Как выбрать эмитента облигации. Глава VII.

Анализ ликвидности баланса рассмотренный в Главе VI, носит ознакомительный характер и даёт общее представление о платёжеспособности эмитента. Чтобы иметь полную картину финансовых возможностей конторы, следует общую ликвидность разбить на составляющие и в деталях оценить платёжеспособность эмитента по временным меткам.

Абсолютная ликвидность

Абсолютная ликвидность показывает, какую часть текущих обязательств предприятие способно погасить мгновенно за счёт финансовых вложений, собственных денежных средств и денежных эквивалентов. Под текущими обязательствами следует рассматривать срочные и краткосрочные обязательства.

Абсолютная ликвидность рассчитывается по формуле:

Лаб = А1 / (П1 + П2),

где А1, П1, П2 — группы активов и пассивов

Для российских предприятий, оптимальное значение абсолютной ликвидности находится в диапазоне от 0,2 до 0,5. Я проверил расчёты на сотне российских предприятий, как обанкротившихся, так и ныне живущих, и пришёл к выводу, что большая часть, 69%, «выживших» предприятий имела показатель абсолютной ликвидности именно в указанном диапазоне или чуть выше.

( Читать дальше )

ООО «ТЕХНО Лизинг» — универсальная лизинговая компания, созданная в 2007 году. Компания работает с предприятиями среднего и малого бизнеса. За 17 лет работы проведено свыше 4400 сделок на сумму более 10 млрд рублей. Компания постоянно совершенствуется в оптимизации бизнес-процессов, включая внутренние процессы принятия решений и контроля риска.

Так контора говорит сама о себе, а вот что на самом деле...

Финансовое состояние

На конец 2024 года, ООО «Техно Лизинг» — умеренно рискованное, значительно закредитованное, частично ликвидное, малоэффективное предприятие. Выручка в отчётном периоде составила 1 593.0 млн, чистая прибыль 54.9 млн рублей.

На 1 рубль собственного капитала приходится 12.81 рубля заёмных денег. Заёмный капитал обеспечен собственными резервами на 8%. Общая задолженность компании состоит из 3 003.3 млн рублей долгосрочных обязательств и 2 518.8 млн текущих.

Кредитоспособность предприятия умеренная. ЛИСП рейтинг: rlB

( Читать дальше )

НАО ПКО «Первое клиентское бюро» (ПКБ) — российская компания, коллекторское агентство, специализирующееся на покупке портфелей просроченной задолженности у банков. Компания была основана в 2005 году и стала пионером коллекторского бизнеса на Дальнем Востоке и в Сибири. «ПКБ» является лидером рынка коллекторских услуг России по географическому охвату и объёму долгового портфеля. 

Так контора говорит сама о себе, а вот что на самом деле...

Финансовое состояние

На конец 2024 года, НАО «ПКБ» — умеренно рискованное, незакредитованное, частично неликвидное, высокоэффективное предприятие. Выручка в отчётном периоде составила 15 819.6 млн, чистая прибыль 7 017.2 млн рублей.

На 1 рубль собственного капитала приходится 1.5 рубля заёмных денег. Заёмный капитал обеспечен собственными резервами на 67%. Общая задолженность компании состоит из 11 939.2 млн рублей долгосрочных обязательств и 1 946.1 млн текущих.

Кредитоспособность предприятия высокая. ЛИСП рейтинг: rlBB

( Читать дальше )

АО «Енисейагросоюз» — крупнейшая бройлерная птицефабрика в Красноярском крае. Компания производит продукцию под торговой маркой «Енисейский бройлер». Имеет замкнутый цикл производства с 2015 года. Енисейагросоюз обеспечивает импортозамещение и продовольственную безопасность России, а также удовлетворяет внутренние потребности Красноярского края и восточной части РФ в мясе птицы на 100%.

Так контора говорит сама о себе, а вот что на самом деле...

Финансовое состояние

 АО «Енисейагросоюз» — финансово устойчивое, незакредитованное, относительно ликвидное, малоэффективное предприятие. Выручка на 01.07.2024 года составила 1 758.5 млн, чистая прибыль 234.1 млн рублей. На 1 рубль собственного капитала приходится 0.6 рубля заёмных денег. Заёмный капитал обеспечен собственными резервами на 100%. Общая задолженность компании состоит из 913.3 млн рублей долгосрочных обязательств и 520.3 млн текущих.

 Кредитоспособность предприятия высокая. ЛИСП рейтинг: rlAA-

( Читать дальше )

За суетой ежедневной и в погоне за длинным рублём, как-то остался мной незамеченным технический(?) дефолт ПАО «Инвест-девелопмент» от 03.04.2025  года, на купоне и на погашении части номинала. Для меня это событие неожиданностью не стало, так как я веду контору с 2016 года и знал, что рано или поздно, но это должно было случиться.

Этой статьёй я открываю рубрику «Почему КОНТОРА дефолтнула». Создание и наполнение этой рубрики решает несколько задач:

1. Показать начинающим и продвинутым инвесторам на примере, почему следовало опасаться конторы, и как в будущем, что-то подобное выявлять до наступления дефолта и потери денег
2. Описать все дефолты с 2008 года, о которых я знаю, с целью лучшего понимания природы зарождающего дефолта и более точного прогнозирования дефолтов
3. Систематизировать данные по дефолтам и финансовому состоянию контор на момент дефолта с последующим оформлением этой информации в отдельную книгу — «Дефолты эмитентов. Как предсказать.»

Почему ПАО «Инвест-девелопмент» дефолтнуло

( Читать дальше )

Здравствуйте, инвесторы — юные, начинающие и продвинутые.
Наконец-то я дорос до того, чтобы работать по плану.

Новая неделя, новые цели и новые задачи, которые необходимо решать и достигать. Что мне больше всего хочется?

1. Донести до инвесторов, что

Успешность конторы определяется не видом экономической деятельности, а её платёжеспособностью (финансовой устойчивостью)

К сожалению, по моим наблюдениям за смартлабом, подавляющая часть инвесторов инвестирует не в саму контору, а в то, чем она занимается. Если это не так, поправьте меня в комментариях.

Понимаю, что донести эту мысль за неделю не получится, но эта неделя станет отправной точкой в этом направлении.

2. Разобрать по косточкам все конторы, которые посягнут на деньги инвесторов и зарегистрируют на этой неделе выпуски облигаций

3. Написать две главы, VII и VIII, для своей будущей книги "Как выбрать эмитента облигации" и опубликовать их здесь (вторник, четверг)

4. Начать рублику "Почему КОНТОРА дефолтнула?" и публиковать в ней разборы контор допустившие дефолты в разное, чтобы самому повысить точность прогнозов дефолтов и объяснить инвесторам, в качестве примеров, на что следует обращать первоочередное внимание при изучении отчётности эмитента. Публиковать такие разборы по понедельникам и четвергам.

( Читать дальше )

Эта неделя была достаточно продуктивной. Я написал обзоры на 20 контор. Были среди них и заслуживающие внимания и те, в которые я не рекомендовал вкладываться ранее по причине их высокого риска дефолта.

На меня было вылито в комментах 3 кг 424 гр словесного г… на, которое ко мне даже не пристало ;)

Несколько раз было сказано, что я ничего не понимаю в лизинге, а я действительно не понимаю, как можно сравнивать вид экономической деятельности и финансовую устойчивость конторы. 

Мне пришлось подискутировать в комментариях с Glorax и представителем Агродома об их отвратительном финансовом состоянии

Я приобрёл 100+ новых подписчиков и начал анализ свежей финансовой отчётности. 

На этой неделе я начал работу над составления списка эмитентов, которые с большой долей вероятности придут за новыми займами или дефолтнут. Надеюсь список поможет инвесторам избежать неприятностей на фондовом рынке. Предварительный анализ показал, что много контор закончили год с убытками и их финансовая устойчивость пошатнулась.

( Читать дальше )

Как выбрать эмитента облигации. Глава VI.

Теперь, когда мы понимаем назначение той или иной отчётности, когда нам известны риски инвестирования в финансовые структуры холдинга, пришло время перейти к числам, которые однозначно показывают финансовое состояние эмитента и дают возможность сравнить платёжеспособность компаний между собой.

Анализ финансового состояния по бухгалтерскому балансу

Я уверен, что каждый инвестор понимает, что заработать можно только на той конторе, которая сама умеет зарабатывать. Инвестирование в сомнительную контору, рано или поздно, приведёт к её банкротству, а вас к потере денег. Пусть не всех, но той её части, которая сократит доходность вашего портфеля, уж точно.

Таким образом, чтобы сократить риски дефолта и потери части прибыли, необходимо инвестировать только в те компании, которые на протяжении минимум последних 5-ти лет показывали хорошие финансовые результаты, а именно:

1. отсутствие убыточных периодов
2. отсутствие закредитованности

( Читать дальше )

ПАО «ЕвроТранс» — крупный независимый топливный оператор в Московском регионе. Работает под брендом «Трасса». Компания владеет и управляет сетью из 55 АЗК, Нефтебазой, Фабрикой-Кухней и Заводом по производству незамерзающей жидкости. В 2023 году кредитный рейтинг ПАО «ЕвроТранс» подтвержден на уровне А-(RU) со стабильным прогнозом.

Так контора говорит сама о себе, а вот что на самом деле...

Финансовое состояние

АО «Евротранс» — рискованное, незначительно закредитованное, частично ликвидное, неэффективное предприятие. Выручка на 01.07.2024 года  составила 69 347.3 млн, чистая прибыль 1 364.6 млн рублей.

На 1 рубль собственного капитала приходится 1.95 рубля заёмных денег. Заёмный капитал обеспечен собственными резервами на 51%. Общая задолженность компании состоит из 32 821.8 млн рублей долгосрочных обязательств и 19 346.0 млн текущих.

Кредитоспособность предприятия умеренная. ЛИСП рейтинг: rlCCC

АО «Евротранс» — компания высокого инвестиционного риска на 01.07.2024 года. Финансовое состояние и финансовая устойчивость неудовлетворительные.

( Читать дальше )

По данным финансовой отчётности, основной вид деятельности ООО «Элит Строй» — Деятельность заказчика-застройщика, генерального подрядчика. По данным других источников — оптовый продавец строительных материалов, лесоматериалов и санитарно-технического оборудования. В действительности контора занимает и финансирует компании какой-то группы, которая непонятно чем занимается.

Уставный капитал компании 10 тыс рублей. Операционную деятельность компания не ведёт. Численность сотрудников — 3.

Сайта у компании нет, или я не нашёл. Все адреса сайтов, которые мной были обнаружены и якобы принадлежавшие некогда компании, ведут на нерабочие домены.

Контора уже имеет один облигационный заём на 1 млрд с погашением 28.02.2026 года и зарегистрировала ещё один выпуск такого же объёма.

Финансовое состояние

ООО «Элит Строй» — умеренно рискованное, значительно закредитованное, относительно ликвидное, среднеэффективное предприятие. Выручка на 01.01.2025 года составила 60.4 млн, чистая прибыль 3 960.5 млн рублей.

( Читать дальше )