Ниже привожу графики с медианными показателями по отраслям

Я не сортировал данные от возрастания к убыванию. Наоборот — идея была такой что на каждом графике все секторы на одних и тех же местах по оси Y, чтобы было проще сравнить мультипликатор с фундаментальными показателями относительно других секторов.

Подписывайтесь на ТГ-канал (https://t.me/+hHMPSAJAEJVmMTFi), там больше аналитики по ТМТ-сектору РФ

Яндекс опубликовал ключевые финансовые и операционные результаты за 2024 г. Помимо этого, как мы и ожидали, менеджмент дал прогноз на 2025 г. и рекомендовал к выплате дивиденды. Смотрим на это ПОЗИТИВНО. Компания в 13:00 проводит звонок с инвесторами.

Анализ результатов приведен в таблицах ниже:

#инвесткейсы #DATA #POSI #ASTR #IVAT #SOFL #DIAS

Хочу с вами поделиться интересным наблюдением. Как я писал в своем изначальном отчет по российскому IT (https://t.me/RichingnFinessing/245) — одним из основных рисков для компаний является нормализация геополитики.

Ниже привожу график из которого видно, что динамика индекса Мосбиржи и котировок этих компаний была схожа 20 декабря при сохранении КС на уровне 21%. А ВОТ на улучшении геополитики на прошлой неделе динамика как раз различная, что подтверждает мой тезис.

На данный момент не ожидаю значительного улучшения в котировках российских IT. 2025 год для всех них будет сложным.

Раньше для этого был только один фактор — жесткая ДКП заставляет заказчиков срезать бюджеты на импортозамещение и цифровизацию так как это non-core activity. Прогнозы аналитиков и агенств про сегментам IT рынка в целом и по компаниям в частности будут пересмотрены вниз в этом году.

Сейчас добавился второй фактор — негосударственные заказчики и не объекты КИИ ВОЗМОЖНО будут ждать возвращения иностранных вендоров, чтобы обновить свое ИТ до нормальных версий и продолжать спокойно работать на качественном и известном ПО. Рост котировок может происходить только на ожидании смягчения ДКП.

Озон 27 февраля опубликует неаудированную финансовую отчетность по МСФО. Ожидаю позитивной реакции рынка на отчетность и рост котировок к моменту публикации. 20 Марта компания опубликует аудированную финансовую отчетность по МСФО.

Мой взгляд:

— Ожидаю, что темпы роста GMV компании продолжили замедляться в 4К24 и составили 40% г/г против 59% г/г в 3К24, а по итогам 2024 г. темп роста составит 60% г/г.

— Рентабельность по EBITDA по стандарту IFRS 16 незначительно улучшится в 2024 г. по сравнению с 2023 г., однако по стандарту IAS 17 показатель все еще останется в негативной зоне. Улучшение операционной эффективности будет нивелировано ростом стоимости аренды складских и логистических помещений на фоне роста стоимости материалов и ужесточения ДКП.

— Скорректированная чистая прибыль и FCF после вычета полных платежей по аренде и лизингу, а также без учета изменений кредитов и депозитов финтеха Озона будут в негативной зоне по итогам 2024 г. На чистую прибыль давит значительный рост процентных расходов (в 2.2 раза), а на FCF дополнительное негативное воздействие оказывает значительный (в 2.4 раза) рост CAPEX.

Яндекс отчитается за 2024 год по МСФО 20 февраля утром и в 13:00 проведет звонок с инвесторами по ссылке.

Наши ожидания:

Выручка

Мы ожидаем, что компания не выполнит свой гайденс по выручке (рост на 38-40% г/г) и сможет увеличить показатель только на 35% г/г. Считаем, что жесткая ДКП давила на потребительский спрос, а также привела к сокращению инвестиций Яндекса в убыточные проекты.

EBITDA

Предполагаем, что компания превысит свой гайденс по EBITDA (170-175 млрд руб.) и увеличит показатель до 197 млрд руб. (рост в 2 раза г/г). Рентабельность по EBITDA вырастет на 6 п.п. Ждем улучшения за счет сокращения инвестиций в убыточные проекты и роста выручки.

Чистая прибыль, FCF и ND/EBITDA

Ожидаем, что чистая прибыль вырастет в 3 раза. Еще более быстрые темпы роста, чем у EBITDA объясняются преимущественно эффектом низкой базы. Согласно нашим ожиданиям, значительное улучшение прибыли приведет к положительному денежному поток в размере 10 млрд руб. по сравнению с убытком в 24 млрд руб. годом ранее. Улучшение финансовых показателей приведет к снижению долговой нагрузки до 0.6х ND/EBITDA.

Делимобиль опубликовал операционные результаты за 12М24 и опубликовал предварительные ожидания по выручке от услуг каршеринга (эти услуги составили 80% от общей выручки в 2023 г.) за 2024 г.

Приводим таблицу с анализом результатов компании:

* Показатели рассчитаны на основе предположения о том, что длительность поездки равна 40 минутам и не меняется. Компания не раскрывает информацию относительно средней длительности поездки. Поэтому 40 минут является оценочной предпосылкой Совкомбанка

** Рост выручки от предоставления услуг каршеринга в 2024 году ожидается компанией на уровне 35% год к году.

Наш взгляд:

Мы смотрим на результаты НЕГАТИВНО.

— Отмечаем слабую динамику операционных показателей кв/кв – абсолютные показатели проданных минут, автопарка и активных пользователей в среднем за период почти не выросли, а удельные показатели эффективности (проданные минуты на машину и пользователя) вообще продемонстрировали снижение.

— Также отмечаем, что рост выручки был ниже наших ожиданий – ждали 43% г/г, а компания ожидает 35% г/г.

Доброе утро!

Аренадата опубликовала операционные результаты за 12М24. Выручка Группы по итогам 12 месяцев 2024 года увеличилась на 52% к 2023 году и составила 6,015 млрд рублей.

Наш взгляд:

Всё в рамках наших ожиданий и изначальных прогнозов компании, поэтому оцениваем результаты НЕЙТРАЛЬНО, однако не исключаем негативной реакции рынка на низкие темпы роста в 4К24.

Мы прогнозировали Выручку на уровне 6,054 млрд руб. Темп роста в 4К24 составляет 9% г/г. Такой низкий темп роста связан с тем, что компания в 2024 г. старалась снизить сезонность своего бизнеса и распределяла выручку по кварталам более равномерно. Выручка в 4 квартале составила 41% от годового результата. Напоминаем, что средняя сезонность по публичным компаниям-разработчикам ПО составляет чуть более 50%.

Мы позитивно смотрим на выравнивание сезонности и надеемся, что в дальнейшем компания сможет демонстрировать еще более равномерное распределение выручки по кварталам. На наш взгляд, это позволяет компании не прибегать к оборотному кредитованию в течение года, когда выручка низкая, а все затраты остаются на месте (пример Астры и Позитива).

#отчетности #WUSH

Вуш опубликовал операционные результаты за 12М24. Результаты не значительно отличаются от моих ожиданий, поэтому расцениваю их как НЕЙТРАЛЬНЫЕ.

Мой взгляд:

Операционные результаты особых сюрпризов не принесли. Четвертый квартал сезонно является одним из самых слабых и составляет около 15% годовых поездок. Стоит при этом отметить, что рост поездок в 4К24 составил 60% г/г, тогда как в 3К24 рост составлял всего 25%. Считаю, что на существенное ускорение повлияли аномально теплые погодные условия в 4К24.

Компания представит свою финансовую отчетность в конце марта. По моим предварительным прогнозам выручка за 2024 год вырастет на 33%, рентабельность по EBITDA снизится на 5 п.п в 2023 г. до 39%, рентабельность чистой прибыли на 8 п.п до 11%. При этом я ожидаю меньший денежный отток – рентабельность по скорректированному FCF составит -12% против -32% год назад за счет большего объема EBITDA и меньшего объема CAPEX.

Ожидаю, что в этом (2025) году темпы роста существенно замедлятся: число поездок и флот вырастут всего на 21%.

Мы в Совкомбанке обновили модель по Хэдхантеру.

Пересмотрели наши прогнозы из-за ряда факторов:

— Более агрессивного предполагаемого роста тарифов в 2025 г.

— Менее быстрого темпов прироста новых клиентов в 2024 г., чем ожидалось ранее

— Оттока клиентов СМБ и менее быстрого роста крупных клиентов в 2025 г. в результате снижения спроса на труд из-за негативного влияния жесткой ДКП на бизнес

— Более быстрых темпов роста новых направлений, чем ожидалось нами ранее

С учетом изменения прогнозов сохраняю рекомендацию ПОКУПАТЬ акции Хэдхантер. Несмотря на потенциальные риски для инвест кейса типа негативного влияния ставки ЦБ и потенциального окончания СВО, которые могут вызвать рост безработицы, я считаю что компания всё равно недооценена:

1) Структурный дефицит труда в РФ, вызванный девальвацией курса, ужесточением миграционного законодательства и плохой демографией никто не отменял.

2) Даже если у компании произойдет отток клиентов ее денежный поток всё равно позволит говорить о том, что она фундаментально недооценена

Мы в Совкомбанке начинаем покрытие компании Озон с рекомендацией ПОКУПАТЬ.

Согласно нашим оценкам компания с 2025 года начнет демонстрировать стабильно положительные скорр. FCF и скорр. чистую прибыль, что позволит ей снизить долговую нагрузку и начать выплату дивидендов, необходимых основному акционеру. Основные факторы улучшения показателей:

— Рост доли в выручке высокорентабельных сегментов AdTech (45% рентаб. по EBITDA) и Финтех (54% ROE)

— Увеличение монетизации маркетплейса за счет снижения объема предоставляемых скидок и соответствующего роста эффективной take-rate

— Продолжающийся, хоть и более умеренными темпами, рост GMV и положительное влияние эффекта масштаба

— Прохождение пика инвестиционной программы по расширению логистической инфраструктуры

— Реализация отложенных налоговых активов, что позволит сэкономить на налогах сумму эквивалентную 8% капитализации

Более подробно читайте в нашем отчете (https://t.me/+hHMPSAJAEJVmMTFi)