Прогноз по акциям

Т-Технологии представили финансовые результаты за 2024 год по МСФО.

— Выручка выросла вдвое, достигнув 962 млрд рублей, на фоне роста количества клиентов на 18% и увеличения кредитного портфеля в 2,5 раза — до 2 763 млрд рублей.
— Валовый процентный доход вырос в 2,3 раза благодаря росту портфеля и рыночной динамики ставок. Чистый процентный доход увеличился на 65% по сравнению с 2023 годом, составив 380 млрд рублей.
— Доля неработающих кредитов в кредитном портфеле составила 5,8% против 9,5% годом ранее. Отношение резервов на возможные потери по ссудам к объему неработающих кредитов по итогам 2024 года составило 140%.
— Комиссионные доходы в 2024 году выросли на 42%, до 182 млрд рублей, благодаря росту клиентской базы и расширению линейки продуктов. Чистые комиссионные доходы за 2024 год увеличились на 45%, до 106 млрд рублей.
— Общие операционные расходы составили 279 млрд рублей, продемонстрировав рост на 44% в связи с ростом клиентской базы и инвестиций в IT-платформу и персонал.

📈 IVA Technologies завершила 2024 год с уверенным ростом ключевых показателей, расширением клиентской базы и запуском новых технологических решений. Компания продолжает занимать сильные позиции на рынке корпоративных коммуникаций, однако сталкивается с вызовами, включая конкуренцию и макроэкономическую неопределенность.

🔼 Выручка компании увеличилась на 36% год к году и достигла 3,33 млрд рублей. Основной драйвер — стремительный рост сервисного обслуживания, которое выросло на 77%. Это подтверждает успешность стратегии по увеличению доли рекуррентной выручки и повышение доверия клиентов к продуктам IVA.

🖥 Компания активно расширяет экосистему, предлагая решения на базе искусственного интеллекта и облачных технологий. В 2024 году был запущен IVA One — суперприложение, объединяющее почту, видеозвонки, календарь, управление задачами и ИИ-ассистента. Это позволило IVA выйти в новый сегмент корпоративных решений, конкурируя с международными аналогами.

📇 Число клиентов компании увеличилось на 16% и составило 623 компании. Партнерская сеть также значительно выросла — на 40% год к году. Однако этот рост оказался ниже прогнозов, что может говорить о более сложной конкурентной среде.

Новость: «Скорректированная чистая прибыль за 2024 год выросла на 26,6% до 15,8 млрд рублей при скорректированной рентабельности капитала (ROE) 19,2%»

📊Результаты 2024 года:

✅Чистый процентный доход с учетом резервов под кредитные убытки вырос на 6,3% до 10,7 млрд руб.

✅Чистый комиссионный доход вырос на 8,4% до 23,2 млрд руб.

❌Чистая прибыль снизилась на 0,7% до 12,4 млрд руб.

С первого взгляда, может показаться, что результаты неплохие, учитывая жесткие денежно-кредитные условия и фокус банка на рознице. Но если убрать «красивые цифры» от менеджмента, то получается следующая картина:

По нашей оценке прибыль за 2024 год, очищенная от разовых доходов/расходов, составила 10 млрд рублей.

▪️ROE — 10,6%

▪️ROE (без субордов) — 12,2%

Как видите, рентабельности капитала под 20% здесь нет, но при этом оценка банка в пол капитала выглядит заниженной.

При снижении ключевой ставки розничное кредитование начнет оживляться, резервы начнут распускаться и плюс портфель ценных бумаг с высокой вероятностью будет переоцениваться вверх, что положительно скажется на чистой прибыли банка.

Группа ВК опубликовала результаты за 2024 год и объявила о планах проведения допэмиссии. По мнению аналитиков Совкомбанк Инвестиции, отчетность оказалась слабой. План по допэмиссии аналитики также считают отрицательным событием для акций.

Выбытие Скилбокса из консолидации:

— ВК не реализовала колл-опцион на покупку контролирующей доли в Скилбоксе, и теперь доля владения составляет менее 50%+1 акция.
— Выручка Скилбокса в 2024 году составила 11 млрд руб., что не было учтено в наших прогнозах.
— Рентабельность чистой прибыли Скилбокса: -8% в 2023 г. и +11,3% в 2024 г., при этом выручка снизилась на 12%.
— ВК, вероятно, больше не рассматривает IPO сегмента Ed-Tech, так как Скилбокс составлял 2/3 этого сегмента, а его выбытие существенно снизило финансовые показатели.

Убыток от переоценки финансовых инструментов:

— В 2024 году ВК признала убыток в 40 млрд руб. из-за начисления резерва по дебиторской задолженности по платежу LETA Capital за My.Games
— По нашим оценкам LETA Capital перевела только 1/3 задолженности с 2022 г. Платеж растянулся на очень долгий срок, поэтому аудиторы ВК решили признать начисление резервов.

Компания Русагро продолжает рост бизнеса за счет активных инвестиций в развитие и покупку конкурентов. За 6 лет выручка выросла в 4 раза (чистая прибыль, правда, только в 2 раза)

Бизнес Русагро состоит из 4-х ключевых сегментов. В последние годы произошел некоторый перекос в направлении масложирового направления (особенно за счет покупки нижегородского НЖМК) 

МТС Банк довольно уверенно смотрелся в финансовом плане в 2024 году, хотя общее для сектора ухудшение операционной среды и оказало заметное негативное влияние на результаты в IV квартале. Текущий год, вероятно, окажется непростым для МТС Банка, однако мы ожидаем, что он сможет сохранить высокое качество активов и продолжит демонстрировать неплохие финансовые показатели. К преимуществам МТС Банка можно отнести высокую степень цифровизации, а также доступ к абонентской базе ПАО «МТС», насчитывающей более 80 млн пользователей, значительная часть которых в перспективе может стать клиентами банка. Акции МТС Банка торгуются с существенным дисконтом по мультипликаторам относительно российских аналогов и, мы считаем, обладают заметным апсайдом.

Мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям МТС Банка с целевой ценой на горизонте 12 месяцев 2031 руб. Потенциал роста равен 23,2%. Наша оценка данных бумаг построена путем сравнения с российскими аналогами по коэффициентам P/E 2025П и P/B, с применением 10%-го дисконта.

Попался в руки отчёт Т-Технологии, которым компания, заодно, как бы невзначай, подчёркивает, свою высокотехнологичность (сравните с отчетом ависмы)).

Но, к делу. Чистая прибыль «Т-Технологии» по МСФО за 2024 год составила 122,2 млрд, увеличившись на 51,1% по сравнению с 80,9 млрд в предыдущем году. Чистый процентный доход вырос на 64,8% до 379,67 млрд против 230,32 млрд годом ранее. Комиссионные доходы увеличились на 44% и составили 182,4 млрд.

Амбициозные планы:

«Т-Технологии» ожидает роста прибыли в 2025 году минимум на 40%

Группа «Т-Технологии» в 2025 году продолжит искать новые возможности для роста и повышения эффективности с помощью технологий. Через год каждый сотрудник будет пользоваться ко-пилотами в своей работе, а 25% кода в компании будет написано с помощью ИИ. Внедрение технологий и продолжающийся рост бизнеса с фокусом на эффективность позволяет компании рассчитывать на рост прибыли по итогам 2025 года минимум на 40% при сохранении рентабельности на привычно высоком уровне более 30%.

☝️ В прошлых кварталах я писал  о том, что Ростелеком чувствует себя не лучшим образом на фоне резко выросших процентных расходов и сдвига планов IPO ЦОД до лучших времен. Так вот, все сказанное продолжает быть актуальным.

📈 Тем не менее, котировки акций постепенно ползут вверх и с начала года в пике мы видели +20%, сейчас немного акции немного откатились до +8%. Может быть мы что-то важное пропускаем, что видит рынок? Давайте разбираться.

✔️ Сам бизнес Ростелекома растет, но делает это достаточно вяло. Выручка по итогам 2024 года увеличилась всего на 10%, а OIBDA на 7%. Флагманом роста продолжают оставаться цифровые сервисы (+16% г/г). К этому сегменту относится ЦОД, производитель ПО в сфере кибербезопасности — группа Солар (еще один потенциальный кандидат на IPO), а также прочие государственные цифровые услуги и платформы. Но все это лишь часть бизнеса, причем даже не самая большая. Остальные направления: связь, интернет, телефония растут медленнее, либо стагнируют. Но с другой стороны, цифровые сервисы более маржинальны, по сравнению с классическими телеком-услугами. Поэтому их развитие может серьезно улучшить перспективы в будущем. На это Ростелеком и делает основную ставку.

Прибыль за второе полугодие рекордная, только вот объясняется это в основном переоценкой биологических активов.

Более показательны денежные потоки. Так, операционный денежный поток вырос в прошлом году до ₽12 млрд (+40%). То есть компания, не учитывая долги и инвестиции, заработала 20% от своей капитализации в ₽65,5 млрд.

Инарктика заявляла о планах обеспечить себе импортонезависимость: компания намерена построить завод по производству кормов для аквакультуры. А недавно власти предложили возмещать затраты (до 20%) на строительство таких заводов. Пока что это только проект, однако при его реализации такая мера безусловно станет позитивом для компании.

Производитель, к сожалению, не дает никаких прогнозов на этот год. Мы считаем, что 2025-й для Инарктики будет сложнее по двум причинам: сокращение объемов живой рыбы и более низкие цены из-за сильного рубля.

Мы нейтрально смотрим на перспективу инвестирования в акции Инарктики. Компания — растущая история с комфортным уровнем долга, однако ее акции по нынешним ценам нельзя назвать дешевыми.

Источник: financemarker.ru

ЛСР отчиталась за 2024 год. Результаты, как и ожидалось, слабые – но не такие провальные, как у Самолёта. У Молчанова огромный опыт за плечами, и в 2024 году он, видя всю ситуацию на рынке, снизил объёмы строительства, и в результате компания смогла взять под контроль расходы. Но есть ряд моментов, на которые надо обратить внимание. Давайте разбираться.

Отмена льготной ипотеки прошлась по застройщикам катком. ЛСР не стал исключением. За год заключено новых контрактов всего на 664 тысяч квадратов (–39,5% г/г), общая сумма заключённых контрактов снизилась на 24,5% до 163 млрд рублей.

Однако удорожание квадратного метра до 245,5 тысяч рублей (+23,9%) смогло помочь сохранить выручку примерно на том же уровне: 239,227 млрд рублей (+1,3%). Операционная прибыль даже немного подросла: на 5,2% до 65 млрд рублей. 

Собственно, для кризисного года очень хороший результат. Тут, как говорится, не до жиру – быть бы живу.

Долговая нагрузка чуть выросла: чистый долг / EBITDA составила 2,92 против 2,22 годом ранее, но тут нужно учитывать, что у застройщиков в чистом долге учитываются счета эскроу. Если их убрать, то коэффициент окажется ниже 2, что является нормой. Но по сравнению с прошлым годом, конечно, всё равно есть рост.