Свежие облигации: Авто Финанс Банк 001Р-14. Честный обзор

Вложиться в модернизированную Ниву, цена которой уже перевалила за 1 млн ₽? А может, лучше вложиться в свежий фикс от АвтоФинанс Банка?😉

Главный автомобильный банк страны снова предлагает широкой публике облиги с заманчивой купонной доходностью. Предыдущие выпуски получились вполне достойными и не раз попадали в моё поле зрения. Давайте теперь заценим свежачок.

💼Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски КЛВЗ, Балт._лизинг, Полипласт, РУСАЛ, Металлоинвест, Новые_Технологии, СИБУР, ФосАгро, ВИ.ру, ВИС_Финанс, АПРИ, Делимобиль, НОВАТЭК.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🚗А теперь — поехали смотреть на новый выпуск от АФ Банка!

🏛️Эмитент: Авто Финанс Банк

🚗Авто Финанс Банк — средний по размеру банк. Ранее назывался РН Банк и принадлежал альянсу Renault-Nissan-Mitsubishi и банку Юникредит. РН Банк кредитовал покупку авто и финансировал автодилеров в России. АвтоВАЗ выкупил банк в 2023 г. за 7 млрд ₽.

Сейчас банк продолжает факторинговый бизнес для дилеров и выдачу автокредитов на модели АвтоВАЗа и других производителей. Кроме того, банк начал активно работать с другими бизнесами и напрямую с физлицами.

У меня самого есть действующий вклад в АФ Банке. В сентябре 2024 г. я открыл в нём депозит на 200 тыс. ₽ через онлайн-платформу.

🏆Банк занимает 1-е место по выдаче кредитов по программе «Лада Финанс»и 47-е место в рейтинге российских банков по размеру активов.

🇷🇺Фактически, банк на 100% государственный. Конечным бенефициаром банка является РФ, поскольку государство полностью владеет научным центром ФГУП «НАМИ», которому в свою очередь принадлежат 100% акций группы «АвтоВАЗ» - единственного акционера Авто Финанс Банка. Гос. поддержка банку может предоставляться в форме краткосрочных и долгосрочных депозитов.

⭐Кредитный рейтинг: AA «стабильный» от АКРА и Эксперт РА.

📈В обращении 4 выпуска на общую сумму 34 млрд ₽: классический 1Р10 (погашается в декабре 2025) и три флоатера: АФБанк 1Р11 (КС+250 б.п.), АФБанк 1Р12 (КС+220 б.п.) и АФ Банк 1Р13 (КС+230 б.п). Я держу флоатеры 1Р11 и 1Р12.

📊Финансовые результаты

Заглянем в свежую отчетность по МСФО за 2024 год:

✅Процентные доходы — 25,5 млрд ₽ (рост почти в 2,5 раза год к году!). Основной прирост обеспечили новые кредиты, выданные по высоким ставкам. При этом процентные расходы выросли ещё сильнее (с 4,5 млрд до 15,8 млрд ₽). Наглядный пример, как жесткая ДКП для банков работает в обе стороны.

✅Чистый процентный доход за вычетом резервов — 7,56 млрд ₽ (+30% г/г). Отличный рост, правда и кредитные убытки за год увеличились почти в 3 раза — с 468 млн до 1,14 млрд ₽. Комиссионные и непроцентные доходы пропускаю, банк их почти не генерирует.

✅Чистая прибыль за 2024 г. — 4,0 млрд ₽ (+45% г/г). Помню, в прошлом году мне регулярно писали, что АвтоВАЗ вот-вот обанкротится и потянет за собой АФ Банк. По цифрам этого не видно, так что мои проценты по вкладу и купоны по облигациям я скорее всего получу😎

✅Активы на 31.12.2024 — 174 млрд ₽ (+66% г/г). Собственный капитал за год подрос на 1,5 ярда до 32,7 млрд ₽. Кэш на счетах уменьшился почти в 2 раза до 14,7 млрд, зато резервы банка в ЦБ взлетели с 89 до 197 млрд ₽.

🔻Суммарные обязательства — 141 млрд ₽ (рост в 2 раза за год). Кредитный портфель — 170 млрд ₽ (+63%). В 2024 г. привлечены депозиты физлиц на сумму 16,7 млрд (среди них и мои 200 тыс). Облигационный долг — 34 млрд ₽. Долг обеспечен капиталом на 23% и полностью перекрывается активами.

🤔Резюме: прокатимся?

🏛️Итак, Авто Финанс Банк размещает фикс объемом 5 млрд ₽ на 2 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.

✅Очень надежный эмитент. Главный «автомобильный» банк с поддержкой государства и высоким кредитным рейтингом AA.

✅Хорошие финансовые показатели. Чистые доходы, прибыль и активы банка за прошлый год существенно увеличились, а нормативы достаточности капитала соблюдаются с большим запасом.

✅Хорошая доходность. У выпусков АФ Банка традиционно высокий купон — ориентир 24,5% это выше среднего в кредитной группе.

✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом.

⛔Спад экономики и замедление автокредитования. На фоне высокой ключевой ставки, новых заградительных пошлин и неподъемных цен на машины, снижается поток новых кредитов и увеличиваются просрочки по уже взятым. Банку придется диверсифицировать свой бизнес, и процесс может быть непростым.

💼Вывод: весьма достойный 2-хлетний фикс с хорошей доходностью от «почти государственного» банка. Нравится мне больше, чем новый Балт. лизинг П15. У меня в портфеле вклад и 2 выпуска облигаций АФ Банка, так что я в какой-то мере отвечаю за этого эмитента и своими собственными немаленькими деньгами.

На выпуск наверняка будет высокий спрос, поэтому объем может увеличиться, а ставка купона — снизиться в район 23-24%. Учитывайте это при подаче заявок.

🎯Другие свежие фиксы: Новые технологии 1Р4 (рейтинг А-, купон 24,25%), ВИ.ру 1Р4 (А-, 24%), ВИС Финанс П07 (А+, 25,25%), АПРИ 2Р7 (BBB-, 29,5%), МГКЛ 1Р7 (BB, 30%), Делимобиль 1Р5 (А, 25,5%), ГТЛК 2Р7 (АА-, 24%), ЕвроТранс 1Р6 (А-, 25%).

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📍 ТОП-7 коротких облигаций с доходностью выше 27% (зима 2025)
📍 Лучшие надежные флоатеры с ежемесячным купоном (зима 2025)
--------------------
✅Ещё больше интересного — в моем телеграм-канале
Мой блог в Дзене: Инвестор Сид
Профиль в Тинькофф Пульс: sid_the_sloth