портфели probonds

Принципиальных изменений динамики портфеля высокодоходных облигаций PRObonds ВДО c момента прошлой публикации не произошло. Портфель, как и раньше, теряет 12% с начала 2022 года, при этом поднялся от своих минимальных значений, зафиксированных в конце марта, на 10%. Средняя доходность к погашению входящих в портфель облигаций постепенно снижается вслед за восстановлением их цен и на 13 марта составила 25,3% (в конце марта это было 33%).

В портфеле расширяется число имен. В дополнение к недавно приобретенным облигациям девелопера Джи-групп (Джи-гр 2Р1) появятся облигации МФК МигКредит (МигКр 01К). Доля МигКредит составит 2% от активов. При этом будут уменьшены доли Позитив Технолоджиз, первого выпуска облигаций Лизинг-Трейда и Донского ломбарда. Доходность Позитива стала ниже доходности денежной позиции. Что до Лизинг-Трейда, данный выпуск активно амортизируется в этом похож на облигации МигКр 01К, амортизация которого начинается в июле по 4% от начальной суммы тела в месяц. Аналогично Позитиву, доля в Донском ломбарде снижается из-за низкой относительно всего портфеля доходности. Все сделки будут проводиться в течение 5 ближайших торговых сессий равными частями.

Вчера в портфеле PRObonds Акции доля индекса акций была увеличена до 45% от активов. Сегодня она увеличится ещё, до 50%.

Индикативный портфель PRObonds Акции — смешанный портфель, состоящий из отечественных акций и сделок РЕПО с ЦК. Для отражения динамики акций используется Индекс МосБиржи голубых фишек полной доходности «брутто» (MEBCTR), для денежной части – индекс однодневных сделок РЕПО с ЦК (MOEXREPO) с учетом реинвестирования однодневной доходности. Цена сделок с акциями — средняя цен закрытия индекса MEBCTR на предыдущей и текущей сессии. Транзакционные издержки вычитаются из результата и составляют 1% годовых от средних активов портфеля.

Не является инвестиционной рекомендацией.

Росстат отчитался об инфляции по итогам апреля, а Банк России – о ставках банковских депозитов за первую декаду мая. Инфляция за последние 12 месяцев составила 17,8%. А депозиты в топ-10 банков по суммам их привлечения в среднем опустились до 12,095% годовых.

Ставка однодневных сделок РЕПО с ЦК, судя по индексу MOEXTEPO, держится вблизи 14%.

Сегодня в портфеле PRObonds Акции доля самих акций увеличится с ~40% до ~45% активов. Соответственно, доля свободных денег, размещенных в РЕПО с ЦК под актуальные 13,8-14,2% годовых, сократится до ~55%.

Доля акций повышается с момента появления портфеля 22 апреля. Тогда их начальная доля акций составила 10% от активов, в 27 и 28 апреля увеличилась до 30%, и достигла 40% 6 мая.

За почти полный месяц от своего старта портфель PRObonds Акции не принес особых результатов: прирост по итогам пятницы 13 мая – всего 0,05%. За это же время Индекс Мосбиржи прибавил 1,6%. Правда, и волатильность Индекса была кратно выше. Так, за последний месяц амплитуда колебаний Индекса МосБиржи превысила 9% от его среднего значения. Тогда как для портфеля PRObonds Акции она уложилась всего в 2%.

Доля акций может увеличиться в ближайшее время и до 50% от активов. Дальнейшее же ее увеличение уже сомнительно.

У меня нет даже приблизительного понимания, куда пойдет рынок акций в обозримой перспективе. Однако отдаленное будущее предполагает, что акции, как и прочие неденежные активы, будут впитывать в свои цены инфляционный виток, в котором мы сейчас находимся.

За последние 365 дней портфель высокодоходных облигаций PRObonds ВДО (прежнее название портфель PRObonds #1) потерял 8,3%. При этом результат портфеля постепенно выправляется, даже несмотря на нисходящую динамику фондового рынка. С начала 2022 года и по 11 мая потеря портфеля, оставшись двузначной, всё же сократилась до -12% (неделей ранее была -13%). От минимального значения, установленного 31 марта, портфель поднялся уже на 10%. При этом средняя доходность к погашению входящих в портфель облигаций на 11 мая составила 26%. В конце марта она достигала 33% и с того момента поступательно снижается вслед за подъемом облигаций.

Индикативные портфелей, которые я и коллеги ведем, обретают упорядоченность, в т.ч. в названиях. Всего на сегодня ведется 3 портфеля: PRObonds ВДО (прежнее название PRObonds #1), PRObonds РЕПО с ЦК (прежнее название Портфель денежного рынка) и запущенный менее месяца назад PRObonds Акции. Каждый из портфелей опирается на открытую методологию расчета, учитывает транзакционные издержки и реальные рыночные цены и публикует операции до момента их совершения.

Индикативный портфель PRObonds Акции основывается на двух идеях. Первая: сложно обогнать индекс. Вторая: баланс акций и свободных денег способен снизить риск в большей степени, чем доходность.

Сейчас рынку акций я уделяю серьезное внимание. Поскольку с одной стороны акции в рублевом выражении понесли максимальные потери с 2008 года. С другой – инфляционный виток уже состоялся и может продолжиться, а рост цен со временем почти неизбежно сказывается и на рынке акций. Так что время входа в акции считаю неплохим.

Наш индикативный портфель сделок РЕПО с ЦК вырос с момента своего запуска 28 февраля на 3,3% (+0,2% за неделю). Накопленный доход что соответствует 16,9% годовых.

Доходность однодневных сделок РЕПО с ЦК снижается вслед за снижением ключевой ставки, но медленнее ее. Так, ставка с начала мая ушла вниз на 3% (до 14% с 17%), а ставки РЕПО понизились в среднем только на 2,5%, со средних 16,3% за последнюю неделю апреля до 13,8% на первой неделе мая.

На графике — первая статистика результата запущенного 22 апреля индикативного портфеля акций. На сегодня портфель состоит на ~30% из акций в соответствии с Индексом голубых фишек, оставшаяся часть — в деньгах, т.е. в сделках РЕПО с ЦК.

Сегодня, по средней цене торгов, доля акций будет увеличена до 40% от активов портфеля.

Индикативный портфель акций — это смешанный портфель, состоящий как из отечественных акций, так и из сделок РЕПО с ЦК. Портфель для отражения динамики акций использует Индекс МосБиржи голубых фишек полной доходности «брутто» (MEBCTR), для отражения денежной части – индекс однодневных сделок РЕПО с ЦК (MXREPO) с учетом реинвестирования однодневной доходности. Транзакционные издержки, вычитаемые из результата, это 1% годовых от средних активов портфеля.

Не является инвестиционной рекомендацией.

Индикативный портфель сделок РЕПО с ЦК накопил с момента своего запуска 28 февраля 3,1% совокупного дохода, что соответствует ровно 17,3% годовых.

В конце прошедшей недели доходности сделок РЕПО с ЦК повышались, в ряде случаев до 17% годовых, а и иногда и выше. Сегодня же на денежный рынок начинает влиять новое значение ключевой ставки (29 апреля ЦБР принял решение о её понижении до 14% с прежних 17%). Так что теперь размещение денег должно стоить уже 13,5-14%.

Топ наиболее доходных однодневных сделок РЕПО с ЦК под ликвидные инструменты за 29 апреля

Портфель ВДО PRObonds #1 резко отскочил вверх после объявления о снижении ключевой ставки в прошлую пятницу. Средняя доходность входящих в него облигаций снизилась до 26,4% (в конце марта – середине апреля достигали рекордных 33%).

С начала года портфель ВДО теряет 13%, а от своего минимума 31 марта вырос уже на 9%. Для сравнения, акции, по Индексу голубых фишек МосБиржи (полная доходность, включая дивиденды) на истекшей неделе тоже росли, но за апрель всё равно снизились на 10%, а с начала года остаются в минусе на 35%.

Если результат портфеля ВДО в 2018–2021 годах составлял усредненно 12,3% годовых, то за нынешний год ожидается всего около 0-2%. Это предполагает рост портфеля от сегодняшнего уровня примерно на 16-17% до конца года.

Об облигационных изменениях в портфеле.