HeadHunter

В #X5 #HEAD крупный игрок продолжает ежедневно набирать позиции

🧊 Квартал рекордов: сильные результаты, но рынок как-то не впечатлило!

#HEAD

На прошедшей неделе компания Headhunter раскрыла результаты за 4 кв. 2024 г. и провела звонок с инвесторами. Делимся основными тезисами.

Нейтральный отчет

• Выручка в 4 кв. выросла на 23% г/г, до 10,4 млрд руб., а за 2024 г. — на 35% г/г, до 39,6 млрд  руб. Замедление темпов роста выручки в 4 кв. произошло в результате оттока малых и средних клиентов (-7% г/г), крупные клиенты более стабильны (+4% г/г). Всё это напрямую связано с высокими ставками в экономике (компании оптимизируют издержки и замедляют найм).

• Скорр. EBITDA в 4 кв. выросла на 11% г/г, до 5,5 млрд руб. Рентабельность снизилась до 53,1% с 58,6% в 4 кв. 2023 г.  в результате ускорившегося роста операционных расходов и консолидации компании HR-Link (~3% в выручке компании), рентабельность которой в 2-3 раза ниже средней по группе. В итоге операционные расходы в % от выручки увеличились с 40% в 4 кв. 2023 г. до 47% в 4 кв. 2024 г. За весь 2024 г. скорр. EBITDA выросла на 34% г/г, до 23,2 млрд руб.

ХХ отчитался за 2024 год. Результаты получились очень сильные, как я и предрекал. Пройдём по основным моментам.

Выручка за 2024 год составила 39 619 млн рублей и выросла на 34,5% год к году. Большой вклад в выручки внесли дополнительные продукты: брендинговые решения, рекламные инструменты и продвижение вакансий. Их совокупный рост составил 56% г/г, а принесли они 1,9 млрд рублей.  

‼️ХХ стремится стать не просто сайтом с вакансиями, а полноценной экосистемой, в которой представлено множество опций: от поиска вакансий до обработки Big Data для бизнес-процессов.

Сейчас компания работает на пересечении 3 рынков: труда, развития соискателей и автоматизации рекрутинга. Потенциальная ёмкость рынков – более 500 млрд рублей.

ХХ сфокусирован на 4 ключевых направлениях: 

• рост аудитории сервисов – это понятно, трафик = новая нефть (так, количество платящих клиентов увеличилось до 623 тысяч, всего число активных пользователей составило 28,9 млн, а число вакансий выросло на 18%)

Говорили о нем в феврале — smart-lab.ru/blog/1115086.php

Зона поддержки в районе 3350-3440, где-то тут можем развернуться. Но я бы ждал еще пробития наклонной трендовой — в идеале закрепиться выше 3650 и уже потом строить планы по росту до 3900-4000, до этого момент рискованно выглядит

После моего поста таки сделали цели — долетели до 3920, поздравляю 🤝

А после отвалились обратно в зону 3500 и пока выглядим слабо 🫡  

Если 3400-3600 не удержим — можем лихо пойти на тест 3000-3200… А для начала глобального роста надо пробивать уровень 4000, тогда тренд сменится! До тех пор — это все просто отскоки…

— — — — — — — — 

Приглашаю в канал степную братву, там ещё больше интересных разборов, обсуждений и прочих полезностей — t.me/+Hqf_BrCvO5NkYWY6

Про сам отчет за 2024 год коротко – компания отлично себя чувствует. HH – самый высомаржинальный бизнес на российском рынке и во всем мире очень сложно найти компании, работающие с маржой по чистой прибыли около 60%. Темпы роста в четвертом квартале замедлились, но все еще остались на достаточно высоком уровне.

Если посмотреть на историю последних лет, тут тоже все отлично, кратный рост по всем показателям. В 2024 году была редкая ситуация, когда чистая прибыль больше EBITDA – у компании были большие процентные доходы от кубышки и фактически не было налога на прибыль.

Хэдхантер опубликовал прекрасный отчет. Выросли выручка, EBITDA, чистая прибыль, рентабельность на высочайшем уровне, чистый долг на около нулевом уровне

📊Результаты 2024г:

✅Выручка выросла на 34,5% до 39,6 млрд руб.

✅Скор. EBITDA выросла на 58,6% до 23,2 млрд руб.

✅Рентабельность по EBITDA — 58,6%

✅Чистая прибыль выросла на 92,7% до 23,9 млрд руб.

Сильные результаты, не правда ли? Но почему акции падают👇

— замедление экономики (общее количество платящих клиентов в 4 квартале снизилось на 4,2% г/г)

— как следствие, замедление выручки (в 4кв +22,8%, а по году +34,5%)

— снижение кэша с 27 до 4 млрд рублей из-за выплаты дивидендов и, как следствие, снижение финансовых доходов

— неизвестность в плане налогообложения, останется ли 5%, как для IT-компаний или перейдут на общую систему со ставкой 25%, так как на звонке с инвесторами и аналитиками четкого ответа по этому вопросу не было.

На вопрос из заголовка поста мы ответили, но встает другой вопрос: «А интересен ли бизнес по текущим?»

Текущая оценка компании:

◾️EV/EBITDA — 7,2

◾️P/E — 7,1

Для компании с темпами роста 20%+, с отрицательным чистым долгом и высокой рентабельностью это дорого? Мы так не думаем.