Около месяца тому назад в Юнипро мы подтвердили нашу цель — 2,5₽ за акцию, и вот, пожалуйста: цель достигнута, а цена ушла даже выше.
Что случилось?
Может быть, объявили дивиденды? Или нашёлся покупатель?
Нет, ничего из этого. Просто рынок, вопреки ожиданиям, пошёл вверх. Причиной стали первые подвижки в переговорах лидеров двух крупных стран.
💰 Что делаем дальше?
Закрываем идею по Юнипро, фиксируя до 100% прибыли, особенно сейчас, когда цена выше нашего таргета.
Для самых смелых можно оставить до 30% позиции и ждать дальнейшего роста акций, но, честно говоря, я бы не стал рисковать.
Другие удивительные движения
Примеров внезапного роста на рынке предостаточно:
Газпром, по которому у нас не было идей, вырос на 31,1% в 2025 году.
СПБ Биржа (#SBPE), где в основном место для спекуляций, дала +102,3% прибыли за тот же период.
👉 Можно ли было это предсказать?
Скорее, нет. Именно в этом и заключается суть рынка — он может двигаться по любым, иногда нелогичным причинам.
Санкции с #SBPE сняли? Нет.
🤬 Южуралзолото $UGLD — падаем на росте золота
У нас очень двоякое отношение к ЮГК как к компании. Мы стабильно критикуем компанию, при этом отмечаем ее потенциал даже несмотря на косяки менеджмента.
На днях компания выпустила производственный отчет, где дала просто отвратительный прогноз по росту добычи.
Следим за руками:
📈 Начало 2024 года: менеджмент дал прогноз, что производство золота вырастет за год на 20-30%
📉 2024 год факт: производство снизилось на 17% до 10.6 тонн из-за частичной остановки добычи после проверок Ростехнадзора
Начало 2025 года: менеджмент дал прогноз роста +13-35% в диапазоне 12-14.4 тонн. При этом на протяжении трех лет планируют увеличить добычу до 18 тонн/год.
НО! Во время IPO в 2023 году менеджмент прогнозировал, что производство золота вырастет до 24 тонн к 2026 году.
Свой последний прогноз менеджмент назвал “консервативным”, мол, лучше превысить консервативный прогноз, чем разочаровать при несоблюдении оптимистичного.
Говоря по существу: срок реализации инвестидеи в ЮГК растягивается, и сейчас мы имеем максимальную неопределенность относительно того, как менеджмент может отработать ближайшие пару лет. В том числе поэтому ждать резкого роста в акциях а-ля первая половина 2024 года мы бы не стали.
В первой и второй части статей, посвященные эксперименту в рамках MOEX, я рассказывал как строю портфель и почему выбираю те или иные позиции. На данный момент в портфеле позиций примерно на 600 000 рублей
И после очередной волны позитива (и перед встречей в СА завтра), я решил зафиксировать несколько позиций:
Передача Юнипро в распоряжение Роснефти – наиболее вероятный исход при успехе мирных переговоров. Здесь 3 сценария:
✅ Роснефть не имеет недостатка в кэше, полностью распределяет накопленную прибыль UPRO акционерам через разовый или поэтапный крупный дивиденд и устанавливает payout 50% ЧП. Вероятность 30%
🔰 Распределяет часть накопленного кэша и устанавливает payout 50-100% ЧП. Самый ожидаемый сценарий – и акционерам деньги вернут, и в потенциальный капекс вложить могут (например, КОММод-2028). Вероятность 60%
❌ Устанавливает низкий payout 25% ЧП или не выплачивает дивиденды, выводит прибыль через дебиторскую задолженность по аналогии с Башнефтью. Вероятность 15%
UPRO возвращают немецкой Uniper, Роснефть получает под управление свои НПЗ в Германии. Вероятность 5%
Как действовать с акциями ⁉️
❇️ Заходить на реальных фактах успеха переговоров. Самая низкая потенциальная доходность.
📆 Продолжать держать до упора. Это наш текущий план, неделю назад поясняли перспективы котировок. Покупали еще осенью. Самая высокая потенциальная доходность, как и риск.
Список – спекулятивный. То есть ряд компаний мы бы не брали в долгосрочный портфель.
🔮 Это те истории которые будут наиболее чувствительно реагировать на любой потенциал, связанный с СВО. И он пригодится вам в ближайшие недели. Сейчас как раз в этих историях локальный откат можно присмотреться.
⛽️ Газпром #GAZP
Ставка на возврат европейского экспорта, составлявшего около 80% зарубежных поставок до СВО. Оценивается на 30-40% дешевле среднеисторического уровня. Куча проблем, которые не решатся даже после окончания СВО, год без дивидендов – зато физики точно будут брать.
🚢 Совкомфлот #FLOT
Отмена санкций на танкеры лишит компанию доп. расходов на теневой флот, может исчезнуть дисконт на фрахт, ускорится процесс наращивания флота. Котировки максимально впитали введенные санкции, оценивается на 40-60% дешевле среднеисторических. Танкеры и отмена санкций по ним будут в центре внимания на переговорах.
🛳 НОВАТЭК #NVTK
📈 Традиционные данные по еженедельной инфляции в РФ (которые, к слову, оказались нейтральные) в среду вечером полностью затмила новостная геополитическая повестка: стало известно, что Владимир Путин и Дональд Трамп провели свой первый телефонный разговор после возвращения Трампа в Белый дом, который участники рынка восприняли как очевидный сигнал для потенциального завершения конфликта на Украине.
🇺🇸 Трамп в социальной сети Truth Social сообщил, что разговор был долгим и продуктивным.
🇷🇺 Пресс-секретарь российского президента Дмитрий Песков рассказал, что разговор продолжался примерно 1,5 часа.
Трамп заявил, что договорился с Путиным о совместной работе и о планах обоюдных визитов двух лидеров. В частности, Путин пригласил Трампа в Москву, но уже поздно вечером Трамп заявил, что встретится с Путиным в Саудовской Аравии (дата пока не назначена), и на этой встрече будет также присутствовать наследный принц Саудовской Аравии. Уже что-то.
📈 Разумеется, участники рынки не ожидали такую
Юнипро — одна из крупнейших российских энергетических компаний, образованная в результате реформы РАО «ЕЭС России». В её управлении находятся пять тепловых электростанций общей установленной мощностью около 11,2 ГВт.
До 2022 года контрольным пакетом Юнипро владела немецкая Uniper SE (83,7%). Однако после изменения геополитической обстановки немецкое правительство национализировало Uniper SE, а попытки продать Юнипро не увенчались успехом.
С апреля 2023 года управление компанией перешло к Росимуществу, и пока неизвестно, останется ли Юнипро в государственном управлении или будет передана новому владельцу.
💰Дивиденды
Ранее Юнипро стабильно выплачивала дивиденды дважды в год, но с 2022 года выплаты приостановлены. Высока вероятность того, что дивидендов не будет до урегулирования вопроса с управлением компанией.
⚡Риски
Неопределённость в структуре владения: неизвестно, останется ли компания под контролем государства или сменит собственника.