Invest Heroes

Сейчас «Северный поток-2» достроен, проходит тестирование и находится в процессе сертификации. Газпром ожидает, что, если газопровод будет запущен в этом году, по нему будет прокачано 5,6 млрд кубометров газа.

Пока в Европе разворачивается энергетический кризис, запуск «Северного потока-2» помог бы снизить напряженность на рынке газа в Европе.

В этой статье мы разберем, что:

• сроки запуска СП-2 зависят от принятия решения европейским регулятором;
• сертификация может затянуться еще на 5-7 месяцев до весны 2022 года, ситуация осложняется из-за несоответствия оператора «Северного потока-2» газовой директиве ЕС;
• но из-за энергетического кризиса регулятор может принять решение быстрее, до конца зимы;
• Газпром сохраняет прогноз, что «Северный поток-2» будет запущен до конца 2021 года.

Сроки запуска Северного потока-2 зависят от европейского регулятора

13-15 октября 2021 г. проходит Российская энергетическая неделя, на которой обсуждается в том числе вопрос запуска «Северного потока-2». 13 октября на российской энергетической неделе председатель комитета Госдумы по энергетике Павел Завальный сообщил, что первая нитка СП-2 практически заполнена газом. П. Завальный ожидает, что сертификация завершится в этом году, и коммерческие поставки начнутся до конца года.

В. В. Путин заявил, что для запуска «Северного потока-2» «административные барьеры не снимаются, существуют различные вопросы, связанные с третьим энергетическим пакетом в Европе». Также он заявил, что при увеличении поставок по этому маршруту напряженность на европейском энергетическом рынке существенно снизится.

По словам А. Новака, «Северный поток-2» будет готов для запуска в ближайшие дни. Дальше ввод в эксплуатацию зависит от европейского регулятора.

( Читать дальше )

В июне 2021 года Apple внедрила новую политику конфиденциальности данных для устройств на iOS 15. По данным Branch, около 75% пользователей откажутся от слежки за их действиями. Это приведет к тому, что приложения больше не смогут персонализировать пользователя и собирать детальную информацию о нем. В свою очередь это приведет к потере рекламных доходов и снижению эффективности рекламы. Одним из крупнейших рекламодателей и противником политики конфиденциальности, на котором отразится её эффект, является Facebook.

В сегодняшней статье мы покажем, что:

• новая политика уже оказывает негативный эффект на рекламодателей;
• Facebook продолжит расти дальше даже при худшем сценарии;
• у Facebook есть шанс нивелировать эффект и нарастить внутренний маркетплейс.

Новая политика Apple — вызов рекламодателям

В прошлом году на всемирной конференции разработчиков Apple впервые сообщила о желании внедрить новую политику конфиденциальности данных. Новая политика конфиденциальности данных (App Tracking Transparency) предлагает пользователям быстрый и простой способ отключить слежение за своими действиями: после скачивания приложения и его запуска система выводит окно, в котором пользователь должен выбрать, разрешает приложению отслеживать его активность или нет.

Изначально проект Apple должен был стартовать с ближайшей новой версии iOS, но столкнулся с широкой критикой со стороны крупных рекламодателей, в том числе Facebook. Во время звонка о доходах за 4 кв. 2020 года Марк Цукерберг выступил против политики конфиденциальности Apple, обосновывая это тем, что новая политика приведет к значительному снижению доходов от рекламы.

Также Марк Цукерберг заявил, что Apple вводит новую политику не для защиты пользователей, а для использования своего доминирующего положения, чтобы продвигать собственные сервисы, например, iMessage.

( Читать дальше )

Усугубление энергетического кризиса в Европе и Азии привело к резкому росту цен на нефть и другие энергоресурсы.

В октябре цена Brent впервые с 2018 года поднялась выше $83. C 2014 года более высокие цены наблюдались только в сентябре-октябре 2018 года, когда цена достигала $86.

В этой статье мы разберем, что:

• из-за энергокризиса в Китае происходят сбои в поставках нефти;
• мер Китая пока недостаточно, чтобы решить проблему энергокризиса;
• в случае холодной зимы из-за замещения газа нефтью рост спроса на нефть составит от 0,9 до 1,35 млн барр./сутки, а цены на нефть могут оказаться выше прогнозов на $5.

 

В Европе низкий уровень заполненности газохранилищ угрожает нехваткой газа в начале 2022 года в случае холодной зимы

В Европе на данный момент уровень заполненности газовых хранилищ — 71%, в то время как средний уровень в это же время за последние 10 лет составлял 84%.

По словам еврокомиссара по энергетике Кадри Симсон, в хранилищах стран ЕС достаточно газа, чтобы пережить зиму. Но по данным главы отраслевого объединения INES Себастьяна Блешке, запасов на уровне 70% в Германии хватит до конца зимы, только если морозы окажутся не очень сильными и продолжительными. А в случае холодной зимы нехватка газа будет ощущаться в январе-феврале 2022 года.

( Читать дальше )

После небольшой консолидации в июле-августе, цены на г/к сталь FOB BS продолжили свою коррекцию. С начала сентября цены скорректировались на 6% до $818 за тонну, что лучше наших ожиданий. С одной стороны, краткосрочную поддержку ценам на сталь оказывает низкая маржа европейских сталеваров из-за высоких цен на электричество. С другой стороны, наблюдается дальнейшее замедление экономик из-за блэкаутов и опасения более широкого краха в секторе недвижимости Китая.

В этой статье поговорим о: 

• факторах стагнации цен на сталь;
• факторах коррекции цен на сталь; 
• наших ожиданиях по ценам на сталь.

Высокие цены на электричество не позволяют европейским сталеварам снижать цены на сталь

Доля производства стали в Европе на электродуговых печах составляет ~47%. В среднем такая электродуговая печь потребляет от 350 до 700 киловатт час на тонну стали. Текущая цена за мегаватт/час в Европе варьируется от 250 до 320 евро, что в 3–3,5 раза выше, чем в середине лета. Стоимость производства одной тонны стали на электродуговой печи требует ~100-200 евро за тонну. 

( Читать дальше )

Внимание всего мира сейчас приковано к энергетическому кризису в Европе и Китае, о котором мы писали тут. Китай — это мировая кузница потребительских товаров и рационирование электроэнергии в провинциях напрямую влияет на стоимость и объем выпускаемой продукции. Дополнительное давление на покупателей создает также рост стоимости морских перевозок ввиду длительной простойки кораблей в 3-х основных китайских портах. Совокупность факторов будет давить на маржу компаний с высокой закупочной экспозицией на Китай. В связи с этим мы решили разобраться, по ком звонит колокол энергетического кризиса.

В статье мы расскажем, что:

• Китай ввел рационирование электричества в 2/3 провинциях;
• высокотехнологические компании под угрозой;
• ритейлеры одной цены уже страдают.

Китай вводит рационирование электроэнергии

По данный Bloomberg, в КНР в 2/3 провинциях страны сейчас наблюдается отключение электроэнергии на промышленных предприятиях и в домах. Особенно это плохо для экономических центров Китая — провинции Цзянсу, Чжэцзян и Гуандун, которые составляют около ~30% ВВП страны. Отключения электроэнергии не избежали и крупные порты Нинбо и Янтьян, одни из самых загруженных мировых портов (через эти точки мир получает свои товары). Рационирование электроэнергии также обусловлено жестким надзором за выбросами углекислого газа и скорым проведением зимних Олимпийских игр в Пекине в феврале 2022 года.

( Читать дальше )

С 1959 года в США ежегодно разгораются нешуточные дебаты относительно увеличения потолка государственного долга, а в совокупности за прошедшие года Конгресс США поднимал планку лимита гос. долга 87 раз. Если коротко, то лимит гос. долга — это максимальный объем облигаций, который может выпустить Казначейство США для обслуживания существующих долговых обязательств и финансирования дефицита бюджета под новые проекты. В 2019 году поднятие лимита государственного долга было заморожено на 2 года, и уже 31 июля 2021 года лимит государственного долга вновь вступил в силу. С учетом выделенных пакетов помощи домохозяйствам, а также социальных выплат общим объемом ~$6,5 трлн потолок долга уже ставил $28,5 трлн (136% ВВП США). К этому времени совокупный объем государственных долгов уже достиг ~$28,5 трлн, поэтому фактически с 1 августа 2021 года Казначейство США больше не могло занимать на рынке.


( Читать дальше )

Последние дни прошли под знаком роста инфляции, энергоносителей, доходностей Treasuries, что приводило к одновременному сливу гособлигаций и наиболее волатильных акций роста, плюс отчасти и широкого рынка. Единственной гаванью спасения были банки и производители энергоносителей.

Все имеет предел, нужны передышки, инфляция будет оставаться с нами, а рынку гособлигаций США придется так или иначе переваривать меньше QE и больше размещений госдолга, что поднимет доходности ещё в некоторой степени, на мой взгляд (скажем, до 1,7-1,8% по 10-летним бумагам).

В этом раскладе я стараюсь учесть следующие факторы:

1. Демократы проталкивают госрасходы $1 трлн на инфраструктуру + X на human infrastructure (сейчас обсуждается $1,9-2,2 трлн) — логично, что республиканцы вторую половину расходов не поддержат и придется делать процедуру reconciliation, и демократам внутри себя договариваться, на что они готовы в плане расходов пойти в одиночку.

2. Ситуация в Китае диктует нам замедление мировой экономики. Значит, доходности гособлигаций на длинном конце будет поддавливать вниз (а короткие ставки вырастут)

( Читать дальше )

Совсем недавно мы заметили, что мировая экономика входит в новую фазу снижения темпа роста деловой активности вместе с замедлением инфляции. Торможение мировой экономики может только усилиться ввиду рекордного ралли в энергоносителях перед началом отопительного сезона в Европе и Китае. Правительства стран стоят перед сложным выбором: остановить производства и не дать людям замерзнуть или гнаться за экономическим ростом. Поэтому мы решили разобраться, сможет ли дефицит энергоносителей стать спусковым крючком в down-ралли деловой активности.

В статье мы расскажем, что:

• энергетический кризис в Китае — это синергия важных событий;
• энергетический коллапс отразится на темпах роста экономики КНР;
• Азия виновна в высоких ценах на газ в Европе;
• будущая коррекция все еще в силе.

 

Энергетический кризис. Часть 1. Китай

Текущий энергетический кризис — это синергия важных событий:

( Читать дальше )

Совсем недавно мы делали обзор на мировой рынок удобрений, где показали, что в ближайшей перспективе не ожидаем сильного снижения стоимости DAP/MAP и NPK-удобрений.

Уже сейчас из-за рекордно высоких цен на природный газ и электричество производители удобрений останавливают заводы, так как производство становится нерентабельным. Низкие запасы удобрений на фоне посевной подготовки к следующему урожаю весной в северном полушарии, а также вхождение в активную фазу роста культур в южном полушарии уже в 4 кв. 2021 года станут дополнительными факторами поддержки высоких цен на удобрения.

Однако такой взлет цен может быть губителен для фермеров, которые вынуждены отказываться от фертилизации почвы до частичной нормализации ситуации. Поэтому мы решили разобраться, чем грозит взвинчивание стоимости удобрений в долгосрочной перспективе.

В статье мы расскажем о том, что:

• цены на удобрения могут оставаться высоко еще долго;
• текущий локальный максимум в стоимости с/х может стать новой реальностью;
• потребитель за все заплатит;
• есть компании, на кого обратить внимание.

( Читать дальше )

Думаю, многих из вас интересует судьба рубля. Стоит ли сейчас покупать доллар или нет. Также вам важно знать, что может быть с ключевой ставкой, чтобы грамотно управлять портфелем облигации.

Начнем с главного – выводов.

• Мы ожидаем повышение ключевой ставки на 50 б.п. до 7.00% на заседании 10 сентября.
• В портфеле корпоративных облигаций можно отдавать приоритет более длинной дюрации – 4 года.
• По рублю видим диапазон 73-74 в сентябре, далее тренд на укрепление к 72.

А теперь перейдем к аргументам. И начнем с инфляции, т.к. это первоочередный показатель, на который смотрит Банк России при принятии своего решения по ставке, которая в свою очередь влияет на рубль.

Инфляция и ставка

С середины июля по середину августа недельный прирост инфляции был на уровне 0, годовая инфляция держалась на 6.5% и рынок начал думать, что показатель вышел на плато.

Однако в следующие две недели рост возобновился и:

• с 17 по 23 августа составил +0.1% н/н, годовой показатель ~6.7%
• с 24 по 30 августа составил +0.09 н/н, годовой показатель ~6.8%

( Читать дальше )