Индекс Мосбиржи на этой неделе дрейфует в области 2200 пунктов. Фан-клуб любителей дивидендов Газпрома активно обсуждает в интернете гипотезу, что выплаты акционерам всё же будут и возможно даже в этом году в виде промежуточных дивидендов за 6 месяцев. 

Основная версия инвесторов заключается в том, что мажоритарий в лице государства решил не выплачивать дивиденды в тех бумагах, где много нерезидентов из недружественных стран. Как только иностранцы уйдут из капитала Газпрома после расконвертации депозитарных расписок, так и можно ждать новостей о будущих дивидендах. Насколько это версия окажется правдоподобной покажет время.

Из Европы приходят тревожные вести – очередная вспышка пандемии коронавируса в Италии и Франции может заставить местные власти ввести локдауны, что в свою очередь может спровоцировать распродажи на нефтяном рынке. За последние два дня стоимость черного золота упала на 12% и российский сорт Urals сейчас продается уже меньше $70 за баррель. 

Новая вспышка Covid-19 началась не вовремя. Только-только мы увидели ослабление рубля к доллару и евро, что позволяло рассчитывать на рост маржинальности бизнеса отечественных нефтяников во втором полугодии, как нефтяные котировки резко спикировали вниз. Кроме геополитики теперь еще внимательно следим и за сводками вирусологов!

Рынок разыграл свою черную карту. Газпромовской волной накрыло весь фондовый рынок России. Индекс Мосбиржи потерял 8,7% за неделю. Искать иные причины снижения не стоит. Баллом правят эмоции, которые захлестнули частных инвесторов. Правда эти самые эмоции мешают рассуждать логически. Давайте успокаиваться и работать дальше. Газик не единственная компания на нашем рынке.

Доллар за неделю заметно приободрился. Правительство уже в открытую говорит, что готово принимать все меры для стабилизации курса. Для большинства компаний на рынке РФ низкий курс доллара служит основанием снижения денежных потоков. Пора бы уже от текущих значений отталкиваться вверх.

Нефтегазовый сектор завершил неделю разнонаправленно. Про Газпром мы говорили вчера. На карте рынка осталась его метка с -35%. Роснефть компенсировала потери и закрылась всего в -0,3%. Акционеры не стали придумывать костыли по отжиму средств у акционеров и одобрили выплату в 23,63 рубля на акцию. Аналогично поступил и Сургутнефтегаз, одобривший дивиденды и прибавивший 15,9% к обычке и 3,4% к префам.

Накануне индекс Мосбиржи прибавил 1,7%, в лидерах роста были нефтяные бумаги. Дискот Urals к Brent достиг отметки $33,6 за бочку, что является минимальной отметкой с 8 апреля. Ответственные за нефтянку российские чиновники утверждают, что скидки на отечественную нефть продолжат сокращаться на фоне дисбаланса спроса и предложения на мировом рынке.

США в четверг ввели новые санкции в отношении Ирана, чем еще больше осложнили заключение «ядерной сделки». Именно иранская нефть рассматривалась Вашингтоном, как альтернатива российской, поскольку она более близка по своему химическому составу к Urals. Однако по данным ОПЕК с января по май Тегеран смог увеличить добычу всего лишь на 62 тыс. б/с. Если Запад хочет обрушить добычу нефти в России на 1,5 — 2 млн б/с, то как Иран сможет компенсировать потери?

В Санкт-Петербурге проходит 25-й юбилейный международный экономический форум, где из уст политиков и предпринимателей часто звучат позитивные речи относительно перспектив экономического роста в России. Высокие цены на углеводороды вселяют оптимизм в ряды политической элиты, но такие цены не вечны и в следующем году всё может измениться, но сейчас об этом думать никто не желает. «Пока гром не грянет, мужик не перекрестится».

💰Глава ФосАгро Михаил Рыбников дал надежду инвесторам на дивидендные выплаты по итогам первого полугодия, чем приободрил рынок — по итогам дня бумаги подорожали на 5,8%. Дивидендные истории в этом будут основными на российском рынке, поскольку балом правят физлица, а они исторически отдают предпочтение такому классу активов. 

СПБ Биржа на будущей неделе начнет торги 12 акциями с первичным листингом на Гонконгской бирже. Раз запрещают торговать западными бумагами, будем торговать восточными – решил менеджмент СПБ Биржи. К слову, бумаги самой питерской биржи торгуются сейчас почти в 5 раз дешевле цены IPO и особого ажиотажа в них в последнее время не наблюдается. Китайские акции в обязательном порядке буду разбирать на страницах блога, но спешить не стоит.

Не является инвестиционной рекомендацией

​​🇷🇺 Мы пережили эти праздники, Друзья. С потерями, но не критичными. Индекс Мосбиржи упал на каких-то 3,6% за неделю и с начала мая на 5,6%. Для выживших после 24 февраля инвесторов не слишком большая потеря. Как я и говорил ранее, топлива для роста пока нет, но индекс уже ищет плато, от которого можно развернуться.

Чего не скажешь о долларе. Девятую неделю подряд американская валюта закрывает красной свечой и уже ниже 65 рублей. Про манипулирование курсом я уже вам наскучил, поэтому просто перечитайте мою статью из антикризисного премиум канала, которую я опубликовал для вас вчера. Там привел несколько вариантов развития ситуации. 

🛢Нефтяники в полном составе улетели в красную зону. Черное золото за неделю прибавило 3%. В новой парадигме даже цены на энергоносители уступают влиянию геополитики. Татнефть упала на 1,9%, Роснефть 4,4%, Сургутнефтегаз потерял 7,4% и всякий интерес инвесторов. С его частично потерянной кубышкой и долларом ниже 70, идея в бумагах иссякла.

Ситуация на рынке тяжелейшая. Пока некоторые мало ликвидные активы продолжают летать по 40-50% в день, бизнесы компаний страдают. Это в первую очередь бьет по дивидендам, а некоторых заставляет вообще  отказаться от выплат. На текущий момент такое решение приняли: Мосбиржа, MD Medical Group, ЛСР, Распадская, X5 Group, Энел России, РусАгро, Черкизово, Лента, Globaltrans. 

Северсталь

Мировой лидер в черной металлургии по маржинальности бизнеса завершил минувший год с рекордной прибылью, однако санкционная политика Евросоюза вынуждает компанию отказаться от экспорта в страны ЕС, на которые в минувшем году пришлось 31% поставок. Компания ищет альтернативные рынки, однако логистические проблемы однозначно приведут к сокращению доходности экспортного бизнеса. Будущие выплаты под вопросом, но суммарные за 2021 год составят 326,96 руб.

💬 СД рекомендует дивиденды – 109,81 руб.
🗓 Последний день для покупки – 27 мая
❗️ Текущая див. доходность составит: 10,3%

НОВАТЭК

Компания является дивидендным аристократом, и с 2003 года увеличивает выплаты своим акционерам несмотря ни на какие кризисы. Высокий спрос на природный газ в Азии оказывает позитивное влияние на рост цен, и компания является бенефициаром этого процесса. Суммарные дивиденды за 2021 г. составят 71,44 руб.

Торги акциями на Мосбирже официально стартовали. Как и прогнозировал Байден рынок взорвался! Только вот взрывная волна вытолкнула большинство активов вверх, вопреки прогнозам американца. Индекс Мосбиржи прибавил 4,37% на фоне запрета на продажу нерезидентами и открытие шортов. 

Несмотря на то, что негативные факторы никуда не исчезли, все те идеи, о которых писали большинство информационных изданий, в основном это акции экспортеров, в первой половине торгов показывали сильный рост и даже достигали верхних планок. 

Что примечательно, если в ОФЗ мы видели в стакане присутствие ЦБ со своими огромными заявками на покупку, то на рынке акций ВЭБ в первый день ничего не приобрел. Это значит, что все движения участники сделали своими силами. Видимо каникулы действительно пошли на пользу, и много участников изыскали средства для закрытия плеча. При этом со стороны покупателей видим подогретую публику готовую скупать активы, заточенные на экспорт.

Лидером роста становится Фосагро +26,7%, который показал исторический максимум! В отличие от нефтегазовой и металлургической отрасли, рынок удобрений подвергся санкционному влиянию в меньшей степени и такая тенденция сохранится. Высокие цены на удобрения в прошлом году помешали создать запасы для новой посевной, более того, риск отсутствия поставок агрокультуры из России и Украины для европейских стран — угроза посерьезней. 

2021-й год для химиков завершился на мажорной ноте. Новый цикл роста в сырье оказал поддержку всем без исключения производителям сельхоз удобрений, особенно отечественным. Да и 2022-й продолжает радовать. Фосагро — лидер отрасли и та компания, чьи результаты мы изучим в этой статье.

Выручка компании за отчетный период выросла на 65,6% до 420,5 млрд рублей. Причем на показатели положительно повлияло все, что только возможно. Рост мировых цен на удобрения, рекордный объем производства, восстановление спроса и дефицит на мировом рынке. Ну разве что капельку дегтя вносит динамика продаж удобрения. Объем продаж увеличился всего на 3%.

Себестоимость год к году увеличилась на 31%, что связано в первую очередь с ростом цен на сырье. Поддерживающий эффект оказывают сниженные цены на газ для отечественных производителей. Это конечно скорее бенефиты для Акрона, но все же. А вот операционные расходы прибавили всего 16%. 

Это позволило нарастить чистую прибыль за 2021 год в 8 раз до 129,7 млрд рублей. Важную роль в росте прибыли сыграли курсовые разницы, убыток в 26,5 млрд рублей по которым в 2020 году, создал эффект низкой базы. Но даже скорректированная прибыль на фин. переоценки увеличилась в 3 раза. 

Так где покупать? Акции растут без намека на коррекцию. Мультипликаторы все еще далеки от уровня перегретости. P/E в 6 и EV/EBITDA в 5 слишком привлекательны, чтобы их игнорировать. Конечно нужно учитывать всплеск прибыли в этом году. Если мы возьмем тот же P/B в 4,8 он находится на своих максимальных значениях.

Пока идет цикл роста в секторе, избавляться от актива не самая лучшая затея. Запас прочности у Фосагро огромный и удерживать производителя удобрения, наверное, лучшее решение. К тому же дивидендная доходность прогнозируется по году выше 15%, что с лихвой перекрывает любую доходность облигаций. 

Я не удивлюсь, если акции Фосагро даже с текущих значений прибавят пару десятков процентов ко второму кварталу, но брать в портфель не спешу и буду ожидать коррекцию. Хотя бы к уровню по P/B в 3,8. Несмотря на цикличность, Фосагро остается историей роста и отличным представителем сектора производителей удобрений.

*Не является инвестиционной рекомендацией

Актуальная аналитика в моем блоге в Telegram. Подписывайтесь!

Завершилось первое полугодие 2021 года. Не самое простое, но крайне богатое на события. В этой статье решил подбить итоги в разбивке по отраслям, интересным идеям, а также составить, всеми любимую сводную таблицу по секторам на рынке РФ и комментариями.

Итак, на геополитической арене все спокойно. Президент РФ и США наконец встретились. Прорывных события мы не увидели, но все же позитивно с точки зрения восприятия. Кроме возврата послов, никаких экономических сдвигов не произошло. Но, как говориться, хуже не сделали, и на том спасибо.

Из макроэкономики можно выделить продолжающиеся стимулы для США и поднятие ставки нашего ЦБ. Последний активно возвращает ставку на средние значения за последние годы. Динамика говорит о смене вектора, что в свою очередь оказывает значительное влияние на некоторые компании, но об этом чуть позже.

С начала года Индекс Мосбиржи прибавил 18%. В основном за счет Value-историй. Сырьевые компании были на высоте. Помогали им восстановление добычи и производства, улучшение конъюнктуры продаж, а также основной вклад внес рост цен на сырье. Есть ли перегретые сектора? Конечно, но об этом поговорим далее и разберем каждый в отдельности.

Сырьевые рынки продолжают свой рост. Это заметно не только у металлургов и нефтегазового сектора, но и в секторе удобрений. Поступательный рост цен на продукцию компаний оказывает положительное влияние на котировки. Фосагро является бенефициаром данного роста. Результаты первого квартала достаточно наглядны. Их мы и рассмотрим далее.

За первый квартал 2020 года выручка Фосагро увеличилась на 36,7% до 87,6 млрд рублей. Помимо увеличения объемов реализации растут и цены на отгружаемую продукцию. А курсовые разницы позитивно влияют на доходы компании. Напомню, на экспорт приходится более 70% выручки.

Динамика себестоимости немного отстает от выручки, за период выросла на 17,6%. Рост операционных расходов удалось сдержать, оставшись на уровне прошлого года. Убыток от курсовых разниц сократился в 12 раз. Если в первом квартале 2020 года Фосагро получила убыток от этой статьи, то уже в 2021 году чистая прибыль составила 18,3 млрд рублей.

На фоне этого не удивительно, что котировки компании уверенно растут с начала года. Курсовая стоимость акций увеличилась почти на 50%. Важную роль играет позитив на рынке удобрений. Цены на основную продукцию также растут, а с начала года показывают ускорение:
🔹Цены на азотно-фосфорные удобрение +75% до $522 на тонну
🔹Цены на приллированный карбамид +50% до $327 на тонну

Снижение долговой нагрузки, NetDebt/EBITDA = 1,45x и увеличение свободного денежного потока позволяют руководству выплачивать ежеквартальные дивиденды. За 2020 год их общий размер составил 297 рублей на акцию или 9,3% доходности. И уже за первый квартал рекомендованы 105 рублей, что ориентирует нас на 2,2% доходности.

Фосагро становится дивидендной историей. Вкупе со стабильными денежными потоками делает инвест-идею привлекательной. Остается определиться с целевыми уровнями, а также не забывать о цикличности сырьевых компаний и цен на сырье. В случае снижения цен реализации, рынок быстро переоценит акции компаний сектора. Поэтому с покупками я не спешу, ожидая акции в районе значений начала года.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Мой Telegram «ИнвестТема» - 

Начинается дивидендный сезон — 2021, а это значит, что наступает время и дивидендного дайджеста. Традиционно, по паре слов о компании, ее дивидендной политике и о рекомендованных дивидендах. Поехали:

МТС
Российский телеком успешно завершил 2020 год. Финансовые показатели прирастают, хоть и медленными темпами. Однако, МТС является классической «квазиоблигацией» со стабильными дивидендными потоками. 
— СД рекомендует дивиденды — 26,51 руб.
— Последний день для покупки — 06 июля
— Текущая див. доходность составит: 8,3%

ГМК Норникель
Несмотря на хорошие финансовые показатели, Норникель в последнее время принял на себя сразу несколько ударов. Пандемия, авария в Норильске с рекордным штрафом, подтопления на рудниках и спор с Русалом, по поводу дивидендов. С слову, они были снижены, но по итогам года, с учетом промежуточных, доходность составит 6,6%.
— СД рекомендует дивиденды — 1021,22 руб. 
— Последний день для покупки — 28 мая
— Текущая див. доходность составит: 4%