▫️Капитализация: 1,2 трлн ₽ / 21,9₽ за АО и 55₽ за АП
▫️P/B: 0,17
▫️fwd дивиденд (преф): 15%
▫️fwd дивиденд (обычка): 4,5%

❌ И без того закрытый от частных инвесторов Сургут теперь полностью перестал отчитываться. Если в отчете за 2кв ещё были какие-то общие показатели без детализации, то за 3кв РСБУ просто не стали выпускать (у компании есть на это особое разрешение).

👉 Прогнозировать дивиденды без отчетности можно только примерно, т. к. для этого нам требуется чистая прибыль за период + структура и размер кубышки (разбивка депозитов и валюты).

⚠️ Из данных за 3кв2024г у нас в распоряжении есть статистика по результатам нефтяных компаний ХМАО (где большую часть формируют результаты Сургутнефтегаза). По этим данным за 9м2024г наблюдалось сокращение чистой прибыли нефтяников на 33% г/г до 1,42 трлн рублей.

▫️ Допустим, что за весь 2024г бизнес сгенерирует около 330-360 млрд рублей прибыли от продаж против 373 млрд годом ранее (за 1кв 2024г заработали 123,3 млрд, но себестоимость росла быстрее выручки).

( Читать дальше )

▫️ Капитализация: 51,3 млрд ₽ / 832,5₽ за акцию
▫️ Новые продажи ТТМ: 1618 тыс. кв. м
▫️ Новые продажи в денежном выражении ТТМ: 331,7 млрд рублей
▫️ fwd дивиденд 2024: 0%

👉 Операционные результаты отдельно за 3кв2024:

▫️Объём продаж (в кв. м): 233,9 тыс. кв. м. (-45% г/г)
▫️Объём продаж (денежный): 50,2 млрд ₽ (-37% г/г) 
▫️Кол-во заключенных контрактов: 6,8 тыс. штук (-40% г/г)
 ▫️Доля ипотеки: 74% (против 88% годом ранее)
▫️Средняя цена за квадратный метр: 212,4 т.р. (+13% г/г)




✅ В 2024г продажи компании составят порядка 1,3 млн кв. м, т. е. примерно на 17% ниже результатов 2023г. В следующем году прогнозируются сопоставимые продажи, что позитивно на фоне падающего рынка (только не факт что прогноз действительно реализуется). Объём строительства наращивать не планируется.

✅ Менеджмент уверяет, что в текущих условиях потребности в дополнительной эмиссии нет, компания вполне справляется с обслуживанием долга и не нуждается в дополнительной ликвидности ликвидности.

❌ В феврале компанию ожидает оферта по облигация на 20 млрд рублей + оферта на 22,5 млрд в мае следующего года. Сейчас на счетах компании чуть больше 30 млрд рублей, чего должно хватить на обслуживание долга (с учетом ближайших поступлений) + не факт, что все облигации будут предъявлены к погашению.

( Читать дальше )

Начнем с вводных:

▫️USD = 103,3р (+15% с начала года)
▫️Urals = $68,3 (+13% c начала года)
▫️Urals = 7055р (+30% с начала года)
▫️Ставка ЦБ РФ в 2024: 16% » 21%

👆На самом деле, изменение ставки ЦБ не выглядит каким-то пугающим с начала года. Инфляция в баксах около 3% (выглядит заниженной), а бакс с начала года подорожал к рублю на 15%. Нет оснований ждать того, что отток капитала из РФ ЦБ перекроет (был взят курс на постепенную девальвацию и на небольшое повышение налогов, но для всех), поэтому нет оснований ждать ощутимого укрепления рубля. Просто ставка повышается сейчас с неким опережением инфляции, чтобы люди и бизнес не набрали непосильных кредитов.

📊 Казалось бы, если деньги обесцениваются, то акции должны расти, а долги компаний гореть в огне инфляции… Почему тогда Индекс Мосбиржи упал на 20% с начала года? Здесь всё просто:

Во-первых, многие компании были переоценены по всем параметрам, начиная с апреля 2023 года, о чем регулярно здесь писалось всё это время.

Во-вторых, повышение налогов внесло свой 8-9% вклад в текущую коррекцию. Это разбирали еще тогда, когда о повышении налогов СМИ только начали писать.

( Читать дальше )

▫️Капитализация: 204 млрд ₽ / 0,4595₽ за акцию
▫️Выручка ТТМ: 554 млрд ₽
▫️скор. EBITDA ТТМ: 136 млрд ₽
▫️Чистая прибыль ТТМ: 2,7 млрд ₽
▫️скор. ЧП ТТМ: 29 млрд ₽
▫️P/E ТТМ: 7
▫️P/B: 0,3
▫️fwd дивиденды 2024: 0%

👉 Результаты за 3кв2024г:

▫️Выручка: 128,4 млрд ₽ (+19,8% г/г)
▫️скор. EBITDA: 35 млрд ₽ (+29,4% г/г)
▫️скор. ЧП: 9,2 млрд ₽ (+38,5% г/г)




✅ Запланированная ранее либерализация энергорынка Дальнего Востока уже начинает реализовываться: на новую схему в 2024г перешло 15% потребителей, 50% перейдет в 2025г, а в 2027 году 100% потребителей перейдет на рыночное ценообразование. Это уже позитивно отражается в росте фин. показателей, тарифы растут быстрее, чем в среднем по стране.

❌ Чистый долг Русгидро вырос до 423,4 млрд рублей при ND / EBITDA = 3,11 (на конец 2023г у компании был чистый долг в 323,6 млрд). Диапазон эффективной ставки по банковским кредитам — 20,3-22,5%, в следующем квартале долг станет дороже.

❌ Отдельно за 3кв2024г чистые расходу по долгу составили 6,6 млрд рублей (+110% г/г). На обслуживание долга уходит уже 30,8% операционной прибыли.

( Читать дальше )

▫️Капитализация: 1 995 млрд ₽ / 14935₽ за акцию
▫️Выручка ТТМ: 534 млрд ₽
▫️скор. EBITDA ТТМ: 388 млрд ₽
▫️Чистая прибыль ТТМ: 252 млрд ₽
▫️скор. ЧП ТТМ: 241 млрд ₽
▫️P/E ТТМ: 8,3
▫️fwd дивиденды 2024: 8,7%

✅ Полюс представил подробности по своим основным проектам.

Сухой Лог:

▫️Плановое производство золота: 2,3-2,8 млн унций
▫️Запасы: 43,5 млн унций
▫️Плановый запуск: 2028г / 2029г
▫️Стоимость проекта: 6 млрд $

Чульбаткан:

▫️Плановое производство золота: 0,3 млн унций
▫️Запасы: 3 млн унций
▫️Плановый запуск: 2029г
▫️Стоимость проекта: 0,6-0,8 млрд $

Чертово корыто:

▫️Плановое производство золота: 0,3-0,4 млн унций
▫️Запасы: 3,1 млн унций
▫️Плановый запуск: 2029г
▫️Стоимость проекта: 1 млрд $

👆 Запуск всех запланированных проектов предполагает рост производства золота группы более чем в 2 раза от текущих уровней. В базом сценарии, этого можно ждать где-то к 2030г, т. к. после запуска потребуется какое-то время для выхода на проектную мощность.




✅ На Сухой Лог компания также получит льготы от государства: пониженный НДПИ и налог на прибыль до 2039г. При этом, до 2033г проект вообще не будет облагаться налогом на прибыль, а НДПИ не превысит 2,4%.

( Читать дальше )

▫️Капитализация: 39,2 млрд ₽ / 3700₽ за акцию
▫️Выручка ТТМ: 9,8 млрд ₽
▫️EBITDA ТТМ: 3,7 млрд ₽
▫️Чистая прибыль ТТМ: 3 млрд ₽
▫️P/E ТТМ: 13
▫️P/B: 6,5
▫️fwd дивиденды 2024: 10%

👉 Результаты отдельно за 1П2024г (2 и 3 календарный кварталы):

▫️Выручка: 4,1 млрд ₽ (+20,8% г/г)
▫️EBITDA: 960,4 млн ₽ (-19,4% г/г)
▫️Чистая прибыль: 714,2 млрд ₽ (-5,6% г/г)

👆 Традиционно, результаты 1-3 календарные кварталы являются непоказательными для компаний ИТ-сектора, поэтому ждем годового отчета, чтобы увидеть адекватную картину по финансовым результатом.




✅ К 2026г Диасофт планирует выйти на 20,6 млрд р выручки при рентабельности по EBITDA в 45% (т.е. чуть более 9 млрд рублей). Достигнуть таких результатов в компании рассчитывают в том числе и благодаря выводу на рынок новых продуктов.

👉 На фоне повышенных расходов на персонал, менеджмент снизил прогнозную рентабельность по EBITDA до 40-42% (ранее ожидалось 42-45%, целевой уровень на 2026г по-прежнему составляет 45%).

✅ Таким образом, если выручка в 2024м году вырастет до 12,3 млрд р, то при выплате 80% от EBITDA, суммарные дивиденды за 2024й год составят около 10% к текущей цене акций. Однако, со 2кв2026 выплаты согласно див. политике будут меньше (не менее 50% от EBITDA).

( Читать дальше )

 

▫️Капитализация: 630 млрд ₽ / 17130₽ за акцию
▫️Выручка ТТМ: 192 млрд ₽
▫️EBITDA ТТМ: 62 млрд ₽
▫️Чистая прибыль ТТМ: 30 млрд ₽
▫️скор. ЧП ТТМ:30,3 млрд ₽
▫️скор. P/E ТТМ: 20,8
▫️P/B:3,3
▫️fwd дивиденды 2024:2,5-3%

👉 Результаты за 3кв2024г:

▫️Выручка: 47,3 млрд ₽ (+11,1% г/г)
▫️EBITDA: 13,7 млрд ₽ (-8,8% г/г)
▫️скор. ЧП:8,4 млрд ₽ (-10,6% г/г)

✅ Выручка в рублях растёт, но только благодаря девальвации. Если посмотреть на результаты за 9м2024 в долларах, то рост околонулевой, а EBITDA сократилась на 21% (против падения EBITDA в рублях на 13%).

Цены на удобрения перестали падать, но восстановление происходит крайне медленно. До нового QE и витка инфляции вряд ли что-то сильно изменится на товарном рынке.

👉 На операционном уровне бизнес не растёт: объём производства за 9м2024г составил6,3 тыс. тонн (на уровне прошлого года), объём реализации основной продукции вырос всего на 1% г/г до 6,4 тыс. тонн.

❌ Отдельно за 3кв2024г убыток на уровне свободного денежного потока Акрона (с учетом займов выданных) составил -5,6 млрд рублей. Капитальные затраты на покупку ОС и НА остались на уровне прошлого года.

( Читать дальше )

▫️Капитализация: 34,9 млрд ₽ / 499₽ за расписку
▫️Выручка ТТМ: 12,8 млрд
▫️скор. EBITDA ТТМ: 3 млрд
▫️скор. Чистая прибыль ТТМ: 1,9 млрд
▫️P/E ТТМ: 19,2
▫️P/E fwd 2024: 17
▫️P/B: 3,9
▫️fwd дивиденд 2024: 23,6%

👉 Отдельно результаты за 3кв2024г:

▫️ Выручка: 3,2 млрд (-2% г/г)
▫️ скор. EBITDA: 500 млн (-54% г/г)
▫️ скор. Чистая прибыль: 100 млн (-83,3% г/г)




✅ Объём денежных средств и эквивалентов на балансе к концу 3кв2024г вырос до 8,5 млрд рублей. Чистая денежная позиция составляет 7,5 млрд, её вполне могут направить на дивиденды после переезда, тогда див. доходность к текущим ценам составит около 21% + еще возможна выплата за 2024й год.

👆 Помимо спец. дивидендов за все пропущенные периоды, менеджмент не исключает возможность байбэка.

✅ С начала года Циан получил чистый процентный доход в 460 млн рублей (+148,4% г/г), это обеспечило чуть более 31% скор. ЧП за период. Очевидно, что после выплаты спец. дивидендов таких доходов уже не будет, поэтому прибыль 2025 года будет уже намного более скромной.

( Читать дальше )

 

▫️ Капитализация: 390 млрд ₽ / 3,73₽ за акцию
▫️ Выручка ТТМ:1480 млрд ₽
▫️ EBITDA ТТМ: 170 млрд ₽
▫️ Чистая прибыль ТТМ: 147 млрд ₽
▫️ скор. Чистая прибыль ТТМ: 162,8 млрд ₽
▫️ P/E ТТМ:2,4
▫️ P/B: 0,4
▫️ Дивиденды fwd 2024: 10%

👉 Выделю результаты отдельно за 3кв2024г:

◽️ Выручка:362,4 млрд ₽ (+16,2% г/г)
◽️ EBITDA: 35 млрд ₽ (-10% г/г)
◽️ Чистая прибыль: 31 млрд ₽ (+6% г/г)

✅ К концу 3кв 2024г компания держала чистую денежную позицию в 256 млрд рублей + ещё 139 млрд р в виде долговых инструментов (в основном выданные векселя). Относительно прошлого квартала чистый кэш на балансе (без учета долговых инструментов) вырос на 29 млрд рублей.

✅ С начала года чистый процентный доход Интер РАО составил 51,3 млрд рублей (+158,1% г/г). Относительно операционных доходов группы, доходы от кубышки составили чуть более 61,6%.

✅ Интер РАО продолжает скупать активы: в 3кв на M&A направили ещё 5 млрд рублей, всего с начала года компания проинвестировала 22 млрд и пополнила свой портфель энергосбытами и компаниями из сектора энергомашиностроения.

( Читать дальше )

 

▫️ Капитализация: 122 млрд / 12,6₽ за акцию
▫️ Выручка ТТМ: 1186,6 млрд ₽
▫️ скор. OIBDA ТТМ: 280,1 млрд ₽
▫️ Чистый убыток ТТМ: 26,4 млрд ₽

👉 Выделю результаты отдельно за 3 квартал 2024г:

◽️ Выручка: 313,3 млрд ₽ (+12,9% г/г)
◽️ скор. OIBDA: 84,3 млрд ₽ (+5,4% г/г)
◽️ Чистый убыток: 2,6 млрд ₽ (против прибыли в 4,3 млрд годом ранее)

❌ Сегежа планирует провести доп. эмиссию по закрытой подписке на общую сумму до 101 млрд рублей (1,8 рубля за акцию), полученные средства пойдут на погашение долга. Уже известно, что в допэмиссии будет участвовать АФК Система, вопрос только в какой степени.

👉 Уже очевидно, что Сегежа, вопреки всем заверениям менеджмента, не справляется с долговой нагрузкой и теперь долг «переходит» на корпоративный центр (АФК выпускает свои облигации, выкупает доп. эмиссию, а Сегежа гасит долг).

❌ На конец 3 кв. 2024 года чистый долг корпоративного центра вырос на 12,6% кв/кв и составил 288,7 млрд рублей. Общий долг компаний холдинга 1 355,2 млрд рублей (+12,1% кв/кв). Всего с начала 2024г консолидированный долг вырос на 115,2 млрд.

( Читать дальше )