В мире всегда были люди, которые свято верили в свои идеи — иногда это шло на пользу, но чаще приводило к печальным последствиям.
Так в США группа людей ждала пришельцев, которые должны были спасти их от конца Света. Кто-то до сих пор верит в плоскую землю, а кто-то готов сносить вышки 4G, ведь те помогают властям следить за чипированными.
Это были самые безумные примеры, но в жизни каждый из нас сталкивается с чем-то подобным. В том числе и на фондовом рынке — ведь если мы вложили в акцию слишком много, то будем верить в нее до конца.
Посмотрите отдельные ветки Пульса — в некоторых из них сидят настоящие фанатики, которые просто помешаны на своих бумагах. И чем хуже идут дела у их любимых акций, тем агрессивнее они становятся.
Впервые я столкнулся с этим тогда, когда написал о худших акциях на ближайший год. В мою подборку попало восемь бумаг, но набросились на меня только фанаты ЕвроТранса — многие набрали его по 250 рублей и теперь защищают свой выбор.
Любые аргументы тут бессильны, ведь люди не могут пойти против своей веры. Хотя уже тогда было ясно, что компания не выполнит своих обещаний — и вот вчера она порекомендовала дивиденды, которые оказались на 20-35% ниже обещанных.
Рынок переживает непростые времена, но все равно торгуется гораздо выше, чем это было во время паники двухлетней давности.
Хотя про отдельные бумаги этого не скажешь — они не только не вышли в плюс, но и умудрились обновить минимумы 2022 года. Кто эти неудачники и стоит ли их подбирать?
Сегежа. Если бы вы купили эти акции на «дне» 2022 года, то потеряли бы 62% своих вложений. Компания собрала целый букет «черных лебедей» — санкции, потеря европейского рынка, растущие издержки, огромный долг и проблемы с его обслуживанием.
Все настолько серьезно, что впереди маячит допэмиссия — и вполне возможно, что даже не одна. В текущих реалиях компания похожа на бездонную бочку, в которую можно вливать и вливать миллиарды рублей. Так что акционеров тут не ждет ничего хорошего.
В моем портфеле были эти акции, но в марте я их продал по 3,8 рублей (зафиксировав минус 33%). Зато спать стало гораздо спокойнее :)
ВСМПО-АВИСМА. Со своего «дна» 2022 года акции рухнули еще на 42%. Проблемы компании связаны с санкциями — ей приходится осваивать новые рынки, что ведет к росту операционных расходов. Поэтому ее прибыль остается на прошлогоднем уровне.
Пришла пора очередного пополнения — сегодня я закину на счет 15 тысяч, а так же потрачу дивиденды от Новатэка, Татнефти и Ростелекома (5220 рублей).
Так выглядит мой портфель утром 8 ноября:
Трамп одержал разгромную победу, и наш рынок отреагировал так, будто бы тот собрался снять с России все санкции. Но так ли это на самом деле?
Чтобы в этом разобраться, нужно немного углубиться в политику — только так можно понять интересы Трампа и его сторонников. Ведь за каждым кандидатом стоят влиятельные силы, которые вкладывают в них свои ресурсы.
В случае с «нашим» кандидатом — это промышленники (в том числе ВПК), нефтяники и банкиры. Причем последние сначала поддерживали Харрис, но потом переобулись и переметнулись в другой лагерь. Вот что значит вовремя предвидеть :)
А раз Трамп победил, то и его спонсоры получили доступ к Белому дому — и уж они своей выгоды точно не упустят. Давайте посмотрим, как это может выглядеть:
Промышленность. Предприятиям нужно больше заказов, а для этого надо и дальше душить своих конкурентов. Все сейчас говорят о Китае, но Европе достанется еще сильнее — чем хуже у нее идут дела, тем лучше себя чувствует экономика США.
В «Альфа-Инвестициях» есть интересная рубрика — в ней описываются принципы известных инвесторов и бизнесменов, а затем подбираются интересные им активы.
Давайте посмотрим, что купили бы инвесторы прошлого на российском рынке.
Адам Смит — отец экономической науки, который ввел в нее многие базовые термины. Его основные принципы:
Какие активы подходят под эти критерии?
Новатэк. Работает на конкурентном рынке и постоянно совершенствует свой бизнес. Поэтому даже в трудные времена его рентабельность превышает 40%.
ТКС Холдинг. Сделал ставку на инновации и не прогадал. Банк без офисов так понравился людям, что он ворвался в топ-3 по количеству клиентов.
Пока наш рынок ищет новую точку опоры, аналитики ВТБ обновили свою подборку лучших акций — по их мнению, эти бумаги в ближайшие 6-12 месяцев будут лучше индекса.
Давайте посмотрим, кого они включили в свой обновленный список.
Спасибо Sid_the_Sloth за обложку :)
1. АЛРОСА. Компания чувствует себя неважно — мало того, что сектор алмазов сейчас в кризисе, так против нее еще и ввели кучу санкций. Отсюда и слабый отчет — за 9 месяцев прибыль рухнула на 68%.
Но все это уже заложено в цену, поэтому акции практически никак не отреагировали. Зато любой позитив приведет к их переоценке — видимо, именно на это и делается ставка.
2. Астра. От компании ждут очень многого, поэтому ее бумаги стоят так дорого (P/E = 30x). В теории у нее и правда хорошие перспективы — работа в растущем секторе, уход западных конкурентов, налоговые льготы и другие плюшки.
Хотя рисков тут тоже хватает — при такой оценке стоит ей немного замедлиться, как ее акции со свистом полетят вниз.
Positive Technologies:
✔ работает на растущем рынке — его объем к 2028 году вырастет до 715 млрд. рублей
✔ компании занимает второе место — ее доля равна 14,1%. На первом месте Касперский с долей 14,5%
✔ в будущем компания продолжит расти в два раза быстрее рынка
✔ в ноябре выйдет новый файрволл — этот рынок оценивается в 100 млрд. рублей. Так же есть планы отправить этот продукт на экспорт.
✔ у компании более 40 иностранных партнеров, в ближайшие 2-3 года международный сегмент будет давать 5-10% от выручки
✔ компания планирует активно работать средним и малым бизнесом
✔ источники финансирования: допэмиссия акций и кредиты
✔ влияние высокой ставки на бизнес минимально
✔ при удвоении капитализации возможна допэмиссия в размере 15%
АФК Система:
✔ компания имеет важное значение — ее вклад в экономику оценивается в 0,6%
✔ в скором времени на IPO выйдут три «дочки» — Космос, Медси и Биннофарм. Чуть позже к ним присоединится агрохолдинг Степь
✔ у компании нет цели просто провести IPO, интересуют только крупные сделки (от 10 млрд. рублей). Но на таком рынке это невозможно
✔ Сегежа не теряет своей привлекательности, поэтому Система останется ее главным акционером
✔ основной денежный поток обеспечивается дивидендами. Все «дочки» платят дивиденды — в год это дает порядка 40 млрд. рублей. Но для обслуживания долга этого может не хватить
✔ половина долга компании — с плавающей ставкой. На конец 1 полугодия ставка по долговому портфелю составляла 11,5%, рефинансировать долг будут через флоатеры
✔ если удастся снизить долг, то компания возобновит выплату дивидендов (50% от денежного потока)
✔ так же возможна процедура buyback'a, но не в текущих условиях
✔ долги «дочек» не поднимаются на материнский уровень. Риска банкротства нет
✔ стоимость активов компании в три раза превышает ее капитализацию
Ozon:
✔ в 2023 году уровень проникновения электронной коммерции был 17%, к 2027 году эта цифра вырастет до 33%
✔ компания растет выше рынка в целом — в 2024 году оборот вырос почти на 70%. Были сложности с платежами в Китай, но большая часть проблем решена
✔ по скорректированной EBITDA в прошлом году вышли в плюс, в этом будет то же самое
✔ в категории одежды было сильное отставание, сейчас же в этот сегмент привлекли 240 тысяч продавцов
✔ компания присутствует в странах СНГ, но их доля в обороте менее 5% и вряд ли вырастет
✔ компания будет активно инвестировать еще два года, после чего рынок e-commerce выйдет на плато
✔ активно развивается финтех направление — портфель кредитов вырос в 2,6 раза, остатки на счетах клиентов — в 10 раз. В работе новые продукты — страхование, лизинг, эквайринг и премиум сегмент
✔ быстро растет рекламная платформа — ее выручка в 1 полугодии превысила 51 млрд. рублей
✔ общий долг составляет 97 млрд. рублей. Ставка в основном плавающая, поэтому ее рост оказывает негативное влияние
МТС:
✔ растет на 300 тысяч абонентов в квартал, клиенты экосистемы (20% от общего числа) дают половину всей выручки
✔ выручка от услуг связи растет лишь по 6-7% в год, экосистемные направления растут гораздо быстрее
✔ рекламный бизнес прибавляет по 70% в год, самокаты Юрент так же выросли на 75%
✔ капзатраты выросли до 120 млрд. рублей (в прошлом году было 100 млрд. рублей). Курс рубля ведет к удорожанию оборудования
✔ в 2022 году закупили много китайский станций. Их хватит на несколько лет, а с конца 2024 года начнутся поставки российских станций
✔ возможен выход новых «дочек» на IPO, но точных сроков пока нет
✔ выплату дивидендов никак не комментируют, о процедуре buyback речи не идет
✔ выход на международные рынки не планируется
✔ высокие ставки давят на прибыль — в 1 полугодии обслуживание долга выросло на 18%
✔ более половины долга — по плавающей ставке. В следующем году нужно будет рефинансировать около трети долга, компания будет размещать новые флоатеры
✔ ведет диалог с ФАС — тарифы будут расти на уровне инфляции
Аэрофлот:
✔ доля на рынке российских авиаперевозок — 42,7%, на международных — 26,8% (растет наиболее быстрыми темпами)
✔ за 9 месяцев число пассажиров выросло до 42,5 млн. человек (+19%). Занятость кресел — 89,8% (среднемировой показатель = 80%)
✔ финансовые показатели на исторических максимумах, даже «низкое» 1 полугодие было прибыльным
✔ открываются новые направления, но быстрому росту мешают ограничения по флоту
✔ заказано 339 новых российских воздушных судов, первые поставки начнутся в конце 2025 года
✔ средний возраст флота около 9 лет — это один из самых низких показателей в Европе
✔ долг компании рассчитывается неверно. Большая его часть — это лизинг по льготной ставке. Кредиты же составляют всего 79 млрд. рублей, при этом на балансе лежат 117 млрд. рублей
✔ компания активно сотрудничает с ФАС; механизмы ценообразования полностью прозрачны
Лента:
✔ нашли оптимальную модель, очень помогла покупка «Монетки»
✔ в следующем году планируют показать выручку в 1 трлн. рублей
✔ растут все показатели рентабельности, по EBITDA эта цифра близка к 8%
✔ опережающими темпами растет онлайн-торговля. Сейчас она дает 7% от выручки, в скором времени вырастет до 10%
✔ капзатраты в этом году составят 4-5% от выручки
✔ из-за дефицита рабочей силы растут расходы на оплату труда, компания вкладывает в автоматизацию и роботизацию
✔ компания ищет новые перспективные активы, но покупка «Ашана» не рассматривается
✔ долговая нагрузка снижается — к концу года долг/EBITDA составит 1,1-1,2х
✔ в теории это даст возможность платить дивиденды, но при таких ставках лучше направить эти деньги развитие
*****
Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там я публикую ежедневные обзоры и пишу свои мысли по рынку.
Банк России не стал мелочиться и поднял ставку до 21%, после чего напугал рынок своими жесткими заявлениями.
Прогноз по средней ключевой ставке в 2025 году повысили до 17-20%, в 2026 году — до 12-13%, а в 2027 году — до 7,5-8,5%. Как минимум полтора года рынку придется страдать — деньги будут перетекать в безрисковые активы, а прибыль компаний будет под большим давлением.
Так где же нам спасать свой капитал, а каких активов стоит избегать?
Акции. Тут ничем хорошим не пахнет — на мой взгляд, индекс снова сползет к 2500 пунктам, а отдельные бумаги пойдут искать новое дно. В первую очередь это касается тех, кто с трудом обслуживает свой долг — Сегежа, Мечел, ВК, АФК Система и МТС.
Больше проблем станет у Норникеля и Ростелекома, потому что половина их долга — это кредиты по плавающей ставке. Не забываем про застройщиков (с ним же относится и ЦИАН) и лизинговые компании, которые столкнутся с ростом возвратов.
Прибыль банков тоже будет под давлением, ведь им придется наращивать резервы и повышать проценты по вкладам. Для тех, у кого нет доступа к «дешевым» деньгам, это будет особенно больно — МТС Банк, Совкомбанк и ВТБ. А вот Банку СПб и Мосбирже эта ситация, наоборот, пойдет на пользу.
Пришло время очередного пополнения — сегодня я закину на счет 10 тысяч и продолжу собирать свой «портфель роста».
Этому портфелю всего месяц, поэтому структура у него еще совсем сырая. Да и суммы я вкладываю небольшие — это ставка на относительно рискованные идеи, которые в будущем могут быть лучше рынка (а могут и не быть) :)
Так выглядит мой портфель утром 25 октября:
В плюсе остались только акции Хэдхантера, а все остальные бумаги улетели в красную зону. На падающем рынке это нормально, зато на развороте такие акции должны показать более быстрый рост. Все-таки волатильность работает в обе стороны :)
Этот портфель только формируется, поэтому сегодня он пополнится четырьмя новыми эмитентами. Опять же, это будут не супер-ковбойские идеи — акции из низших эшелонов меня вообще не привлекают. Как по мне, бизнес должен быть стабильным и иметь понятные драйверы роста.
Поэтому я выбрал следующие компании:
Мать и Дитя. Компания из интересного сектора, да еще и с отличными темпами роста — в 1 полугодии выручка выросла на 22%, а прибыль — сразу на 26%. Рентабельность при этом превысила 30% — это просто отличная работа с издержками.
На первый взгляд, инвестировать в наши дни стало гораздо проще — заходишь себе на сайт брокера или «управляйки» и пользуешься их аналитикой.
Например, на сайте УК ДоходЪ есть удобный сервис по дивидендам — в нем учтены все отчеты и прогнозы, а сама информация регулярно обновляется. Давайте посмотрим на топ компаний с самыми высокими выплатами.
1. Сургутнефтегаз-п
Размер дивидендов (прогноз) — 10,3 руб.
Дивидендная доходность — 18,31%
Курсовая переоценка делает свое дело — чем сильнее падает рубль, тем выше доход Сургута от его кубышки. При текущем курсе размер выплат составит около 7,5 рублей, а значит аналитики закладывают в прогноз дальнейшее ослабление рубля.
2. Займер
Размер дивидендов (прогноз) — 28,92 руб.
Дивидендная доходность — 17,97%
Компания показывает хорошие результаты — объем ее займов растет, а на рынок выходят все новые продукты. И хотя в нашей жизни МФО нашли свою нишу, им в любой момент могут перекрыть кислород. Про эти риски забывать тоже нельзя.