АКЦИИ

Совокупная выручка российских девелоперов в I квартале 2025 года достигла 1,07–1,2 трлн рублей, показав рост на 6–8,2% по сравнению с аналогичным периодом 2024 года, согласно данным «Циан» и сервиса «Пульс продаж новостроек». Основной прирост обеспечили крупные города: в Москве выручка выросла на 30% (до 437,3 млрд руб.), в Нижнем Новгороде — на 29% (до 11,3 млрд), а в Воронеже — на 39% (до 8,8 млрд).

Рост выручки произошел на фоне снижения продаж жилья: по данным «Циан», объем реализации квартир в России упал на 15% за квартал и на 6% за год. В квадратных метрах рынок сократился до 6,1 млн кв. м. Повышение выручки объясняется в основном ростом цен, а также эффектом низкой базы начала 2024 года. Однако квартальный показатель выручки снизился на 16% по сравнению с IV кварталом 2024 года.

Наибольшие потери понесли застройщики в Самарской области (–48,4%), Краснодарском крае (–42,9%) и Санкт-Петербурге (–35,8%), где продажи квартир упали на 21–48%, а цены выросли лишь умеренно.

( Читать дальше )

Cегодня пройдет очередное заседание ЦБ, на котором будет поднят вопросе о размере ключевой ставки. С учетом вводных у ЦБ нет иного вариант: кроме как начать цикл снижения ставки, но вероятно вопрос отложат до июня, ухудшив ситуацию для российских компаний!

📌 Диспозиция перед заседанием

— Инфляция. У инвесторов появилось новое вечернее развлечение по средам — отслеживать данные по недельной инфляции Росстата. Накопленная годовая инфляция по Росстату перевалила за 10% несмотря на ставку 📈

Не получается победить инфляцию 21% ставкой из-за роста тарифов на +10% и бюджетных вливаний Минфина, может пора признать в ЦБ, что таргет в 4% недостижим из-за бюджетного импульса!

— Лизинг и металлурги. Европлан выкатил операционный отчет за 1 квартал, где видно кратное падение по выдаче новых предметов лизинга год к году. Металлурги показывают объемы продаж на уровне ковидных кварталов. Все это демонстрирует жесткую посадку в реальном секторе экономике. Прекрасно чувствует себя ВПК с льготными займами и непрерывными заказами от государства, только танк в качестве автомобиля в лизинг не возьмешь! Если ЦБ хочет такую экономику, то вопросов больше нет!

( Читать дальше )

Инвесторы, участвовавшие в успешных IPO в 2024 году, столкнулись с неожиданным налогом на материальную выгоду. Причина — текущие нормы НК РФ, по которым цена размещения акций при IPO не считается рыночной. Если минимальная цена торгов в первый день выше цены размещения, возникает «бумажная прибыль», облагаемая НДФЛ — даже если впоследствии акции упали и инвестор ушёл в убыток.

Весной 2025 года Сбербанк предложил Минфину исключить такую «прибыль» из налогообложения, внеся изменения в статью 217 НК. Но регуляторы — Минфин и Банк России — не могут согласовать, кто именно должен устранить казус.

Минфин считает, что достаточно перевыпустить приказ ФСФР № 10-65/пз-н, регулирующий определение рыночной цены. ЦБ же полагает, что любые изменения — прерогатива Минфина, хотя и признаёт необходимость освобождения инвесторов от налога.

Рынок тоже разделился: одни эксперты уверены, что достаточно подзаконного акта от ЦБ, другие — что нужно менять Налоговый кодекс. Например, НАУФОР и АВО поддерживают обновление порядка расчёта рыночной цены. А юристы, такие как Наталья Бунина, настаивают: без прямых поправок в НК это будет нарушением закона.

( Читать дальше )

Недавно я уже публиковал статью с разбором Лукойла, в которой отмечал риски для нефтяной отрасли России. Сегодня пробегусь и по перспективам Татнефти в свете выхода результатов деятельности компании за полный 2024 год и свежего отчета ОПЕК+.

Итак, в начале года мировая экономика демонстрировала устойчивую тенденцию к росту, однако ближайшая траектория подвержена большей неопределенности, учитывая недавнюю историю с тарифами Трампа. 

«В связи с этим ОПЕК+ пересмотрел свой прогноз по росту мирового спроса на нефть на 2025-2026 года в сторону снижения до 1,3 мб/д в годовом исчислении.»

🛢Все это, вкупе с потенциальной сделкой с Ираном будет давить на цены на нефть и вызывать турбулентность на рынке. А вот 2024 год прошел без потрясений. В итоге выручка от реализации нефти (без финансовых услуг) Татнефти за отчетный период выросла на 27,8% до 2 трлн рублей. Думаю не стоит напоминать вам о предстоящих в 2025 году слабых периодах за счет падения цен на нефть на споте и курса реализации.

Затраты Татнефти в 2024 году выросли на 30% до 1,6 трлн рублей.

( Читать дальше )

🤷‍♂️ В параллельной вселенной Русгидро могла бы быть интересным и маржинальным бизнесом, ведь себестоимость добычи электричества с помощью воды на порядок ниже, чем при сжигания топлива (газ, уголь и т.д.). Но, к сожалению, в реальности все не так радужно. Компания нагружена долгами и непрофильными активами (угольными станциями на Дальнем Востоке). Это портит весь инвестиционный кейс.

❌ Исторически, всю прибыль от гидрогенерации «съедали» обесценения основных средств. Прошедший год не стал исключением. Обесценения достигли 93,2 млрд руб. Цифра смотрится особенно пугающе на фоне годовой операционной прибыли в 111,2 млрд руб.

📉 Но, на этом проблемы не заканчиваются. Рост ключевой ставки привел к тому, что чистые финансовые расходы увеличились в 2,8 раза и уничтожили остатки прибыли, сохранившейся после обесценений.

❗️Справедливости ради отмечу, что обесценения — это бумажные статьи, которые не влияют на реальный денежный поток. Со слов менеджмента, скорректированная чистая прибыль снизилась всего на 4,7% г/г. Правда я не совсем понял, на что именно она была скорректирована. Если к прибыли просто прибавить все обесценения, то выходит, что она сократилась с 62,6 млрд руб. до 37,8 млрд руб. Уже не так катастрофично, но процент явно больше, чем 4,7.

( Читать дальше )

MX(фьюч на индекс мосбиржи)
На дневном графике цена снова протестировала свое локальное сопротивление 301400, но опять его пройти не смогла откатила, немного не дойдя до своей сильной поддержки 296850. Отбой от этого уровня можно пробовать лонговать, а пробой с ретестом на мелких ТФ — шортить. В случае движения цены вверх, первым сигналом для лонга станет пробой 301400 с ретестом на мелких ТФ
Для сделки (торгуем отбой или пробой уровня) ждем тест гориз.уровней 309725 и 296850, а также границы желтого канала 289800
В случае четких тестов можно входить(торгуя отбой или пробой) от менее сильных уровней в виде горизонтали 301400, а также границы серого канала(307125)

На часовом графике цена утром сделала попытку возобновления роста, но сил хватило только на обновление хая предыдущего дня, после чего цена снова двинулась вниз, уйдя по итогам торгов под свою сильную поддержку 299175 и пока цена не ушла выше этого уровня с ретестом, снижение может продолжиться. Уход цены под восходящую трендовую подтвердит нисходящее движение

( Читать дальше )

Лучшие бумаги недели. Выпуск 714 – обновления для пятницы

В таблице 1 приведены 32 наиболее ликвидные акции нашего рынка, упорядоченные по убыванию доходности за неделю с 17.04.2024 по 24.04.2025. Первые 8 акций – это лучшие бумаги недели по состоянию на утро 25.04.2025.

                                               Таблица 1.

Бумаги в таблице 1 выделены тремя цветами:

 

1. Красным  - были лучшими неделю назад, а сейчас нет.
2. Желтым  - были лучшими неделю назад и остались лучшими.
3. Зеленым — не были лучшими неделю назад, а сейчас стали.

Если вы уже торговали по этой системе, в вашем портфеле будут желтые и красные акции. Соответственно, текущая рекомендация для тех, кто обновляет свой портфель по пятницам:

 

1. Если вы уже торговали по этой системе: продать красные акции (если они еще не были проданы по стоп-лоссу) и купить зеленые.

( Читать дальше )

Операционные и финансовые результаты ЮГК по МСФО за 2024 год выглядят следующий образом:

🔹добыча золота сократилась на 17% (с 12,8 до 10,6 тонн). Снижение производственных результатов произошло в силу запрета горных работ со стороны Ростехнадзора в августе на четырех карьерах в Уральском хабе. В результате производство золота на них сократилось на 48% (с 6,6 до 3,4 тонн).

🔹выручка выросла на 12% (с 67,7 до 75,8 млрд руб), на фоне положительной динамики цен на золото и ослабления рубля.

🔹чистая прибыль составила 8,8 млрд руб, увеличившись в 12 раз по сравнению с 2023 годом. 

🔹чистый долг вырос на 21%, до 76,3 млрд руб на фоне ввода в эксплуатацию ГОК «Высокое». Показатель чистый долг/EBITDA составил 2,22х, против 2,03х на 31 декабря 2023 года.

🔹свободный денежный поток (FCF) остается отрицательным, на фоне роста капитальных затрат. При этом компания уже прошла пик капвложений и запустила основные производственные мощности в рамках новых проектов.

Дивиденды

Дивидендная политика предполагает выплату не менее 50% от скорректированной чистой прибыли при условии, что чистый долг/EBITDA не превысит 3х.

( Читать дальше )

Обзор от 25.04.2025

 

Мы давно не обновляли взгляд на компанию. За год произошло много событий, а компания как раз провела встречу с аналитиками и раскрыла новые цифры.

Про финансовые итоги 2024 года

Тут рассказано снова в формате обсуждения выручки. Но мы добавим несколько наших базовых графиков, чтобы было привычнее всем.



Про прибыльность 2024 года все уже в курсе.



( Читать дальше )

Банк ВТБ (MOEX: VTBR) близок к продаже страховой компании «Росгосстрах», которую не удавалось реализовать с конца 2022 года. По словам главы банка Андрея Костина, найдено два потенциальных покупателя, вероятно, из числа промышленных групп со страховыми активами. Эксперты называют в числе главных претендентов финансово-инвестиционную группу «Регион» и «Балтийский лизинг».

«Росгосстрах» интересен благодаря широкому охвату регионов, агентской сети, универсальному продукту и сильному бренду. Однако покупателю придется вложиться в цифровизацию и реструктуризацию персонала. Среди возможных выгод объединения аналитики называют усиление позиций в рознице и корпоративном сегменте, особенно в случае сделки с СОГАЗом или «СберСтрахованием».

Стоимость «Росгосстраха» может быть оценена в 0,5–0,7 капитала компании, исходя из аналогичных сделок на рынке. Это ниже мультипликаторов эффективных игроков, таких как «Ренессанс страхование» (1,3 капитала), что объясняется умеренной рентабельностью — 13,3% против 25–30% у лидеров рынка. Основной кандидат на покупку — группа «Регион», в состав которой входит «Югория», активно вела переговоры с ВТБ еще в 2024 году.

( Читать дальше )