инвестиционный портфель

Произошло достаточно много мелких изменений в портфеле и в моем взгляде на него, о чем и будет этот пост.
Сам портфель:

Изменения:

1. В денежную часть добавлен ОФЗ-ин. Интуитивно чувствую, что он здесь нужен. Доходность должна быть похожая на FXMM, в случае увеличения инфляции он вырастет в цене, в случае уменьшения инфляции — докуплю его подешевле. В общем, буду его балансировать вокруг FXMM
2. Зарезервированы средства для покупки индекса ММВБ от финекса, когда(если) он появится. Хранятся в FXMM, учитываются в своей строчке индекса
3. Снова изменены допустимые границы инструментов. Указаны в скобках на скриншоте. При выходе за эти границы — буду проводить ребалансировку
4. Изменена доля облигаций — уменьшена на 5% в пользу акций. Обоснование: фактически денежная часть портфеля у меня ведет себя как облигационная и состоит на половину из облигаций ОФЗ-ин, её размер как раз 5%. То есть фактически я считаю, что у меня нет денежной части, а портфель состоит из 65%/30%/5% — акции/облигации/золото. При этом есть ликвидная часть облигаций для экстренной ребалансировки
5. Я добавил себе индикатор ребалансировки — теперь не я решаю когда провести ребалансировку, а мой портфель(более подробно про ребалансировку будет отдельный пост, когда у меня не останется в этом вопросе белых пятен). Этот индикатор срабатывает если: доли классов активов выйдут за допустимые границы, либо дивидендные акции упадут в цене на 10% ниже средней цены покупки(по каждой акции отдельно). Чтобы увидеть текущее состояние портфеля — мне достаточно нажать 1 кнопочку в квике, чтобы выгрузить данные и посмотреть на индикатор — нужно ли делать ребалансировку.

Мысли:
Рублевая и долларовая стоимость портфеля. После проведенной ребалансировки я побывал в «состоянии Энштейна». Странно наблюдать, когда стоимость портфеля в рублях падает, а в долларах растет и наоборот. Вроде стоимость портфеля в рублях упала, а к долларовой цели, которую веду в профиле, я стал ближе. Странная это штука — психология. Буду разбираться в себе. Буду рад, если Вы поделитесь в комментариях своим взглядом на ситуацию когда оценка портфеля в рублях падает, а в долларах растет и наоборот.


Средняя цена покупки акций. Оказывается полагаться на quik в этом вопросе нельзя. Там либо эти данные не отображаются, либо отображаются по алгоритму не подходящему для меня. То есть можно продать выше средней рассчитанной в квике и оказаться в убытке. Меня это не устраивает, буду рассчитывать сам.

Лично я вижу два способа расчета средней цены покупки акций:

1. Можно посчитать сколько я затратил денег на покупку того количества акций, которое есть сейчас. Проблема заключается в том, что при успешной торговле средняя цена покупки очень сильно падает и может стать отрицательной. Если руководствоваться средней ценой покупки при докупках — в этом случае можно больше никогда ничего не докупить. Пример: купили 3 акции по 50 рублей, продали 1 по 200. Сколько заплатили: 150 рублей. Сколько вернули 200 рублей. Затратили -50 рублей на покупку 2 акций. Средняя равна -25 рублей. Как при этом докупать? :)
2. Можно считать по принципу fifo. То есть при продаже акции, переставать учитывать цену покупки первой акции и так далее. Этот метод сложнее в реализации, но он менее правдоподобен чем первый. Ведь в примере из 1 способа мы действительно фактически получили акции бесплатно и получили прибыль. Этот способ позволяет докупать акции ниже текущей средней

Расскажите, кто как учитывает среднюю цену покупки? А то я реально себе мозг сломаю :)

В третьей главе автор рассматривает долгосрочную доходность различных инструментов 1926-1998 гг.

• Акции мелких компаний — 12,4%
• Акции крупных компаний — 11,2%
• Долгосрочные корпоративные облигации — 5,8%
• Долгосрочные правительственные облигации — 5,3%
• Среднесрочные правительственные облигации — 5,3%
• Казначейские векселя — 3,8%
• Инфляция — 3,1%

И делает вполне очевидные выводы, что дополнительный риск компенсируется доходностью. Например,

Процентный риск долгосрочных правительственных облигаций заслуживает компенсации в форме дополнительного дохода

, равного 5,3%-3,8%=1,5% и так далее. Остальное можно посчитать по приведенным выше данным. Причем в этих цифрах важен не сам процент, а разница между ними. Об этом будет ниже
Отсюда вывод:

В долгосрочной перспективе инвестирование в любые акции, например в обыкновенные, принесет больший доход, чем в облигации, и гораздо больший, чем в казначейские векселя. Соответственно, сравнивая стандартные отклонения, можно увидеть, что большая доходность связана с большей волатильностью

( Читать дальше )

Во второй главе, автор рассматривает исторические доходности различных классов активов:

• краткосрочные и долгосрочные облигации
• государственные облигации
• корпоративные облигации
• акции крупных компаний
• акции мелких компаний

Также, он рассматривает влияние инфляции и рыночных ставок на долгосрочную доходность акций и облигаций

Выводы автора:

• доходность по облигациям без реинвестирования купонов не позволяет обгонять инфляцию
• доходность по акциям без реинвестирования дивидендов позволяет немного обгонять инфляцию
• для инвестора должна быть важна именно реальная доходность активов

Цитаты и выводы полезные для моего портфеля:

Считается, что успешная инвестиционная стратегия должна согласовываться с устойчивостью клиента к волатильности. Однако менее очевидно, что заявляемая клиентом устойчивост к волатильности может зависть от страхов, возникающих в из-за отсутствия знаний в сфере инвестирования.

Под клиентом, автор понимает инвестора, работающего с финансовым консультантом. Считаю эту фразу важным моментом этой книги.

( Читать дальше )

Благодаря рассуждениям в комментариях о маркет-тайминге при покупке ОФЗ-ин, я принял решение провести ребалансировку
Стоило мне это 0,42% от всего портфеля в виде НДФЛ. Очень хотелось отсрочить продажу облигаций именно из за возникающего НДФЛ, но осознание того, что портфель очень сильно отличается от запланированного, заставило меня провести эту ребалансировку. Очень не комфортно было это делать, видимо к этому нужно привыкнуть.

Я отказался от ожидания снижения курса доллара для покупки долларовых активов, отказался от выбора времени проведения ребалансировки(что действительно похоже на маркет-тайминг) — взял и сделал.
На данный момент портфель выглядит так:


( Читать дальше )

Первая глава достаточно общая, в ней автор говорит:

• о смысле диверсификации
• о вредности повышенного внимания к выбору активов и о важности выбора именно распределения активов
• о случайности доходности управляющих на малом промежутке времени
• о тщетности попыток улучшить результат с помощью тайминга
• о преимуществах низких комиссий и о бессмысленности активного управления активами, составляющими портфель
• приводит план составления портфеля

Традиционный подход к диверсификации заключался в том, чтобы не складывать все яйца в одну корзину. Идея заключалась в следующем: вложение всех денег в один вид активов дает слишком большой разброс возможных последствий — можно многое выиграть, но можно многое и потерять. Инвестирование средтсв в различные активы повышает вероятность того, что вы не выиграете и не проиграете на всех одновременно. Тем самым преимущество диверсификации состоит в меньшем количестве вариантов возможных последствий

Отсюда мы видим, что диверсификация отсекает наиболее экстремальные варианты поведения доходности портфеля — слишком большой рост и слишком большие убытки. На длительном промежутке времени — это то, что нужно для обеспечения сохранности покупательной способности сформированного портфеля

( Читать дальше )

Решил начать вычитку книг про портфель в хронологическом порядке
Первая книга Роджера Гибсона «Формирование инвестиционного портфеля» smart-lab.ru/books/book_view/413/

Предисловие к первому изданию Джон М. Темплтон

Чтобы построить состояние на скромных активах, нужно, прежде всего, быть экономным. Инвестор, который хочет разбогатеть, должен твердо придерживаться годового бюджета расходов семьи, предполагающего достаточное количество сбережений. К примеру, в течение 15 лет сразу после окончания колледжа я пользовался собственным способом не выходить за рамки бюджета: откладывал 50 центов с каждого заработанного доллара. Бережливые разбогатеют, а расточители пойдут по миру

По себе могу сказать, это работает. Мало того, это очень важно. Достаточно следовать простым правилам:

1. Деньги любят счет (ведем учет расходов и доходов). Веду с 2008 года
2. Деньги должны работать на тебя (никаких кредитов, лишние деньги на доходных картах и прочее). У меня так и есть. Никаких кредитов и денег под подушкой
3. Инвестиции — это необходимость (иногда приходится очень быстро бежать, только лишь, чтобы оставаться на месте и отыгрывать инфляцию) откладываем часть дохода для формирования инвестиционного портфеля. На данный момент я остановился на цифре в 20% от всех доходов. Здесь помогает учет. Учитываю и доходы от депозитов и кешбек и зарплаты и подработка

( Читать дальше )

Не думал, что чтение инвестиционной попсы может принести столько пользы :)
Поскольку информации много, оформлю все по пунктам с выводами для своего портфеля
1. Благодаря прочтению этой книги я не совершил ни одной сделки со своим портфелем с начала года и руки теперь чешутся немного меньше. Очень сложно, имея перед глазами терминал, при повышенной волатильности, сидеть в сторонке и наблюдать. Эта книга учит ждать

2. Сейчас все меряют в долларах, а доллар меняет свою ценность
возьмем нефть brent на 04.06.2014 перед обвалом, когда она стоила ещё 110 долларов, индекс доллара(DXY) тогда был 80,564
сегодня нефть 28,66, индекс доллара 99,07
Если бы индекс доллара остался на том же уровне — то нефть стоила бы 35,24 или на 23% выше чем сейчас
То же касается и курса рубля. Все падение рубля к доллару можно разделить на рост доллара к остальным валютам и падение рубля к остальным валютам.

( Читать дальше )

Довольно давно отложил в закладки чтобы прочитать вот этот пост www.gocurrycracker.com/path-100-equities/
В нем идет речь про 100% акций в портфеле, как наиболее доходном распределении активов
Рассматриваются интервалы в 30 и 60 лет, даны графики, показывающие процент успеха(success rate) в зависимости от доли акций

Основная идея в том, что не нужно бояться 100% акций в портфеле, поскольку в момент падения рынков дивиденды сокращаются не так значительно, как сам портфель, а портфель за 30 лет вырастет в среднем в 2 раза сильнее, чем при доле акций в 70% (и в 4 раза за 60 лет)

Однако сам автор расстроен, что в 2008 году у него не было денег, чтобы покупать подешевевшие акции
Портфель автора этого блога состоит из 80% акций, 11% облигаций и 9% альтернативных инвестиций(видимо золото и другие товары)

На мой взгляд, именно то, что владелец портфеля — американец, сильно влияет на выбор соотношения активов в портфеле:

• Из-за низкой ставки ЦБ, у них достаточно низкие ставки по облигациям, что при моделировании дает естественный перекос в сторону акций и делает не такими интересными облигации с точки зрения доходности
• У них более развит фондовый рынок и его поддерживают от падения(мне так кажется)
• У них долги в государственной валюте, что позволяет в любой момент напечатать и вернуть — поэтому вера в растущий рынок у большого количества инвесторов позволяет ему плавно и неуклонно расти

( Читать дальше )

Для лучшего понимания своего портфеля я свел все инструменты в понятную и удобную табличку

Глядя эту на табличку я лучше понимаю, как реагирует мой портфель на курс доллара и фондовые рынки России и других стран, включенных в портфель. И насколько велика моя зависимость от finex.
Сходу видно несформированные до конца валютные позиции — жду укрепления рубля, накапливая кеш

В моем портфеле не хватает следующих классов активов, которые бы я хотел добавить в будущем(все они присутствуют только на зарубежных рынках на данный момент):

1. REIT — фонды недвижимости, имеют достаточно высокую див. доходность в валюте, так как обязаны не менее 90% прибыли выплачивать в качестве дивидендов. Эти фонды очень пригодятся в облигационной части портфеля в будущем, когда я захочу использовать дивиденды на текущее потребление
2. Фонды акций всего мира — в них меня привлекает низкая волатильность и участие в прибыли огромного количества компаний большинства стран.
3. Дивидендные аристократы. Аналогично фондам REIT — дают приличную доходность и разместятся в дивидендной части моего портфеля тогда, когда мне захочется увеличить дивидендный поток
4. Индексный фонд акции золотодобывающих компаний(glod miners index) заместит часть золота в портфеле для увеличения отдачи от этой части портфеля

( Читать дальше )

Чуть не забыл зафиксировать для себя, почему у меня сейчас именно такое распределение активов в портфеле
Напомню:


Начну от простого к сложному:

1. 5% от портфеля занимает золото. Я отдаю себе отчет, что золото это не производящий актив. По большому счету, инвестировать в золото не имеет смысла.
НО в портфеле золото выступает не в роли самостоятельной инвестиции, а как часть портфеля. Эта часть имеет небольшую корреляцию с акциями и облигациями, что обеспечит портфельный эффект при ребалансировках на длительном промежутке времени.
Изначально я выбрал долю золота в 3%, потом чисто интуитивно, предчувствуя сильные изменения в мире, увеличил эту долю до 5%. Больше я не готов вкладывать в то, что не может расти само по себе.
Есть мнение, что выгоднее вместо золота покупать акции золотодобывающих компаний, возможно на западе я бы так и поступил. Но пока я отказался от этой затеи. На ММВБ торгуются только бурятзолото, лензолото и полюсзолото. Всего 3 компании. Высоки риски самих компаний, например лензолото не имеет своего имущества, шахт, ГОКов, то есть это может быть офис и пара столов с компами… не готов я так рисковать и времени изучать реальное положение дел в этой области пока нет. Это планы на отдаленное будущее.

( Читать дальше )