Мы обновили подборку наиболее перспективных, по нашему мнению, российских акций, исключив из нее акции Полюс Золота и увеличив позиции в Циане.

Мы считаем, что после победы Дональда Трампа на президентских выборах в США цены на золото будут находиться под давлением:

 

•Так как победа Дональда Трампа воспринимается рынком как значимый шаг в сторону разрешения украинского конфликта, мы ждем, что из цен на золото будет уходить эта геополитическая премия.

 

•Инвесторы в США ухудшили ожидания по снижению ставки ФРС после победы Дональда Трампа.

 

•Золото и акции с экспозицией на золото, в том числе, являются защитными активами и, как правило, показывают динамику хуже цикличных бумаг в фазе роста рынка. Мы полагаем, что рынок акций РФ получил мощный импульс после событий в США, и этот импульс будет развиваться дальше в том числе на ожиданиях выхода ключевой ставки ЦБ РФ на плато.

 

Мы увеличиваем позицию в акциях Циана по следующим соображениям:

 

( Читать дальше )

Мы обновили подборку наиболее перспективных, по нашему мнению, российских акций, исключив из нее акции Positive Technologies и Астры. Вместо них увеличиваем позиции в бумагах Headhunter и Озон.

Состав текущего портфеля

Мы исключаем акции Positive Technologies после резкого понижения прогноза по отгрузкам на 2024 г. с 40-50 млрд руб., который был озвучен в апреле, до 30-36 млрд руб., который был представлен в сегодняшнем пресс-релизе.

Второй причиной для исключения является предположение, что акции компаний, которые были бенефициарами импортозамещения, могут оказаться под давлением, либо отставать от роста рынка на фоне ожидаемого улучшения геополитической обстановки.

Вместо этих позиций мы увеличиваем долю в акциях Озона и Headhunter.

Мы увеличиваем долю в акциях Озон, который, по нашему мнению, сильно отчитался за 3К24 и дал благоприятный прогноз по разрешению проблем с трансграничными платежами. Более того, акции Озона были под сильным давлением в последние месяцы, и мы считаем, что бумаги перепроданы.

( Читать дальше )

Мы обновили подборку наиболее перспективных, по нашему мнению, российских акций, вернув в нее акции Полюс Золота.

Состав текущего портфеля

Причиной возвращения акций Полюс Золота в подборку стало сообщение компании о том, что    23 октября совет директоров рассмотрит вопрос о выплате промежуточных дивидендов. Размер дивидендов может составить 30% скорректированной EBITDA по итогам последних четырех кварталов. Возврат к дивидендам стал возможен вследствие благоприятной ценовой конъюнктуры: цены на золото продолжают обновлять исторические максимумы, приблизившись к $2800 за унцию.

• Мы считаем, что рынок переоценит акции Полюс Золота как дивидендные. Полюс Золото не платил дивиденды последние три года, при этом в 2024 г. вступил в фазу активных инвестиций из-за разработки «Сухого лога», из-за чего компания прогнозировала отсутствие выплат до  2028 г. Исторически начало, возобновление или повышение нормы дивидендных выплат служили сильными драйверами роста котировок.

( Читать дальше )

Мы обновили подборку наиболее перспективных, по нашему мнению, российских акций, исключив акции Элемента.

Состав текущего портфеля

Причиной исключения акций Элемента из подборки стала низкая ликвидность акций. Мы ожидали включения акций компании в I уровень листинга Мосбиржи в августе, что, по нашим оценкам, должно было привести к существенному росту популярности акций у инвесторов и снижению дисконта за их низкую ликвидность.

По состоянию на конец сентября прогресса и новостей по поводу включения в I уровень листинга не наблюдается.

При этом мы отмечаем, что с фундаментальной точки зрения компания является привлекательной. Высокий потенциал роста рынка микроэлектроники и существенный неудовлетворенный спрос на продукцию Элемента, господдержка (в т.ч. льготная ставка по кредитам) и доминирующее положение в индустрии создали основу для стремительного роста компании на годы вперед.

Динамика портфеля с даты последнего обновления (с 09.09.2024)

( Читать дальше )

13 сентября ЦБ вынесет решение по ставке, при этом не менее важной будет риторика регулятора, которая обозначит дальнейший курс монетарной политики.

Ставка и ожидание ее движения в будущем стали определяющими факторами для российского рынка акций в 2П24. Напомним, что рыночный консенсус-прогноз в конце 2023 г. и 1П24 предполагал переход к снижению ставки в 2П24, однако высокая инфляция в РФ привела к тому, что действия ЦБ стали противоположными. Вследствие продолжения курса на ужесточение монетарной политики с мая рынок акций находился в отвесном падении. Снижение с пика в мае в нижней точке 3 сентября составило 28%. Лишь на предыдущей неделе произошел мощный отскок вверх на фоне коррекции и позитивных недельных данных по инфляции.

Мы считаем, что до заседания ЦБ рынок будет находиться в боковике, а объем торгов будет небольшим в ожидании решения регулятора. Ниже мы приводим различные сценарии развития событий на рынке акций в зависимости от действий ЦБ и его риторики 13 сентября.

Сценарии

( Читать дальше )

Нефтегазовый сектор является крупнейшим в структуре российского рынка акций: на его долю приходится 45% капитализации всего рынка. Крупнейшими и наиболее ликвидными акциями являются бумаги Роснефти, Лукойла, Газпрома, Новатэка, Татнефти и Сургутнефтегаза.

Каким акциями представлен российский нефтегазовый сектор

Нефтегазовые компании, не только в России, но и за рубежом, исторически считались дивидендными аристократами, предлагая инвесторам дивидендную доходность выше среднерыночной. В последние годы дивидендная доходность российского нефтегазового сектора заметно выросла. Это было связано с увеличением нормы дивидендных выплат, с ростом дивидендов вследствие ослабления рубля и, в 2022-2023 гг., с падением цен акций из-за взлета страновой премии за риск на геополитике.

( Читать дальше )

Мы обновили подборку наиболее перспективных, по нашему мнению, российских акций, исключив акции Европлана.

Состав текущего портфеля

Причины исключения акций Европлана:

• Существенное понижение менеджментом прогнозов по темпу роста портфеля (в 2 раза) и чистой прибыли на 2024 г. (на 20%).
• Ожидание сохранения высокой ставки ЦБ, что будет оказывать давление на лизинговый сектор, в течение длительного времени.

Динамика портфеля с даты последнего обновления (с 31.07.2024)

( Читать дальше )

Мы обновили подборку наиболее перспективных, по нашему мнению, российских акций, добавив в нее акции Яндекса и исключив Диасофт.

Состав текущего портфеля

Причины добавления акций Яндекса в подборку:

•Компания имеет высокий потенциал роста благодаря лидерским позициям на одних из наиболее перспективных рынках: рекламы, электронной коммерции и райдтеха (такси, каршеринг, самокаты).
•Яндекс представил сильный прогноз по EBITDA на 2024 г., согласно которому показатель вырастет почти на 80% г/г до 170-175 млрд руб.
•Компания имеет привлекательные рыночные мультипликаторы: EV/EBITDA 2024 = 8.9, что на 10% ниже медианы техсектора (9.7) при том, что ожидаемый темп роста Яндекса в среднесрочной перспективе (50%, по нашим оценкам) выше, чем медианный темп роста по сектору (40%).
•Яндекс впервые в истории рекомендовал дивиденды, которые имеют потенциал роста
•Яндекс может быть повторно включен в индекс Мосбиржи, вес в котором до процесса редомициляции составлял 2%.

Причины исключения Диасофта:

( Читать дальше )

Сравнение российских активов с мировыми

Динамика глобальных активов с начала года указывает на повышенный спрос на риск, несмотря на жесткую денежно-кредитную политику и высокие ставки во всем мире, а также высокую инфляцию, особенно в развивающихся странах.

Рынок акций продолжает опережать по доходности рынок облигаций, денежный и сырьевой рынки. Инвесторов прежде всего интересует быстрорастущий IT-рынок как в США, так и в России. Российский IT-рынок находится на начальном этапе развития, тогда как в США этот сектор перегрет. Доля «великолепной семерки” (семи самых дорогих IT-компаний) в индексе S&P 500 превышает 35%, и они обеспечивают 46% совокупного роста индекса NASDAQ 100. При этом акции российских IT-компаний по темпам роста (при пересчете в доллары США) опережают индекс NASDAQ.

Также важно отметить, что с начала года опережающий рост демонстрировали фондовые рынки развивающихся стран, в особенности Турции, Индии и Юго-Восточной Азии. Если же говорить о развитых странах, то наблюдается колоссальный разрыв между фондовым рынком США и Европы, включая Великобританию, которая, помимо замедления экономического роста, переживает политический кризис.

( Читать дальше )

В этом выпуске мы подводим результаты динамики портфеля с момента его последнего обновления (19 июня 2024 г.) Состав оставляем неизменным.

Состав текущего портфеля

Динамика портфеля с даты последнего обновления (с 19.06.2024)

( Читать дальше )