Отчёт

Инвесторы:


👉🏻 Авторский Telegram-канал 👈🏻
   ⬆️ Больше, раньше, злее ⬆️

Ⓜ️ По данным ЦБ, в апреле 2024 г. спрос в кредитовании составил 549₽ млрд (1,6% м/м и 26,3% г/г, месяцем ранее — 571₽ млрд). В апреле 2023 г. он составлял 502₽ млрд, уже второй месяц подряд мы превышаем темпы прошлого года, думаю, что в мае картина не поменяется. Наконец-то регулятор в данном отчёте раскрыл цифры в потребкредитовании и автокредитовании (спойлер — всё ужасно), в прошлых постах я отмечал бум в кредитовании, оказался прав (на основе данных по инфляции, Сбериндекса в категории потребительского спроса и отчёта некоторых банков). Темпы марта-апреля удручают, просвета не видно, и май навряд ли будет лучше, поэтому высокая ключевая ставка с нами надолго, но и её повышение неизбежно. Давайте перейдём к данным.

🏠 По предварительным данным, ипотека в апреле ускорилась до 1,4% (+1,2% в марте), во многом за счёт снижения уровня досрочных погашений (льготная ипотека требует малых платежей, да и зачем переплачивать, если депозит даёт 16%). Выдача ипотеки с господдержкой составила 350₽ млрд (326₽ млрд в марте), выдача же рыночной — 116₽ млрд (121 млрд в марте).

В первом квартале дела у Совкомфлота продолжили идти неплохо, без резкого роста, как было в прошлом году, но и провала нет, не смотря на информацию с наложением санкций на некоторые суда компании.

Начнём с базы, ставки фрахта остаются на высоких значениях. Напряжённая геополитическая обстановка не спадает. Страхованием танкеров сейчас занимаются российские, либо азиатские компании.

В рублях выручка выросла на 7% по сравнению с первым кварталом прошлого года, благодаря высокому уровню обеспеченности флота долгосрочными контрактами.

Компания впервые за 25 лет отчиталась об убытке, в последний раз подобная ситуация была в 1999 году. Кроме убытка, также увеличился долг, и соотношение долг/капитал достигло максимальных значений в 40%.

Выручка Газпрома снизилась на 27% год к году до 8,5 трлн рублей. Однако 2022 год был рекордным по этому показателю — 11,7 трлн рублей, из-за высоких цен на газ. Предыдущий рекорд — 10,2 трлн рублей, был в 2021 году по тем же причинам.

Учитывая средневзвешенный курс рубля за 2022-2023 годы, доходы составили примерно 172 и 101 млрд долларов соответственно. То есть речь идёт о фактическом падении доходов на 42%.

Тем не менее, за 2023 год было уплачено:

· НДПИ — 2,46 трлн рублей.

· Акциз — 266 млрд рублей.

· Налог на имущество — 243 млрд рублей.

· Таможенные пошлины — 594 млрд рублей.

· НДС — 234 млрд рублей.

· И ещё 106 млрд рублей в виде прочих сборов и взносов.

Итого: 3,9 трлн рублей — не считая косвенных потерь из-за курсовой разницы для поддержания рубля.

МТС Банк и ЭсЭфАй отчитались за 1 квартал по МСФО. Разбираем показатели с аналитиками МР

🔹МТС Банк (MBNK)

МСар = ₽73 млрд

Р/Е = 5

Р/В = 0,9х

Результаты

— чистые комиссионные доходы: ₽6,7 млрд (+69%)

— чистые процентные доходы: ₽9,7 млрд (+16,5%)

— чистая прибыль: ₽3,9 млрд (+35%)

— ROE: 21,1% (18,9% за 1кв23)

Процентные доходы выросли за счет увеличения кредитного портфеля до ₽408 млрд (+5%), комиссионные — благодаря развитию цифровых платежных продуктов, сервисов переводов и других форматов ежедневных банковских услуг. 

Банк рассчитывает, что капитал к концу года превысит ₽100 млрд, что станет «хорошей базой для начала выплат дивидендов в 2025 году».

Бумаги МТС Банка (MBNK) почти не реагируют на отчет.

🚀Мнение аналитиков МР

На данный момент мы сомневаемся в том, что банк действительно сможет достичь поставленной цели по капиталу. 

На 1 квартал капитал составил ₽80,1 млрд, то есть для достижения цели нужно заработать ₽19,9 млрд, или 25% от текущего капитала, что кажется малореалистичным.

🔌 23 мая акционеры компании утвердили дивиденды за 2023 г. — 0,326₽ на акцию (~7,6% див. доходности). Див. доходность не впечатляет, учитывая ещё незначительный рост акции, то получаем довольно среднюю компанию на фондовом рынке. Почему див. выплаты на таком низком уровне, если эмитент прибыльный и имеет на депозитах 403₽ млрд (+56,8% г/г)? Див. политика предполагает выплату 25% от ЧП по МСФО, и компания неустанно следует ей. Сможет ли Интер РАО увеличить в будущем payout, ответ кроется в годовой отчётности и новостях:

⚡️ CAPEXИнтер РАО в 2024 г. прогнозируются на уровне 193,3₽ млрд, что в 2,7 раза больше показателя за 2023 г. Главный проект — это Новоленская ТЭС, на данный проект может потребоваться 257₽ млрд, ввод в 2028 г., помимо этого, недавно выходила новость, что Интер РАО инвестирует 90₽ млрд в строительство инновационной парогазовой станции в Каширском районе Подмосковья. Половина «кубышки» точно будет пущено на инвестиции, поэтому акционерам не стоит мечтать о повышенных выплатах, сейчас у компании на балансе 556₽ млрд денежных средств (капитализация эмитента по сегодняшней цене — 449,8₽ млрд).

Вышел отчёт многострадальной Сегежи. Сегодня быстро пробежимся по показателям, потому что результаты продолжают стагнировать, а растёт пока только долг.

Операционные результаты

Цены на основные виды продукции продолжают оставаться ниже средних уровней за последнюю пятилетку. Но разрыв сокращается, ситуация уже лучше, чем год назад.

Объём производства мешочной бумаги остаётся на максимальных значениях, бумажных мешков в 2 раза ниже привычных значений. В целом выручка бумажного сегмента снизилась на 7% кв/кв на фоне снижения продаж бумаги.

🛢 СД Газпромнефти рекомендовал финальные дивиденды за 2023 г. в размере 19,49₽ на одну акцию (див. доходность 2,6%). Дата закрытия реестра 8 июля 2024 г. Напомню вам, что ранее Газпромнефть уже выплатила дивиденды за 9 м. 2023 г. в размере 82,94₽ (на отсечку див. доходность составила 8,9%). Как итог, Газпромнефть направит за 2023 г. 102,4 ₽ на акцию в виде див. выплат, это ~76% от чистой прибыли, абсолютный рекорд для компании. Примечательно, что из 485,6₽ млрд уплаченных в виде дивидендов, 464,6₽ млрд достанется Газпрому, потому что он основной акционер (95,68%). Из последнего и вытекает такая рекордная выплата, на сегодняшний день у главного мажоритария проблемы, требуются финансовые вливания, но не навредит ли это самой компании? Коротко по отчёту (МСФО за 2023 г.):

🔔 Чистая прибыль снизилась (641₽ млрд, -14,6% г/г), операционная тоже (721₽ млрд, -17,1% г/г) и это при качественной цене сырья, стабильном курсе ₽ во II п. 2023 г.

🔔 При этом эмитент увеличил долг до 898₽ млрд, чистый долг тоже подрос (306₽ млрд, 64,5% г/г).