Введение: Инвестиционная дилемма 2024–2025
Акции АФК Система — один из самых противоречивых активов на российском рынке. С одной стороны, холдинг демонстрирует рекордную выручку и рост операционной эффективности. С другой — его душат долги, а инвесторы теряют веру в прибыльность. В условиях жесткой денежно-кредитной политики (ДКП) ЦБ РФ, когда ключевая ставка застыла на 21%, вопрос о целесообразности инвестиций в АФК Система становится всё острее.
В этой статье мы разберем:
— Финансовые результаты холдинга за 2024 год.
— Роль дочерних активов в структуре прибыли.
— Риски, связанные с долговой нагрузкой.
— Прогнозы для акций АФК Система в 2025 году.
Основной раздел: Успехи, долги и скрытые угрозы
1. Финансовые показатели 2024: Рост на грани риска
АФК Система завершила 2024 год с противоречивыми результатами:
Сегодня в нашем фокусе отчетность одного из представителей финансового сектора, а именно, российского инвестиционного холдинга АФК Системы, которая поделилась с инвесторами финансовыми результатами по итогам 2024 года. Что-ж, давайте разбирать, как жесткая ДКП продолжает усугублять финансовое положение холдинга:
— Выручка: 1,2 трлн руб (+17,8% г/г)
— OIBDA: 330 млрд руб (+18,5% г/г)
— Чистый убыток: 11 млрд руб (против убытка 13,3 млрд г/г)
Телеграм канал Фундаменталка — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ
📈 Традиционно, начнём с позитивных моментов. В 2024 году выручка показала рекордный рост на 17,8% г/г — 1,2 трлн руб, а OIBDA увеличилась на 18,5% г/г — до 330 млрд руб. Положительная динамика обусловлена хорошими результатами в выручке дочерних активов холдинга: наибольший вклад внес МТС, Эталон, а также прочие непубличные активы.
— операционная прибыль выросла на 44,6% г/г — до 167 млрд руб.
📉 На этом из позитивного всё. На фоне роста процентных расходов и капитальных затрат, холдинг второй год подряд получает чистый убыток в размере 11 млрд руб. (против 13,3 млрд руб. годом ранее).
🔹консолидированная выручка +12,2%
🔹скорректированная OIBDA +40,3%
(Прим.: не верьте корректировкам, там учитываются выбытия и покупки активов, в т.ч. задним числом)
🔹чистый долг корп.центра 315,4 млрд (это долг непосредственно АФК Системы, без учета долга дочерних компаний)
🔹общий консолидированный долг корпорации 1 315 млрд
Как бы не хотелось положить кейс с Системой в долгосрочный портфель, текущая конъюнктура делает идею не такой интересной. Жесткая денежно-кредитная политика ЦБ бьет по финансовым показателям холдинга и затрудняет прогнозирование его вектора развития. Сегодня на примере отчета за полный 2024 год мы в этом убедимся.
Итак, консолидированная выручка АФК за отчетный период выросла на 17,8% до 1,2 трлн рублей. Лидерами по темпам роста выручки выступает девелоперский актив (+48%), медицинский (+21%) и телеком (+16%). По объемам на первое место конечно же выходит МТС. Агрохолдинг Степь упал по выручке за год на 2,4%, а что самое главное — это предполагаемое падение доходов Эталона уже в 2025 году.
Себестоимость реализации и операционные расходы также выросли на 21,6% и 7,8% соответственно. В итоге операционная прибыль выросла на 44,6% до 167 млрд рублей. А вот дальше начинаются проблемы. Финансовые расходы компании увеличились за период на 78,4% до 269 млрд рублей, что привело к чистому убытку в 11 ярдов.
Инвест-холдинг АФК «Система» недавно опубликовал консолидированную отчетность по итогам 2024 года.
Год назад я разбирал результаты Системы за 2023-й. Они тогда были вполне неплохими: рекордная выручка перевалила за 1 трлн ₽, чистый долг не изменился, а котировки акций в тот момент были на максимумах — выше 24 ₽. Давайте проверим, что изменилось за год.
👉Ранее на Смартлабе я уже качественно «прожарил» отчеты: НЛМК, Транснефть, ЛУКОЙЛ, ИКС_5, Роснефть, Т_Технологии, Мосбиржа, Татнефть, Ростелеком, Сбер, ВТБ, Мечел, Яндекс, Фосагро, Газпромнефть, НОВАТЭК, Норникель и Северсталь.
💼Я держу позицию в акциях и облигациях АФК, а также у меня в портфеле есть МТС и конечно же Сегежа 😎. Поэтому, разумеется, я ждал выхода отчетности и внимательно ее изучил, чтобы представить вам полезную выжимку — как всегда, коротко и по делу.
Чтобы не пропустить свежие обзоры, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
Родила царица в ночь...🐸 Не то вклад, не то облигацию. Вслед за своей материнской компанией, за очередным выпуском выходит МТС Банк. Размещение необычное — купонный период совпадает со сроком обращения, т.е. выплата нам прилетит всего одна и в самом конце. Давайте качественно «прожарим» этот нестандартный формат.
Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Алроса, МТС, Мечел, Аэрофлот, ПКБ, Акрон, Мани_Мен, РЖД_Ростелеком, Самолёт, Яндекс, Газпром, Полипласт, Нов._Технологии, МегаФон, Атомэнергопром.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
🟥А теперь — полетели смотреть на новый выпуск МТС Банка!
🟥МТС-Банк — цифровой коммерческий банк, основан в 1993 г. Один из самых быстрорастущих банков в РФ. Специализируется на необеспеченном розничном кредитовании и уверенно лидирует в сегменте POS-кредитования физлиц.
Давно у меня на разборе не было бондов МТС. И это не только потому, что красные сотовики жмотятся на хорошие купоны, но и потому, что они давно взяли моду объявлять о сборе заявок буквально за день до закрытия книги.
Мне это надоело, и в этот раз я решил успеть сделать разбор, отложив другие планы. Заодно оценим результаты бизнеса МТС за 2024 год.
Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски Мечел, Аэрофлот, ПКБ, Акрон, Мани_Мен, РЖД_Ростелеком, Самолёт, Яндекс, Газпром, Полипласт, Нов._Технологии, МегаФон, Атомэнергопром.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
📲А теперь — полетели смотреть на новый выпуск МТС!
📲МТС — один из ведущих телеком-операторов в России и СНГ, предоставляет услуги мобильной связи, передачи данных и доступа в интернет, ТВ-вещания. Услугами мобильной связи МТС пользуется 90 млн абонентов в РФ и Беларуси.