▫️Капитализация: 630 млрд ₽ / 17130₽ за акцию
▫️Выручка ТТМ: 192 млрд ₽
▫️EBITDA ТТМ: 62 млрд ₽
▫️Чистая прибыль ТТМ: 30 млрд ₽
▫️скор. ЧП ТТМ:30,3 млрд ₽
▫️скор. P/E ТТМ: 20,8
▫️P/B:3,3
▫️fwd дивиденды 2024:2,5-3%

👉 Результаты за 3кв2024г:

▫️Выручка: 47,3 млрд ₽ (+11,1% г/г)
▫️EBITDA: 13,7 млрд ₽ (-8,8% г/г)
▫️скор. ЧП:8,4 млрд ₽ (-10,6% г/г)

✅ Выручка в рублях растёт, но только благодаря девальвации. Если посмотреть на результаты за 9м2024 в долларах, то рост околонулевой, а EBITDA сократилась на 21% (против падения EBITDA в рублях на 13%).

Цены на удобрения перестали падать, но восстановление происходит крайне медленно. До нового QE и витка инфляции вряд ли что-то сильно изменится на товарном рынке.

👉 На операционном уровне бизнес не растёт: объём производства за 9м2024г составил6,3 тыс. тонн (на уровне прошлого года), объём реализации основной продукции вырос всего на 1% г/г до 6,4 тыс. тонн.

❌ Отдельно за 3кв2024г убыток на уровне свободного денежного потока Акрона (с учетом займов выданных) составил -5,6 млрд рублей. Капитальные затраты на покупку ОС и НА остались на уровне прошлого года.

( Читать дальше )

▫️Капитализация: 34,9 млрд ₽ / 499₽ за расписку
▫️Выручка ТТМ: 12,8 млрд
▫️скор. EBITDA ТТМ: 3 млрд
▫️скор. Чистая прибыль ТТМ: 1,9 млрд
▫️P/E ТТМ: 19,2
▫️P/E fwd 2024: 17
▫️P/B: 3,9
▫️fwd дивиденд 2024: 23,6%

👉 Отдельно результаты за 3кв2024г:

▫️ Выручка: 3,2 млрд (-2% г/г)
▫️ скор. EBITDA: 500 млн (-54% г/г)
▫️ скор. Чистая прибыль: 100 млн (-83,3% г/г)




✅ Объём денежных средств и эквивалентов на балансе к концу 3кв2024г вырос до 8,5 млрд рублей. Чистая денежная позиция составляет 7,5 млрд, её вполне могут направить на дивиденды после переезда, тогда див. доходность к текущим ценам составит около 21% + еще возможна выплата за 2024й год.

👆 Помимо спец. дивидендов за все пропущенные периоды, менеджмент не исключает возможность байбэка.

✅ С начала года Циан получил чистый процентный доход в 460 млн рублей (+148,4% г/г), это обеспечило чуть более 31% скор. ЧП за период. Очевидно, что после выплаты спец. дивидендов таких доходов уже не будет, поэтому прибыль 2025 года будет уже намного более скромной.

( Читать дальше )

▫️ Капитализация: 191,7 млрд / 48,8₽ за акцию
▫️ Выручка ТТМ: 807,6 млрд ₽
▫️ EBITDA ТТМ: 247,6 млрд ₽
▫️ Чистая прибыль ТТМ: 160,9 млрд ₽
▫️ скор. ЧП 2023: 61,5 млрд ₽
▫️ P/E ТТМ: 3,1

📊 Фин. результаты отдельно за 3кв2024:

▫️ Выручка: 259,4 млрд ₽ (+37,3% г/г)
▫️ скор. EBITDA: 67 млрд ₽ (-9,1% г/г)
▫️ скор. ЧП: 21,6 млрд ₽ (+23,3% г/г)



✅ Аэрофлот сохраняет высокую динамику операционных результатов: за первые 10 месяцев 2024г перевезено 47,3 млн пассажиров (+18,2% г/г). Процент занятости пассажирских кресел составил 90,0% — рекордный результат.

✅ Чистый долг (включая обязательства по лизингу) на конец 3кв2024г составлял 569,4 млрд рублей при ND/EBITDA = 2,3, относительно 2023г долг снизился на 9,7%. Без учета лизинга, у компании была бы чистая денежная позиция в 68 млрд рублей.

👉 Аэрофлот активно погашает банковские кредиты и облигации, объём которых сократился до 53,4 млрд рублей (-39,5% относительно 2023г).

✅ В этом году компания почти полностью перестала получать прямые государственные субсидии (за 9м2024г только 1,8 млрд рублей против 13,8 млрд рублей годом ранее), но это не мешает наращивать чистую прибыль.

( Читать дальше )

 

▫️Капитализация: 160,7 млрд / 3800₽ за акцию
▫️ Выручка ТТМ: 253,5 млрд ₽
▫️ скор. EBITDA ТТМ: 52,3 млрд ₽
▫️ скор. Чистая прибыль ТТМ: 21,6 млрд ₽
▫️ P/E ТТМ: 7,4
▫️Дивиденд 2023: 9%

👉 Финансовые показатели отдельно за 3кв 2024г:

▫️Выручка:64,3 млрд (+10% г/г)
▫️скор. EBITDA: 13,6 млрд (-22,3% г/г)
▫️скор. ЧП: 7,1 млрд (-41,8% г/г)

✅ Правительство РФ приняло решение выделить дополнительно 57,5 млрд рублей на субсидирование льготных кредитов для АПК, что должно закрыть потребность отрасли до конца года. Но, при этом, ставки по льготным кредитам тоже растут, т. к. стали плавающими.

👉 На конец 3кв 2024г чистый долг Черкизово составил 115,3 млрд рублей при ND / EBITDA = 2,3. При этом, чистые процентные расходы выросли с 3,6 млрд в 2023 году до текущих 7,3 млрд (+102% г/г).

✅ Компания нарастила посевную площадь на 15% г/г до 255 тыс. га благодаря приобретению новых земель, но урожай снизился на 10% г/г до 868 тысяч тонн. Черкизово также ощущает влияние негативных погодных условий, как и Русагро.

( Читать дальше )

 

▫️ Капитализация: 390 млрд ₽ / 3,73₽ за акцию
▫️ Выручка ТТМ:1480 млрд ₽
▫️ EBITDA ТТМ: 170 млрд ₽
▫️ Чистая прибыль ТТМ: 147 млрд ₽
▫️ скор. Чистая прибыль ТТМ: 162,8 млрд ₽
▫️ P/E ТТМ:2,4
▫️ P/B: 0,4
▫️ Дивиденды fwd 2024: 10%

👉 Выделю результаты отдельно за 3кв2024г:

◽️ Выручка:362,4 млрд ₽ (+16,2% г/г)
◽️ EBITDA: 35 млрд ₽ (-10% г/г)
◽️ Чистая прибыль: 31 млрд ₽ (+6% г/г)

✅ К концу 3кв 2024г компания держала чистую денежную позицию в 256 млрд рублей + ещё 139 млрд р в виде долговых инструментов (в основном выданные векселя). Относительно прошлого квартала чистый кэш на балансе (без учета долговых инструментов) вырос на 29 млрд рублей.

✅ С начала года чистый процентный доход Интер РАО составил 51,3 млрд рублей (+158,1% г/г). Относительно операционных доходов группы, доходы от кубышки составили чуть более 61,6%.

✅ Интер РАО продолжает скупать активы: в 3кв на M&A направили ещё 5 млрд рублей, всего с начала года компания проинвестировала 22 млрд и пополнила свой портфель энергосбытами и компаниями из сектора энергомашиностроения.

( Читать дальше )

 

▫️ Капитализация: 122 млрд / 12,6₽ за акцию
▫️ Выручка ТТМ: 1186,6 млрд ₽
▫️ скор. OIBDA ТТМ: 280,1 млрд ₽
▫️ Чистый убыток ТТМ: 26,4 млрд ₽

👉 Выделю результаты отдельно за 3 квартал 2024г:

◽️ Выручка: 313,3 млрд ₽ (+12,9% г/г)
◽️ скор. OIBDA: 84,3 млрд ₽ (+5,4% г/г)
◽️ Чистый убыток: 2,6 млрд ₽ (против прибыли в 4,3 млрд годом ранее)

❌ Сегежа планирует провести доп. эмиссию по закрытой подписке на общую сумму до 101 млрд рублей (1,8 рубля за акцию), полученные средства пойдут на погашение долга. Уже известно, что в допэмиссии будет участвовать АФК Система, вопрос только в какой степени.

👉 Уже очевидно, что Сегежа, вопреки всем заверениям менеджмента, не справляется с долговой нагрузкой и теперь долг «переходит» на корпоративный центр (АФК выпускает свои облигации, выкупает доп. эмиссию, а Сегежа гасит долг).

❌ На конец 3 кв. 2024 года чистый долг корпоративного центра вырос на 12,6% кв/кв и составил 288,7 млрд рублей. Общий долг компаний холдинга 1 355,2 млрд рублей (+12,1% кв/кв). Всего с начала 2024г консолидированный долг вырос на 115,2 млрд.

( Читать дальше )

⚡️Кратко об отчете Газпрома

При капитализации в 2944 млрд р, компания только за 3кв2024 получила 400,2 млрд р прибыли от продаж (+55,8% г/г).

👆 Это одновременно является эффектом ослабления рубля, индексации внутренних тарифов и роста объема высокомаржинальных поставок газа в Европу более чем на 10% (≈ на 2 млрд м3 больше, чем за 9м2024). За 11м2024 поставки в Европу выросли вообще на 15% г/г (больше, чем за весь 2023).

✅ Без корректировок 3кв2024 закончился с убытком в 52,9 млрд р, однако, с корректировкой на курсовые разницы чистая прибыль составила 177,9 млрд р (частично на прибыль повлияла переоценка налоговых обязательств). За 9м2024 скор. прибыль вообще вышла 1128,9 млрд р.

❗️ Дивидендная база, по которой Газпром считает дивы, чуть меньше (842 млрд р), но если вдруг компания решит выплатить дивиденды, то доходность только за 9м2024 должна быть около 14,3%. За весь 2024й год расчетный дивиденд будет около 20% к текущей цене.

👆Кстати, fcf компании мизерный, но в положительной зоне. Отмена повышенного НДПИ на год раньше сэкономит компании еще 600 млрд в 2025м году, так год этот год хороший, а следующий будет еще намного сильнее.

( Читать дальше )

◽️ Капитализация: 635,8 млрд ₽ / 2370₽ за акцию
◽️ Чист. % доход ТТМ: 280,7 млрд ₽
◽️ Чист. комисс. дох. ТТМ: 106,5 млрд ₽
◽️ Чистая прибыль ТТМ: 133 млрд ₽
▫️ скор. ЧП TTM: 99,3 млрд ₽
▫️ скор. P/E ТТМ: 6,4
▫️ P/B: 1,27

👉 Выделю результаты отдельно за 3 квартал 2024г:

◽️ Чист. % доход: 61,7 млрд ₽ (+28% г/г, +13% кв/кв)
◽️ Чист. комисс. доход: 29,5 млрд ₽ (+57% г/г, +23% кв/кв)
◽️ Чистая прибыль: 37,8 млрд ₽ (+60% г/г, +61% кв/кв)




✅ В первом квартале в качестве объединенного холдинга компании удалось сохранить высокую рентабельность: ROE за 3кв2024г составил 37,8% (на уровне прошлого года), за 9м 2024г ROE сократился до 32,7% (против 34,7% годом ранее).

✅ К январю 2025г интеграция Росбанка должна полностью совершится. Бизнес уже был частично оптимизирован: кол-во сотрудников Росбанка сократилось на 35% с марта 2024г, число отделений сократилось на 70%. Менеджмент рассчитывает, что объединенная группа сможет и дальше удерживать ROE выше 30%.

❌ Стоимость фондирования группы продолжает расти: если в 3к2023г этот показатель составлял в среднем 3,9%, то сейчас он вырос до 10,7%. Частично это эффект от интеграции Росбанка, где стоимость фондирования была выше.

( Читать дальше )

Буквально недавно мы с вами разбирали отчет компании за 3кв2024 года. С финансовыми результатами всей Группы компаний всё ± понятно — нужно ждать роста чистой прибыли без учета единоразовых доходов. Это произойдет за счет переориентации Софтлайн на маржинальные собственные решения.

👆 Однако, еще одним потенциальным драйвером роста является возможное IPO дочек. Уже есть предпосылки: ранее менеджмент заявлял о таких планах, а последнее время стало больше новостей о дочерних компаниях — такое часто бывает перед подготовкой к IPO.

Наиболее вероятным видится сценарий объединения нескольких наиболее быстрорастущих и маржинальных бизнесов в субхолдинг, который и будет выведен на IPO.

📊 По итогам 2025 года сегмент разработки внутри Софтлайн вполне может принести порядка 5 млрд EBITDA. Такой субхолдинг в силу более высокой рентабельности мог бы иметь мультипликаторы выше, чем у всей Группы, и оцениваться в 40-50 млрд руб. или 100-125 руб./акцию Софтлайн.

IPO дочернего субхолдинга стоимостью, почти как вся компания, будет предполагать потенциал роста акций SOFL почти 2х от текущих. Скорее всего, это может произойти вместе с первыми снижениями ставки ЦБ уже в следующем году, но не при текущих оценках на рынке.

( Читать дальше )

 Не так давно СМИ стало известно о планах ГК «Цифровые Привычки» провести pre-IPO и привлечь около 1 млрд р. Вполне возможно, что в перспективе нескольких лет компания проведет IPO на Мосбирже.

ℹ️ Компания занимается разработкой, поставкой и поддержкой ПО для банков и финтех-компаний.

👆 ГК «Цифровые привычки» один  из заметных игроков на рынке core banking, входит в ТОП-5 вендоров для банков на базе собственных решений, имеет 213 успешно реализованных проектов. Это один из бенефициаров процесса импортозамещения системного ПО, поэтому традиционно уделяю анализу бизнеса особое внимание.

📈 Бизнес быстрорастущий и уже имеет портфель заказов на конец 2024 года почтив 6 млрд р (+47% г/г). Что касается финансовой части, то компания пока отчитывается только по РСБУ, но ряд выводов можно сделать. По итогам 9м2024 ускорились темпы роста:

— выручка 9м2024: 710 млн р (+68% г/г)
— чистая прибыль 9м2024:40 млн р (+87% г/г)

👆 Учитывая то, что 4кв2024 традиционно является самым результативным для сектора, а компания ожидает выручкув 1,37 млрд р, то вполне можем увидеть прибыль больше 400 млн р.

( Читать дальше )