market power

Автолизинговая компания отчиталась по МСФО за прошлый год

Европлан (LEAS)

👉Инфо и показатели

Результаты:

— чистый процентный доход: ₽25,6 млрд (+45% год к году);

— чистый непроцентный доход: ₽15,9 млрд (+24%);

— чистая прибыль: ₽14,9 млрд (+0,74%);

— лизинговый портфель: ₽256 млрд (+11% с начала года);

— ROE: 31,3%.

Бумаги Европлана (LEAS) растут на 5%. 

🚀 Мнение аналитиков МР

Отчет нейтральный, хотя при первом взгляде на показатели так не кажется. Особенно впечатляет рост чистого процентного дохода благодаря увеличению процентной маржи и лизингового портфеля.

Однако рост чистой прибыли заметно замедлился из-за увеличения ставки налога на прибыль до 25%. Прибыль без учета выросшей ставки составила бы ₽17,2 млрд.

И на показатели компании продолжает давить жесткая ДКП. Именно высокий ключ — главная причина того, что объем нового бизнеса компании немного сократился по сравнению с прошлым годом. Само собой, это также давит на прибыль.

Авиаперевозчик повысил коэффициент выплат в два раза

👉 Аэрофлот (AFLT)

Инфо и показатели 

Совет директоров компании увеличил коэффициент выплат дивидендов с 25% до 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО.

В то же время в релизе отмечается, что перевозчик может скорректировать чистую прибыль с учетом отраслевой специфики, если на то будут основания, а также изменить долю, направляемую на дивиденды.

Бумаги Аэрофлота (AFLT) в моменте росли на 5%, сейчас – на 1,5%.

🚀 Мнение аналитиков МР

Конечно, для инвесторов это позитив. Однако стоит отметить, что компания должна была сделать это: для госкомпаний единый подход — 50%.

При этом в 2016-2018 годах Аэрофлот направлял на дивиденды 50% от чистой прибыли, хотя по дивполитике мог порадовать инвесторов и 25%-й выплатой.

Пока что компания не раскрывала результаты по МСФО (РСБУ мы уже разбирали, но она не совсем показательна), поэтому делать какие-то расчеты еще рано.

Провайдер отчитался по МСФО за 4 квартал и 2024 год

Ростелеком (RTKM)

👉Инфо и показатели

Результаты за 4 квартал:

— выручка: ₽233,9 млрд (+12% год к году);

— OIBDA: ₽80,2 млрд (+8%);

— чистая прибыль: ₽4,7 млрд (+152%);

— капвложения: ₽65,4 млрд (-6%);

— FCF: ₽18,8 млрд (против отрицательного значения в ₽27,4 млрд годом ранее);

— чистый долг: ₽661,2 млрд (+17% с начала 2024 года);

— чистый долг/OIBDA: 2,2х (против 2x в прошлом году).

Результаты за 2024 год:

— выручка: ₽779,9 млрд (+10% год к году);

— OIBDA: ₽302,5 млрд (+7%);

— чистая прибыль: ₽24,1 млрд (-43%);

— капвложения: ₽178,8 млрд (+21%);

— FCF: ₽40,3 млрд (-29%).

В пресс-релизе компании отмечается, что на динамику чистой прибыли прошлого года повлиял рост расходов из-за рефинансирования долгового портфеля. Также на показатели оказал влияние пересчет отложенных налоговых платежей в связи с повышением ставки налога на прибыль.

Обыкновенные и привилегированные бумаги Ростелекома (RTKM и RTKMP) падают после отчета. 

Крупнейший в РФ производитель угля отчитался по МСФО за 2024 год

Распадская (RASP)

👉Инфо и показатели

Результаты:

— выручка: $1,7 млрд (-21% год к году);

— EBITDA: $291 млн (-58%);

— чистый убыток: $133 млн (против прибыли за 2023 год в $440 млн);

— капвложения: $294 млн (+34%);

— чистый долг: -$39 млн (против -$304 млн на конец 2023 года).

Объем добычи угля по итогам года снизился на 2%, до 18,5 млн тонн. Объем продаж сократился на 11%, до 12,9 млн тонн угля. Распадская отмечает, что не смогла полностью выполнить свои производственные планы.

Совет директоров компании рекомендовал акционерам не выплачивать дивиденды за 2024 год. Производитель угля последний раз платил инвесторам по итогам 9 месяцев 2021 года. 

Бумаги Распадской (RASP) растут на 2%.

🚀Мнение аналитиков МР

Еще один негативный отчет

Снижение операционных показателей на фоне низких цен на продукцию привело к тому, что упали и финансовые показатели. 

Металлург представил отчет по МСФО и производственные результаты за 4 квартал и 2024 год

Мечел (MTLR)

👉Инфо и показатели

Финансовые результаты за 4 квартал:

— выручка: ₽90,2 млрд (-1% по сравнению с 3кв);

— EBITDA: ₽11,9 млрд (+6%);

— рентабельность по EBITDA: 13% (+1 п.п.);

— чистый убыток: ₽13,1 млрд (рост на 79%).

Финансовые результаты за 2024 год:

— выручка: ₽387,5 млрд (-5% г/г);

— EBITDA: ₽55,9 млрд (-35%);

— рентабельность по EBITDA: 14% (-7 п.п.);

— чистый убыток: ₽37,1 млрд (против прибыли в ₽22,3 млрд в 2023 году);

— чистый долг: ₽259,4 млрд (+4%).

Производственные результаты за 4 квартал:

— добыча угля: 2,9 млн тонн (без изменений);

— производство чугуна: 733 тыс. тонн (-4% по сравнению с 3-м кварталом);

— выплавка стали: 844 тыс. тонн (-2%).

Производственные результаты за 2024 год:

— добыча угля: 10,9 млн тонн (+5% год к году);

— производство чугуна: 2,9 млн тонн (-6%);

— выплавка стали: 3,4 млн тонн (-4%).

Американская авиастроительная компания может вернуться в РФ в обмен на доступ к титану от ВСМПО-Ависма

Как пишут СМИ, Boeing позволит российским авиакомпаниям закупать самолеты и импортировать запчасти. На первом этапе производитель разрешит отечественным авиакомпаниям импортировать старые самолеты, которые продают другие перевозчики из “дружественных” стран. 

Затем компания полностью снимет все ограничения и позволит закупать самолеты напрямую у производителя. Экспорт запчастей при этом планируется возобновить сразу после отмены санкций.

Взамен на возвращение Boeing хочет снова получить доступ к российскому титану, от которого отказалась еще в 2022 году. 

В результате акции главного производителя титана в РФ – ВСМПО-Ависма (VSMO), взлетели более чем на 20%, после чего Мосбиржа начала дискретный аукцион. 

🚀Аналитики МР считают, что делать какие-то выводы пока рано, поскольку информация поступает только от СМИ, официальных комментариев нет. Но, если такие планы Boeing – правда, то это будет явный позитив для авиакомпаний РФ.

Сегодня в 17:00 в первом выпуске этого года поговорим о долговом рынке. А точнее — о его сегменте, который в последнее время снова начинает набирать популярность — облигации секьюритизации.

В этот четверг Совкомбанк открывает книгу заявок на облигации, обеспеченные потребительскими кредитами. Мы воспользовались моментом и позвали представителей банка рассказать о рынке облигаций секьюритизации в России, его рисках и преимуществах для рядового инвестора.

Что такое секьюритизация?

Если на пальцах: банки выдают кредиты, но вместо того, чтобы просто ждать возврата средств, они объединяют займы в пул, “упаковывают” их в облигации и продают инвесторам. Это называется секьюритизацией. Инвесторы покупают такие бумаги и получают доход от платежей заемщиков.

В СТУДИИ

— Андрей Королев, начальник управления секьюритизации и инвестиционных решений Совкомбанка;

— Арсений Автухов, финансовый аналитик Market Power

СПРОСИМ

— Как и зачем банки упаковывают кредиты в облигации?

Разработчик ПО отчитался за прошлый год

Софтлайн (SOFL)

👉Инфо и показатели

Результаты:

— оборот: ₽120,7 млрд (+32%);

— скорр. EBITDA: ₽7 млрд (+57%);

— чистая прибыль: ₽1,8 млрд (-42%);

— скорр. чистый долг: ₽6,8 млрд (против -₽867 млн в 2023 году);

— скорр. чистый долг/EBITDA: 1х (против 0,2х).

Компания увеличила свой прогноз по EBITDA на 2025 год до ₽9-10,5 млрд вместо предыдущих ₽8,5-10 млрд. 

Котировки Софтлайна (SOFL) незначительно снижаются.

🚀Мнение аналитиков МР

Отчет нейтральный

Основное давление на показатели оказывает, как отмечает и сама компания, высокая ключевая ставка. 

Однако слабые результаты компенсирует значительное снижение чистого долга в 4 квартале. Считаем, что компания в рамках своих M&A сделок, проведенных во второй половине прошлого года, потратила меньше денег, чем мы ожидали. 

При этом мы все еще не видим инвестидеи в акциях Софтлайна. Ожидаемые темпы роста оборота, уровни рентабельности по EBITDA и доходность FCF не оправдывают текущие мультипликаторы компании относительно других публичных компаний IT-сектора РФ, в котором у нас есть свои фавориты.

«Дочка» газового монополиста отчиталасьпо МСФО за прошлый год

Газпром нефть (SIBN)

👉Инфо и показатели

Результаты:

— выручка: ₽4,1 трлн (+16,5%);

— скорр. EBITDA: ₽1,4 трлн (+6%);

— чистая прибыль: ₽479,5 млрд (-25%);

— чистый долг/EBITDA: 0,61х (против 0,26х в 2023 году).

Добыча углеводородов с учетом доли в совместных предприятиях выросла почти до 127 млн тонн нефтяного эквивалента (+5%). Объем переработки на НПЗ почти не изменился, составив почти 43 млн тонн. 

🚀Мнение аналитиков МР

Рентабельность бизнеса по скорректированной EBITDA составила 34%, что полностью совпало с нашими ожиданиями

Однако результаты по чистой прибыли оказались несколько ниже наших оценок, в том числе — за счет роста амортизации (существенно выше наших ожиданий) и из-за переоценки отложенных налоговых обязательств (напомним, что налог на прибыль вырастает с 20% до 25%).

Мы считаем, что в этом году показатели Газпром нефти могут быть лучше, если средняя стоимость бочки нефти вырастет на 10-15% (как мы и ожидаем). В то же время остается и негативный фактор — рост стоимости обслуживания долга на фоне высокой ставки. При этом санкции не так страшны для компании, поскольку существенная доля ее выручки формируется за счет внутреннего рынка. 

Рынок отреагировал ростом на вчерашний телефонный разговор Владимира Путина и Дональда Трампа

Пока конкретных решений нет, но сам факт переговоров снижает геополитическую напряжённость, что может привести к укреплению рубля, росту российских активов и повышенному спросу на облигации. В этой статье эксперты дают рекомендации, как инвесторам воспользоваться новой рыночной ситуацией.

❓Что случилось?

Президенты договорились о личной встрече, на которой обсудят украинский конфликт, возможную отмену санкций и экономическое сотрудничество. На фоне этих новостей индекс Мосбиржи подскочил, а доходность облигаций федерального займа (ОФЗ) снизилась.

Иными словами, на рынке эйфория. Индекс Мосбиржи с утра поднялся до 3223 пунктов, рубль на Forex укрепился до ₽90 за доллар впервые за пять месяцев, индекс облигаций RGBI вырос до 106 пунтов.

Сильнее всего сейчас растут акции Газпрома (+12%), Полюса (+5%) и Мосбиржи (+4%).

🚀Что делать инвестору?