Во вторник рубль вновь неплохо укрепился к основным валютам: к концу дня доллар и юаня снизились до 93,4 и 12,7 руб., обновив сентябрьские минимумы, евро — упал ниже 100 руб, опустившись к минимумам с июня за счет небольшого отката к доллару на мировых валютных рынках. Ключевым драйвером восстановления позиций рубля выступает высокое предложение валюты со стороны экспортеров, продолжающих активно реализовывать указ о продаже валютной выручки и готовятся к налоговым платежам 30 октября. Отметим, что текущий налоговый период примечателен первыми отчислениями по разовому налогу на сверхприбыль и возросшими на фоне высоких нефтяных котировок поступлениями от нефтегазового сектора. Поддержку рублю также оказывает приближающееся заседание ЦБ, на котором мы ожидаем повышения ставки на 100 б.п., что, в свою очередь, может охладить потребительскую активность и спрос на импорт (а значит и на иностранную валюту).

Ожидаем, что сегодня доллар продолжит тяготеть к снижению. Целью на сегодня видим отметку 92.

( Читать дальше )

Chelpipe Finance DAC и TMK Capital SA, эмитенты еврооблигаций ЧТПЗ-24 ($0,3 млрд) и ТМК-27 ($0,5 млрд) одновременно через Euronext оповестили об открытии консентов для держателей еврооблигаций. Оба консента проводятся через Legal Capital Investor Services (LCIS, tmk@lcpis.ru), оба не предлагают комиссий за согласие, оба предлагают, кроме смены трасти (с BNY Mellon и Citi на LCIS), одобрить некие изменения в структуру еврооблигаций, не упомянутые в объявлениях (видимо, описываются в проспектах). По данным rusbonds, предлагается одобрение прямых платежей держателям, чьи бумаги учитываются в российской инфраструктуре, увеличение льготного периода по платежам до 30 дней и перенос места арбитража по бумагам в Гонконг. Наличие в консенте одобрения упрощённой канселяции бумаг – нужно для выпуска замещающих облигаций (ЗО) – непонятно. Дата отсечки по владению 8 ноября, крайний срок участия 12 ноября, собрания пройдут 14 ноября, отложенные собрания (если состоятся) – не менее, чем через 14 дней после первого собрания (т.е. не ранее конца ноября). Требования к кворуму и супербольшинству: 2/3 (50% по отложенной процедуре) и 2/3 соответственно для ЧТПЗ и 75% (25%) и 50% для ТМК.

( Читать дальше )

Самый активный эмитент замещающих облигаций — «Газпром» — завершает вторую волну доразмещений своих еврооблигационных выпусков. В частности, в 2022 году компания разместила замещающие облигации в отношении еврового выпуска с погашением в 2024 году, размещенного в 2017 году по ставке 2,25% годовых (ISIN XS1721463500). Тогда удалось заместить 35,8% выпуска. В октябре этого года компания провела второй раунд размещения, доведя долю замещенных бумаг в выпуске ГазКЗ-24Е до 59,6%.

Доразмещение, как правило, приводит к росту оборотов торговли бумагой. Произошло это, как видно на графике ниже, и с выпуском ГазКЗ-24Е. Кроме общего повышения ликвидности, часть держателей после получения замещающего выпуска предпочитают, видимо, закрыть свою позицию.
       

В результате доходность выпуска взлетела с 8,2% (канун доразмещения) до текущих 10,2% годовых. С учетом того, что ГазКЗ-24Е погашается примерно через год (22.11.2024 г.), представляется, что в настоящий момент существует очень интересная возможность зафиксировать экспозицию на евро (обслуживание замещающих облигаций происходит в рублях по курсу ЦБ) с двузначной доходностью.

Ковалев Алексей

( Читать дальше )

Русагро.Закрываем торговую идею

Котировки Русагро достигли нашей целевой цены (1 567 руб. за бумагу), и мы закрываем тактическую идею покупать расписки компании. В прошлую пятницу они подорожали почти на 7% — рынок ждал сильных операционных результатов за третий квартал 2023 года. Отчетность вышла вчера, и динамика котировок Русагро вновь была лучше рынка. Сегодня расписки продолжили расти и достигли нашей целевой цены.

Рост выручки в третьем квартале 2023 года почти полностью обусловлен покупкой активов НМЖК. Консолидированная выручка Русагро (до исключения оборотов между сегментами) в июле-сентябре увеличилась на 35% (здесь и далее — год к году) до 70,8 млрд рублей. Без учета консолидации активов НМЖК продажи выросли на 9%. Основной вклад внес сельскохозяйственный сегмент, где продажи увеличились вдвое из-за отложенной реализации с первого квартала. В масложировом сегменте выручка выросла на 32%. Прирост был полностью обусловлен консолидацией НМЖК. Без учета НМЖК выручка сегмента снизилась на 18% на фоне плановой остановки МЭЗ в Балаково.

( Читать дальше )

+40% к общим продажам – рекорд для М.Видео

Группа М.Видео–Эльдорадо опубликовала позитивные операционные результаты за III квартал 2023 г. Бумаги компании положительно отреагировали на отчет и прибавили 1,5% с начала торгов, до 193,3 руб.


( Читать дальше )

X5 Group завтра планирует опубликовать финансовые результаты по МСФО за 3К23.

Мы ожидаем, что маржа EBITDA в 3К23 составит 7,5%, +0,1 п.п. г/г на фоне улучшения валовой маржи с низкой базы 3К22 (когда проводились корректировки ассортимента и инвестиции в цены). Это нейтрализуется растущим давлением со стороны операционных расходов, вызванным экспансией в регионы и растущей конкуренцией на рынке труда. В квартальном сопоставлении мы ожидаем, что маржа EBITDA снизится на 0,4 п.п.

За последние 3 месяца расписки X5 выросли на 55%, опередив Магнит и индекс Мосбиржи (+9% и +14% соответственно). Сейчас компания вступает в низкий сезон с точки зрения маржи EBITDA. Таким образом, поддержка в расписках со стороны финансовых результатов компании, вероятно, будет более сдержанной в ближайшие 2-3 квартала. На наш взгляд, потенциальная редомициляция компании является ключевым катализатором, ожидаемым рынком в данный момент.

Кипнис Евгений
«Альфа-Банк»

В условиях перехода рубля к укреплению внутренние сектора, в частности электроэнергетический, выглядят привлекательно. Потребление электроэнергии в I полугодии выросло на 0,7% на фоне роста экономики, а электроэнергетические компании демонстрируют устойчивость к внешним ограничениям. В секторе отметим компании Юнипро и Интер РАО.

Юнипро планирует опубликовать финансовые результаты по РСБУ 26 октября, а отчетность МСФО может представить 31 октября. Показатели могут вырасти благодаря увеличению выработки электроэнергии, а также получению платежей за мощность модернизированного энергоблока №1 Сургутской ГРЭС-2 и энергоблока №3 Березовской ГРЭС. В ожидании сильных финансовых результатов акции компании могут показать рост.

Интер РАО стоит дешевле аналогов из-за недооценённой рынком внушительной денежной позиции на балансе. Имеет один из самых высоких потенциалов роста в секторе как за счет органического роста, так и сделок M&A. Ожидание публикации финансовых результатов может привлечь внимание участников рынка к акциям Интер РАО.

«Промсвязьбанк»

Капитализация: RUB 48 966 млн

В свободном обращении: 15,70%

Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР), который еще в прошлом году объявил о желании полностью выйти из своих российских активов, нашел покупателя на свой пакет акций (5,3%) в капитале Московской биржи.

Власти одобрили продажу актива IT-группе Софтлайн с условиями 60%-го дисконта к биржевой цене акций и уплатой ЕБРР «налога на выход» в размере 20% от стоимости сделки. С учетом 60%-го дисконта цена пакета акций ЕБРР составит 9,1 млрд руб. После уплаты «налога на выход» в размере 1,82 млрд руб. ЕБРР сможет получить около 7,28 млрд руб.

Панарин Кирилл
Лазаричева Марьяна
«Ренессанс Капитал» 

РусГидро за 9 месяцев увеличила производство электроэнергии на 2,1%, до 106 млрд кВт.ч

РусГидро с учетом Богучанской ГЭС (находится в СП с ОК РусАл) за девять месяцев 2023 г. увеличило производство электроэнергии на 2,1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до 106 млрд кВт.ч, сообщила компания. Рост производство на ГЭС и ГАЭС составил 1,6%, до 84,5 млрд кВт.ч. Тепловые станции увеличили выработку на 4,3%, до 21,2 млрд кВт.ч. По итогам III квартала 2023 г. общая выработка РусГидро с учетом Богучанской ГЭС выросла на 9,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до 34,4 млрд кВт.ч. В том числе 28,7 млрд кВт.ч (+9,2%) — на ГЭС и ГАЭС. Тепловые станции в июле-сентябре 2023 г. увеличили выработку на 10,7%, до 5,6 млрд кВт.ч.

Результаты ожидаемы и нейтральны для акций компании, поскольку в условиях роста экономики потребность в электроэнергии выросла, что обусловило рост ее выработки электростанциями. Ожидаемая дивидендная доходность акций РусГдиро формируется на уровне 7,8%, поэтому котировки вряд ли продемонстрируют рост.

«Промсвязьбанк»

Что будет с рынком дальше? Впереди нас ждет приход дивидендов, в первую очередь от нефтегазовых компаний, что даст рынку впрыск ликвидности и «поднимет все лодки». Также мы видим, что нефтегазовый сектор сейчас выходит на рекордные доходы, что неизбежно отразится на рынке в целом, т.к. именно эти компании составляют основу индексов. Также мы видим, как успешно прошли последние IPO на рынке, что должно привлечь новых участников на биржу. Поэтому факторов для роста до конца года, на наш взгляд, хватает.

По нашим идеям заметных изменений нет. Отметим лишь то, что 26 октября состоится заседание совета директоров Лукойла, на котором будет обсуждаться рекомендация по промежуточным дивидендам. Мы ориентируемся примерно на 500 рублей на акцию, но не исключаем сюрпризов как в одну, так и в другую сторону.

Донецкий Дмитрий
ИФК «Солид»