Уважаемые коллеги, представляем итоги последней:

• Портфель вырос на 0.3% (с учетом дивидендной отсечки по Фосагро) против индекса Мосбиржи -6.3%. Рынок падал на эскалации конфликта на Украине и ожидании введения новых санкций – Путин и главы ДНР, ЛНР, Херсонской и Запорожской областей подписали договоры о принятии территорий в состав РФ (ПРАЙМ)

На обращении президента РФ в пт. не было объявлено военное положение и/или закрытие границ, на что рынки отреагировали положительно

• Опубликовали низкорискованную идею в лонге Газпрома-шорте фьючерса Газпрома перед одобрением дивидендов, удачно вошли по некоторым счетам, что принесло ~5% доходности за одну торговую сессию (пт)
• Акционеры Газпрома утвердили дивиденды в размере 51.03 руб. на акцию или 23.4% див. доходности к текущей цене, закрытие реестра 11.10.2022, див. отсечка 07.10.2022. Закрыли нетто-позицию в Газпроме
• Открыли шорт по еще одной компании(уже в плюсе на 4.5%), так как она очень дорого стоит по мультипликаторам (EV/EBITDA: 11.9х, P/Book: 7.1х) и сталкивается со сложной конъюнктурой: по разным оценкам отток населения на фоне частичной мобилизации составляет ~450 тыс. человек; уже наблюдается снижение стоимости аренды квартир и цен на первичное и вторичное жилье (Известия).

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели и направляем таблицу параметров по ценным бумагам:

• Фосагро скорректировалась на 5.8% на фоне укрепления рубля. Позитивно снижение цен на калийную соль и аммиак. Негативно снижение цен на диаммоний фосфат, удобрения в США, карбамид и аммиачную селитру, а также повышение ставок на морские и ж/д перевозки и цен на серу в Китае. Потенциал роста и целевая цена значительно увеличились. Акционеры Фосагро одобрили дивиденды за 2022 H1 в размере 780 рублей на акцию или 10.9% див. доходности к текущей цене (Пресс-релиз компании)
• Белуга снизилась в цене на 12.7%. На неделе продолжали наращивать позицию в компании, как в идее с высоким потенциалом роста.
• Лукойл снизился на 12.2% на фоне укрепления рубля. Негативно снижение цен на нефть, мазут и бензин. Потенциал роста изменился незначительно, целевая цена снизилась на 12%. Лукойл разместит “замещающие” облигации на $6.3 млрд (

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели и направляем таблицу параметров по ценным бумагам:

• Портфель не изменился в цене против индекса Мосбиржи +0.4%.
• Нарастили позицию в юане
• ГлобалТранс добавили в портфель на ожидании сильного отчета 19.09 (прибыль может вырасти на 46% г/г), дешевой оценке по EV/LTM EBITDA: 3.2х и позитивной конъюнктуре рынка (ставки аренды полувагонов и цистерн находятся на 52% и 28% соответственно выше относительно последних 12 месяцев)
• Сократили долю вФосагро на фоне снижения потенциала: учли в модели экспортные пошлины (ожидаемая ставка 8-12% от выручки), которые планирует ввести правительство для изъятия из отрасли 100 млрд руб в год (Коммерсантъ)
• Сегежа, несмотря на анонс гос. поддержки лесного сектора (возмещение 100% затрат на экспорт продукции) в размере ~10 млрд руб (ТАСС), продолжает падать на растущем рынке, сохраняем шорт позицию
• По основным компаниям изменения: FESCO +3.8%, Магнит +1.0%, Лукойл +0.6%, Белуга +0.4%, Фосагро -1.8%, ГлобалТранс +9.2%, Газпром -0.7%

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели и направляем таблицу параметров по ценным бумагам:

• Фосагро скорректировалась на 2.7%, несмотря на ослабление рубля. Позитивно повышение цен на удобрения в США и диаммоний фосфат, а также снижение цен на калийную соль и серу в Китае. Негативно снижение цен на карбамид и аммиачную селитру, а также повышение цен на аммиак. Потенциал роста увеличился на 2%, целевая цена снизилась на 1%. Акции Фосагро с 16 сентября будут включены в индекс “голубых фишек” Мосбиржи (Пресс-релиз компании)

Актуализировали модель расчета потенциала по Фосагро:
1. Сверили цены с данными из закрытых источников – в основном цены на удобрения либо держатся вблизи максимумов, либо растут

2. Обновили индекс цен на NPK на регулярно актуализирующийся (прошлый тянулся из ушедшего Bloomberg)
3. Обновили индексацию газа в РФ на актуальную
4. В 2022 H1 учли скорр. EBITDA (EBITDA без учета курсовых разниц от операционной деятельности)

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели и направляем таблицу параметров по ценным бумагам:

• Портфель вырос на 8.4% против индекса Мосбиржи +8.9%. СД Газпрома рекомендовал дивиденды за 2022 H1 в размере 51.03 RUBна акцию или 20.2% див. доходности к текущей цене, что придало рынку общего позитива. Спекулятивно добавляли Газпром в портфель перед анонсом дивидендов – хорошо заработали
• FESCO, как мы и ожидали, сильно отчитался за 2022 H1:
  — Выручка +76.5% г/г (против исторического темпа +42.4%)
  — EBITDA +115.2% г/г (против исторического темпа +84.4%)
  — EV/LTM EBITDA: 1.7х; EV/ annualized EBITDA: 1.6х, против целевого 4.8х
• Добавили в портфель Белугу на фоне:
  — Дешевизны по мультипликаторам – EV/LTM EBITDA: 5.2х
  — Активного наращивания фин. показателей – выручка и EBITDA в 2022 H1 выросли г/г на 37% и 94% соответственно, против исторического темпа 24% и 44% соответственно
  — Увеличения доли рынка за счет замещения иностранных производителей – импорт водки в РФ за 2022 H1 упал на 41% г/г другого крепкого алкоголя – на 12-35% г/г (

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Фосагро скорректировалась на 1.2%, несмотря на ослабление рубля. Позитивно повышение цен на карбамид и снижение цен на калийную соль и аммиак. Негативно снижение цен на диаммоний фосфат и аммиачную селитру, а также повышение цен на серу в Китае. Потенциал роста и целевая цена увеличились на 9% и 7% соответственно

Рост цен на газ в Европе за неделю более чем на 18% (до $3205 / тыс. м3) может иметь отложенный позитивный эффект на цены азотных удобрений и потенциал Фосагро

Норвежский производитель удобрений Yara сократит производство примерно до 35% мощности из-за слишком высоких в Европе цен на газ (Forbes)

• Лукойл прибавил 3.6% в цене на фоне ослабления рубля. Позитивен рост цен на нефть и мазут в ЕС. Потенциал роста и целевая цена увеличились на 2% и 6% соответственно. Лукойл приобретает футбольный клуб “Спартак-Москва”, а также стадиона “Открытие Банк Арена” (

• Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели и направляем таблицу параметров по ценным бумагам:

  • Портфель вырос на 3.8% против индекса Мосбиржи +2.2%. Стратегия опередила рынок на фоне своевременного сокращения доли в МТС перед слабым отчетом и спекулятивного наращивания позиции в Фосагро перед анонсом дивидендов и публикации отчета
  • МТС негативно отчиталась за 2022 q2:
    — Выручка +0.6% г/г (против исторического темпа +2.9%)
    — OIBDA -9.3% г/г (против исторического темпа +2.5%)

  Отчасти снижение OIBDA связано с созданием резервов под возможные кредитные убытки МТС Банка. При этом и без этого one-off non-cash убытка OIBDA снизилась бы на 1.6%

  • Фосагро хорошо, но чуть хуже ожиданий отчиталась за 2022 H1:
    — Выручка +90.9% г/г (против исторического темпа +37.7%)
    — EBITDA +83.5% г/г (против исторического темпа +58.6%)
    — СД рекомендовал собранию акционеров дивиденды в размере 780 RUBна акцию или 9.7% див. доходности к текущей цене за 4q 2021 и 1H 2022

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели и направляем таблицу параметров по ценным бумагам:

• Фосагро вырос на 6.8% на фоне ослабления рубля. Позитивно повышение цен на аммиачную селитру и снижение цен на аммиак. Негативно снижение цен на карбамид и диаммоний фосфат, а также повышение цен на серу в Китае и калийную соль. Потенциал роста и целевая цена снизились на 8% и 1% соответственно. 18 августа Фосагро опубликует отчет по МСФО за 1H 2022 и проведет СД, на котором, вероятно, будет рассмотрен вопрос выплаты дивидендов по итогам 2021 года и нераспределённой прибыли за 1H 2022 – спекулятивно наращивали позицию под эту новость

Отложенный позитивный эффект может иметь рост цен на газ в Европе за неделю более чем на 6% (до $2211 / тыс. м3)

• Лукойл прибавил 7.1% в цене на фоне ослабления рубля. Позитивен рост цен на нефть и мазут в ЕС. Потенциал роста снизился на 6%, целевая цена увеличились на 1%. Лукойл ввел третью солнечную электростанцию на юге России (

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней:

• Портфель снизился на 7.2% против индекса Мосбиржи -7.2%. Российский рынок на неделе активно распродавался на опасении массового выхода нерезидентов из РФ бумаг на фоне их допуска (впервые с февраля) к фондовому рынку с 8 августа

Для хеджирования этого риска в РФ портфель добавили на небольшую долю HKD (Гонконгский доллар)

В пятницу после закрытия рынка стало известно, что нерезидентов допустят только к срочному рынку, доступ к фондовому пока откладывается (Пресс-релиз Мосбиржи)

• По основным компаниям изменения: МТС -0.2%, Магнит -1.1%, Лукойл -4.5%, Фосагро -7.9%, FESCO -8.3%, Полюс -15.9%
• Базовый сценарий ЦБ предполагает возобновление бюджетного правила с 2023 года (ТАСС)
• С 1 августа в ЕС начал действовать запрет на импорт российского угля (Коммерсантъ)
• ЦБ РФ введет допмеры для сокращения банковских операций в долларах и евро – ускорение процесса девалютизации (ТАСС)

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели и направляем таблицу параметров по ценным бумагам:

• Фосагро вырос на 2.1% на фоне ослабления рубля. Позитивно повышение цен на карбамид и аммиачную селитру, а также снижение цен на серу в Китае и аммиак. Негативно снижение цен на диаммоний фосфат, а также повышение цен на калийную соль. Потенциал роста и целевая цена увеличились на 11% и 14% соответственно

Отложенный позитивный эффект может иметь рост цен на газ в Европе за неделю более чем на 20% (до $2094 тыс/м3)

• МТС вырос в цене на 5.5%. Получили индикацию, что, хотя в 2022 г. МТС больше не выплатит дивиденды, в дальнейшем они скорее не будут снижаться, по мнению менеджмента. МТС начинает продавать российские операционные системы “Альт” на базе ядра Linux (Пресс-релиз компании)
• Лукойл прибавил 5.1% в цене на фоне ослабления рубля. Негативно снижение цен на нефть, бензин, дизельное топливо и мазут в ЕС. Потенциал роста и целевая цена увеличились на 9% и 15% соответственно. Лукойл и Росатом развивают сотрудничество по направлениям: геологоразведка и добыча, переработка, энергетика, информационные технологии (