Всем привет!
В первой и во второй частях была необходимая теоретическая база. Эта часть является практической. В ней пошагово пройдем через этапы создания пассивного или индексного портфеля. Почему используется именно пассивная стратегия — подробно рассказывал в прошлых статьях. Все описанное в статье не является инвестиционной рекомендацией и используется лишь в качестве примера.
Переходим к составлению портфеля на основании знаний о своем риск-профиле и присвоенному ему максимальному значению волатильности портфеля. Я использую следующую процентовку по профилям риска:
— консервативный: волатильность или риск портфеля до 5%;
— умеренно-консервативный: волатильность или риск портфеля от 5% до 8%;
— умеренный: волатильность или риск портфеля от 8% до 11%;
— умеренно-агрессивный: волатильность или риск портфеля от 11% до 15%;
— агрессивный: волатильность или риск портфеля от 15%.
Численные значения волатильности будут ограничителем при составлении портфеля.
Всем привет!
В прошлой части рассказал про пассивный подход в инвестициях, его принципы и почему это оптимальный выбор для большинства частных инвесторов. Кто не читал — можно ознакомиться здесь.
В этой части расскажу про распределение активов, ребалансировку и риск-профиль. Эти инструменты — неотъемлемая часть пассивных инвестиций. Но прежде — небольшое теоретическое вступление))
Современная портфельная теория началась с Гарри Марковица, который:
— во-первых, перевел на язык математики понятие риск, т.е. он предложил измерять риск в виде стандартного отклонения доходности актива от ее среднего значения. И тем самым связал риск с доходностью: чем выше риск, тем выше доходность. Об этом я писал в прошлом посте.
— во-вторых, выдвинул идею о том, что общий риск портфеля можно снижать, используя разные классы активов.
Причем, важно отметить, что активы в портфеле, которые изменяются одинаково, т.е. коррелируют — не приводят к снижению риска. Т.е. нас интересуют именно не коррелирующие активы. Примером таких активов служат акции и облигации, т.к они разные по своей природе. Впоследствии, за свою работу, Марковиц получил Нобелевскую премию.
FXIT | 5,0% |
FXES | 2,0% |
TECH | 5,0% |
FXUS | 5,0% |
TSPX | 1,0% |
SBSP |
Долго думал писать ли этот пост. Боролся с ленью и сомнениями в том, что это кому-нибудь нужно. Но решил все-таки написать. Я подумал о том, что возможно в будущем, когда на рынке произойдут потрясения, но мне удастся показать достойный результат, мой опыт может оказаться полезным. И доверия к этому опыту будет тем больше, чем достовернее будут результаты. А что может быть достовернее прошлых публикаций, сокращающих поле для фантазий в будущем?
Кроме того, опыт управления портфелем показал, что в этом деле возникает достаточно много вопросов, которые ранее возникали теоретически, а на практике выглядят несколько иначе. Самые большие трудности возникают в связи с долгосрочностью проекта. Меняется все – жизненные обстоятельства, инфраструктура рынка, налоговое законодательство, рыночная конъюнктура. Пронести через эти изменения долгосрочную стратегию неизменной достаточно сложно, а менять стратегию каждый квартал или даже каждый год, на мой взгляд, значит не иметь стратегии вовсе.
Первая публикация, посвященная моему портфелю, была выложена здесь. Я пассивный инвестор, избегаю продаж. Активы с высоким риском стараюсь покупать на обычный брокерский счет. Активы с низким риском стараюсь приобретать на ИИС, которых у меня два. На обоих ИИС использую инвестиционный вычет и переоткрываю ИИС каждые три года.
Применительно к долгосрочным портфелям часто приходиться слышать и читать про поиски активов с отрицательной корреляцией. Идея понятна и разумна: когда одни активы падают в цене, другие должны расти. Тогда, как предполагается, риски будут сбалансированы. Да и на ребалансировках можно будет подзаработать. Но, как говориться, благими намерениями выстлана дорога сами знаете куда...
Классические компоненты пассивного портфеля по принцу asset allocation — это акции, облигации и золото. Одной из причин их постоянного соседства в портфелях является вера инвесторов в их низкую или даже отрицательную корреляцию. И под эту гипотезу можно легко найти массу подтверждений на исторических данных. Да и вообще, с тем объемом данных, который сейчас доступен любому инвестору, несложно найти еще немало классов активов с отрицательной корреляцией. Для этого нужны только Excel и ваше время.
Но есть ли от этого польза?
Очевидно, что корреляция непостоянна и меняется во времени. Причем разброс значений корреляции за разные периоды времени может оказаться весьма широким. Самое неприятное, что корреляция одних и тех же классов активов запросто превращается из положительной в отрицательную и наоборот.
Лишь один из примеров, подтверждающих данное явление, описан в статье
Одна из самых больших проблем в пассивном инвестировании в последние годы это высокая положительная корреляция между активами. В нашем глобальном мире почти все активы стали ходить вместе: если один падает в цене, то и другой падает в цене, если один растет, то и другой растет. И даже золото ходит вместе с акциями. Это повышает риск портфеля инвестора и сводит на нет заработок от ребалансировки. Ведь если во время кризиса в вашем портфеле упадут все активы одновременно: и акции, и облигации, и золото, то вам нечего будет продать, чтобы докупить подешевевшие акции.