На графике представлены возможные траектории по ставке.
Текущий прогноз ЦБ по ключевой ставке смещен в сторону повышения, и инерция в росте цен ставит под угрозу реализацию инфляционного прогноза регулятора. Мы полагаем, что на заседании 13 сентября ключевая ставка будет повышена на 100 б.п. до 19,0%. Тем не менее мы не исключаем смягчения тональности сигнала, поскольку начинают проявляться признаки начала движения в сторону сбалансированных темпов роста экономики при замедлении инфляции.
На последнем по времени июльском заседании ЦБ повысил ключевую ставку с 16% до 18%. Решение было усилено довольно жестким сигналом: «Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях». Очень важным видится то, что прогнозная траектория ключевой ставки на ближайшие два года была пересмотрена в сторону повышения на целых 4 п.п. (см. таблицу ниже). Не избежал роста и уровень нейтральной ставки (т.е. ставки на долгосрочный период, когда инфляция вернется к цели 4%.
Банк России объясняет всплеск спроса на юани в августе тем, что кредитные орагнизации выдавали кредиты в китайкой валюте, не поддерживая объем ликвидных юаневых активов. А так как основным источником фондирования банков являются валютные депозиты компаний, то из-за их волатильности могут происходить перекосы.
«Рост вмененных ставок обусловлен сокращением предложения юаней на свопах со стороны отдельных участников. При этом потребность в краткосрочных юанях вызвана также тем, что с конца 2023 г. банки наращивали валютное корпоративное кредитование, сокращая объем ликвидных активов в юанях. Частично рост юаневого кредитования был обусловлен замещением кредитов в «токсичных» валютах, однако 41% прироста пришелся на новые валютные кредиты. При этом в условиях действия валютных ограничений основным источником фондирования банков в юанях являются депозиты компаний, которые достаточно волатильны. В случае оттока депозитов для балансировки ОВП банки вынуждены обращаться к валютным свопам.»
Представьте себе: вы просыпаетесь утром, а рубль уже не тот. Что произошло? Возможно, Центробанк перешел к «крепленой» политике. Звучит как название нового коктейля, но на самом деле это может стать финансовым землетрясением для всей страны.
Дмитрий Пьянов, первый зампред ВТБ, недавно поделился прогнозом, по его мнению, ключевую ставку нужно поднять выше 20%! Да-да, вы не ослышались. Это как если бы вам предложили пробежать марафон… в гору… в снегопад.
Но почему такие драконовские меры? Все просто и сложно одновременно. Инфляция разгулялась не на шутку, и ЦБ, как строгий родитель, должен ее приструнить. ВТБ прогнозирует инфляцию в конце 2024 года на уровне 7,7%, в то время как ЦБ надеется удержать ее в рамках 6,5-7%. Разница, казалось бы, небольшая, но в финансовом мире это как разница между «немного беременна» и «ой, уже рожаю».
Пьянов говорит о двух сценариях: либо ставка взлетит до 20%, либо ЦБ возьмет паузу, чтобы посмотреть, как экономика переваривает нынешние 18%. Это как выбирать между чашкой крепкого эспрессо и ведром ледяной воды — оба варианта разбудят, но последствия будут разные.
ЦБ решил встряхнуть наш сонный рынок и предложил план по стимулированию IPO. Давайте разберемся, что нам готовит главный финансовый регулятор.
Суть предложения: ЦБ хочет уменьшить налог на прибыль для организаций, выпустивших не менее 15% акций в свободное обращение на бирже.
На первый взгляд, идея кажется привлекательной:
🔶 Компании получат стимул выйти на биржу
🔶 Инвесторы смогут вложиться в новые активы
🔶 Рынок может стать более ликвидным
Но давайте посмотрим на реальность: российский рынок сейчас под сильным давлением. Физлица уже составляют 80% рынка, а институциональные инвесторы не спешат возвращаться. Многие компании стоят крайне дешево, всего 2-4 годовых прибыли.
Задача — сделать выход на рынок капитала для эмитентов «как минимум не менее привлекательным, чем обычное кредитование».
Но в текущих условиях это похоже на попытку продать снег эскимосам. 🧊
Представьте компанию, которая оценивается в 3 годовых прибыли. Что ей выбрать: выпустить акции по этой цене или взять кредит под 20-25% годовых? Оба варианта выглядят не слишком привлекательно.
Совет директоров Центробанка 13 сентября решит, изменится ли ключевая ставка (текущий уровень – 18%). Это активно обсуждают участники рынка, вот некоторые мнения:
– повышение ключевой ставки до 20% ожидается до конца года, возможно, уже в сентябре. Инфляция прогнозируется на уровне 7,7%, что превышает границы прогноза Центробанка (6,5–7%);
– инфляционные ожидания населения и бизнеса продолжают расти;
– важно, чтобы ключевая ставка не превышала среднюю доходность капитала российского бизнеса, так как высокие ставки могут негативно сказаться на инвестициях.
Президент ФПК «Гарант-Инвест» Алексей Панфилов комментирует это в своем интервью.
«У нас диверсифицированный долговой портфель, который включает инструменты как с фиксированной ставкой, так и с плавающей. В текущих условиях средняя ставка по кредитам у нас – 12,9% годовых, а по облигациям – 15,25%.
Когда ключевая ставка составляла 4,25%, стоимость средств по десятилетнему кредиту доходила до 5,25%, что было оптимальным. Мы зарабатываем 22–25% годовых, и даже при повышении ключевой ставки до 20% мы рассматриваем это как временное и цикличное явление.
Представьте себе мир, где торговые блоки рушатся как карточный домик, а экономики стран трещат по швам. Фантастика? Отнюдь. Банк России только что нарисовал картину возможного будущего.
В своем последнем докладе ЦБ приоткрыл завесу тайны над сценарием глобального кризиса 2025 года. И поверьте, это не просто очередной скучный отчет — это настоящий экономический триллер!
Итак, что же нас ждет? Представьте себе: мировая экономика, словно Титаник, на всех парах несется к айсбергу. Торговые связи рвутся, как гнилые нити. Страны отгораживаются друг от друга высокими стенами протекционизма. А в воздухе витает призрак нового мирового кризиса, по сравнению с которым 2008 год покажется легкой прогулкой.
ЦБ не просто пугает нас апокалиптическими картинами — он предлагает три пути развития событий. И вот тут-то начинается настоящая игра престолов в мире экономики.
Первый путь — «дезинфляционный». Звучит как название нового супергероя, не правда ли? Только вместо плаща у него — растущие инвестиции и технологии. Здесь нас ждет светлое будущее с низкой инфляцией и снижением ключевой ставки. Прямо экономическая утопия!
Ну что, может уже можно поздравить тех, кто не боялся откупать падение рынка ниже 2600 п.? Мы перевернули календарь, а вместе с ним по любопытному совпадению перевернулся и рынок — от панического снижения 2-3 сентября до стремительного роста почти на 100 п. вчера.
Чтобы не пропустить самое интересное и важное из мира финансов и инвестиций, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
Мы как ошпаренные отскочили от важного уровня 2500 п. и снова улетели выше 2600. К концу основной торговой сессии 4 сентября в индексе Мосбиржи не осталось бумаг, которые бы не выросли. Позеленело абсолютно всё.
📈Сильнее всех заракетила многострадальная Сегежа — пружина разжалась, и опилочники показали аж +12% за день. Почти так же выстрелил главный неудачник последних дней Глобалтранс (+11% и уверенное 2-е место среди лидеров роста). Мощно отскочили Совкомфлот (+7,3%), ОЗОН (+7,2%), Самолет (+7,1%), АФК Система (+7%) — т.е. именно те, кого все последние недели сливали больше всего.