондов банка, но согласовал корректировку триггеров по субординированным еврооблигациям.

«Мы получили разъяснение и разрешение ЦБ по выпуску замещающих облигаций по нашим субординированным евробондам. Ответ выглядит таким образом, что нам дозволено скорректировать триггеры списания, приведя их в соответствие с Базельскими по нашему основному Тier 1 долларовому суборду. То есть замещающие облигации будут иметь новые триггеры списания, которые будут синхронизированы с Базельскими правилами с тем, чтобы мы не потеряли капитал. ЦБ нам не разрешил менять валюту, то есть замещающие облигации будут с расчетами в рублях, но с тем же самым валютным эквивалентом по валютно-номинированным облигациям», — сообщил журналистам первый зампред ВТБ Дмитрий Пьянов.

«Мы планируем уложиться в дедлайн, установленный указом президента, то есть до конца 2023 года, зарегистрировать замещающие облигации и, по сути, запустить замещение для „дружественных“ держателей», — сказал Пьянов, отметив, что у банка остается желание в рамках работы с открытой валютной позицией «рублифицировать» субординированный долг. «Мы продолжим прорабатывать уже за пределами процесса замещения различные варианты», — отметил первый зампред ВТБ.

( Читать дальше )

Согласно указу президента, все российские компании должны провести замещение своих еврооблигаций на локальные облигации к 2024 году.

Еврооблигации – это долговые бумаги российских эмитентов, выпущенные в иностранной валюте. Расчеты по ним стали невозможны из-за санкций. Замещающие облигации – это бумаги российских компаний, выпущенные ими взамен собственных евробондов.

Держатели еврооблигаций, получив замещающие бумаги, могут свободно ими распоряжаться – продавать, получать выплаты номинала и купоны.

Проблема при замене еврооблигаций

При замене евробонда на замещающую облигацию срок владения обновляется, что не выгодно инвесторам. Проблема здесь очевидна – теряется льгота на долгосрочное владение (ЛДВ) евробондами. 

Например, если инвестор купил еврооблигацию 3 года назад, а в прошлом году произошло замещение, срок владения новой (замещенной) бумагой составит всего год. И чтобы продать ее с применением льготы, нужно ждать еще 2 года. А продажа облигации без льготы существенно повлияет на размер налога.

( Читать дальше )