У Алросы нет конкурентов в России. Да и в мире их можно пересчитать на пальцах одной руки. Почти треть алмазов в мире добывает эта государственная компания и запасов у нее хватит почти на 20 лет.

При таких вводных, акции Алросы должны быть предметом роскоши, почти как продукция, которую она поставляет на мировой рынок. Но есть, как говорится, нюансы.

Проклятые камни не желают дорожать и обогащать акционеров.

Вот так сейчас выглядит индекс цен на бриллианты.

Три года нисходящего тренда и снижение почти в два раза от пика цены. Алроса и De Beers отчаянно пытаются остановить падение, иногда это удается, но до слома тенденции еще далеко.

 Многие аналитики объясняют причину падения ростом запасов со стороны огранщиков из Индии. Но, чтобы это снизило цены в таком размере? Это ведь не акции какого-нибудь мухосранскэнергосбыта на ММВБ, с ликвидностью 20 000 рублей за торговую сессию.

 Некоторые полагают, что спрос снизился из-за охлаждения населения богатых стран к ювелирным украшениям, в которых присутствуют алмазы. Но это тоже выглядит не очень убедительно.

Хозяин и руководитель Новатэка Леонид Михельсон, конечно, личность незаурядная. Построить одну из крупнейших частных компаний в нефтегазовой сфере и остаться целым и невредимым — это надо уметь. Злые языки говорят, что сделано это благодаря случаю, который свел нашего героя с другом Путина – Геннадием Тимченко, но это не умаляет достоинств Михельсона.

Компания имеет стратегическое значение и государство старается. Например, инвестирует в Северный Морской Путь, пытается строить специальные ледоколы для перевозки СПГ, порты и другую инфраструктуру, выдаются кредиты. Это неудивительно — контроль над Арктикой и захват мирового рынка СПГ — приоритетные геополитические и экономические цели российского руководства.

На этом фоне Новатэк ставил амбициозные задачи — увеличить капитализацию в 5 раз и быть самой дорогой компанией в стране. Менеджмент стремился к капитализации 250 млрд. долларов. Одно время акции Новатэка были популярными ценными бумагами в портфелях частных инвесторов.

Но известные всем события вмешались в планы компании.

Совкомфлот в представлении особо не нуждается. Это крупнейшая в России судоходная компания, которая занимается перевозками нефти и газа, а также обслуживает добычу углеводородов. Забавно, но некоторые трейдеры оговариваются, полагая, что в название компании входит слово «Советский». Да, так она называлась до преобразования в 90-х. Теперь — «Современный коммерческий флот». Компания, разумеется, с госучастием.

Для снижения доли государства в капитале компаний осенью 2020 Совкомфлот вывели на Московскую биржу. Как часто бывает при IPO, курс акций Совкомфлота устремился вниз под грустными взглядами инвесторов.

Падение акций в тот момент я понимал. Совкомфлот еще не стал звездой народных портфелей и распределение прибыли по МСФО в 2019 году в размере 50% указывало на скромный дивидендный потенциал — 3,5% от цены размещения.

Так продолжалось до 2022 года пока военные действия и неминуемые экономические последствия не привели к росту спроса на морские перевозки нефти и газа и увеличение тарифов.

Компания с государственным участием со всеми вытекающими отсюда плюсами и минусами. Для многих является неожиданностью, что основой бизнеса является именно мобильная связь, а не оказание интернет услуг. Качество последних, лично я, как потребитель оцениваю не высоко, но может я возвожу напраслину на честных трудяг. Может кому-то повезло с ними больше.

Ростелеком за последние пять лет увеличивал из года в год свою чистую прибыль и выручку, но делал это без огонька, сопоставимо с сопутствующей инфляцией. Я его оценивал, как дивидендного середнячка, без особых перспектив.

Но в отчете за 9 месяцев 2024 по МСФО Ростелеком решил удивить своих почитателей и показал снижение чистой прибыли на 52%. Анализ показал, что несмотря на незначительное увеличение выручки, операционная прибыль не изменилась и составила почти 93 млрд рублей. Но дальше с ней стали происходить вполне предсказуемые вещи – финансовые расходы, увеличившиеся за счет платежей по долгу, сожрали ее значительную часть.

Есть достаточные основания полагать, что итоговая прибыль Ростелекома по МСФО уменьшится в два раза по сравнению с 2023 годом и составит около 20 млрд рублей (может выше с налоговой переоценкой), что сопоставимо с прибылью, которую она получала пять лет назад, в далеком 2019 году.

Об этой компании сказано многое. Она и крупнейшая в России и налогов платит больше всех. Акции достаточно ликвидны, чтобы всякие разные технари —  интрадейщики, любители рисовать в своем воображении линии поддержки и сопротивления могли удовлетворить жгучее желание поиграть и чувствовать себя не обычными лудоманами, а серьезными трейдерами на бирже.

Компания с так называемым госучастием, но само государство не владеет акциями Роснефти. Владение опосредованное, через основного акционера – Роснефтегаз (100% Росимущество), присутствие которого имеется и в других важных для страны компаниях, например, Интер РАО. Зачем этот «отросток», включающий в штат несколько десятков человек сейчас нужен, я не знаю. Но видимо всех все устраивает.

Что мне категорически не нравится в эмитенте — это его нежелание в полном объеме раскрывать отчетность. Невозможно, например, толком посчитать долговую нагрузку. Некоторые показатели приходится применять ретроспективно, брать за основу прошлые годы. Надо думать и гадать, а что там с денежными средствами и процентами по кредитам и т.д. Почему-то я не верю, что эти цифры прячут от наших врагов или как вы сами их называете. Указ Путина, позволяющий это делать, не придает прозрачности и инвестиционной привлекательности Роснефти, но кому это сейчас важно.

После анализа случайно выбранных 10 эмитентов уместно выделить среди них лучших и худших в с точки зрения инвестиционных перспектив. Если у эмитента имеются обыкновенные и привилегированные акции, то они оцениваются отдельно. Рейтинг умышленно выполнен без отраслевой привязки компаний.

Эмитенты анализировались с позиции дивидендной доходности, истории дивидендных выплат и желания основных акционеров выводить таким образом прибыль.

Бралось во внимание способность компаний генерировать устойчивую прибыль, наличие и отсутствие убытков и долговая нагрузка.

Одним, но не ключевым показателем, учитывалось отношение стоимости компании к ее годовой прибыли, а также наличие и размер таковой (НЧП, как потенциальный источник дивидендов) на счетах.

Совокупность этих факторов позволяет мне принимать инвестиционные решения с большей степенью эффективности, поскольку все важные факторы учтены.

Структура акционеров в этом эмитенте выглядит на первый взгляд разнообразно. Но все же это компания с государственным участием свыше 50%. Этот процент обеспечивает присутствие в акционерном составе Роснефтегаза, а также, собственно, самой группы Интер РАО и еще ФСК ЕЭС. И пусть вас не вводит в заблуждение, что ни у одной компании нет контрольного пакета акций. Есть у меня уверенность, что по принципиальным вопросам, таким как вывод прибыли (нас интересуют дивиденды), государственные чиновники найдут общий знаменатель.

Что тут нужно добавить. Государство не владеет Интер РАО напрямую, а делает это опосредованно. Например, через Роснефтегаз (100% государства). Это важно, только потому, что те дивиденды, которые выплатит Интер РАО, не направятся непосредственно в бюджет. Они пойду в компанию Роснефтегаз. А те уже распорядятся ими по своему усмотрению. Но для меня такие компании (их немало на бирже), все равно с госучастием.

Интер РАО ежегодно платит дивиденды в размере 25% чистой по МСФО на протяжении длительного времени.

Что мне показалось интересным в составе акционеров. С первого взгляда обычная компания под контролем государства. АО «Объединенная зерновая компания» держит 50 плюс 1 акция всего акционерного капитала НКХП, то есть имеет контрольный пакет.

Но имеется интересный акционер, который присутствует и в НКХП в доле 35%, но еще, что важно в АО «Объединенная зерновая компания» в доле 50 минус одна акция.

Это некий «Деметра Холдинг». Структура акционеров у него довольно мутная, все секретно и т.п. Одно можно сказать точно, что до лета 2023 года 45% этого актива владел банк ВТБ, а потом продал их. Так, акционером «Деметра-Холдинга» стал иностранный инвестор – Southern Sea Investment, фонд из Омана. Не знаю, как они там ее провернули с дополнительной эмиссией или нет, все очень закрыто.

Очень интересный факт — 17 июля 2023 года Россия официально уведомила украинскую сторону, что возражает против продления зерновой сделки. Соглашение прекратило функционировать 18 июля 2023 года. Удивительное совпадение со временем смены акционера «Деметра-Холдинга» с ВТБ на арабов из Омана.

📌Упрощенно можно сказать, что основной акционер этого общества государство. И я как-то не заметил, что если у госкомпании есть лишняя прибыль, то ее не выводят тем или иным способом. А у Россети Центр и Приволжье прибыль есть. Для основного акционера – Россетей, как мне представляется, пока проще получать деньги дивидендами. Но мы знаем, что все может измениться.

📌Общество в основном предоставляет услуги по передаче электроэнергии и генерирует неплохой устойчивый доход. Сами посмотрите динамику прибыли по МСФО за последние 5 лет.
2019 г. – 6 690 млн р.
2020 г. – 6 429 млн. р.
2021 г. – 9 952 млн. р.
2022 г. – 11 045 млн. р.
2023 г. – 14 022 млн р.

📌То есть за 5 лет они увеличили прибыль более чем в два раза, плавно показывая рост из года в год. Показатели, чистой прибыли (возьмем МСФО – она немного больше) в 2024 г. позволяют прогнозировать небольшой рост, а значит дивиденды возможно составят около 0,0453 рубля на акцию или 14% от текущих цен. Это очень неплохо.

📌 Вышел отчет за 9 месяцев по РСБУ и необходимо поразмыслить над инвестициями в данный актив. Прибыль и выручка увеличились на 8 и 30 процентов соответственно.
📌 Про желание основного акционера – Татарстана получать свои дивиденды от Таттелекома все понятно, они уже заложены в региональном бюджете. Крутись – вертись, но деньги вынь, да положь. Мотивация та же, что и в Татнефти, о чем я ранее уже делал небольшой разбор.
📌 Иными словами, Таттелеком будет отдавать прибыль Татарстану. Кто хочет – присоединяйтесь.

Динамика прибыли (РСБУ)
2023 год — 2623 млн р.
2022 год – 2495 млн р.
2021 год- 2492 млн р.
2020 год – 1864 млн р.
2019 год – 842 млн р.

Прибыль за пять лет увеличилась в три раза, но последние три года топчется на месте, не обгоняя инфляцию. Но и сам бизнес в Таттелекоме не является каким-то прорывным.
📌 Большую часть времени Таттелеком отдавал 50 % от прибыли по РСБУ, но в последнее время увеличили от 70%. Это дополнительно свидетельствует о конкретных суммах, закладываемых в региональный бюджет. Надо будет, выведут и все 100% для восполнения нужд республики.