Я считаю, что многие инвесторы упускают из виду важную часть инвестиционного процесса. Это элемент времени — время, необходимое для анализа и отслеживания за компаниями. Более того, этот элемент не ограничивается только инвестированием в акции.

Вопрос времени

Любые инвестиции требуют времени и усилий для анализа, от акций до недвижимости и даже частного бизнеса. Все эти активы потребуют времени для управления, анализа и финансирования.

Очень сложно анализировать влияние времени на инвестиции, потому что нет возможности количественно оценить эту часть уравнения. Это не означает, что нам не нужно учитывать этот элемент в нашем анализе.

Недвижимость является прекрасным примером. Управление активами недвижимости для рынка аренды может занимать невероятно много времени. Для человека это время не обязательно означает финансовые потери, но его следует учитывать при анализе общей доходности актива.

Atlas Corp. ( ATCO ) является крупнейшим холдингом в портфеле Fairfax Financial Holdings Prem Watsa (Према Ватса) ( TSX:FFH ), согласно последнему отчету 13F (хотя инвесторы должны учитывать, что 13F включает только длинные позиции в акции США и американские депозитарные расписки).

Эта инвестиция интересна по нескольким причинам. Прежде всего, это тот факт, что это крупнейшая инвестиция в акции США в портфеле Fairfax. Ватс был назван Уорреном Баффетом Канады из-за его страховых инвестиций и навыков инвестора. Таким образом, я думаю, стоит внимательно следить за его активами.

следить за его активами.

Вторая причина, по которой я думаю, что этот бизнес заслуживает более пристального внимания, заключается в том, что им управляет Дэвид Сокол, бывший менеджер Berkshire Hathaway ( BRK.A ) ( BRK.B ), которому однажды предложили сменить самого Баффета.

Сокол помог создать Berkshire Hathaway Energy. К сожалению, он поссорился с Оракулом из Омахи после скандала с инсайдерской торговлей несколько лет назад. 

Одним из наиболее интересных инвестиционных примеров в долгой карьере Уоррена Баффета была его покупка через Berkshire Hathaway ( BRK.A ) ( BRK.B ) привилегированных акций USAir в 1989 году.

В том же году конгломерат приобрел привилегированные акции авиакомпании на сумму 358 миллионов долларов. Вскоре после того, как сделка была раскрыта, авиакомпания объявила, что потеряет деньги в 1989 и 1990 годах. Обыкновенные акции упали на 50% после предупреждения.

Убытки растут

Два фактора повлияли на работу авиакомпании в конце 1980-х — начале 1990-х годов.

Рост цен на топливо значительно увеличил расходы группы, война за проезд подорвала ее доходы, а рост заработной платы стал еще одним встречным ветром. Только в 1990 году корпорация потеряла ошеломляющие 454 миллиона долларов. В 1989 году компания зарегистрировала убытки в размере десятков миллионов долларов. Денежных вливаний Баффета было недостаточно, чтобы покрыть убытки.

Berkshire Hathaway ( BRK.A ) ( BRK.B ) — компания, не похожая ни на одну другую. В основном это связано с тем, как организована группа.

В отличие от многих крупных корпораций, организация работает как децентрализованная организация. Отдельные компании корпорации отчитываются перед головным офисом, но головной офис имеет лишь ограниченное влияние на повседневную деятельность отдельных компаний.

Децентрализованный подход

По большей части Berkshire позволяет своим дочерним компаниям заниматься повседневным ведением бизнеса, не вмешиваясь в них.

Уоррен Баффет разработал этот стиль инвестирования, потому что ему не нравится вести отдельные предприятия. У него был некоторый опыт управления отдельными предприятиями в начале своей карьеры, когда он покупал крупные доли в недооцененных корпорациях и пытался извлечь выгоду, меняя руководство, распродавая активы или увольняя персонал. Такой подход ему не понравился.

Карл Айкан  за последние несколько десятилетий заработал себе фантастическую репутацию инвестора и трейдера.

Родившийся в феврале 1936 года, инвестор начал спекулировать на рынке в относительно молодом возрасте, прежде чем перейти к созданию нишевого опционного бизнеса, когда он увидел, что на рынке есть возможности.

С тех пор он стал опасным корпоративным рейдером, захватив некоторые из крупнейших компаний мира, чтобы повысить ценность для акционеров.

Он сыграл важную роль в повышении доходов акционеров Apple Inc. ( AAPL ). Можно утверждать, что его активистская кампания против Apple помогла создать гиганта стоимостью в триллион долларов, который существует сегодня.

Тем не менее, помимо того, что это великая американская история успеха, инвестиционный послужной список Айкана также содержит предостережение.

Он владел и Apple, и Netflix Inc. ( NFLX ) в первой половине прошлого десятилетия, но продал эти компании после того, как получил миллиардную прибыль. Если бы он удержал позиции, его прибыль была бы гораздо более впечатляющей. На самом деле, я подсчитал, что, продав Apple слишком рано, он упустил десятки миллиардов долларов прибыли.

За последние семь десятилетий Уоррен Баффет превратил Berkshire Hathaway ( BRK.A ) ( BRK.B ) в крепость.

В последние годы Оракул из Омахи подвергся нападкам за его консервативный подход к инвестированию, но теперь мы начинаем понимать, как этот подход действительно работает.

По мере роста геополитической и экономической неопределенности Berkshire превзошла рынок, а также многие компании, которые ранее считались лучшими инвестициями, чем этот медленный и устойчивый конгломерат.

Например, за последние 12 месяцев Berkshire превзошла S&P 500, вернув 34% по сравнению с 16% индекса без учета дивидендов. Он также превзошел ARK Innovation ETF ( ARKK ) на ошеломляющие 80% за последний год.

На данный момент я должен заявить, что я написал эту статью не только для того, чтобы похвастаться тем, насколько хорош Berkshire как инвестиция. Я вовсе не это пытаюсь сказать. Цель этой статьи — понять, как Баффет превратил свою компанию в крепость и что мы, как инвесторы, можем извлечь из этого метода, чтобы улучшить свои собственные стратегии.

В 2010 году Уоррен Баффет  сделал то, чего никогда раньше не делал: нанял финансового управляющего. В том же году он нанял Тодда Комбса для управления частью гигантского портфеля акций Berkshire Hathaway ( BRK.A ) ( BRK.B ). Год спустя он внес еще одно существенное изменение, добавив Теда Вешлера к работе вместе с Комбсом.

Поначалу эти назначения застали рынок врасплох. Оба инвестиционных менеджера являются бывшими менеджерами хедж-фондов, и Баффет в прошлом неоднократно критиковал индустрию хедж-фондов.

Тем не менее, по прошествии более 10 лет кажется, что Баффет придерживается своего решения нанять этих менеджеров. Оба портфельных менеджера изначально получили портфель на 1 миллиард долларов для присмотра. Эта сумма неуклонно увеличивалась. К 2015 году менеджеры заботились о 9 миллиардах долларов, поскольку общий пакет акций Berkshire достиг 132 миллиардов долларов.

В своем письме инвесторам Berkshire Hathaway ( BRK.A ) ( BRK.B ) от 2021 года Уоррен Баффет подробно иллюстрирует для читателей преимущества выкупа акций.

Многие инвесторы упускают из виду влияние выкупа акций на их инвестиции. Только когда вы действительно углубитесь в данные, чтобы понять, как выкупы могут увеличить инвестиции в бизнес, преимущества этого подхода станут очевидными.

Вот почему комментарий Баффета в его годовом отчете так важен. Он показывает, как выкупы могут увеличить права акционера на основную прибыль бизнеса, укрепляя принцип, согласно которому акции — это не просто фишка для казино, а реальная инвестиция в реальный бизнес.

Претензия к бизнесу

Баффет отмечает в своем письме, что выкуп, проведенный Apple Inc. ( AAPL ) в прошлом году, увеличил долю Berkshire в компании до 5,55% по сравнению с 5,39% годом ранее. Это может звучать как «мелкая сошка», как выразился инвестор, но каждые 0,1% прибыли Apple в 2021 году составили 100 миллионов долларов.

В выходные Berkshire Hathaway ( BRK.A ) ( BRK.B ) Уоррена Баффета опубликовала свой годовой отчет за 2021 год. В отчете представлен всесторонний анализ прогресса конгломерата в прошлом году. Оракул из Омахи посвятил большую часть своего регулярного письма обзору так называемых четырех «гигантов» портфолио Berkshire, которые помогли повысить ценность бизнеса за последние пару лет.

Эти компании позволили увеличить долгосрочную доходность, что, как отметил Баффет в своем письме, является лучшим способом увеличить стоимость предприятия. Еще один способ увеличить стоимость предприятия — выкупить акции.

«Когда соотношение цена/стоимость правильное, этот путь — самый простой и надежный способ увеличить ваше богатство», — отметил Баффет в своем письме.

Это стало его любимым способом вернуть деньги инвесторам за последние два года.

Выкуп акций

За последние два года, когда количество привлекательных акций и возможностей для бизнеса сократилось, конгломерат направил около 53 миллиардов долларов на выкуп собственных акций.

Одним из моих первых уроков в качестве инвестора было осознание того, что денежный поток может рассказать о состоянии бизнеса больше, чем любой другой финансовый показатель.

Денежный поток компании говорит вам, сколько денег приносит бизнес, а деньги действительно играют главную роль в бизнесе. Без достаточного притока денежных средств компания не может инвестировать в свои инициативы роста. Он не может платить персоналу или выполнять обязательства поставщика.

Самое главное, корпорация без денежного потока должна полагаться на своих инвесторов и акционеров для покрытия капитальных затрат. Если она не может получить деньги от инвесторов, компании, возможно, придется занять деньги.

Если это заимствование не приведет к росту продаж и увеличению денежного потока, компания может оказаться в смертельной спирали, когда ей придется занимать больше денег, чтобы постоянно выполнять свои обязательства.