Минфин РФ 19.02.2025 провел аукционы по размещению ОФЗ-ПД серий: 26247 с погашением 11.05.2039 и 26245 с погашением 26.09.2039.

ОФЗ-26247

• Предложение: доступный остаток (579,4 млрд руб.)
• Спрос: 186,8 млрд руб.
• Размещено: 122,9 млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 79,38% от номинала
• Средневзвешенная доходность: 16,58%
• Премия к открытию дня: 6 б. п.

ОФЗ-26245

• Предложение: доступный остаток (449,7 млрд руб.)
• Спрос: 112,2 млрд руб.
• Размещено: 67,8 млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 80,33% от номинала
• Средневзвешенная доходность: 16,52%
• Премия к открытию дня: 4 б. п.

План/факт размещения ОФЗ

Размещено ОФЗ по видам с начала 2024 г., млрд руб.

Прошедшая неделя была сравнительно умеренной по активности на первичном рублевом рынке облигаций в преддверии опорного заседания ЦБ РФ 14.02.2025, где ожидаемо была сохранена ключевая ставка на уровне 21%. По результатам сбора заявок, итоговые ставки купонов фиксировались как правило ниже первоначальных максимальных маркетируемых уровней, что говорит о высоком интересе инвесторов к сравнительно качественным бумагам.

По заявленным букбилдинам на текущей неделе отмечу интересные истории

2-летние Новые Технологии-001Р-04 (A-) с последним ориентиром по квартальному купону – не выше 25,00% (YTM 27,45%) с дюр. 1,6 г. Общий объем (вместе с размещаемым флоатером для квал. инвесторов) составит 1 млрд руб. Ближайший выпуск эмитента НовТех1P2 обращается в моменте с доходностью 25,05%. Близкие по дюрациям облигации нефинансовых эмитентов со сходными рейтингами торгуются со средней доходностью ок. 27%. Премия по Технологии-001Р-04 при YTM не ниже 27,45% мне представляется интересной ко вторичному рынку. После недавних претензий Генпрокуратуры к прямому конкуренту – Борец, бонд Новых технологий становится хорошей альтернативой в секторе нефтесервисного оборудования. Сбор заявок завершится 18.02.2025 в 15:00 (мск).

Параметры выпуска

👉Наименование: Металлоинвест ХК-001Р-11

👉Книга заявок: 17.02.2025 (до 15:00 МСК)!!!

👉Размещение: 25.02.2025

👉Рейтинги (АКРА/НКР): AAA(RU)/AAA.ru

👉Ориент по купону (ежемесячный): 10,00% (YTM 10,47% − последний ориентир)

👉Срок обращения: 1 г.

👉Дюрация: ~0,94 г.

👉Номинал: 1 000 CNY

👉Объем: до 500 млн CNY (расчеты в RUB)

👉Организатор: ГПБ

👉Для неквал. инвесторов: да

АО «ХК «Металлоинвест» – крупнейший производитель железной руды в РФ и СНГ, 17.02.2025 проводжит сбор заявок на свой новый юаневый выпуск Металлоинвест ХК-001Р-11 объемом до 500 млн CNY.

Совет директоров ЦБ РФ на опорном заседании 14.02.2025 сохранил ключевую ставку (КС − далее) на уровне 21% годовых. Такого решения ожидали большинство экспертов, согласно консенсус-прогнозам. Был также обновлен среднесрочный базовый макроэкономический прогноз. Рассмотрим в данной статье основной посыл регулятора, реакцию на это решение долгового рынка и обозначим перспективы по рублевым облигациям на ближайшее время.

Основные тезисы Банка России при принятии решения:

• Усилилось устойчивое инфляционное давление из-за высокого спроса во 2П 2024 г., а также девальвации рубля осенью прошлого года. Однако, последние оперативные данные говорят о некотором замедлении инфляционного давление, которое все еще по-прежнему остается высоким. Так, на 10.02.2025 инфляция составила 10,0% г/г по недельным данным. На последующей пресс-конференции глава ЦБ РФ Э. Набиуллина назвала такой уровень неприемлемым. По ее словам, пик годовой инфляции придется на апрель-май этого года, при этом помесячная инфляция со снятой сезонностью должна показать четкий тренд на снижение. Устойчивости инфляции способствуют сохраняющиеся высокие инфляционные ожидания населения (в январе − 14,0% 12М), хотя у компаний они уменьшились.

Сейчас рынок публичного рублевого долга находится под влиянием двух ключевых факторов – ожидания смягчения денежно-кредитной политики (ДКП) ЦБ РФ и внешнеполитической разрядки в среднесрочной перспективе. В этой связи облигации с фиксированными ставками купонов становятся более актуальными по сравнению со флоатерами. Подберем для портфеля наиболее оптимальные выпуски по соотношению риска и доходности.

14.02.2025 предстоит опорное заседание ЦБ РФ, где будет принято решение по ключевой ставке (КС) и представлен обновленный среднесрочный прогноз. На фоне противоречивых основных определяющих тенденций на которые смотрит регулятор – замедления кредитования (на это особо обратил внимание регулятор в декабре, когда сохранил бенчмарк на уровне 21%) и сохранения инфляции (10,0% г/г) вместе с высокими инфляционными ожиданиями населения (14,0% на 12М). Согласно консенсус-прогнозам аналитиков, Банк России сохранит КС на уровне 21%. Это уже заложено в цены, но многое будет зависеть от прогноза и последующих комментариев регулятора.

Минфин РФ 12.02.2025 провел аукционы по размещению ОФЗ-ПД серий: 26233 с погашением 18.07.2035 и 26248 с погашением 16.05.2040.

ОФЗ-26233

• Предложение: доступный остаток (50,5 млрд руб.)
• Спрос: 153,9 млрд руб.
• Размещено: 50,0 млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 49,82% от номинала
• Средневзвешенная доходность: 16,89%
• Премия к открытию дня: 9 б. п.

ОФЗ-26248

• Предложение: доступный остаток (597,2 млрд руб.)
• Спрос: 192,3 млрд руб.
• Размещено: 174,6 млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 76,73% от номинала
• Средневзвешенная доходность: 17,12%
• Премия к открытию дня: 5 б. п.

План/факт размещения ОФЗ

Размещено ОФЗ по видам с начала 2024 г., млрд руб.

Минфин РФ 05.02.2025 провел аукционы по размещению ОФЗ-ПД серий: 26228 с погашением 10.04.2030 и 26246 с погашением 12.04.2036.

ОФЗ-26228

• Предложение: доступный остаток (58,0 млрд руб.)
• Спрос: 29,7 млрд руб.
• Размещено: 12,7 млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 69,37% от номинала
• Средневзвешенная доходность: 17,41%
• Премия к открытию дня: 13 б. п.

ОФЗ-26246

• Предложение: доступный остаток (635,2 млрд руб.)
• Спрос: 40,0 млрд руб.
• Размещено: 33,5 млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 76,22% от номинала
• Средневзвешенная доходность: 17,49%
• Премия к открытию дня: 20 б. п.

План/факт размещения ОФЗ

Размещено ОФЗ по видам с начала 2024 г., млрд руб.

На прошлой неделе активность на публичном рынке рублевого долга заметно повысилась. Сборы заявок/размещения проходили как по облигациям с фиксированными купонами, так и по флоатерам с хорошим переспросом. Отмечу наиболее интересные выпуски.

Логистическая цифровая платформа Монополия (BBB+) разместила 1-летний выпуск серии 001P-03 со доходностью (YTM) по ставке ежемесячного купона 29,97% при ориентире не выше 31,89%. Объем был увеличен с 500 млн руб. до 3 млрд руб.

Крупнейший автодилер Рольф (A) предложил одновременно два 2-летних выпуска с фиксированным купоном и флоатер, что стало тенденцией последнего времени. Общий объем первоначально был 1 млрд руб. Пофлоатеру серии 001P-06, предназначенному только для квал. инвесторов с ежемесячным купоном, ставка составила КС +600 б. п. (на уровне максимального ориентира), а объем 400 млн руб. У «фикса» серии 001P-07 доходность стала 29,34% (по максимальному ориентиру), объем же установлен на уровне 1,6 млрд руб.

По Ростелеком-001P-14R (AA+) по ежемесячному купону YTM составила 23,93% при маркетируемом уровне не выше 24,36%, а объем увеличен с 15 млрд руб. до 18 млрд руб.

После сохранения ключевой ставки (КС – далее) ЦБ РФ на уровне 21% 20.12.2024, при консенсус-прогнозах повышения до 23%, рынок рублевых облигаций резко снизился по доходности. Однако, в январе текущего года доходности стали вновь подрастать. Посмотрим на основные индикаторы этого движения и чего можно ожидать в ближайшей перспективе.

Изменения спредов рублевых облигаций с начала текущего года

• Короткий сегмент ОФЗ (2 Y), который до 20.12.2024 по доходности торговался вблизи КС, после последнего заседания ЦБ РФ резко снизился, отыгрывая тем самым сокращение опасений увеличения бенчмарка. К текущему моменту госбумаги торгуются на уровнях начала сентября прошлого года, когда КС была 18%, что можно интерпретировать, как отсутствие в текущий момент ожиданий дальнейшего ужесточения ДКП.
• Также существенно снизились по доходности практически все корпоративные рублевые облигации. Но с началом января текущего года в 1-ом корпоративном эшелоне наметился умеренный рост доходностей. Ближе к концу месяца такая же тенденция появилась во 2-ом эшелоне и в ВДО.

Минфин РФ 29.01.2025 провел аукционы по размещению ОФЗ-ПД серий: 26235 с погашением 12.03.2031 и 26238 с погашением 15.05.2041.

ОФЗ-26235

• Предложение: доступный остаток (66,2 млрд руб.)
• Спрос: 36,3 млрд руб.
• Размещено: 17,6 млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 50,79% от номинала
• Средневзвешенная доходность: 16,81%
• Премия к открытию дня: 5 б. п.

ОФЗ-26238

• Предложение: доступный остаток (50,0 млрд руб.)
• Спрос: 73,6 млрд руб.
• Размещено: 50,0 млрд руб.
• Средневзвешенная цена: 50,79% от номинала
• Средневзвешенная доходность: 16,02%
• Дисконт к открытию дня: -1 б. п.

Минфин РФ 27.01.2025 зарегистрировал 7 допвыпусков ОФЗ-ПД по 50 млрд руб. каждый, в том числе ОФЗ-26235 и ОФЗ-26238. Это вызвало распродажу госбумаг, особенно в дальнем сегменте. Как видно из результата аукциона, самая длинная ОФЗ-26238 была размещена полностью – на 50 млрд руб. по номиналу.

План/факт размещения ОФЗ

Размещено ОФЗ по видам с начала 2024 г., млрд руб.