фундаментальный анализ

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель вырос на 1.5%, против индекса Мосбиржи -0.1%. Рынок остается высоковолатильным на ожидании следующего решения по ставке ЦБ РФ – 25-го октября (след. пятница). Рынок закладывает повышение до 20-21%
• Валютная позиция снизилась на 0.6%, несмотря на просадку цен на нефть – за неделю Brent -6.0%
• Лукойл 25-го октября рекомендует дивиденды по результатам 9 мес. 2024 года (Интерфакс)
• X5 Groupпозитивно отчиталась по операционным результатам за 2024 q3:
  — Чистая выручка +22.7% г/г, сопоставимые продажи (LFL) +13.8%
  — Выручка «Чижика» +99.8% г/г 
  — Выручка цифровых бизнесов +55.0% г/г
  — Чистая розничная выручка «Пятёрочки» +17.2% г/г
  — Трафик группы (LFL) +2.2% г/г, средний чек (LFL) +11.4% г/г
  — Открыто 581 новых магазинов X5 или +2.3% кв/кв
• СД ТКС предложил сменить название холдинга на Т-Технологии (Пресс-релиз компании)
• Поучаствовали на небольшую долю в IPO OZONФармацевтика с учетом информации о переподписке >3x и справедливой оценке по мультипликаторам.

Заход на третий круг в нынешнем году! Легендарный грузовико-строитель, многократный триумфатор знаменитого ралли «Париж-Дакар» КАМАЗ снова выходит на долговой рынок пополнить и так уже немаленькую линейку своих бондов. В этот раз ребята из КАМАЗа предлагают второй подряд флоатер с привязкой к ключевой ставке, заявки на который соберут 22 октября.

💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски ВИ.ру, Атомэнергопром, Р_Вижн, ДОМ.РФ, Делимобиль, ПСБ, Эталон_Финанс, Мегафон, Ульяновская_обл., Алроса, АБЗ-1, ГПБ_Финанс.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🚚А теперь — поехали смотреть на новый выпуск КАМАЗа!

🚍Эмитент: ПАО «КАМАЗ»

🚚КАМАЗ — крупнейший производитель тяжёлых грузовиков в РФ. Компания образована в 1969 г. для производства большегрузных автомобилей. Штаб-квартира в Набережных Челнах (Татарстан).

Трейдеры Иволги ничего не пишут, потому что их день начинается с терминала и заканчивается терминалом. У них нет возможности.

Но те, кто непосредственно с торгами не связан, пишут и в Иволге. Мы тоже часть индустрии обзоров и прогнозов рынка.

Для чего она нужна, интуитивно понятно. • Напоминать и заинтересовывать. Напоминать, чтобы инвесторы / клиенты совершали сделки и платили комиссии. Заинтересовывать, чтобы привлекать новых клиентов.

• Рациональное, но невыгодное для брокера, поведение на рынке – это обычно купить и забыть. Аналитика должна с него сбивать (не так категорично, но, в сущности, так).

• Главный парадокс рыночной аналитики – сами аналитики. В отличие от упомянутых трейдеров (и не только), у них обязательно есть время, и задача что-то и постоянно писать. В лучшем случае они будут описывать биржевую ситуацию, что даже полезно. Но • почти всех тянет именно что на прогнозы. Не обладая сверхспособностями по угадыванию будущего, эксперты плодят прогнозы, которые могут сбыться лишь случайно. Случай подворачивается редко. Но люди пишут годами, и ничего.

Moderna (MRNA) опубликовала отчёт за 2 кв. 2024 г. (2Q24) после закрытия рынков 1августа. Выручка за квартал составила $241 млн в сравнении с $344 млн во 2Q23. GAAP чистый убыток -$1,28 млрд против убытка $1,38 млрд годом ранее. Чистый убыток в расчёте на 1 акцию с учётом потенциального размытия (diluted EPS) -$3,33 в сравнении с убытком -$3,62 за 2Q23. Согласно IBES, консенсус-прогноз аналитиков: выручка $132 млн и EPS -$3,36.

За 6 мес. 2024 г. чистый операционный денежный поток -$2,26 млрд в сравнении с -$2,14 млрд годом ранее. Денежные средства и эквиваленты и краткосрочные инвестиции составили на конец года $8,5 млрд. Долгов нет.

Итоги 2023 г. Выручка рухнула на 64,4% до $6,85 млрд, в сравнении с $19,3 млрд в 2022 г. Чистый убыток на 1 акцию -$12,33 против прибыли $20,12 годом ранее.

Корпоративные новости:

Во 2Q24 компания зафиксировала продажи вакцины от COVID-19 (Spikevax) на сумму $184 млн.

В 2024 г. Moderna ожидает очень низкие продажи вакцин в Европе.

В мае компания получила одобрение FDA (Управление по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов) на продажи вакцины от RSV (респираторно-синцитиальный вирус). mRESVIA (mRNA-1345) стала первой вакциной от RSV, которая разработана при использовании технологии mRNA.

Уважаемые коллеги, представляем итоги последней недели:

• Портфель на неделе снизился на 2.5%, против индекса Мосбиржи -1.8%
• Валютная позиция выросла на 0.2%. Валюта активно распродавалась в конце недели отчасти на опасении, что биржевые торги юанем могут быть остановлены с начала след. недели после вступления 12 октября в силу санкций США на Мосбиржу, НРД и НКЦ (РБК)

При этом наши источники на бирже и в брокерах считают, что риска остановки торгов юанем в понедельник нет

+ Возможный фактор продолжения девальвации – Правительство РФ смягчило требование по обязательной продаже валютной выручки для крупнейших российских экспортеров с 50% до 25% (Коммерсантъ)

• Лукойл потерял в цене 2.5%. Негативно снижение цен на нефть. Потенциал роста и целевая цена выросли на 4% и 1% соответственно
• Яндекс вырос на 0.7%. Яндекс представил YandexART 2.0 – умеет генерировать тексты на изображениях и поможет пользователям и бизнесу создавать логотипы и рекламные баннеры (Пресс-релизы компании)

10 октября 2024 на канале трейдера Павла Жуковского вышло видео с нашим диалогом про фундаментальный анализ. Что работает, что нет, почему и на что стоит тратить своё время. В видео я даю рекомендации по книгам, но имеет смысл напомнить, что основы фундаментального анализа изучают слушатели моей программы профессиональной переподготовки в Высшей школе бизнеса НИУ ВШЭ "Финансовые и фондовые рынки". Старт новой группы уже 19 ноября и пока ещё действует скидка!

Вот как Павел сам написал на своём канале о нашем диалоге: "Второй подкаст на тему фундаментального подхода в анализе записали с Алексеем. Легкое видео про инвестиции, от человека с образованием в мире финансов. Погружаемся в мир финансов с другой стороны. Я сам начинаю потихоньку въезжать в тему фундаментала".

Источник находится по данной ссылке: https://t.me/crypto_channel_4traders/6354

В продолжение обсуждения Озона. Николай Гришин из Т-инвестиций задал логичный вопрос: «А как вообще посчитать стоимость для убыточной компании?». Ответ достаточно прост и очевиден — нужно считать будущие денежные потоки, так называемый NPV (Net Present Value). Ведь Озон когда-нибудь станет прибыльным? Ведь станет, да?

Конечно же точных цифр никто дать не может, и мы будем основываться исключительно на предположениях. Вводные достаточно простые: у нас есть GMV (1,7 трлн в 2023 году) и предположительные темпы роста в следующие периоды. Я взял 70% роста в 2024, 45% в 2025 и далее замедление с каждым годом. Это резонное предположение с учетом насыщения рынка. Например у Ягод рост ГМВ внезапно обвалился до 40% годовых. Быть может это предвестник проблем во всей отрасли?

Далее от GMV мы будем считать EBITDA. Сама компания вроде бы ставила себе цель по рентабельности 3% от GMV и далее возможен рост до 5% от GMV. Предположим, что в 2024 году будет рентабельность 1% (хотя прямо сейчас убыток), 2% в 2025 и 3% в 2026 годах (супер агрессивные допущения).

Intel (INTC) отчиталась за 2 квартал 2024 г. (2Q24), закончившийся 29 июня 2024 г., 1 августа после закрытия рынка. Чистая выручка за отчетный квартал сократилась на 0,9% до $12,83 млрд. Скорректированная прибыль в расчете на 1 акцию (Non-GAAP diluted EPS) составила 2 цента против 13 центов годом ранее. По данным LSEG (Refinitiv), аналитики в среднем ожидали выручку $12,94 млрд и EPS 10 центов.

Денежные средства и эквиваленты плюс к/с финансовые вложения составили $29,3 млрд. Чистый долг сократился до $23,8 млрд и параметр «чистый долг / EBITDA» составляет выше 2x. Операционная рентабельность (Non-GAAP) за прошедший квартал 0,2% в сравнении с 3,5% во 2Q23. Скорректированный чистый денежный поток (FCF) составил $8,2 млрд по сравнению с отрицательным -$2,73 млрд во 2Q23.

За 1 полугодие 2024 г. выручка прибавила 3,6% и составила $25,6 млрд. Операционный убыток (GAAP) составил -$3 млрд в сравнении с — $2,5 млрд за аналогичный период 2023. EPS 20 центов против 9 центов годом ранее.