Прошел всего месяц с начала нового года, а на рынке долга уже наметились тектонические сдвиги. Подробнее о свежих выпусках облигаций и новых тенденциях на первичном рынке поговорим в статье.

Пополнить счет для покупки перспективных облигаций:

В конце декабря Банк России приятно шокировал рынок, оставив ключевую ставку на уровне 21%. А на этой неделе мы наконец-то дождались хоть и небольшого, но все-таки снижения недельной инфляции. К более глубокой коррекции перешла и валюта — укрепление рубля тоже служит дезинфляционным фактором.

Все это не могло не сказаться на направлении первичного рынка долга. Резко сократилось число новых флоатеров. Почти все свежие размещения предполагают либо постоянный купон, либо переменный — то есть, тот, что фиксируется до даты ближайшей оферты.

Таким образом, инвесторы, вероятно, больше не ждут повышения ставки и стремятся зафиксировать высокую доходность до того, как ЦБ приступит к смягчению денежно-кредитных условий.

Российские инвесторы продолжают отслеживать динамику инфляции в свете высоких процентных ставок. От перспектив ее замедления зависит, как будут вести себя котировки акций и облигаций. Последние данные вселяют оптимизм. Как заработать на этом тренде, разбираемся в материале.

Что движет рынком

Два ключевых аспекта остаются наиболее важными для рынка — геополитика и уровень процентных ставок. При этом последний зависит в том числе от первого. На фоне геополитики сложно говорить о перспективах предметно, хотя они и более оптимистичные, чем полгода назад. Звучит все больше заявлений о готовности к переговорам, а США планируют на следующей неделе представить свое видение плана урегулирования украинского конфликта.

Инфляция

Обозначим ситуацию с инфляцией. Согласно актуальным данным, рост цен в РФ за прошедшую неделю (конец января-начало февраля) замедлился с 0,22% до 0,16%. С поправкой на всплеск в начале января, вызванный повышением тарифов, с ноября наблюдаем явное замедление.

Макроопрос ЦБ

Последние недельные данные Росстата показали замедление темпов роста инфляции. Банк России считает, что пик инфляции может прийтись на апрель. Рынок начнет заранее закладывать это в цены, поэтому сейчас подходящее время для наращивания позиций в портфеле.

Что имеем сейчас

Согласно актуальным данным по инфляции, рост цен в РФ за прошедшую неделю замедлился с 0,25% до 0,22%. Недельные темпы замедляются уже 1,5 месяца.

По итогам января наблюдаемая инфляция ускорилась, прибавив 0,5 п.п. (до 16,4%). Вероятно, это было вызвано повышением ряда тарифов в начале года, то есть эффект является разовым. При этом ожидаемая инфляция почти не изменилась: 14% против 13,9% месяцем ранее.

Наблюдаемая инфляция ускорилась, но важно то, что ожидаемая инфляция, которая оказывает влияние на наблюдаемую инфляцию, постепенно стабилизируется. Угол ее наклона уменьшается. Этот факт в будущем способен оказать позитивное влияние на рассматриваемое значение.

Казалось бы, волнения на фоне вступления в должность избранного президента США уже должны были утихнуть, а общая волатильность пойти на спад. Однако впереди нас может ждать период высокой турбулентности с разнонаправленными рыночными движениями. Рассказываем, как действовать на таком рынке и когда ситуация может нормализоваться.

Что предвещает бурю

Одним из самых волнительных глобальных событий для инвесторов в 2024 г. были, несомненно, выборы в США. Однако состоявшаяся смена президента и его администрации пока не принесла участникам торгов ни стабильности, ни определенности.

Дональд Трамп без всякой паузы начал действовать в присущей ему эксцентричной манере. Для разминки он взбудоражил рынки планами по снижению цен на нефть и введению высоких импортных пошлин на товары из Мексики, Канады, Колумбии и КНР.

Напомним, что торговая война 2018–2019 гг. между США и Китаем была инициирована именно Дональдом Трампом — в период его первого президентского срока. Это событие стало серьезным испытанием для фондового рынка Соединенных Штатов и многих других стран. Теперь же на повестке дня стоит возможное повторение подобного сюжета, который способен затянуться на пару лет.

Цены на ОФЗ с дальними сроками погашения в понедельник упали на фоне анонсированного решения Минфина об эмиссии ОФЗ-ПД дополнительных выпусков. Аналитики БКС считают решение техническим, а уровень доходностей привлекательным.

Сейчас хорошая возможность пополнить брокерский счет, чтобы зафиксировать высокую доходность на много лет или получить больше 30% за год.

Что произошло

С 29 января 2025 г. на аукционах Минфина будут доступны облигации федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД) дополнительных выпусков в объеме до 50 млрд. руб. по номинальной стоимости каждый:

• № 26228RMFS (с погашением в апреле 2030 г.)
• № 26235RMFS (с погашением в марте 2031 г.)
• № 26221RMFS (с погашением в марте 2033 г.)
• № 26233RMFS (с погашением в июле 2035 г.)
• № 26240RMFS (с погашением в июле 2036 г.)
• № 26230RMFS (с погашением в марте 2039 г.)
• № 26238RMFS (с погашением в мае 2041 г.).

На этом фоне котировки длинных ОФЗ просели, в частности более 3% потеряли популярные ОФЗ 26238. Доходности по ряду выпусков превысили 17% годовых.

С максимумов декабря курс доллара потерял по отношению к рублю более 8% и опустился ниже психологической планки в 100 руб. Считаем, что многие факторы, способствующие укреплению рубля, уже отыграли — далее российская валюта может вновь просесть. Рассказываем, какие стратегии можно применить для максимизации прибыли.

На чем росли

• Дивиденды. В конце года многие российские компании начали выплачивать дивиденды по итогам девяти месяцев работы в 2024 г. По нашим подсчетам, суммарно за это время было выплачено свыше 1,3 трлн руб. Совсем недавно, в январе, закрылись реестры у нескольких крупных компаний-экспортеров — Роснефть, Татнефть и прочие — на них приходится около 35% совокупных выплат за квартал. Чтобы выплатить дивиденды, компаниям было необходимо конвертировать часть валютной выручки в рубли, и это оказывало давление на курс доллара. Сейчас дивидендный период позади, на этом фоне доллар может возвращать утраченные позиции.
• Налоговый период. Традиционно на конец месяца выпадает пик налоговых платежей, что также приводит к локальному укреплению рубля. Обычно компании стараются конвертировать валюту в рубли заранее, за несколько дней до конца налогового периода. В этом плане запас для укрепления рубля также ограничен.

Рубль за последние несколько дней заметно укрепился под влиянием ряда факторов. Однако без явных геополитических драйверов дальнейший подъем видится ограниченным. Более того, текущие уровни привлекательны для набора позиций с экспозицией на иностранную валюту. Что купить для защиты от ослабления рубля, разбираемся в материале.

Фундаментальная картина

• Новые санкции США, принятые против российского энергетического сектора, являются довольно масштабными и серьезными. В отличие от всех предыдущих ограничений они нацелены не просто на сокращение маржинальности российского нефтегазового экспорта, но и на сокращение его объема. Уход части российских баррелей с рынка поддержит цену Brent на текущем уровне. При этом дисконт Urals к Brent может расшириться. Сокращение объемов и маржинальности нефтяного экспорта закономерно может сказаться на рубле.

• Почему в последние дни наблюдалось укрепление? Во-первых, результат от продажи нефти отражается на рубле с некоторым лагом. В текущий момент валютная выручка экспортеров все еще может оставаться высокой.

В конце сентября мы собирали сбалансированный портфель, состоящий из акций, облигаций и денежных фондов. С момента его публикации прошло почти четыре месяца. Посмотрим, как он показал себя за это время.

Портфель собирался на среднесрочную перспективу в расчете на то, что начавшийся в сентябре отскок продолжится. Восстановление на рынке затянулось из-за сохранения более жесткой риторики ЦБ, из-за чего портфель еще не реализовал свой потенциал в полной мере, а бумаги в нем остаются недооцененными. Это значит, что еще не поздно докупать интересующие бумаги с прицелом на средне- и долгосрочную перспективу.

В момент появления признаков разворота в позиции ЦБ в декабре, портфель начал резко расти в цене, обогнав индекс. Доходность портфеля с момента запуска с учетом поступлений купонов и дивидендов составила 7,2%, за аналогичное время бенчмарк прибавил 4,2%, а индекс, учитывающий дивиденды, около 6,3%.

Сбалансированный портфель

Общая структура портфеля с момента запуска не поменялась, ребалансировок не проводилось.

Существует мнение: чтобы заработать на инвестициях, нужно активно торговать и посвящать этому много времени. На самом деле, это не всегда так. Некоторые активы позволяют инвестору получать пассивный доход — грамотно собранный портфель минимизирует ваше время на рынке.

Пассивный доход — это способ получения дохода, при котором требуется минимум усилий или вовсе можно обойтись без них. Так, работать и получать зарплату — это активный доход, а сдавать собственную квартиру и ежемесячно получать плату от арендаторов — пассивный.

Рынок представляется многим новичкам местом, где для получения выгоды нужно активно работать с портфелем: ежедневно в него заглядывать, пристально следить за динамикой бумаг, искать более привлекательные идеи и безотлагательно в них перекладываться. Иными словами, не упускать ни минуты. Иначе, как может показаться, все будет упущено.

Тем не менее ряд инструментов позволяет зарабатывать и тем, кто пока не готов проводить на рынке много времени. Да, усилия потребуются, если вы еще не разобрались в теме. Зато, как только азы инвестирования будут освоены, перед вами откроется множество возможностей для получения пассивного дохода.

В декабре заседание ЦБ РФ приободрило рынок и возродило интерес к выпускам с фиксированным купоном. В стране впервые выпустили «серебряные» бонды, а в новом 2025 г. могут появиться фьючерсы на ключевую ставку и конвертируемые облигации.

Новые флоатеры для неквалифицированных инвесторов

Флоатеры большую часть декабря оставались ключевым видом облигаций на первичном рынке. Бонды с плавающим купоном в условиях макроэкономической неопределенности выступают формой компромисса между потребностью заемщиков в привлечении средств и опасениями кредиторов по поводу будущей инфляции.

Однако декабрьское заседание ЦБ приятно удивило рынок, ожидания улучшились, и в конце декабря — начале января стало появляться больше выпусков с фиксированным купоном.

Наиболее яркий пример — облигации Магнита серии БО-005Р-01, техническое размещение которых запланировано на 24 января. Изначально выпуск планировался с плавающим купоном, однако после заседания ЦБ было принято решение сделать ставку фиксированной. Любопытно, что объем выпуска по итогам сбора заявок был увеличен в 7 раз.