На прошлой неделе возобновились торги уже российскими акциями компании Мать и Дитя. В процессе переезда находятся наиболее сложные нидерландские кейсы X5 и Яндекс. Поэтому оставшимся перелетным птицам должно быть стыдно, что они до сих пор зарегистрированны в недружественных юрисдикциях. Я насчитал таких 6 имен (Qiwi и Окей не будет в списке, потому что этот хлам почти никому неинтересен), которые тянут до последнего.

📌 Почему это важно?

Решение вопроса с переездом закрывает сразу несколько вопросов:

— Дивиденды 💸. После переезда в Россию компания сможет снова без проблем распределять нераспределенную прибыль среди акционеров в России через выплату дивидендов. Мать и дитя выплатила сразу один большой дивиденд за все пропущенные периоды.

— Право владения. Вы покупаете не расписку на акцию, а полноценную акцию и долю в бизнесе, который заинтересован вести дела в России. Уже прекрасно видны ''результаты'' тех, кто выбрал иной путь: делистинг от Полиметалла и вывод активов из Qiwi.

( Читать дальше )

Ну вот еще одна мыльная опера подходит к концу. Полиметалл подал заявку на делистинг с Мосбиржи. Но на самом деле для меня это не стало новостью как с Детским миром 🧸 в свое время, а всего лишь константация неизбежного события.

📌 Причины говорящие о делистинге

Ничего умного в моих предсказаниях по делистингу Полиметалла не было. Достаточно было взглянуть на следующие факты:

— Переезд в Казахстан 🇰🇿. Компания выбрала переехать не в Россию, а в Казахстан, что было первым сильным звоночком!

— Продажа российских активов. Компания продала свои российские активы за бесценок, которые представляли 2/3 от всех активов. Так себе сделка, но компания стремилась избавиться от ядра своего бизнеса.

— Несис продал долю. Главный мажоритарий продал свою долю в компании. Это уже не звоночек, а удар в гонг!

— Огромное количество нерезов. Основными акционерами компании являются недружественные нерезиденты, которым не был нужен листинг в России, что проявлялось в следующем факте.

— Обмен акций. Ну и самый главный факт — компания активно проводила обмен акций с ММВБ на AIX, что говорила о ее незаинтересованности в российском листинге.

( Читать дальше )

Решил сделать мини-матрицу по компаниям-экспортерам + добавил компании, у которых экспорт уже незначителен, но цены на продукцию, по-прежнему привязаны к мировым. Картина, конечно, субъективная, но при текущей ставке, санкциях и стоимости акций вышла она у меня скорее грустная.

📌 Мои метрики для матрицы

Для своей матрицы использовал два показателя:

— Оценка. В этот показатель закладывал такие показатели как EV/EBITDA, форвардный P/E, дивидендная доходность, соотношение чистого долга к EBITDA.

— Качество актива. В это понятие входят потенциальный рост бизнеса, выплата дивидендов, долговая нагрузка, отношение к миноритариям, качество мажоритария, открытость к акционерам и раскрываемость информации.

📌 Что получилось?

— Где возможны иксы? В текущей ситуации в моем восприятии только две акции могут стоить в два раза дороже: НКНХ 🏭 и сургут обычка ⛽️. Вторая акция прям для романтиков, готовых ждать годами, а вот в НКНХ реально интересен с учетом будущего роста мощностей.

— Что вообще неинтересно? Эти истории я бы даже пытался трогать в лонг: Акрон, Распадская, Сегежа, Русал, Полиметалл, Мечел, Русснефть, потому что качество у всех этих активов так себе, но дешевизны при этом тоже не наблюдается.

( Читать дальше )

Немного отвлечемся от фондового рынка, но поговорим по-прежнему о деньгах. О новом вирусном способе ''поднять'' бабла — об игре Hamster Combat.

📌 Что за игра?

В апреле 2024 года появилась новая игра в Телеграмм Hamster Combat, которая стала настолько популярной, что в нее играют уже десятки миллионов людей. Ну играют и играют, может это новый условный мобильный plants vs zombies, но нет. Cуть игры заключается в простом бездумном тыкание по экрану. Тогда зачем заниматься далеко не самым увлекательным и интересным занятием?

А все очень просто, за тыкание в экран люди получают виртуальные деньги, которые возможно будет превратить в реальные после получения публичного листинга этой криптовалюты. Но все не так просто.

📌 Что думаю?

Ну могут люди заработать деньги, что плохого в этом? Да это тоже самое, что все участники лотереи выигрывали бы, получая выигрыш на меньшую сумму чем было потрачено денег на билет. Получить огромную отдачу от маленьких вложений можно либо только благодаря невероятной удаче, либо если ты первым прочуял фишку как в случае с биткоином. Хомяк ни про первое, ни про второе.

( Читать дальше )

Ожидания некоторых лиц по санкциям в этом году полностью сбылись: сначала очень долго шли к этому, но все-таки полностью забанили Алросу, а вот санкции на Мосбиржу прилетели без предупреждения и резко в день России, хотя это тоже было ожидаемо.

В этом году в SDN — лист вносят все подряд российские компании, поэтому в публичном поле почти не осталось компаний, которые не находятся под серьезными санкциями. Я накидал небольшой список компаний, которым еще в теории может прилететь, что может негативно сказаться на бизнесе и котировках.

📌 Какие компании под угрозой?

— Новатэк 🔋. Все основные проекты компании забанены, кроме ее главной жемчужины — совместного предприятия Ямал СПГ. Если прилетит и по нему, то будет неприятно, а второй риск — это если американцы продавят запрет на реэкспорт СПГ для европейцев. Что это значит? Это значит, что СПГ, который привозят в Испанию, нельзя будет реэкспортировать в другие страны, а можно будет потреблять только внутри страны.

— Совкомфлот ⚓️. Пока все судна, входящие во флот компании, не будут забанен, западные страны не успокоятся. Просто они растягивают удовольствие.

( Читать дальше )

Индекс ММВБ в третий раз за год (до этого в сентябре 2023 и декабре 2023) подошел к отметке в 3 000 тысячи. Удержим ли и вернемся в боковик 3 000 — 3300? Не знаю, если нет, то привет 2 800 🔽.

📌 Что такое идеальный шторм?

Когда падает все: и все акции, и длинные облигации, и валюта. Держаться только флоатеры и фонды денежного рынка, но они падать могут только в теории. Такое редко, но бывает, поэтому тут либо ждать и терпеть, либо одевать шорты, но у меня кривые руки, поэтому я выбираю первый вариант.

📌 Про валюту 💵

На рынок давит очень вероятное сильное повышение ставки в июле из-за инфляции, но большая проблема для текущего рынка — это укрепление рубля (наш рынок преимущественно состоит из экспортеров), которое происходит из-за за санкций на Мосбиржу и из-за страха, что китайский регулятор в августе откажется от работы с ней тоже, поэтому есть временные распродажи.

Вообще сейчас я испытываю дежавю сентября 2022 года, когда была почти симметричная ситуация, и появилась секта доллар по 30 рублей. Ну-ну, все чрезмерно верующие в рубль откройте бюджет и предложите: как закрывать дыру в нем при укреплении рубля? ОФЗ? Ага, Минфину как-то не очень получается размещаться при текущих ставках, как он будет размещаться при ставке в 18%?

( Читать дальше )

Индекс ММВБ от максимумов за 2 года упал с 3 500 на 3 100 📉, а некоторые акции скорретировались более чем на 20%, но есть отдельные сектора, которые по-прежнему неинтересны для инвестирования несмотря на неплохую коррекцию. Я бы выделил следующие 5 секторов, которые пока неинтересны:

Производители удобрений 💩

Сектор представлен тремя эмитентами: Акрон, КуйбышевАзот и Фосагро. У первых двух компаний котировки сильно оторваны от реальности, поэтому смотреть есть смысл только на Фосагро. Пока велика вероятность, что из-за текущей конъюнктуры и экспортных пошлин прибыль за 2024 год будет сильно ниже чем за 2023 год и будет в районе 70-80 млрд, что очень дорого относительно рынка при текущей капитализации компании в 750 млрд. Раньше конца 2024 года не вижу смысла смотреть в сторону компании.

Электрогенерация 💡

Выручка в данном секторе сильно зависит от роста тарифов, которые не покрывают роста инфляции, что хорошо видно из отчетов за 1 квартал. Зачем брать то, где прибыль скорее всего не будет расти? Вопрос риторический.

( Читать дальше )

Мтс — банк торгуется на бирже всего 2 месяца, но дела у котировок пока идут далеко не самым лучшим образом. Выходили по 2600, а сейчас 2 200. Отчет за 1 квартал частично дает ответы на данное падение.

📌 Что в отчёте?

— Падение по процентным доходам. У компании выросли процентные доходы с 12 до 20 млрд, но одноврменно выросли процентные расходы с 4 до 10 млрд. Вроде неплохо, но вот только у компании выросли расходы под формирование резервов с 6 до 8.8 млрд. Такие огромные резервы связаны с тем, что банк специализируется на кредитовании физических лиц, что более рисковано в период высоких ставок. Как итог чистые процентные доходы упали в 3 раза с 2.4 до 0.8 млрд.

— Рост комиссионных доходов. Вот с чем-чем, но вот с комиссиоными доходами у компании все хорошо, так как они выросли с 6 до 8.8 млрд (в первую очередь продажа страховых продуктов), а расходы по ним остались на уровне 2 млрд.

— Финансовые инструменты и валюта. Заработали на 0.4 млрд (всего 1.5 млрд) больше чем год назад на операциях с валютой и финансовыми, но мне трудно сказать какая будет динамика в следующих квартал по данной статье.

( Читать дальше )

Россия с огромным отрывом занимает ''почетное'' первое место по количеству введенных санкций против нее. Недавно прилетело новое большое количество санкций от США 🇺🇸, самые важные из этих санкций коснулись биржевых торгов долларом 💵. Пока трудно оценить эффект от данных ограничений, но есть относительно свежие санкции, которые сильно вставляют палки в колеса российским гражданам за рубежом — февральские санкции против оператора платежной системы Мир.

📌 Почему санкции на Мир работают?

Я бы санкции разделил на четыре категории: 1)Работающие 2)Частично работающие 3)Не работающие и 4)Дающие обратный эффект. Можете кидаться в меня камнями (только это делу не поможет), но мое мнение, что в случае с Миром — это первая категория. И не надо спрашивать у меня почему эти санкции ввели, так как они касаются в абсолютном большинстве обычных российских граждан (пишите письма в Минфин США).

На самом деле создать в свое время своего оператора, чтобы не платить комиссии Visa и Master Card, было очень хорошей идеей, но нужно было еще проделать огромную работу, чтобы эти карты стали принимать в других странах.

( Читать дальше )

Решил на основании данных за 2023 год и 1 квартал 2024 грубо прикинуть какие могут финансовые результаты у компании Fix Price за 2024 год и результат неутешительный для текущих владельцев акций.

📌 Параметры моей модели

В моей модели нет ничего особенного, все довольно просто и понятно, так как бизнес не самый сложный для прогнозирования:

— Выручка. Основная проблема Fix Price — это падение трафика у магазинов, что говорит о неконкурентноспособности бизнеса, поэтому выручка не растет несмотря на инфляцию. Ожидаю, что в следующие кварталы будет открываться около 200 магазинов в квартал, а в квартал магазин будет приносить около 11 млн выручки, в 4 квартале будет больше 12 млн. Годовая выручка будет в районе 320 млрд. 

— Себестоимость и операционные расходы. Компания реализует свою продукцию с маржей в 33%, поэтому себестоимость составит 210 млрд. Но вот главная проблема — это коммерческие расходы, которые в основном включают расходы на персонал, которые будут сильно выше чем год назад: 45 млрд против 35 млрд годом ранее ‼️

( Читать дальше )