Вышел отчет за 9 месяцев 2024 г. у компании Русагро, также в декабре будет остановка торгов акциями, так как компанию включили в список экономически значимых организаций. Это означает ее принудительный переезд с Кипра в Россию, который по плану должен закончиться в марте (у X5 все пошло не по плану со сроками). Я не вижу смысла покупать компанию под переезд!

📌 Слабый отчет

Отчет сильно лучше по сравнению с 6 месяцами, но все еще слабо:

— Опережающий рост расходов. Выручка, конечно, выросла на 21% до 215 млрд, но вот результат 3 квартала уже слабый (рост всего на 6% до 76 млрд). Эффект консолидации НМЖК ушел, так как это произошло как раз в 3-ом квартале 2023 года. Но самое печальное, что EBITDA у компании знатно просела из-за опережающего роста расходов на 20% до 24 млрд! Коммерческие и админ расходы приросли на 10 млрд по сравнению с прошлым годом.

— Чистый долг. Ситуация с долгом стала сильно лучше, потому что он с начала года снизился с 66 до 50 млрд и соотношение долга к EBITDA стало 1. Но менеджмент планирует не выплачивать дивиденды за прошедшие периоды, и это грамотное решение в эпоху высоких ставок. Русагро надо закрыть 85 млрд краткосрочного долга. Более эффективно будет направить эти деньги на M&A, покупая сейчас интересные активы с дисконтом, которые умирают от заградительных ставок.

( Читать дальше )

www.rosneft.ru/press/releases/item/221093/

Вышел отчет за 9 месяцев 2024 (ситуация не стала лучше по сравнению с 6 месяцами) у компании Фосагро, попутно Совет Директоров рекомендовал дивиденды в размере 249 рублей за 3 квартал ( к ранее уплаченным 132 рублям). У меня (как у потенциального акционера) вообще не вызывает радость данные телодвижения.

📌 Что в отчете?

— Выручка и операционная прибыль. Выручка выросла на 13% до 371 млрд, но вот с операционной прибылью (без учета курсовых разниц) все грустно, так как она упала с 107 до 94 млрд (-13%). Все из-за таможенных пошлин, которые выросли с 5 до 23 млрд! Да, их отменят с 1 января, но взамен им повысят НДПИ 🚫

— FCF. Со свободным денежным потоком у компании дела очень печальны! Так как за 9 месяцев (без учета курсовых разниц) он составил 60 млрд в прошлом году, то в этом году 33 млрд (падение составило из-за роста Capex c 40 до 54 млрд)! Вот столько денег компания реально может отправить на дивиденды, а она только за 3 квартал хочет выплатить 35 мрлрд ⚠️

— Долг. И как же компания платит дивиденды?

( Читать дальше )

Positive раскрыл вчера все основные карты на будущее вместе с отчетом за 9 месяцев 2024 г… Если коротко, то ловить тут вообще Н-Е-Ч-Е-Г-О.

🚫 Негатив № 1

У компании очень сезонный бизнес, поэтому вся выручка делается в 4 квартале, поэтому все прошедшие квартальные отчеты непоказательны, но компания дает свой гайденс (ожидания на будущее). Так вот, компания давала в апреле свои ожидания в районе 40-50 млрд, а сейчас пересмотрела его в сторону 30-35 млрд. Это значит, две негативные вещи:

1)Вместо ожидаемой прибыли в 15 млрд инвесторы получат около 10 млрд, а это дает уже P/E = 15, а не 10. Безумно дорого для нашего рынка! Кстати, акции компании начали лить сильнее рынка ДО выхода информации. Ай-ай, неужели инсайдеры, но ЦБ занят ставкой, не мешайте ему!

2)Компания сильно ошиблась в своих прогнозах выручки. Ошибка в 30% — это много для такого бизнеса. Косячники будут наказаны нулевой годовой премией? Или они за свою ''качественную'' работу получат акции в результаты допке? Скорее второй вариант.

( Читать дальше )

Вышел отчет за 9 месяцев 2024 у компании Озон. Я в своих прошлых разборах хейтил компанию, но за 3 квартал ее действительно можно похвалить, так как видна работа по улучшению маржинальности, но адекватной оценкой тут по-прежнему не пахнет!

📌 Коротко про отчет

— Замедление темпов. Темпы роста (выручка выросла на 41% до 154 млрд) у компании логично начинают затухать, потому что нельзя расти бесконечно! Да и потолок по количеству пользователей все ближе, сейчас 54 млн пользователей, поэтому встает вопрос об эффективности компании — конвертации выручки в прибыль! Прибылью не пахнет, но зато EBITDA в 3 квартале была приличная для Ozon.

— Эффективность компании. Я в прошлом разборе хейтил компанию за плохие финансовые результаты, но в это квартале видны позитивные нотки — 13 млрд EBITDA, рост рентабельности в первую очередь связан с увеличением комиссий за услуги доставки. Типичная модель монетизации бизнеса: сначала предлагаешь бесплатно, подсаживая пользователя на услугу, а теперь требуешь деньги за нее. Кстати, теперь почти за все товары (кроме одежки) Ozon требует предоплату.

( Читать дальше )

Вышел отчет у Сбера за 9 месяцев 2024. Коротко пройдемся по основным моментам отчета у главного банка страны + выскажу свое субъективное мнение о том, почему я готов начать делать покупки Сбера к себе в портфель.

📌 Что в отчете?

Тут будут сухие цифры:

— Чистые процентные доходы.  Выросли на 19% до 2 175 млрд (1 кв. 2024 = 700 млрд., за 2 кв. 2024 = 713 млрд., )

— Чистые комиссионые доходы. Выросли на 10% до 612 млрд (1 кв. 2024 = 184 млрд, 2 кв. 2024 = 210 млрд, 3 кв. 218 = млрд)

— Чистая прибыль. Выросла на 7% до 1 227  млрд (1 кв. 2024 = 397,4 млрд., за 2 кв. 2024 = 418,7 млрд, 3 кв. 411 = млрд). Третий квартал показал нулевую динамику год к году по двум причинам: пересчет налоговых обязательства из-за роста ставки на прибыль с 20 до 25%, а также сильным ростом резервов до 125 млрд в 3 квартале (за весь год 277 млрд).

— Дивиденды. Пока дивидендная траектория неплохая, так как заработали за 9 месяцев уже на дивиденды 28 рублей. По итогам 2024 г. должны превзойти результат прошлого года.

( Читать дальше )

Вышел отчёт за 9 месяцев у компании ЭЛ5-Энерго, которая с недавнего времени принадлежит Лукойлу ⛽️. Это одна из немногих компаний в секторе электрогенерации за которой я пристально слежу и верю, что акции компании в будущем будут стоить больше 1 рубля. Но не все так просто в этом кейсе и ситуация стала хуже по сравнению с 6 месяцами!

📌 Что в отчёте?

— Выручка и прибыль. В P&L уже не так хорошо все, как было квартал назад, потому что за 6 месяцев рост по выручке составил 13%, то за 9 месяцев рост составил уже 9% с 44 до 48 млрд. Компания показала в третьем квартале ровно такой же результат по выручке, что и год назад!
А расходы на месте не стоят, поэтому маржинальность операционной прибыли сильно сильно сдулась с 35% за 6 месяцев до 27% за 9 месяцев ⚠️

Пока форвардный P/E рисуется около 4, но я все равно не покупаю данную акцию из-за проблемы долга.

— Долг. Основным нюансом является огромный долг компании, который составляет 29 млрд, который уменьшился меньше чем на 1 млрд, а чистый долг уменьшился еще на 2 млрд из-за роста дененых средств, но этого всего недостаточно!

( Читать дальше )

Вышел отчет за 9 месяцев 2024 у компании Fix Price (ситуация не стала лучше по сравнению с 6 месяцами). Отчет плохой, но он интересен очень подробным раскрытием информации, которое дает лучшее представление о ситуации в ритейле, поэтому с удовольствием читаю отчет и пресс-релиз компании.

📌 Что в отчете?

— Выручка. Выручка выросла на 6% год к году до 78 млрд и это плохой результат! Так как общее количество магазинов выросло на 12% с 6.1 тысяч до 6900. Это значит, что происходит отток покупателей из старых магазинов! По-хорошему, если бы сеть развивалась, то с учетом инфляции и роста магазинов выручка должна была вырасти на 30% (как X5), а не на 8% ‼️

Компания проигрывает конкуренцию со своим форматом! И надо срочно что-то делать, иначе можно пойти по пути Ашана. Очень велики шансы, что экспансия с ростом числа магазинов у Fix Price скоро закончится, а значит уведание будет еще сильнее!

— Расходы. Основным расходом у ритейлеров помимо себестоимости продукции является расходы на персонал, а тут рост составил 32% до 32 млрд. Вот так дефицит рабочей силы негативно влияет на маржу компании, поэтому операционная прибыль упала на 15% до 22 млрд 📉

( Читать дальше )

На прошлой неделе вышел отчет у компании Займера. Компания сейчас направляет 100% прибыли на дивиденды и не имеет долгов, что должно радовать инвесторов, так как доходность очень хорошая, но не все так просто и есть пара очень опасных моментов!

📌 Опасные моменты

— Занизили резервы. Компания выходила на биржу с одними заявлениями, но результаты сильно хуже, а все из-за заниженных резервов под плохие выданные займы. За 9 месяцев компания создала резервов на 4.4 млрд ( год назад было 2.6 млрд). Эх, получается, IPOшники опять обманули!

— Связанная IT. У компании почти все расходы — это административные расходы на 5.3 млрд. Один из основных расходов — это IT услуги на 1.6 млрд, которые почти полностью оказываются связанной стороной! Расходы на IT выросли на 40% за год (очень жирно)! Есть огромный риск, что это нерыночная вещь и услуги оказываются по завышенной стоимости и так выводятся деньги из компании. И этот вопрос можно было решить! Как? Купить эту IT-компанию и консолидировать ее! Благо у компании есть деньги!

( Читать дальше )

Вышел отчет за 9 месяцев у компании Яндекс, да выручка и EBITDA растут, но есть новые тенденции, которые меня прям бесят и раздражают при новом менеджменте (первые сигналы были на 6 месяцах))! О них я и напишу в посте.

📌 Какие три вещи мне не нравятся!

После разделения компании все думали, что у компания станет сильно лучше по прибыли, так как уйдут убыточные западные стартапы, да EBITDA выросла, но прибыль у компании по-прежнему под давлением. Под давлением она из-за ''классных'' решений новых (или старых) управляющих:

— Вознаграждение акциями. Менеджмент компании продолжает радовать себя акциями! Подарив себе акций еще на 17 млрд в 3 квартале, а всего уже надарили акций на 70 млрд за 9 месяцев, поэтому извините, но у Яндекса нулевая прибыль за этот период!

Некоторые могут сказать: «Да ладно, тебе жалко что-ли? Дополнительная мотивация подстегнет работать лучше!» Да, жалко! Во-первых, потому что сотрудники Яндекса итак получают хорошие зарплаты, премии и другие плюшки! А во-вторых, если поделить 70 млрд на 25 тысяч сотрудников, то получается, что каждый сотрудник получил почти по 3 млн рублей!

( Читать дальше )