Источник: financemarker.ru

Эталон отчитался за 2024 год по МСФО. В предыдущем обзоре операционных отчётов Эталона ( smart-lab.ru/blog/1069885.php ) я отмечал, что у застройщиков полно проблем. Но при этом Эталон из всех застройщиков всегда был меньше «завязан» на ипотеках (доля ипотечных продаж всего 43%) + он получал дополнительную прибыль за управление своими ЖК (т.е. он работает не только как девелопер, но и как управляющая компания из сферы ЖКХ). 

✔️За счёт этого отчёт у Эталона, с одной стороны, получился лучше, чем у конкурентов. С другой стороны, проблемы никуда не делись, к тому же у Эталона были свои специфические проблемы, которые усугубились. Давайте разбираться. 

🔼Выручка за 2024 год выросла на 44% до 131 млрд рублей. Кажется – отличный результат, но не всё так просто. 

В сегменте девелопмента жилья выручка увеличилась на 46%, достигнув 113,8 млрд рублей. Остальную прибыль (13,12% от общей) принесли доходы с управления. Выручка выросла на рекордных продажах и за счёт очередного удорожания квадрата. 

Источник: financemarker.ru

Группа ММК подвела итоги 2024 года, который оказался сложным для металлургической отрасли. Несмотря на неблагоприятную макроэкономическую среду, компания сохранила стабильность, хотя ключевые финансовые показатели продемонстрировали смешанную динамику. Собственно, у старших «сестёр» − НЛМК и Северсталь – результаты сопоставимые. Давайте разбираться. 

😳Выручка за год практически осталась на уровне 2023 года, увеличившись на 0,7% до 768,5 млрд рублей. Этот незначительный рост обусловлен повышением цен на металлопродукцию, что компенсировало снижение объемов продаж. Однако в IV квартале выручка сократилась на 10,5% из-за спада деловой активности в России, вызванного высокой ключевой ставкой и сезонными факторами.

🔽ММК по итогам 2024 года сократил выпуск стали на 13,8% до 11,195 млн тонн, и это стало худшим результатом как минимум с 2019-го: даже в пандемию компания выплавляла больше. В компании объясняют сокращение ремонтами и замедлением деловой активности на внутреннем рынке.  

Когда я делаю обзоры компаний, меня часто спрашивают в комментариях: вот у компании все хорошо, а её котировки падают. Или, наоборот, я пишу, что всё плохо, а котировки растут. Почему так происходит? Тут нужно понимать несколько моментов.

1. Цену на акции формируют не профессионалы

По сути большая часть участников торгов, формирующая ключевой оборот, по крайней мере, сейчас — физические лица. По данным Мосбиржи, сейчас 80% оборота формируют именно физлица. Какая часть из них является экспертами в области финансовой аналитики и аудита? Сомневаюсь, что большая. Скорее, наоборот.

Если вы не профи, вам довольно сложно оценить стоимость той или иной вещи. Это касается не только биржевого рынка, но даже более простых вещей. Сколько стоят ваша квартира или автомобиль? Без знания базовых вещей сложно дать оценку этим активам.

🤷‍♂️На бирже очень много новичков, и они даже не представляют себе, как правильно оценивать компании. В результате биржевая (рыночная) и реальная (внутренняя) стоимость расходятся. Появляются пузыри в малоликвиде (самый громкий памп с последующим сдутием — это Вагоны), а хорошие и фундаментально сильные акции не растут (например, Фосагро).

Источник: financemarker.ru

Ленэнерго оправдывает своё звание защитного актива. Операционные и финансовые показатели компании в очередной раз год к году повысились, причём на стабильную величину. Это – бизнес здорового человека. Давайте посмотрим, что там с результатами и дивидендами. 

Отмечу, что  Ленэнерго сейчас консолидирует мелких игроков в области и присоединяет банкротящийся ЛОЭСК. Однако нужно учитывать очень и очень важный момент! Представленная отчётность – по МСФО, которая учитывает результаты всего холдинга. А Ленэнерго выплачивает дивиденды, исходя из отчётности РСБУ, поэтому для расчёта дивидендной базы нам нужно смотреть именно РСБУ. 

Будут ли учитываться результаты ЛОЭСК в РСБУ? Скорее нет, чем да – по крайней мере, пока юрлицо не ликвидируют. Если ликвидация ЛОЭСК произойдёт с присоединением всех активов к Ленэнерго – то да, эти активы начнут «работать» в РСБУ. Если же ЛОЭСК войдёт в состав холдинга как обособленное юрлицо, то – нет (зато по МСФО мы увидим рост показателей).

Делимобиль: проблемы из-за ставки — smart-lab.ru/blog/1129385.php

Компании-пустышки на Мосбирже — smart-lab.ru/blog/1129676.php

Инарктика: как пережили пандемию рыбы — smart-lab.ru/blog/1129970.php

Совкомбанк: перевариваем «Хомяка» — smart-lab.ru/blog/1130460.php

Как работает стратегия дивидендного роста — smart-lab.ru/blog/1130519.php

ЛСР: как пережил кризисный год — smart-lab.ru/blog/1130739.php

ВК: ничего хорошего — smart-lab.ru/blog/1130929.php

Т-Технологии: успех «не только банка» — smart-lab.ru/blog/1131395.php

Русагро: почему ставка на рост инфляции не сработала — smart-lab.ru/blog/1131521.php

Завтра продолжим работу! Всем хорошего дня!

И не забудьте подписаться на канал — https://t.me/+_O7cBNGFhg82ZjQy , если вам нравится мой блог!

Источник: financemarker.ru

Русагро редомицилировалась, редомицилировалась – и выдоредомицилировалась. И даже выкатила новый отчёт в новом качестве. Давайте разбираться, что происходит с компанией и стоит ли брать акции теперь по-настоящему российской Русагро. 

💸Выручку Русагро формируют 4 направления: масложировой, сахарный, мясной и сельхоз сегменты.

Самый впечатляющий рост демонстрирует масложировой сегмент. Так, производство сырого масла увеличилось на 55% (до 1,1 млн тонн) благодаря объединению НМЖК и модернизации Балаковского МЭЗ. Продажи промышленной продукции выросли на 46%, а потребительской — на 22%.

Сахарный бизнес тоже показывает рекордные результаты. Производство сахара выросло на 13% (до 1,05 млн тонн) благодаря урожаю 2023 года, что стало абсолютным рекордом для компании. Реализация увеличилась на 1%, несмотря на незначительное влияние экспортных ограничений, но в целом ситуация остается под контролем.

Мясной сегмент продолжает восстанавливаться. Производство свинины снизилось на 7% (до 311 тыс. тонн) из-за последствий вспышки африканской чумы свиней в Приморье в 2023 году. Однако в Центральном федеральном округе удалось повысить операционную эффективность, что частично компенсировало снижение.

Финансовый отчёт Т-Технологии за 2024 год выглядит впечатляюще: выручка выросла в 2 раза, чистая прибыль увеличилась на 51%, а число клиентов достигло 48 млн человек. За счёт чего это произошло и что ждёт компанию в будущем? Давайте разбираться.

Начнём с операционных показателей. Число клиентов экосистемы Т выросло на 18% и составило 48 млн человек. Активные клиенты увеличились на 16% – до 32,4 млн, а количество ежедневных активных пользователей приложений (DAU) выросло на 23%, до 15,5 млн. Это говорит о том, что компания продолжает привлекать новых пользователей и удерживать их в своей экосистеме.

‼️Также отмечу, что Т-Технологии интегрировали в свою структуру Росбанк, что тоже сказалось и на операционных, и на финансовых результатах.

Отмечу, что рост клиентской базы сопровождается увеличением операционных расходов на 44 – но это нормальная история для любой растущей компании, тем более на конкурентном рынке. Главное, чтобы расходы в итоге не вышли из-под контроля. 

ВК опубликовал отчёт за 2024 год. Не вижу в нём ничего положительного. Вообще, история с убыточным ВК закончилась так, как и должна была закончиться: допэмиссией. Поможет ли это конторе – большой вопрос.

Выручка компании в очередной раз увеличилась – на этот раз на 23% до 147,6 млрд рублей. Выглядит выглядит неплохо. Основным драйвером роста стали доходы от онлайн-рекламы, которые увеличились на 20% (до 96,1 млрд рублей). Особенно выделяется видеореклама на платформах VK, показавшая двукратный рост.

Но за внешне позитивными цифрами скрываются серьёзные проблемы.  

Скорректированная EBITDA ушла в минус (-4,9 млрд рублей против +0,2 млрд рублей в 2023 году), а чистый убыток достиг рекордных 94,9 млрд рублей (в 2,7 раза больше, чем годом ранее). Это говорит о том, что компания продолжает работать в убыток, несмотря на рост доходов.

Долги VK продолжают расти: на конец 2024 года общий долг составил 202,7 млрд рублей (+20,5% г/г), а чистый долг — 174,3 млрд рублей. Чтобы справиться с этой проблемой, компания планирует допэмиссию акций на сумму до 115 млрд рублей. Однако даже в случае успешного размещения долговая нагрузка останется высокой: соотношение чистый долг/EBITDA в 2025 году может составить 6х, что всё ещё много. 

Источник: financemarker.ru

ЛСР отчиталась за 2024 год. Результаты, как и ожидалось, слабые – но не такие провальные, как у Самолёта. У Молчанова огромный опыт за плечами, и в 2024 году он, видя всю ситуацию на рынке, снизил объёмы строительства, и в результате компания смогла взять под контроль расходы. Но есть ряд моментов, на которые надо обратить внимание. Давайте разбираться.

Отмена льготной ипотеки прошлась по застройщикам катком. ЛСР не стал исключением. За год заключено новых контрактов всего на 664 тысяч квадратов (–39,5% г/г), общая сумма заключённых контрактов снизилась на 24,5% до 163 млрд рублей.

Однако удорожание квадратного метра до 245,5 тысяч рублей (+23,9%) смогло помочь сохранить выручку примерно на том же уровне: 239,227 млрд рублей (+1,3%). Операционная прибыль даже немного подросла: на 5,2% до 65 млрд рублей. 

Собственно, для кризисного года очень хороший результат. Тут, как говорится, не до жиру – быть бы живу.

Долговая нагрузка чуть выросла: чистый долг / EBITDA составила 2,92 против 2,22 годом ранее, но тут нужно учитывать, что у застройщиков в чистом долге учитываются счета эскроу. Если их убрать, то коэффициент окажется ниже 2, что является нормой. Но по сравнению с прошлым годом, конечно, всё равно есть рост.

Небольшой тизер к завтрашнему выступлению. 

Стратегия дивидендного роста работает просто: вам необходимо находить такие компании, которые увеличивают дивиденды год от года на ставку больше инфляции. Если инфляция 5%, то вам нужны акции компаний, которые увеличивают дивиденды минимум на 6% ежегодно.

Лучше всего эта стратегия работает на зрелых рынках со стабильно развивающейся экономикой, а также после кризисов, когда компании расширяются и растут в ускоренном темпе. 

Важно понимать, чем обеспечен рост дивидендов. Оптимально, если ростом самого бизнеса. Если же рост дивидендов обусловлен исключительно растущей дивидендной нагрузкой (т.е. компания всё больше и больше берет денег из прибыли для выплаты дивидендов) – то это тревожный знак. Например, у МТС.

Стратегия дивидендного роста имеет множество преимуществ: 

1. Растут не только дивиденды, но и курсовая стоимость акций. Ведь бизнес растет и развивается – следовательно, инвесторы получают рост стоимости своего портфеля вдобавок к росту дивидендной «зарплаты»! Идеальное комбо, не находите?