На заседании 21 марта Банк России в третий раз подряд сохранил без изменения ключевую ставку на уровне 21%. Это решение совпало с ожиданиями наших аналитиков и консенсус-прогнозом. Также, в соответствии с ожиданиями наших экспертов, сигнал смягчился, сместившись от умеренно-жесткого к нейтральному, хотя пока все еще содержит указание на возможность дальнейшего повышения ключевой ставки и отсутствие какого-либо намека на переход к ее снижению.

Прежний сигнал: «Банк России будет оценивать целесообразность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании с учетом скорости и устойчивости снижения инфляции».

Новый сигнал: «Банк России продолжит анализировать скорость и устойчивость снижения инфляции и инфляционных ожиданий. Если динамика дезинфляции не будет обеспечивать достижение цели, Банк России рассмотрит вопрос о повышении ключевой ставки».

ЦБ повторил февральскую формулировку: «По оценке Банка России, достигнутая жесткость денежно-кредитных условий формирует необходимые предпосылки для возвращения инфляции к цели в 2026 году».

Недельная инфляция в России замедляется на протяжении всего марта. Последние данные Росстата показали снижение индекса потребительских цен за период 11-17 марта до самых низких значений с сентября 2024 года. Инфляционные ожидания россиян в марте также упали до сентябрьских уровней.

Между тем рубль продолжает оставаться вблизи полугодовых максимумов. С начала года российская валюта окрепла к доллару примерно на 26%. Такой позитив во многом обусловлен благоприятной геополитической ситуацией, а также сезонными факторами.

Сегодня в дату экспирация мартовского фьючерса на доллар рубль выглядит волатильным. Трейдеры двигают курс, перекладываясь в новые контракты. Завтрашнее решение Банка России по ключевой ставке создает дополнительное напряжение для нацвалюты.

Какие факторы сказываются на текущем замедлении инфляции и есть ли связь с крепким рублем? Как долго тренд на падение цен продлится? Каким будет курс рубля в краткосрочной перспективе? Finam.ru собрал мнения экспертов и подготовил обзор.

МТС Банк довольно уверенно смотрелся в финансовом плане в 2024 году, хотя общее для сектора ухудшение операционной среды и оказало заметное негативное влияние на результаты в IV квартале. Текущий год, вероятно, окажется непростым для МТС Банка, однако мы ожидаем, что он сможет сохранить высокое качество активов и продолжит демонстрировать неплохие финансовые показатели. К преимуществам МТС Банка можно отнести высокую степень цифровизации, а также доступ к абонентской базе ПАО «МТС», насчитывающей более 80 млн пользователей, значительная часть которых в перспективе может стать клиентами банка. Акции МТС Банка торгуются с существенным дисконтом по мультипликаторам относительно российских аналогов и, мы считаем, обладают заметным апсайдом.

Мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям МТС Банка с целевой ценой на горизонте 12 месяцев 2031 руб. Потенциал роста равен 23,2%. Наша оценка данных бумаг построена путем сравнения с российскими аналогами по коэффициентам P/E 2025П и P/B, с применением 10%-го дисконта.

На российском рынке облигаций проблемы сразу у трех эмитентов – «Борец Капитал», «Домодедово Фьюэл Фасилитис» и «Гарант Инвест». В первых двух случаях ситуация связана с исками Генпрокуратуры, которая требует взыскать в доход государства нефтесервисную компанию «Борец» и ООО «ДМЕ Холдинг», владеющее группой операционных компаний аэропорта «Домодедово». В рамках судебных разбирательств компаниям было запрещено, в частности, перечислять купонные доходы по облигациям. Случай ФПК «Гарант-Инвест» иной — компания сообщила, что не может исполнить обязательства по облигациям, запущен процесс реструктуризации. Finam.ru собрал мнения экспертов, стоит ли ожидать полного дефолта «Гаранта», что будет в итоге с выплатами по проблемным облигациям и как действовать инвесторам.

Судебные запреты

«Борец» является крупнейшим производителем насосов для нефтяной промышленности России. Иск Генпрокуратуры относительно этой компании был подан в начале февраля.

Пока Банк России томит всех неизвестностью, аналитики уже сделали свои прогнозы о том, что будет с ключевой ставкой на предстоящем заседании регулятора 21 марта. Большинство предрекает сохранение “ключа” на прежнем сверхвысоком уровне — 21% годовых. Почему эксперты пришли к такому выводу, что будет с сигналом и когда все-таки ждать снижения?

Взгляд центробанка

До уровня 21% годовых ключевая ставка была поднята центральным банком еще в прошлом году. Это самый высокий показатель с начала 2000-х годов. Но, несмотря на это, Банк России все равно пошел на повышение, чтобы охладить экономику и снизить инфляцию, которая в настоящее время превышает 10%.

Экономисты ожидали, что уровень инфляции снизится до 7% к концу 2024 года, но этого, как видно, до сих пор не произошло. Поэтому уже в новом году, на заседании 14 февраля, ЦБ сохранил ставку на прежнем рекордном уровне. Тогда же он дал умеренно-жесткий сигнал, что пока на снижение ставки рассчитывать не стоит. Напротив, регулятор допустил дальнейшее повышение ставки в 2025 году, в том числе и выше 22%, потому что “на среднесрочном горизонте баланс рисков для инфляции по-прежнему смещен в сторону проинфляционных”.

Выпуск также доступен в YouTube и «VK Видео».

✅ Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы

Предстоящее 21 марта заседание совета директоров ЦБ пройдет на фоне нескольких неоднозначных тенденций, отмечает Ольга Беленькая, руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам». Вот какие тенденции называет эксперт:

• еще высокая, но замедляющаяся текущая инфляция (годовая инфляция, как ожидается, достигнет пика в ближайшие месяцы);
• неожиданно сильное укрепление рубля, связываемое с труднопредсказуемыми геополитическими ожиданиями;
• продолжающееся охлаждение кредитования, компенсируемое ускоренным ростом бюджетных расходов (пока рассматриваемым в рамках сезонного авансирования госконтрактов);
• признаки охлаждения экономической активности (пока неравномерного). 

На последнем заседании 14 февраля Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 21% годовых и дал сигнал об оценке целесообразности повышения ключевой ставки на ближайшем заседании с учетом скорости и устойчивости снижения инфляции.

«На наш взгляд, основным вариантом станет сохранение ставки на текущем уровне 21%, могут приводиться аргументы за ее повышение и не исключены голоса за снижение.

Вчера, 12 марта, доллар США на международном валютном рынке Форекс опускался ниже 85 рублей, чего не наблюдалось с 7 августа 2024 года. Аномалии, происходящие с рублем, продолжаются уже довольно долго ввиду геополитической обстановки, расширения объема продаж валюты на рынке со стороны ЦБ и Минфина, ажиотажа со стороны спекулятивно настроенных игроков и ряда других факторов. Согласно данным Банка России, по итогам февраля доллар США ослаб относительно рубля на 10,5%, до 87,7 рубля, тогда как юань — на 10,6%, до 11,96 рубля. При этом в целом колебания курсов основных иностранных валют относительно рубля находились в минувшем месяце в широком диапазоне — 16,3% по доллару и 14,2% по юаню, что является максимумом с 2022 года.

Что за аномалии происходят с рублем? Каковы причины укрепления российской валюты? Не кажется ли такой курс странным? Какие перспективы у рубля? В этих и других вопросах Finam.ru разбирался вместе с экспертами.

Причины аномалий

Банк России в своем последнем обзоре рисков финансовых рынков заметил, что февральскому укреплению рубля способствовали ожидания относительно снижения геополитической напряженности, а также вероятное сокращение объемов импорта.

Оживление на первичном рынке коснулось не только рублевого, но и квазивалютного сегмента российского долгового рынка.

2025 год сегмент российских квазивалютных облигаций начал бодро: к 11 марта размещено 6 выпусков (3 в USD и 3 в CNY) общим объемом 1,7 млрд в долларовом эквиваленте. Заметим, что во 2П2024 был размещен всего один юаневый выпуск. При этом текущие размещения отмечены случаями увеличения первоначально заявленных объемов ввиду повышенного спроса на бумаги.

Биржевые облигационные выпуски 2025 года, номинированные в инвалютах

Кажется, комментарии зрителей, опубликованные на видеоплатформах под прошлым выпуском «Итогов недели», не оставили равнодушным Тимура Нигматуллина. В новом выпуске он представит топ-5 самых агрессивных инвестидей. Также обсудим ключевые новости и отчеты, представленные на этой неделе. 



Выпуск также доступен в YouTube и «VK Видео».

✅Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы