Не люблю Газпром, но в силу дефицита идей на текущем рынке я в конце прошлой недели решил немного спекулятивно купить акций этой компании.

📌 Почему я немного купил акций

Мне фундаментально компания и ее текущее положение абсолютно не нравится, не буду еще раз писать почему, но я взял спекулятивно немного акций к себе в портфель до середины мая по двум причинам:

— Причина первая: в середине мая выйдет существенный факт о заседании совета директоров. В повестке дня будет включен вопрос о выплате дивидендов (мне абсолютно неважно какие будут/не будут дивиденды), который я хочу спекулятивно отыграть сейчас.

— Причина вторая: на нашем рынке выросло почти все кроме Газпрома, который старой народной примете растет последним и болтается сейчас на минимальных отметках за последние два года. Почему бы не прикупить по лоям спекулятивно немного, так как падать ниже тут особо некуда, да и причин на это тут пока нет.

📌 Цуцванг по дивидендам

Сколько будут дивиденды: 0, 5, 10 или 20 рублей? Я не знаю, тут все зависит от решения в высоких кабинетах Кремля, но мне эти дивиденды неинтересны и не нужны. Хотя невыплата дивидендов сильно заденет рынок в целом.

Вышел отчет у НМТП за 2023 год. Коротко пройдемся по нему.

📌 Что в отчете?

— Выручка. Выросла на 22% с 55 до 67 млрд, перебили результаты 2018 года, но тогда в составе компании был зерновой терминал, который продали в 2019 году.

— Расходы. Вместе с амортизацией составили 30 млрд (выросли на 20% относительно прошлого года), но тут важно отметить, что компания единоразово провела списание дебиторской задолженности на 3 млрд (почти 10% от всех расходов).

— Прибыль и дивиденды. Не нужно пугаться падения по прибыли, так как из-за бухгалтерских махинаций в 2022 году не платили налог на прибыль, по факту прибыль до налогов на 10% выше годом ранее. Думаю, что заплатят 50% прибыли в виде дивидендов — 80 копеек на акцию.

— Чистый долг. Все отлично, компании осталось погасить 4.5 млрд рублей долга, а накопленная кубышка составляет 29 млрд.

📌 Мое мнение о компании

Хороший актив, который генерит стабильный денежный поток, но это нерастущая компания, которая оценивается неадекватно дорого. Зачем покупать НМТП по текущим? Чтобы получать ежегодно 7-8% в виде дивидендов? Да, я могу накидать огромное количество нерастущих компаний (например Транснефть ⛽) на нашем рынке с более высокой доходностью.

В начале 1 квартала я делал список антиидей (VK, Мечел, Алроса, ИнтерРао, ПИК) на 1 квартал. Получилось скорее 50 на 50, так как что-то упало как Мечел и VK, а что-то неадекватно выросло как ПИК. Попробую составить традицонный список плохих акций, в которых ничего хорошего не светит. В список антиидей можно попасть по двум критериям: компания входит в индекс ММВБ и компания по-моему мнению будет выглядеть хуже индекса 📉

📌 Мои антиидеи на 2 квартал:

— VK 📱. Отчет за 2023 год достаточно четко показал как идут дела у компании, не знаю зачем и в надежде (блокировка Youtube?) на что это покупать. С такой экономикой как сейчас без допэмиссии не обойтись.

Цель: 500 рублей, хотя я бы и по 300 рублей это не купил бы

— Сегежа 🪓. Без огромной допэмиссии (уже наконец-то признало и руководство компании) тут уже не обойтись, никакой адекватный рост в Китае на продукцию тут уже не поможет. Не знаю и не понимаю почему рынок это игнорирует, хотя истории с ОВК, Qiwi, Полиметаллом показывают, что рынку физиков все равно на очевидные проблемы, пока гром не грянет по факту.

Один из главных аутсайдеров 1 квартала — это акции Совкомфлота, который упал на 10% с начала года из-за включения некоторых судов в SDN-лист. Ничего хорошего тут нет, так как это усложняет ведение операционной деятельности компании и менеджмент это открыто признает (на самом деле это похвально, так как есть отдельные компании, которые до последнего отказываются признавать проблемы). Я обычно говорю о недостатках компаний, но сейчас поговорю о достоинствах Совкомфлота.

📌 Почему акции Совкомфлота интересны

— Ставки на фрахт. Пока что для компании складывается прекрасная рыночная конъюктура в виде высоких мировых ставок на фрахт и пока нет предпосылок для ее изменения (пока мир не решит хотя бы проблему с хуситами).

— Курс рубля 💵. У компании ставки привязаны к курсу доллара, а тут ситуация еще лучше: посмотрите какой курс был в 1п 2023 и какой сейчас.

— Нет альтернативы. А у российских компаний из нефтегазового сектора много альтернатив по перевозке своих продуктов по СМП? Когда ты почти монополист в области, то ты точно не пропадешь.

В начале 2024 года писал список идей (писал тут: smart-lab.ru/blog/976031.php). Основные идеи: Эсфай, Ростелеком, ЮГК, Транснефть себя полностью отыграли, я поучаствовал только в двух из четырех(Транснефть и Ростелеком).

На текущих отметках крайне трудно искать адекватные идеи хоть с каким-то апсайдом, но я напрягься и выдавил из себя небольшой список идей на 2 квартал и решил набрать акций на 30% от портфеля, так как у народа есть деньги (посмотрите сколько денег привлекли на IPO Европлана).

Разделю список своих идей на 2 блока: спекулятивные (идея на 1 — 2 месяца) и фундаментальные идеи (3 месяца+).

📌 Фундаментальные идеи

— Полюс ⛏. Самый большой апсайд (16 тысяч реальная отметка) мне видится в акциях Полюса, который недорого стоит из-за нерыночного выкупа акций через наращивание долга, но сейчас у компании просто сказочная конъюктура: высокие цены на золото и хороший курс доллара. Если не сейчас расти, то когда? Я отказался от своих фондов на золото в пользу акций Полюса.

Сегодня в 3 часа стартуют торги Европланом. IPO очевидно пройдет по верхней границе в 875 рублей, так как спрос был безумный.

📌 Сколько мне дали акций?

Мне налили 82 акции, аллокация меньше 5%, очень мало, но хотя бы не 1,5% как в Диасофте 📲. Говорят, что сотрудникам компании удовлетворяли заявку в 100% объеме. Надо было по-быстрому устроиться в Европлан уборщиком на полставки, а потом уволиться 🤣

Пока план такой: ожидаю открытия вверх на 15-20% и я планирую сразу продать в районе 1050. Кейсы Диасофта, Совкомбанка и ЮГК все были по такой же схеме: сначала задерг, а потом резко вниз.

📌 Какой план после IPO?

Если через некоторое время акцию укатают до рублей 800 и ниже, то можно будет снова взять с целью 1000 рублей, так как бизнес очень хороший и оценка у него недорогая.

А сколько Вам дали акций Европлана?

Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest

Компания Северсталь 💿 объявила финансовые результаты за 2023 год вместе с рекордными дивидендами. Это история полностью отыграна, поэтому попробую прикинуть будущую доходность исходя из имеющихся данных.

📌 Дивидендная политика компании

Компания выплачивает дивиденды, исходя из свободного денежного потока, выплачивая 100% (да в 2023 году заплатили больше, но я буду отталкиваться от консервативного сценария — в 100% от FCF).

Для расчета FCF нам понадобится:

— Прибыль до налога на прибыль. Самый плохо прогнозируемый показатель, но при расчете попробуем быть оптимистами, взяв результаты рекордного 2023 года в размере 210 млрд. Почему не жду роста по прибыли? Потому что компания находится в SDN-листе, потеряв европейский рынок, а внутренний российский рынок более чем насыщен, роста производства тут давно нет, поэтому буду брать отметку в +-210 млрд.

— Саpex. Компания заявила, что данные расходы в 2024 составят около 120 млрд.

— Амортизация. Показатель стабилен и составляет около 35 млрд рублей в год.

В последнее время у многих инвесторов стали популярны длинные государственные облигации (ОФЗ 26238) на 15 лет+. Идея тут максимально простая: инвесторы ждут падения ключевой ставки в ближайший год-два, что вызовет сильный рост тела с текущих 609 рублей. Но я пока не покупаю длинные облигации по нескольким причинам.

📌 5 причин по которым я не покупаю длинные облигации

— Неопределенность. По науке сейчас отличный момент (в момент максимальных ставок) для покупки длинных облигаций, но мне трудно что-то прогнозировать дальше нескольких месяцев, так как постоянно возникают новые вводные. Покупая сегодня длинные облигации, перенесите себя в 2018 год. Могли бы вы хотя бы близко представить то, что произойдет в следующие 6 лет, почти уверен, что нет, поэтому мне как-то не хочется использовать настолько длинный инструмент.

— Непривлекательная доходность. Купив сейчас длинные облигации, можно зафиксировать доходность в 13%, если держать до срока погашения (хотя вряд-ли это кому-то интересно, тут важнее переоценка тела). Но мне пока интереснее флоатеры и корпоративные облигации по 17% на короткий-средний срок, поэтому пока лучше подожду ещё.

В последние дни СМИ разгоняют слухи о сделке по покупке компании Астры. Коротко выскажу свое мнение об этом.

📌 Грамотное IPO

Компания в октябре 2023 года провела IPO на ММВБ, тогда было размещено всего 5% акций по 333 рубля за штуку.

Кто-то может подумать, что мажоритарии продешевели, но нет. Выведя всего 5% капитала, их капитал, в оставшиеся 95% акций, переоценился в 2 раза, хотя вряд-ли ли у них был такой наполеоновский план по росту аж в 2 раза, но прирост очень ощутимый.

Также важно отметить, что у мажоритариев заканчивается 10 апреля локап период на продажу акций. Что-то какое-то неслучайное совпадение получается. SPO на пару процентов в ближайшее время — отличная возможность для мажоритариев по поднятию легких денег.

📌 Претенденты на покупку

СМИ сообщают, что на покупку в Астре претендуют 4 компании: VK, МТС, Росатом и Ростелеком.

Очень натянутый список, так как из вышеперечисленных реальным покупателем может выступить только Ростелеком (для Росатома это непрофильный актив, а у МТС и VK туго с деньгами и долговой нагрузкой).

На нашем рынке очень мало компаний, которые рады текущей огромной ставке, но есть по-настоящему бенефициар текущей ситуации — Московская биржа, которая получила рекордные процентные доходы в 4 квартале. Акция сейчас торгуется на максимуме, попробуем прикинуть: какие могут быть результаты за 2024 год и есть ли идея в акции.

📌 Попробуем прикинуть результаты за 2024 год

Понятно, что еще может 100 раз поменяться, а на НКЦ могут наложить санкции, но я не буду заклыдывать это в свои расчеты.

— Комиссионный доход. Компания в 4 квартале 2023 года в виде комиссионого дохода получила 16 млрд, поэтому цифра в +-60 млрд за весь 2024 год более менее адекватная, приятным бонусом для Московской биржи стало внесение минфином США СПБ-биржи 🏦 в SDN-лист.

— Процентный доход. У компании был очень сильный 4 квартал по процентным доходам (заработали 19 млрд) из-за высокой ставки. Если прикинуть на глазок, то ставка будет высокой все первое полугодие, но скорее всего будет снижаться во втором, поэтому процентные доходы составят около 70 млрд.